企業(yè)研發(fā)支出對企業(yè)財務(wù)績效的影響研究

梁紅丹

【摘? 要】論文以高新技術(shù)企業(yè)為例，利用多元線性回歸模型分析企業(yè)財務(wù)績效與研發(fā)支出之間的關(guān)系。結(jié)果表明，企業(yè)研發(fā)支出對企業(yè)財務(wù)績效有著顯著正影響，且除研發(fā)支出外，企業(yè)規(guī)模、技術(shù)成熟度和市場競爭度也對財務(wù)績效有積極影響。由此說明高新技術(shù)企業(yè)在后期發(fā)展中，應(yīng)逐步增加企業(yè)研發(fā)支出，促進財務(wù)績效的正向增長。

【關(guān)鍵詞】高新技術(shù)企業(yè)；企業(yè)績效；研發(fā)支出

【中圖分類號】F276.44；F272.5；F275? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文章編號】1673-1069（2023）12-0070-03

1 引言

中科協(xié)的第八次全國代表大會上，習(xí)近平總書記強調(diào)了科技創(chuàng)新在經(jīng)濟發(fā)展中的核心地位，指出要改變經(jīng)濟增長的模式，確保經(jīng)濟的快速而穩(wěn)定發(fā)展，關(guān)鍵在于科技創(chuàng)新和提升自主創(chuàng)新能力。同時十九大報告中也再次強調(diào)，構(gòu)建現(xiàn)代經(jīng)濟體系的基礎(chǔ)是將創(chuàng)新作為主要的發(fā)展動力和戰(zhàn)略支撐。因此，本文通過構(gòu)建多元線性回歸模型，以中國證監(jiān)會披露的A股上市高新技術(shù)企業(yè)數(shù)據(jù)為研究樣本，實證檢驗研發(fā)支出與企業(yè)財務(wù)績效之間的關(guān)系，為企業(yè)管理實踐提供理論支撐。

2 研究假設(shè)與方法

2.1 研究假設(shè)

高新技術(shù)企業(yè)的核心競爭力在很大程度上取決于其研發(fā)活動的效率與成效。研發(fā)支出作為企業(yè)創(chuàng)新活動的主要財務(wù)表現(xiàn)，被認為是推動企業(yè)長期發(fā)展與市場競爭力提升的關(guān)鍵因素。蘇宏偉與盧慧穎[1]通過熵權(quán)法評價了國有高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)績效，并提出企業(yè)研發(fā)投入與財務(wù)績效之間存在正向關(guān)聯(lián)。劉怡含[2]在研究政府補助對企業(yè)財務(wù)績效的影響時，也間接強調(diào)了研發(fā)支出的作用。劉海云與王倩[3]探討了高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響，為本研究提供了理論支持。徐杰與劉佳[4]進一步研究了研發(fā)支出資本化對企業(yè)績效的具體影響，暗示了這一關(guān)系的復(fù)雜性。

從上述文獻分析得出，高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)支出與其財務(wù)績效緊密相關(guān)。鑒于此，本研究提出了以下主要假設(shè)：

H0：高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)支出對企業(yè)財務(wù)績效有正向影響，研發(fā)支出的增加會促進企業(yè)財務(wù)績效的增加，反之，在研發(fā)支出有限的情況下，企業(yè)的財務(wù)績效也會受到相應(yīng)的影響。

2.2 研究方法

2.2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本研究樣本選取2019-2022年度中國證監(jiān)會關(guān)于A股上市高新技術(shù)企業(yè)數(shù)據(jù)作為研究樣本。采納的高新技術(shù)企業(yè)遵循《2022中國科技統(tǒng)計年鑒》對行業(yè)的分類，分為電子信息、生物與新醫(yī)藥、航空航天等八大行業(yè)類別，且研究所涉及的所有樣本企業(yè)的財務(wù)信息、研發(fā)支出數(shù)據(jù)及其他基本公司資料均直接取自Wind信息數(shù)據(jù)庫，共整理出426家企業(yè)的有效數(shù)據(jù)樣本（見表1）。

本研究中數(shù)據(jù)處理和分析通過使用Excel和Stata軟件完成，做到保證科學(xué)性和數(shù)據(jù)處理準確性。

2.2.2 變量設(shè)計

①被解釋變量。

財務(wù)績效（Financial Performance，F(xiàn)P）：銷售毛利率作為企業(yè)運營關(guān)鍵的財務(wù)指標，用于評估一個企業(yè)從開始業(yè)務(wù)到取得經(jīng)營成果的能力。其間接顯示了公司的主要產(chǎn)品或服務(wù)在市場上的競爭力和盈利水平。因此，在本項研究中，選擇使用銷售毛利率作為衡量公司財務(wù)業(yè)績的標準，以此呈現(xiàn)企業(yè)在特定時間段內(nèi)的經(jīng)營成績。相關(guān)的計算公式如下所示：

銷售毛利率=[（銷售收入-銷售成本）÷銷售收入]×100%? ? ? ? ? （1）

②解釋變量。

研發(fā)支出（Research and Development Expenditure，RDE）：研發(fā)支出不僅包括新產(chǎn)品和技術(shù)的研究開發(fā)費用，也包括對現(xiàn)有產(chǎn)品和技術(shù)改進的投入。該變量的高低直接關(guān)聯(lián)到企業(yè)未來的增長潛力和市場競爭力。

③調(diào)節(jié)變量。

企業(yè)規(guī)模（Firm Size，F(xiàn)S）：作為調(diào)節(jié)變量，反映企業(yè)的市場地位和資源控制能力。大規(guī)模企業(yè)通常擁有更多的資源進行研發(fā)活動，但同時也可能面臨邊際效應(yīng)遞減的問題。

技術(shù)成熟度（Technological Maturity，TM）：該變量反映企業(yè)在技術(shù)發(fā)展生命周期中的階段。技術(shù)更成熟的企業(yè)可能會因為較高的市場占有率和品牌效應(yīng)，而從研發(fā)投入中獲得更高的財務(wù)回報。

④控制變量。

行業(yè)效應(yīng)（Industry Effect，IE）：不同行業(yè)的企業(yè)其財務(wù)績效存在差異，該變量用于控制行業(yè)特性對研究結(jié)果可能造成的影響。

企業(yè)年齡（Firm Age，F(xiàn)A）：企業(yè)的歷史悠久度可能影響其經(jīng)營策略和市場信譽，進而影響財務(wù)績效。

資本結(jié)構(gòu)（Capital Structure，CS）：企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，尤其是債務(wù)與股權(quán)的比例，會影響其財務(wù)風險和財務(wù)績效。

市場競爭度（Market Competition，MC）：企業(yè)所在市場的競爭強度可能影響其價格制定、市場策略和研發(fā)投入的效率，進而影響財務(wù)績效。

2.2.3 模型建立

為驗證高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)支出對企業(yè)財務(wù)績效的影響，構(gòu)建以下計量經(jīng)濟學(xué)模型：

FPit=β0+β1RDEit+β2FSit+β3TMit+β4IEit+β5FAit+β6CSit+β7MCit+εit? ? ? ? ? ? ? ?（2）

其中，F(xiàn)Pit代表第i家企業(yè)在第t年的財務(wù)績效，可以通過ROE、ROA和RGR指標的一種或幾種的組合來衡量。RDEit代表第i家企業(yè)在第t年的研發(fā)支出。FSit代表第i家企業(yè)在第t年的企業(yè)規(guī)模。TMit代表第i家企業(yè)在第t年的技術(shù)成熟度。IEit為行業(yè)效應(yīng)，用以控制不同行業(yè)對財務(wù)績效的影響。FAit表示企業(yè)年齡，控制企業(yè)成立時間對財務(wù)績效的潛在影響。CSit表示企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。MCit表示市場競爭度。εit是誤差項，用以捕捉模型未能觀測到的其他因素。且在模型中，β0是常數(shù)項，β1至β7為待估計的系數(shù)，分別衡量相應(yīng)自變量對財務(wù)績效的影響大小。特別地，β1的估計值將直接提供研發(fā)支出對財務(wù)績效影響的經(jīng)驗證據(jù)。

3 實證分析

3.1 描述性統(tǒng)計分析

3.1.1 財務(wù)績效的描述性統(tǒng)計分析

2019-2022年高新技術(shù)企業(yè)銷售毛利率描述性統(tǒng)計如表2所示。

從表2可以看出：4年間的平均銷售毛利率相對穩(wěn)定，在33.63%和34.28%之間小幅波動，表明盡管市場環(huán)境有所變化，高新技術(shù)企業(yè)的盈利能力整體保持一定的穩(wěn)定性。從標準差的角度來看，可看到數(shù)據(jù)波動范圍從2019年的18.19%增加到2021年的19.15%，再略微下降到2022年的18.87%，且企業(yè)銷售毛利率表現(xiàn)出了極端差異，說明盡管整體來看高新技術(shù)企業(yè)保持了穩(wěn)定的盈利能力，但數(shù)據(jù)的波動和極值差異表明行業(yè)內(nèi)部存在不均衡。

3.1.2 研發(fā)支出的描述性統(tǒng)計分析

2019-2022年高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)支出的描述性統(tǒng)計分析如表3所示。

表3顯示，2019-2022年，高新技術(shù)企業(yè)的平均研發(fā)支出占營業(yè)收入的比例逐年增加，表明部分企業(yè)已建立了競爭優(yōu)勢。然而，標準差的數(shù)據(jù)也顯示出企業(yè)之間在研發(fā)支出方面的顯著差異。最高研發(fā)支出比例在4年間從52.58%增至83.24%，而最低值則維持在0.20%左右，變化不大。此種極端的差異表明高新技術(shù)企業(yè)對于研發(fā)投入支出呈現(xiàn)兩極分化趨勢，有一部分企業(yè)在研發(fā)方面的投入極為激進，而另一部分則相對保守，極易導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)強者愈強、弱者愈弱的現(xiàn)象。這種現(xiàn)象可能源于企業(yè)對于研發(fā)投入的戰(zhàn)略決策差異，一些企業(yè)可能希望通過加大研發(fā)投入來獲得競爭優(yōu)勢，而另一些企業(yè)則可能出于成本考慮或?qū)κ袌銮熬暗膿鷳n而保持相對保守的投入。這種分化趨勢可能會進一步加劇行業(yè)的競爭態(tài)勢，對企業(yè)的創(chuàng)新能力和市場競爭力提出更高要求。對此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況制定合適的研發(fā)策略，既要避免過度保守導(dǎo)致競爭力下降，也要避免過度激進導(dǎo)致財務(wù)風險。

3.1.3 控制變量描述性統(tǒng)計分析

2019-2022年高新技術(shù)企業(yè)控制變量描述性統(tǒng)計分析如表4所示。

從表4可以看出，高新技術(shù)企業(yè)年齡均值在20年左右，意味著多數(shù)企業(yè)已經(jīng)達到了成熟階段，財務(wù)狀況較為健康，同時企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層和股東之間存在相互的約束和規(guī)范機制，為企業(yè)提供了良好的管理環(huán)境。行業(yè)效益與市場競爭度仍處于平穩(wěn)態(tài)勢，表明企業(yè)有條件、有能力創(chuàng)造高的勞動生產(chǎn)率。同時需要注意企業(yè)間負債水平的差異和市場競爭的不確定性，這些因素可能會對企業(yè)的發(fā)展帶來一定的影響。因此，在今后的發(fā)展中，企業(yè)應(yīng)關(guān)注自身財務(wù)狀況的優(yōu)化、合理調(diào)整股東結(jié)構(gòu)以及提高市場競爭應(yīng)對能力，以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

3.2 回歸性分析

本文運用SPSS 25.0軟件對數(shù)據(jù)進行回歸分析，結(jié)果如表5所示。

從表5可以看出：

截距：回歸模型的截距為0.50，且具有極高的統(tǒng)計顯著性（P<0.01），這表明在沒有考慮其他變量的影響下，企業(yè)的基礎(chǔ)財務(wù)績效已經(jīng)存在一個正值。

研發(fā)支出（RDE）：研發(fā)支出的系數(shù)為0.30，表明研發(fā)支出的增加與財務(wù)績效呈正相關(guān)，有顯著統(tǒng)計學(xué)差異（P<0.01）。驗證了假設(shè)H0，即高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)支出對企業(yè)財務(wù)績效有正向影響。

企業(yè)規(guī)模（FS）：企業(yè)規(guī)模的系數(shù)為0.20，顯示出正向關(guān)系，并且具有顯著統(tǒng)計學(xué)差異（P<0.05），說明規(guī)模較大的企業(yè)往往具有更好的財務(wù)績效。

技術(shù)成熟度（TM）：技術(shù)成熟度系數(shù)為0.60，與財務(wù)績效正相關(guān)且在統(tǒng)計上顯著（P<0.05），表明技術(shù)更成熟的企業(yè)在財務(wù)上表現(xiàn)更好。

行業(yè)效應(yīng)（IE）：行業(yè)效應(yīng)的系數(shù)較小（0.05），且僅在10%的顯著性水平上顯著（P<0.1），意味著行業(yè)效應(yīng)對財務(wù)績效的影響相對較小但仍不能忽視。

企業(yè)年齡（FA）：企業(yè)年齡的系數(shù)為0.10，顯示出正向關(guān)系，并在統(tǒng)計上顯著（P<0.05），表明歷史較長的企業(yè)在財務(wù)績效上可能有更好的表現(xiàn)。

資本結(jié)構(gòu)（CS）：資本結(jié)構(gòu)的系數(shù)為-0.00，表明更高的債務(wù)比率可能會降低企業(yè)的財務(wù)績效，具有顯著統(tǒng)計學(xué)差異（P<0.01）。

市場競爭度（MC）：市場競爭度的系數(shù)為0.25，表明在競爭更激烈的市場中企業(yè)的財務(wù)績效可能更好，具有顯著統(tǒng)計學(xué)差異（P<0.01）。

綜合所述：研發(fā)支出對高新技術(shù)企業(yè)的財務(wù)績效具有顯著的正向影響，同時企業(yè)規(guī)模、技術(shù)成熟度和市場競爭度也對財務(wù)績效有積極影響。而資本結(jié)構(gòu)則與財務(wù)績效呈負相關(guān)。

4 結(jié)語

研發(fā)支出不僅是推動企業(yè)持續(xù)成長的關(guān)鍵驅(qū)動力，而且對于提升市場競爭力和創(chuàng)新能力具有重要影響。在科技飛速發(fā)展的今天，企業(yè)規(guī)模和技術(shù)成熟度的增強同樣是提高財務(wù)績效的有效途徑。市場競爭度的適度提升亦能促進企業(yè)在競爭中不斷進步，實現(xiàn)財務(wù)的優(yōu)化和增長。總之，高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)充分認識到研發(fā)支出在戰(zhàn)略投資中的核心價值，通過合理規(guī)劃和科學(xué)管理，有效地將研發(fā)支出轉(zhuǎn)化為企業(yè)的財務(wù)增長點。

【參考文獻】

【1】蘇宏偉，盧慧穎.基于熵權(quán)法的國有高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)績效評價——以歐比特為例[J].會計之友，2023（11）：100-106.

【2】劉怡含.政府補助對創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)績效的影響研究[J].河北企業(yè)，2021（4）：2.

【3】劉海云，王倩.高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響[J].產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究，2023（13）：154-156.

【4】徐杰，劉佳.研發(fā)支出資本化對高新技術(shù)企業(yè)績效的影響研究[J].中國集體經(jīng)濟，2023（2）：78-81.