RCEP視角下中國對東盟國家OFDI的機遇、挑戰和應對策略

范德勝 張國利

摘要：隨著中國-東盟自由貿易區（CAFTA）的建成和“一帶一路”建設的蓬勃發展，中國對東盟國家的OFDI快速增長。2022年，《區域全面經濟伙伴協定》（RCEP）正式生效，RCEP將與中國-東盟自由貿易區疊加，進一步拓展中國對東盟國家貿易投資的新領域，為中國企業開拓東南亞市場帶來更多的機遇，同時也將面臨諸多挑戰。基于此，中國對東盟國家開展OFDI時，應全面研究各類投資風險，開展多元化投資以分散風險，同時加強與東盟國家在基礎設施建設和跨境金融方面的合作，在出現投資爭端時靈活運用雙邊機制合法維權。

關鍵詞：RCEP;東盟國家;OFDI;投資機遇與挑戰;對策研究

引言

中國和東盟之間的投資合作歷史悠久，由于中國對外直接投資起步較晚，早期主要以東盟對中國的直接投資為主。隨著2002年中國提出“走出去”的發展戰略，中國對東盟的OFDI開始快速增長，投資流量從2003年的2.24億美元增長到2020年的160.63億美元。作為中國在“一帶一路”沿線的重點投資區域，東盟吸收了中國在“一帶一路”沿線71.26%的投資流量。在中美貿易爭端以及新冠疫情雙重沖擊下，區域價值鏈的重構成為各國關注的焦點，打造聯系緊密、關系穩固的區域產業鏈體系成為目前區域經濟合作的重點。多重壓力下，2020年中國與東盟之間的貿易額和投資出現了歷史的雙增長，展現了中國和東盟之間經貿合作的巨大潛力，說明了隨著雙方友好關系不斷發展，中國和東盟之間的產業鏈、供應鏈、價值鏈融合程度不斷加深。2022年1月1日RCEP正式生效，標志著世界上覆蓋人口最多、貿易規模最大、未來最具發展潛力的自由貿易區開始正式運行。未來RCEP將與中國―東盟自由貿易區疊加，進一步拓展中國對東盟國家貿易投資的新領域，為中國企業開拓東南亞市場帶來更多的機遇。

一、中國對東盟國家OFDI的現狀

2003-2020年，中國對東盟國家的OFDI流量增加了72倍，截至2020年底，中國對東盟直接投資存量為1276.1億美元，占中國對外直接投資總存量的4.9%，在東盟國家投資設廠超過6000家，中國企業對該地區的投資熱情不斷上漲。

國別分布方面，中國對于東盟國家的OFDI存在著較大的國別差異。流量方面，2020年中國對東盟國家OFDI排在前三的國家分別是：新加坡（59.23億美元）、印尼（21.98億美元）、泰國（18.83億美元），分別占當年中國對東盟投資總流量的36.9%、13.7%、11.7%。存量方面，截至2020年底，中國對東盟國家OFDI存量排前三的國家分別是：新加坡、印尼、馬來西亞，存量分別為598.58億美元、179.39億美元、102.12億美元，在中國對東盟投資總存量中占比為46.9%、14.1%、8.0%。

行業分布方面，2018年以前，中國對東盟國家的OFDI集中在金融保險、不動產以及制造業等領域。2018年受中美貿易摩擦的影響，中國制造業企業加大在東盟地區投資，2019年至2020年中國對東盟的制造業投資均居于首位。具體而言，2020年中國對東盟OFDI排名前三的行業主要集中在：制造業、租賃和商務服務業、建筑業，對制造業的投資流量為63.4億美元，同比增長11.8%，占同期中國對東盟投資流量的39.5%，主要流向越南、印度尼西亞、新加坡、泰國和馬來西亞。信息技術領域的投資增長最多，同比增長259.2%，主要流向新加坡等經濟發達國家;受新冠疫情的影響，農業領域的投資熱度最低，較上年同比下降2.4%，主要流向老撾、印度尼西亞等國。

二、RCEP視角下中國對東盟國家OFDI的機遇

（一）RCEP將創造更為穩定的宏觀投資環境

RCEP作為一個全面、現代、高質量和互利互惠的自由貿易協定，它的生效將會為中國企業“走出去”營造一個更加穩定、開放、便利、公平的區域投資環境，減少投資合作中的不確定性風險。RCEP協議在各締約方之間達成了重要的共識，包括：在貨物貿易方面，各方承諾目前90%以上的貨物零關稅，最終將會實現所有的貨物貿易自由化;在投資方面，普遍采用更為先進的負面清單的外資管理模式，對于5個非服務貿易領域也做出了更高水平的對外開放承諾;對于區域內的人員流動，RCEP協議的適用范圍擴展到了所有可能跨境流動的自然人類別;在投資促進方面，RCEP協議鼓勵各締約方進行互相投資、互相交流投資信息、組織投資促進活動來實現更多的商業配對;在促進投資便利化方面，RCEP各締約方承諾將營造良好的投資環境、簡化審批手續、促進投資信息廣泛傳播、建立一站式投資中心來便利投資。各締約方將設置專門的政府機構來解決貿易爭端問題，通過暢通外國投資者投訴渠道將爭端解決工作前置，預防相關爭端的發生。

（二）RCEP框架下市場準入門檻更低

RCEP的生效將會降低區域內貿易投資壁壘，降低市場準入的不確定性。RCEP對現有的中國一東盟自由貿易協定中的投資規則進行了整合和升級，使用負面清單和準入前國民待遇的外資管理模式，給予投資者在投資全過程的國民待遇和最惠國待遇。負面清單的管理模式從RCEP協議的角度約束了東道國對于外國投資者的限制，推動了各締約方實現更大程度的開放，通過列舉清單的方式指出限制和禁止外資進入的部門，清單以外的領域實現完全開放，體現了“法無禁止皆可為"的先進監管理念，大幅提高了投資準入自由化水平，將激發區域內投資者的投資熱情，促進區域內投資的增長。其中，在制造業、農業、林業、漁業、采礦業等5個非服務業領域，新加坡、馬來西亞、印度尼西亞、文萊等國以負面清單方式做出開放承諾，其余各國目前雖然仍然采用正面清單的監管模式，但均作出了更高水平開放承諾，只要滿足東道國所設置的限定條件，中國企業仍然可以進入這些行業。此外，中國企業在以往的對外直接投資實踐中，國有企業投資的項目容易被東道國政府和民眾以國家背景、政府行為等理由進行排斥，更容易面臨被制裁的風險。RCEP明確將國有企業納入合格投資者范圍，防止國有企業因政府所有的屬性而無法得到RCEP保護。對于中國的制造業企業來講，目前直接投資東盟國家具有一定的比較優勢，其產品和價格品質也能夠滿足東盟市場的需求，RCEP的負面清單加準入前國民待遇的外資管理模式有助于相關企業進一步開拓市場，為中國制造業企業擴大在東盟地區的投資并購、整合區域內優勢資源、優化產業鏈布局以及提升國際競爭力提供了機遇。

（三）RCEP將創造區域價值鏈重構的機遇

東盟各國之間的發展程度不一，在經濟發展水平、經濟結構、資源稟賦等方面的差異明顯。中國與東盟國家的經濟合作可以實現優勢互補，在各方實現共贏的基礎上協調發展。RCEP框架下區域內的原產地規則得到了統一，在全新的累積規則下，允許產品的價值成分在所有的RCEP成員范圍內進行積累，有助于企業在區域內合理布局產業鏈。全新的積累規則將會極大地促進區域內的互相投資，使得企業傾向于在RCEP區域內進行投資，從而促進了區域內生產鏈、供應鏈、價值鏈的深度融合。中國企業可以根據原產地規則，在東盟地區合理規劃投資布局，從而獲得最佳的比較優勢，優化企業的產業鏈布局。對于產業鏈較長的中國企業來講，可以將附加值較高的部分留在國內，并且集中主要精力研發具有更高附加值的產品，實現產業在價值鏈上攀升;而對于附加值較低的、需要大量廉價勞動力的產業，可以對東盟相關國家進行直接投資，從而獲得成本優勢，繼續保持相關產業的比較優勢。

三、RCEP視角下中國對東盟國家OFDI面臨的挑戰

（一）宏觀層面——直接投資面臨各類風險

政治方面，東盟國家雖然整體上局勢趨于穩定，但各國之間的政治體制多種多樣，國內社會矛盾、民族矛盾相互交織，面對復雜的國際環境，一些國家出現了宗教極端勢力、分裂主義升溫的苗頭。此外，東盟各國在反恐方面與美國有著緊密的聯系，東盟亦是美國重要的投資以及貿易市場，2022年以來美“印太經濟框架”運用經濟倡議、經濟手段和戰略施壓等方式脅迫亞太國家，東盟處于大國地緣政治角力的壓力之下，不排除在某些時刻面臨著“選邊站”的問題，這無疑是增大了中國對東盟國家的投資風險。

經濟金融方面，東盟國家之間的發展程度不一，除了新加坡、馬來西亞是發達國家外，其余國家均為發展中國家。多數東盟國家經濟基礎較為薄弱、產業結構發展滯后且國家財政赤字嚴重，經濟發展以加工貿易為主，部分國家的經濟開放程度不足，經濟社會正處于轉型階段，各類基礎設施建設相對落后，整體上國家宏觀經濟環境不利于吸引外商直接投資。面對重大突發事件（如新冠疫情）對經濟沖擊時的應對能力不夠，使得經濟出現大幅波動，導致企業在東盟國家直接投資的風險水平較發達國家更高。在東盟國家進行直接投資活動時更應關注和預防因其經濟結構滯后、債務水平較高、經濟發展穩定性較差等因素造成的各種不利于投資的金融風險，如匯率不穩定、國家信用風險增加、國家金融體系較為脆弱等。

法律方面，東盟各國之間司法環境差異較大，部分發展中國家國內的相關法律法規也不健全，甚至出現朝令夕改的現象，司法環境的復雜往往會導致中國企業對當地法律掌握不足而身處困境。此外，目前RCEP協定中暫時缺失投資者與國家間爭端解決條款（ISDS），在ISDS條款暫時缺位的情況下，如果投資東道國單方面違反RCEP投資規則，私人投資者將無法依據相關規則通過國際投資仲裁的方式獲得救濟，該條款的暫時缺位給中國企業在東盟區域內的投資埋下隱患。

根據中國社會科學院世界政治與經濟研究所發布的《中國海外投資國家風險評級報告（2022）》，整理出除文萊以外的東盟國家風險評級。由表1可以看出，新加坡是唯一國家風險評級為低風險的東盟國家，而緬甸的國家風險評級為高風險級別，其余各國國家風險評級處于A-BBB的中風險級別。整體上，除越南、印尼的評級排名有明顯的上升外，其余國家的風險排名出現較大幅度的下降，表明這些國家的投資風險在新冠肺炎疫情期間出現了相對上升的情形。國家投資風險評級較低給中國企業在東盟的投資活動帶來了壓力，加大了中方投資者收益受到影響的幾率。

（二）中觀層面——部分產業海外布局產業鏈的能力不足

區域產業鏈的重構，需要中國擁有具有“鏈主”地位的主導產業來布局關聯產業。主導產業需要具備很強的擴鏈、穩鏈能力，來對其他產業鏈關聯產業產生強烈地向前推動和向后擴展作用，帶動上下游產業集群式發展，逐步推動實現產業升級。目前我國擁有全球最完整的產業體系，但是一些核心技術受制于發達國家，在中美貿易摩擦的背景下，美國加緊對中國的戰略圍堵，使得我國的產業升級面臨“卡脖子”困境，這在一定程度上影響了企業在東盟的產業鏈布局。由于缺乏核心技術支持產業發展，產業向上下游拓展的配套措施配置不足、相關產業的技術含量也亟待提高及產品的深加工程度不足，使得我國企業對區域產業鏈的帶動力受到較大制約，部分產業海外布局產業鏈的能力不足。

（三）微觀層面——企業國際化競爭力還有待提高

RCEP是高標準的自由貿易協定，要求相關投資企業具有與高水平經貿規則相對應的管理經營水平。與此同時，由于部分進行海外直接投資的企業國際化競爭力不足，在進軍海外市場時需要與當地本土企業以及來自其他國家的企業進行市場競爭，由于實力不足可能會在競爭中落于下風。東盟國家簽訂了眾多的國際投資協定，其中不僅包括RCEP，還有《全面與進步跨太平洋伙伴關系協定》（CPTPP）等。與RCEP相比，CPTPP是更高水平的自由貿易協定，其中的一些條款更為嚴格，對于知識產權、競爭政策以及國有企業等做了更高的要求。東盟十國中，新加坡、馬來西亞、越南、文萊四國是CPTPP的成員國，中國企業在這些國家進行直接投資時，將面臨來自CPTPP成員國同類企業的競爭。此外，我國也正在考慮積極加入CPTPP，如果未來中國成功加入CPTPP，而美國基于拉攏盟友對抗中國的戰略目的也有可能重返CPTPP，屆時中國企業將會和來自美國企業進行激烈的競爭。

四、促進中國對東盟國家OFDI高質量發展的對策建議

（一）建立投資前的風險監測預警體系

政府應當組織相關的智庫組建專業的投資信息咨詢平臺，梳理針對東盟國家的投資優惠政策、產業發展現狀、風險監測和預警等投資信息，尋找潛在的投資機會。RCEP的高標準規則也對中國企業的國際化經營提出新的要求，需要提前規劃、積極應對，及時向企業提供引導性建議，幫助企業解決在東盟投資時遇到的實際困難。可以考慮建立貿易投資風險監測和預警平臺，幫助企業在進行投資活動之前做好充分的風險評估，加強價值鏈分析研究，根據原產地累積規則科學謀劃海外投資布局，制定長遠戰略來優化對東盟國家的投資。企業應當加強對于投資目標區域的風俗習慣、社會文化、法律法規的了解，充分尊重當地人民的宗教信仰，利用國際國內相關智庫提供的資源，撰寫嚴謹翔實的投資風險調查報告，有針對性地制定在突發事件下企業的行動預案，有效應對各種突發風險。

（二）促進對東盟國家OFDI的多元化發展

對于中國企業來講，相比于在國內的投資，進行跨境直接投資將面臨更大的投資風險。多元化的投資可以有效地分散風險，減少投資損失，實現收益的最大化。在投資對象國的選擇上，應綜合分析東道國的靜態比較優勢和動態發展優勢，依據經濟發展水平、制度條件等及時捕捉市場機會開展投資活動，拓展投資的空間布局，避免投資過度集中。

在產業選擇上，首先，中國應繼續加強與東盟互補性強的產業投資，引導企業合理開展對東盟OFDI 的產業轉移。通過將國內一些技術成熟、市場需求已經飽和的產業和環節轉移到供給不足、勞動力成本更低、和我國產業關聯緊密的東盟發展中國家，如越南、柬埔寨、老撾等國，在國內保留核心產業和附加值較高的研發、設計、貿易、關鍵加工、稀缺原材料生產等環節，延長產業價值鏈和產業的生命周期，擴大中間產品、設備及服務等出口，同時借助當地發展相對成熟的企業和平臺快速擴張版圖，迅速提高知名度。其次，應重點投資東盟中高端制造業。由于中國相比于大部分東盟國家在中高端制造業領域具有一定的比較優勢，應鼓勵企業抱團出海，加強產業鏈協同創新，以產業集群發展為導向投資布局主要產業鏈，促進產業鏈上下游和協同關聯企業發展，構建產業生態圈。一些具有競爭力的龍頭企業應當抓住機遇積極“走出去”，依托自身的資金和國內產業鏈配套等優勢廣泛布局東盟地區，優化產業鏈空間布局。

（三）加強基礎設施互聯互通建設

東盟部分發展中國家交通基礎設施建設落后，水利、電力、交通運輸等基礎設施建設尚不完善，不僅阻礙了當地經濟的發展，也影響著中國與其在農業領域、礦產資源等方面的投資合作。另外，目前基礎設施建設開始成為大國之間角逐地區影響力的一種政策工具，中國作為東盟國家的好鄰居、好伙伴、好朋友，更應該發揮自身優勢，加強與東盟各國在基礎設施建設方面的合作，推動構建人類命運共同體，展現中國負責任的大國形象，為中國企業在該地區的投資營造一個穩定的、可持續的合作環境。

（四）加強與東盟國家的金融國際合作

中國在對東盟國家進行OFDI時，金融風險因素對于投資結果的影響不可忽視，中國與東盟在貨幣合作、金融監管合作、金融基礎設施建設合作方面潛力巨大。目前，人民幣在東盟的結算貨幣、儲備貨幣地位不斷強化，區域內貨幣市場、匯率市場的穩定性增強。未來應進一步擴大人民幣在東盟地區的使用范圍，鼓勵企業在進行大宗產品交易時使用人民幣進行結算，推動面向東盟的數字化人民幣支付清算網絡建設。同時，中國與東盟各國應積極進行防范金融風險國際合作，不斷完善跨境金融創新風險防控體系，推動與東盟各國跨境金融風險防范的監管互認。加速完善面向東盟的跨境金融基礎設施，推動中國一東盟跨境金融服務中心、中國―東盟跨境征信服務平臺等金融平臺的建設。

（五）靈活運用雙邊機制維護權益

目前的RCEP協議中，暫時缺失投資者與國家間爭端解決條款（ISDS），該條款的暫時缺位給中國企業在東盟地區的投資埋下隱患。但由于中國與所有的東盟國家都簽署了雙邊投資協定（BITs），RCEP 簽署生效后，中國與東盟各國之間的雙邊合作機制仍然有效運行，中國企業在東盟地區的直接投資活動均處于BITs的保護之下。當中國企業與投資東道國之間出現投資爭議時，相關企業應該積極利用雙邊投資協定下對于私人投資者的保護條款，維護企業的合法權益。▲

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