企業并購財務風險的成因及其防控研究

胡芝鳳

［摘 要］在經濟快速發展的時代背景下，企業通常會運用并購的方式實現低成本的擴張，如企業通過海外并購的方式可以走上一條國際化發展道路。但不可否認的是，企業在并購的過程中會遇到一些財務風險，若風險過大，則會給企業帶來嚴重損失，甚至會使企業破產。在某種程度上，財務風險是企業能否并購成功的決定性因素。因此，對企業并購財務風險進行研究是十分必要的。基于此，文章在對企業并購財務風險基本概念與種類進行闡述的基礎上，進一步分析企業并購財務風險的成因，最后提出企業并購財務風險的防控路徑，以期為推動企業可持續健康發展、減少企業并購過程中的財務風險提供參考。

［關鍵詞］企業并購；財務風險；風險成因；風險防控

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2023.16.006

［中圖分類號］F275；F271［文獻標識碼］A［文章編號］1673-0194（2023）16-0019-03

0? ? ?引 言

企業并購作為一種高風險的經營活動，通常會被處于成長期的企業廣泛應用。在企業進行并購的過程中，財務風險始終貫穿其中，而且是影響并購質量的重要因素。從某種程度來講，企業并購的目標是使并購方獲得一定的產權和控制權。激烈的市場競爭是致使企業頻繁并購的重要因素，如果能夠實現高質量的企業并購，不僅可以推動企業資源持續優化，還能夠實現企業的產業結構轉型升級。當前，不同學者對企業并購財務風險的看法不盡相同，這也是企業并購財務風險成因及防范等問題成為當今社會熱點研究問題的重要原因。結合已有的一些并購案例，可以了解其中財務風險的具體成因和防控過程中需要注意的要點，這也是本文重點研究和思考的內容。

1? ? ?企業并購財務風險概述

企業并購活動中常常會伴隨各種風險，這些風險在一定程度上影響并購的成功率和并購后企業的運轉。其中，財務風險就是較為突出的風險之一，其潛藏于并購前后的多個環節中，所以對其進行分析和梳理至關重要。

1.1? ?企業并購財務風險概念

企業并購財務風險是指企業在實施并購行為時遭受損失的可能性，通常是在企業長期處于背負債務或融資的狀態下產生的。在這種環境下，企業很可能遭受財務危機和收益損失，具體表現為支付大量并購資金后借貸利息增加。企業并購是一家具備發展優勢的企業吸收一家或多家公司的行為，具體是由合并和收購兩個部分組成，這兩個概念也限定了企業的具體交易行為。二者在企業的發展過程中經常以融合的方式出現并且聯系往往會大于區別，這就致使人們常常能看見合并與收購的組合詞語“并購”。我國眾多學者在研究的過程中發現并購很容易導致企業的資產結構和財務結構發生變化，倘若企業長期處于虧損的狀態，還有可能導致企業破產。與此同時，企業如果在并購中出現股東收益波動性較大的情況，也可能致使更大的財務危機出現。而一些美國的投資家則認為并購是為了擴大企業的經營規模，可以為企業獲得更高的收益奠定基礎。企業要從具體情況出發，綜合分析自身發展狀況，以此衡量是否需要進行并購，以及是否會在并購中產生財務風險。

1.2? ?企業并購財務風險分類

具體來講，企業并購財務風險可以分為定價風險、融資風險和支付風險3種類型。首先，定價風險主要是企業因對目標并購企業發展潛力評估不足而形成的一種偏離風險，雖然合理的并購定價是企業并購成功的前提條件，但中間的過程并不是一帆風順的，很有可能受到多方面因素的影響，這些影響主要包括企業信息不對稱、缺乏完善的評估指標體系和缺少科學健全的中介組織。其次，企業的融資風險主要是指在并購的過程中資產結構發生變化。無論是資金的數量還是時間方面的匹配度不足，都有可能造成融資風險。對于經濟實力較差的企業來說，內部融資的阻力與成本較小，而外部融資很可能造成企業的資金鏈斷裂，致使企業無形中增加融資風險［1］。最后，支付風險又被人們稱作流動性風險，通常出現在企業后期融資困難的情況下。企業在并購的過程中應用的資金數額巨大，在短時間內有些企業難以籌集到大量資金，進而影響企業日后資金的流動性。

2? ? ?企業并購財務風險產生的原因

現階段，企業并購中的財務風險往往是由多方面因素引起的，如企業并購評估、并購融資、信息掌握、并購整合等都可能因操作不當而引發財務風險，給企業并購埋下較大隱患。下面主要從5個方面分析企業并購財務風險產生的原因。

2.1? ?企業并購目標不明確

對于當前的企業并購活動而言，其目的在于為企業謀得更好的發展，企業往往寄希望于通過并購解決一些問題，實現一些突破。然而，這種目的在并購中必須具體化，即企業必須有一個明確的并購目標，如此才能保證并購的針對性和方向的正確性。但是，從現階段一些并購案例來看，企業在并購活動中的目標不夠明確，模糊的目標使企業的并購活動缺乏針對性，導致并購決策不科學。加之管理者往往對財務風險的客觀性認識不足，缺乏防范意識，也沒有系統的防范措施，如此就容易導致企業陷入財務危機。可以說，企業并購目標是否明確，是企業并購過程中財務風險是否爆發的原因之一。

2.2? ?缺乏健全的風險評估系統

當前，企業之所以在并購的過程中出現財務風險，從某種程度來講是因為缺乏健全的風險評估系統。就目前我國企業并購活動的開展狀況來看，由于并購體系尚未成熟且市場環境相對復雜，企業在對被并購企業進行評估的過程中很容易受到自身主觀因素的影響，加之缺乏健全科學的風險評估系統，企業很容易產生財務風險，導致企業的并購成本激增，影響企業的最終效益。

2.3? ?并購雙方存在信息不對稱的問題

就目前我國企業并購的狀況來看，并購企業和被并購企業雙方通常存在信息不對稱的問題。大多數企業在對目標企業進行綜合評估的過程中通常會選用預測的方式，用預測的手段來對企業的綜合價值進行評定。但不可否認的是，預測手段通常需要大量資料和數據作為支撐，若出現數據失真、數據量較少的問題，很容易誤導最終的評估結果，引發財務風險。與此同時，當前我國證券市場的大環境十分復雜且管理體制不夠成熟，這些問題都會導致并購方對目標企業信息的真實性和準確性難以確認，雙方信息不對稱問題加劇。企業如果不能夠有效地解決信息不對稱問題，其并購中的財務風險出現概率將會直線上升［2］。

2.4? ?并購中融資方式不當

企業在并購中會開展相應的融資活動，而融資方式是否與并購的目的和動機相匹配很大程度上會影響企業的財務風險。并購方如果擁有較為完善且科學的發展目標，就應對需要收購的企業的資本結構進行全方位的研究，進而明確未來的資金籌集方法。若這種動機只是短暫的，企業就需要大量資金作支撐才能夠實現。除此之外，融資方式不恰當也會給企業帶來嚴重的財務風險。融資方式主要分為內部融資和外部融資，內部融資的壓力較外部融資更小，更適用于小規模的收購。因此，企業在并購活動中應對需要收購的企業進行全方位的調研與分析，明確自身發展動機，選擇合適的融資方式。

2.5? ?并購整合不力

企業并購成功后需要對被并購企業與自身的經營發展理念和管理體制進行合理的整合，但如果整合受阻，則很容易出現摩擦。這是因為如果企業與被并購企業差距較大，不僅會對原有的企業資金與核心競爭力造成影響，還會影響到自身的發展，甚至產生更大的財務風險。所以對于企業并購活動而言，前期必須做好充分的調研分析工作，即在前期合理分析各自的實際情況和綜合實力，以便在后續整合中能夠有序推進各項整合工作，減少摩擦和沖突，從而有效避免并購后的財務風險。而現實情況是，企業在并購活動中往往遇到各種阻礙，其中既有自身能力問題，也有前期工作不到位等問題，如此就會在整合過程中引發多種財務風險。

3? ? ?企業并購財務風險防控路徑

鑒于企業并購財務風險的誘因較多，企業實際風險防控工作也較為復雜，需要企業在實踐中多總結和分析相關案例，做好提前謀劃與規劃，從而形成完善的財務風險防控路徑，為并購活動的有序推進和成功打下堅實的基礎。

3.1? ?綜合分析選擇目標企業

企業在并購的過程中首先需要明確并購的動機，按照科學合理的方式選擇并購的目標企業，進而將財務風險控制在一定范圍內［3］。這就需要企業盡可能立足自身發展狀況進行全面分析，將未來的發展目標與并購對象緊密聯系在一起進行研判，從而找到能夠助力自身發展的目標企業，這樣才能在并購之后快速獲得更高的經濟效益，從根源上減少企業的財務風險，在行業中擁有更為強大的競爭力，使自身的經濟實力與財務風險控制能力得到雙重提升，還可以實現行業間的互利共贏。

3.2? ?應用多種并購支付方式

企業應該根據自身發展狀況選擇合適的并購方法，以及選擇正確的并購支付方式，這樣可以有效降低企業的支付風險，進而對財務資產進行有效的控制和分配。近年來，伴隨著我國社會經濟的不斷發展，企業在并購過程中不單單用現金支付的形式，雙方應該充分衡量自身的經濟狀況與實力，在聯動互通的情形下找到適合的支付方式。總的來講，選擇合適的并購支付方式能在某種程度上影響企業規避財務風險的效果。為此，企業要通過對支付方式的分析，找出更高效的方式來規避財務風險，提升企業的經濟效益。

3.3? ?加強企業財務整合

企業在并購的過程中首先要對自身的財務狀況進行嚴格的審查，并購完成后加強與被并購企業的財務整合。整合的內容不僅包含企業的資源狀況，還包括財務組織機構和職能、會計核算體系、內部控制機制等。企業要通過對以上部分整合內容的綜合分析，及時有效地找出可能存在的發展風險。與此同時，如果在財務整合的過程中出現了問題，企業應從財務角度入手，找出有效解決措施。例如，可以應用立即撤資和套利出售的方式，將一些可能造成企業風險的不利因素剝離開來，將不良資產轉讓，從而使企業的財務風險降到最低［4］。

3.4? ?應用靈活的融資方式

為了進一步避免財務風險對自身造成的損害，企業就要根據自身發展的實際情況，盡可能采取靈活的融資方式，使融資風險降到最低。融資作為企業發展中的重要環節，具有一定的紐帶作用。企業如果能夠在發展的過程中選擇正確的融資方法，不僅能夠降低企業的并購成本和財務風險，還能提高企業并購的成功率。鑒于此，企業在并購中要對被收購企業的綜合實力進行科學的衡量，確定并購所需的資金，這可以從根源上避免選擇不合適的融資方式。除此之外，企業也要對并購的目標企業的股權結構、經營狀況作出分析，進而為融資方式的選擇奠定基礎。總之，企業要從選擇合適的融資方式出發，制定符合企業長期發展要求的科學體系，盡可能拓寬企業的融資渠道，減少融資風險。

3.5? ?借助并購中介機構的力量

企業并購財務風險防控是一項十分復雜的工作，需要多方主體共同發揮作用。現階段，并購中介機構在企業并購財務風險防控中起到了關鍵作用。企業在發展的過程中要加大對中介機構的重視力度，充分發揮并購中介機構中不同人才的作用和影響力，了解到前沿的并購信息，制定出科學合理的并購決策，減少財務風險。企業在選擇并購中介機構時，要注重對其內部、外部情況的綜合考量，最終篩選出最佳的合作者，與其一同解決并購交易涉及的評估、融資、會計處理等方面的一系列問題，進而降低并購中的風險，確保并購活動能夠順利進行［5］。

4? ? ?結束語

不同學者對企業并購有著不同的看法。良好的企業并購對企業資源整合與產業鏈優化有著十分重要的作用。企業在進行并購的過程中可以實現規模擴張，獲取行業中核心的資源，但并購并不是一個簡單的過程，而是一項十分復雜的交易活動，倘若某一層面出現問題，很可能對企業的并購活動甚至健康發展造成沖擊。財務風險是企業并購中的重要風險，很容易產生，還會阻礙企業并購的步伐。因此，當前企業要盡可能探討并購財務風險的防控方式，及時尋找財務風險產生的原因，針對原因采取相應的風險防控措施，盡可能將企業的損失降到最低，實現并購目標，最終實現企業的可持續發展。

主要參考文獻

［1］戴妮立.多角度探討企業并購財務風險控制問題［J］.商場現代化，2022（23）：156-158.

［2］鄭昉韜，王怡.突發公共衛生事件下企業并購財務風險的分析［J］.湖北經濟學院學報（人文社會科學版），2022（9）：61-64.

［3］陳思任.企業并購財務風險成因、分類及控制對策［J］.現代商業，2022（24）：166-168.

［4］宋昱杰.企業并購財務風險研究：以空氣化工產品公司并購殼牌煤氣化技術為例［J］.現代工業經濟和信息化，2022（7）：327-329.

［5］湯沛茹.企業并購的財務風險研究：以魚躍醫療為例［D］.南昌：東華理工大學，2022：47-49.