新經濟形勢下民營高科技企業股權融資困境與破局之路

黃蓉

[摘 要]新經濟形勢下，民營高科技企業獲得了新的發展機遇，對提升我國綜合實力、優化經濟結構有著重要作用。隨著市場環境的變化，尤其是受幾年疫情的影響，民營高科技企業的發展受阻，股權融資成為企業解決資金缺口問題、提高運營效率的重要手段。文章通過闡述股權融資對民營高科技企業的重要性，重點分析當前民營高科技企業存在的股權融資問題，并提出對應的優化措施，期望為民營高科技企業獲得足夠資金、優化股權結構、保障項目順利完成提供參考。

[關鍵詞]新經濟形勢；民營高科技企業；股權融資；優化措施

中圖分類號：F276.5 文獻標識碼：A 文章編號：1674-1722（2024）05-0046-03

市場經濟發展過程中，民營企業融資難且融資成本過高已經成為一個突出的社會問題，股權融資作為企業融資的重要方式，當前面臨著較大的困難，嚴重影響企業的發展。因此，企業應結合實際，充分分析股權融資工作中存在的不足，采取針對的優化措施，積極拓寬股權融資渠道，及時為企業獲取所需資金，保障民營高科技企業在新經濟形勢下維持健康發展。

一、民營高科技企業發展過程中股權融資的重要性

（一）滿足企業資金需求

民營高科技企業通過股權融資能夠獲得所需資金，不斷提高企業競爭力。高科技企業由于早期投入大量的資金，變現周期較長，抵押物缺乏，僅靠自籌資金和銀行貸款已無法滿足生存發展需要。通過加強股權融資，企業可在不需要抵押物的情況下為企業獲得足夠資金，補充現金流，增強競爭力。

（二）提高企業運營質量

企業通過股權融資可引進新的股東，改變企業原本的股權結構。大多數民營企業的終極目標就是上市，新股東加入能優化公司治理結構，完善監督體系，優化現有財務制度，促使企業合理合規經營，提高企業運營質量。此外，新的股權可推動內部股權激勵政策的落地實施。股權激勵能夠充分激發員工的主觀能動性，增強企業凝聚力，推動企業更好地發展[ 1 ]。

（三）提高行業知名度，加強產業賦能

引進知名投資機構相當于給企業做了增信背書，可以幫助企業獲得更高知名度，有利于后續機構的跟進和債權融資。作為股東或戰友，投資機構會幫助企業在市場上做正面宣傳，介紹產業同盟軍，能大幅提升客戶的信任度；還會為企業帶來最新的行業信息、更多的優質資源和管理經驗等。如果是產業投資方，上游做生產集成配套，下游本身就是應用方（客戶）這類的投資人，這是企業最喜歡的投資人，會產生一加一大于二的效果。

二、民營高科技企業股權融資中存在的問題

（一）企業內部原因導致融資困難

民營高科技企業早期普遍經營管理不規范，尤其是財務上的不規范，導致企業股權融資比較困難。

其一，民營高科技企業普遍經營規模較小，因此企業營收規模不大，投資者對于企業的穩健性沒有足夠信心，企業在沒有較為明顯的優勢的情況下難以吸引到優質投資機構對其進行投資。

其二，規范的財務管理能夠有效提高企業資信等級，從而幫助企業強化融資能力。但實際上，部分高科技企業經營活動透明度不高，財務管理水平有限，財務報表的真實性無法得到保障，影響了企業的股權融資能力。

其三，部分企業由于體量不大，沒有較強的核心競爭力，且受到環境影響，企業業務增長較慢，因此難以吸引到高素質人才。在股權融資過程中，企業沒有專業的融資人才，需要聘請專業的融資顧問，導致企業融資成本增加。

其四，高科技企業在進行股權融資的過程中，投資機構會綜合評估企業的市場現狀、發展前景、技術創新能力、風險管理能力以及投資退出方式等，得出估值，以此作為重要判斷依據對企業進行投資。部分民營高科技企業雖然技術先進，發展前景廣闊，但因市場拓展能力較弱，也不善于做宣傳等，導致營收沒有起來，很難吸引投資者。另外，部分企業主覺得高科技研發不易，且產品未來應用前景廣闊，會不忍心低價出讓股權，堅持高估值，嚴重背離市場行情和資本邏輯，這也是導致企業融資難的主要原因之一。

（二）缺乏完善的股權融資法律法規制度支撐

雖然近幾年國家出臺了多項措施鼓勵中小民營企業開展股權融資，拓寬了其融資渠道，例如開設科創板，成立北交所，但整個資本市場的培育和發展需要時間，因此中小企業進入資本市場難度仍不小。

國內目前尚缺真正的風險投資機構，風險評估和價值評估能力欠缺，只敢投估值嚴重偏低或者處于品牌成長成熟期的企業。例如，在科創板和北交所上市，機構對企業對利潤沒有硬性要求，但實際執行時，機構對營收利潤還是非常看重，該隱形指標會對中小企業的股權融資造成很大限制。另外，我國沒有健全的股權融資法規體系和企業融資制度體系，也給企業股權融資造成較大困難，嚴重影響企業的融資效率和成果[ 2 ]。

（三）企業股權融資信息披露不完善

一方面，民營高科技企業沒有完善的信息披露制度。一般情況下，投資機構會在投資前做好盡職調查工作，掌握融資企業的各種信息，但因為企業信息披露機制不完善，投資機構難以準確掌握企業的財務情況，不了解企業具體的經營風險，因此難以對企業進行準確評級。因不能準確了解企業的償債能力，投資機構可能會放棄對企業進行投資，導致企業股權融資難以實現。

另一方面，管理制度和監管機制不完善會影響企業融資。一些中小民營高科技企業在實際管理工作中缺乏完善的管理制度，內控機制不健全，企業實際風險防范能力不強，經營管理過程中可能存在風險，影響股權融資[ 3 ]。此外，部分民營高科技企業由于規模不大，對于資本市場接觸不多，在股權融資過程中可能會擔心一旦融資成功會使自身失去企業控制權，因此在股權融資過程中可能會存在排斥心理。

（四）知識產權資本化難度較大

知識產權資本化難度較大，其實就是研發費用資本化難度較大。關于研發費用資本化的五個條件中，最難的就是“歸屬于該無形資產開發階段的支出能夠可靠地計量”這一點。在中小民營高科技企業中，普遍存在早期會計沒有按項目分開記賬的問題，導致每個項目/專利的研發費用支出很難剝離，需要分別計量。

三、新經濟形勢下民營高科技企業股權融資的優化措施

（一）增強企業核心競爭力

民營高科技企業想要保障股權融資順利，為企業獲得足夠的資金支持，應當不斷提升自身的核心競爭力，專注特長技術，重視專利布局，引進市場人才。

一方面，新經濟形勢下，民營高科技企業應當強化自身管理，優化組織架構，制訂與企業經營發展相符的管理計劃，從而提高企業的成本控制水平。同時，企業在經營過程中，也要加強品牌管理，推動技術創新，提升產品價值，從而幫助企業穩固核心競爭力[ 4 ]。

另一方面，民營高科技企業為獲得相應的股權融資，應提高自身信譽度，促使客戶對企業產品和服務更加滿意。例如，企業在實際管理過程中應當重視市場，及時掌握市場變化情況，準確把握客戶的核心需求。

同時，構建溝通反饋渠道，加強與客戶之間的聯系，利用先進辦公管理平臺提高企業的整體經營管理效率。企業通過對內部信息系統進行集成管理，可促進數據高效傳遞，提高內部管理水平。

總之，民營高科技企業為了得到足夠的股權融資，應不斷提升核心競爭力，優化內部管理，充分體現其市場價值。

（二）推動股權融資法律法規體系完善

民營高科技企業想要確保股權融資工作順利開展，應當積極推動相關法律制度不斷完善。

一方面，從法律方面而言，當前我國主要通過《證券投資基金法》等法律政策對私募股權基金進行規范，但實際上當前的大部分政策法規并沒有從私募股權投資行業的角度出發完善法律制度。

因為我國現行的法律制度在基金資金來源方面存在較多約束，而私募股權基金更多來源于政策，缺乏足夠的社會參與，企業資金來源比較單一，影響了企業的正常發展。因此，國家應結合實際，針對該問題制定完善的優化措施，隨著市場變化優化基金資金來源限制，有效避免企業雖然獲得較多私募股權基金數但規模不大的情況。

現階段，針對風投，我國沒有制定相關的法律制度，因此需要國家充分了解風投的發展情況，出臺相關法律制度，在準入門檻及投資額度等方面實施分類管理。當前民營高科技企業在我國得到了高速發展，但同時存在發展不規范的問題，通過頒布法律法規能夠合理約束風投運作，保障風投行業維持健康運營[ 5 ]。

另一方面，政府單位應加強對股權融資的重視，明確企業發展過程中采用私募股權融資、完善風險投資的重要性，充分發揮政府引導作用，建立相應的引導機制，提高對相關機構和行業的重視度，從政策方面予以一定的優惠，利用政府引導促使投資機構及時將資金投入高新科技行業。

同時，政府單位應加強與相關金融機構的合作，加大對股權融資的宣傳力度，促使企業樹立股權融資理念，真正了解股權融資，定期舉辦專題培訓會，積極引導當期更多符合條件的企業成立風投相關機構，有效破解民營高科技企業股權融資難題。

（三）加快完善企業內部治理結構

民營高科技企業可通過不斷完善內部治理結構為股權融資奠定基礎。

首先，企業應成立專門的股權融資小組，配備專業的人員，必要時要外聘專業團隊協助，在新經濟形勢下有效提高企業的股權融資水平，為企業順利完成股權融資提供保障。一切以目標結果為導向，有條不紊推進融資工作。企業應充分掌握市場方向，了解自身發展情況，優化企業管理制度，促使企業股權融資更加順利。

其次，加強風險防范，制定科學的信息披露制度，保障企業信息安全。在信息披露制度中應當對披露的內容、方式及披露時間等作出明確規定，制定相應的標準，確保各方利益都得到很好的維護。例如，高科技企業由于涉及核心技術，在具體的融資之前無法披露一些項目信息，在融資資金到位后需要根據項目進展合理披露信息。

最后，重視對融資完成后續工作的管理。民營高科技企業在股權融資完成后，由于資金使用關系到所有股東的切身利益，因此企業必須加強資金使用管理，制定完善的退出機制，避免投資者出現較大利益損失。

此外，企業在股權融資過程中還應建立相應的虧損分攤機制，避免項目開展出現虧損時投資者和企業發生利益糾紛，保障雙方合法利益。

（四）知識產權資本化路徑

在知識產權資本化過程中，研發部門立項后，可申請財務部門單獨核算該項目支出，為做到“無形資產開發階段的支出能夠可靠地計量”做好財務數據準備。其實做到這一點難度不是很大，企業只需具備將知識產權確認為無形資產的意識，提前做好規劃和工作安排即可。

四、結語

新經濟形勢下，民營高科技企業股權融資存在眾多問題，導致企業融資困難，難以及時籌集到足夠的資金，制約企業健康發展。因此，在現階段資本市場發展受阻的情況下，民營高科技企業應樹立一定的危機意識，重點分析股權融資工作中的不足，轉變融資理念，優化管理結構，增強企業核心競爭力，為股權融資奠定基礎。同時，企業應結合實際采取科學的優化措施，營造良好的股權融資氛圍，不斷提高企業的股權融資水平。

參考文獻：

[1]崔鵬.新形勢下民營企業融資方式及融資渠道優化策略[J].中國市場，2023（02）：70-72.

[2]劉愛英.解決新經濟形勢下民營企業融資困境研究[J].中國航班，2019（14）：229.

[3]宋健文.中小民營企業融資風險管理問題研究[J].大眾投資指南，2021（10）：18-19.

[4]劉洋.經濟新常態下民營企業融資困境及對策探究[J].呂梁學院學報，2020（04）：84-87.

[5]田愛華.新形勢下企業融資管理重要性及對策研究[J].經濟管理，2023（05）：131-134.