企業(yè)籌資方式的比較與選擇

余宏澤

［摘 要］企業(yè)籌資一直是企業(yè)運營和發(fā)展中至關重要的一環(huán)。充足的資金來源，是企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展和逐步擴張的重要條件之一。所以，如何選擇出適合企業(yè)發(fā)展模式的籌資方式一直是企業(yè)面臨的難題。文章通過論述多種籌資方式的區(qū)別及其優(yōu)缺點，為企業(yè)選擇不同籌資方式提供相關信息，并分析內(nèi)外部因素對籌資方式選擇的影響，從而得出相關結(jié)論。

［關鍵詞］籌資方式；企業(yè)融資；比較；選擇

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2024.06.017

［中圖分類號］F275；F832.4［文獻標識碼］A［文章編號］1673-0194（2024）06-0054-03

0? ? ?引 言

企業(yè)籌資是企業(yè)發(fā)展和擴張的重要手段之一，企業(yè)在籌資時需要根據(jù)自身的需求和特點選擇適合的籌資方式。不同的籌資方式具有不同的特點和優(yōu)劣勢，以及適用的條件和限制。因此，企業(yè)在選擇籌資方式時需要綜合考慮各種因素，包括企業(yè)規(guī)模、行業(yè)特點、財務狀況以及市場環(huán)境等。企業(yè)需要對這些要素進行綜合比較和權(quán)衡，根據(jù)具體情況選擇最適合的籌資方式，以實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展目標［1］。

1? ? ?籌資方式的類別及其比較

1.1? ?債務融資（Debt Financing）

債務融資是企業(yè)通過向債權(quán)人（如銀行、債券投資者等）借款來獲取資金的一種籌資方式。這種方式有其明顯的優(yōu)勢和劣勢。

1.1.1? ?優(yōu) 勢

①債務融資具有稅收優(yōu)惠：債務利息支出通常可以在企業(yè)的稅前利潤中扣除，從而降低企業(yè)的所得稅負擔。②不會稀釋股東權(quán)益：與股權(quán)融資相比，債務融資不會導致現(xiàn)有股東權(quán)益的稀釋，企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)保持不變。③保留了控制權(quán)：債權(quán)人只是提供資金，對企業(yè)的日常經(jīng)營決策沒有干涉權(quán)，企業(yè)管理層可以保留相對較大的自主權(quán)。④可明確規(guī)劃還款計劃：債務通常有明確的還款計劃和利率，使得企業(yè)可以在合理的時間內(nèi)規(guī)劃還款策略，幫助財務規(guī)劃和穩(wěn)健經(jīng)營。⑤提升信用度：通過及時償還債務，企業(yè)可以建立良好的信用記錄，有助于提升企業(yè)的信用度，進而降低未來債務融資的成本。

1.1.2? ?劣 勢

①債務融資需要償還利息和本金，可能會增加企業(yè)的財務負擔，特別是在經(jīng)營困難或者利潤不穩(wěn)定的情況下。②具有財務風險：債務融資增加了企業(yè)的財務杠桿率，使得企業(yè)更加敏感于利率變動和財務風險，債務違約可能會導致財務問題。③具有違約風險：企業(yè)如果無法按時償還債務，就可能會面臨債務違約的風險，這可能會導致法律糾紛和資產(chǎn)抵押等問題。④需要遵守限制性合約：債務融資通常伴隨著一些合規(guī)性和財務報告的要求，企業(yè)需要遵守這些限制性合約，這可能會對其經(jīng)營自由性產(chǎn)生一定的影響。⑤債務融資還可能影響信用評級：高額的債務可能會降低企業(yè)的信用評級，從而增加未來融資的難度和成本［2］。

1.2? ?股權(quán)融資（Equity Financing）

股權(quán)融資是企業(yè)通過發(fā)行股票吸引投資者來融資的一種方式。它有一系列優(yōu)點和缺點，企業(yè)在選擇時需要權(quán)衡這些因素。

1.2.1? ?優(yōu) 勢

①無償還義務：股權(quán)融資不需要支付利息或償還本金，減輕了企業(yè)的財務負擔，尤其對于初創(chuàng)企業(yè)來說，這是一種有吸引力的融資方式［3］。②不增加財務風險：股權(quán)融資不會增加企業(yè)的財務杠桿率，因為不需要償還負債。這降低了債務違約的風險。③是一種長期穩(wěn)定資本：股權(quán)投資通常是長期性的，不需要按照特定時間表償還。這有助于穩(wěn)定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。④吸引潛在戰(zhàn)略伙伴：股權(quán)融資可以吸引投資者，其中一些可能不僅提供資金，還能提供戰(zhàn)略支持和業(yè)務經(jīng)驗，有助于企業(yè)的發(fā)展。

1.2.2? ?劣 勢

①股權(quán)稀釋：股權(quán)融資通常導致現(xiàn)有股東的股權(quán)比例降低，即股權(quán)稀釋。這可能導致管理層的控制權(quán)減弱。②分紅和資本利得稅：分紅和股權(quán)出售可能會導致企業(yè)支付稅金，增加財務負擔。③投資者期望：股東可能對企業(yè)的經(jīng)營和財務狀況產(chǎn)生影響，因為他們通常期望獲得回報。這可能導致管理層需要考慮股東利益與企業(yè)長期戰(zhàn)略之間的平衡。④市場波動：股權(quán)市場可能會出現(xiàn)波動，這可能導致股價下跌，影響企業(yè)估值和籌資能力。⑤潛在沖突：股東和管理層之間可能出現(xiàn)利益沖突，特別是在利潤分配和戰(zhàn)略決策方面。

1.3? ?混合融資（Hybrid Financing）

混合融資是指企業(yè)同時采用多種融資方式，如債務融資和股權(quán)融資組合，以滿足其資本需求。以下是混合融資的主要優(yōu)缺點。

1.3.1? ?優(yōu) 勢

①降低財務風險：通過債務融資和股權(quán)融資的結(jié)合，企業(yè)可以降低財務風險。債務融資通常有一定的穩(wěn)定性，而股權(quán)融資有助于分散風險，因為股東只在企業(yè)盈利時分享利潤。②具有靈活性：混合融資允許企業(yè)根據(jù)需要調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，以適應市場變化和戰(zhàn)略目標。這提供了一定的靈活性，使企業(yè)能夠更好地應對不同的經(jīng)濟條件。③避免股權(quán)稀釋：企業(yè)可以在不過多稀釋股東權(quán)益的情況下籌集資金，這有助于保持現(xiàn)有股東的控制權(quán)。④稅收優(yōu)勢：利用債務融資的稅收優(yōu)勢，企業(yè)可以通過利息支付來減少納稅基礎資金，從而減輕財務負擔。⑤提高信用評級：若企業(yè)在融資中包含債務，成功償還債務有助于提高其信用評級，降低借款成本。

1.3.2? ?劣 勢

①財務負擔：債務融資帶來的利息支付可能增加企業(yè)的財務負擔。企業(yè)如果無法按時償還債務，可能會面臨嚴重的財務問題。②復雜性強：混合融資可能涉及不同種類的金融工具和交易結(jié)構(gòu)，這增加了企業(yè)財務管理和監(jiān)管的復雜性。③需要信息披露：部分融資方式可能需要更多的信息披露，這可能增加企業(yè)的透明度和監(jiān)管責任。④市場波動風險：股權(quán)融資可能使企業(yè)對市場波動更為敏感，因為股價可能受到市場情緒和投資者信心的影響。⑤控制權(quán)問題：股權(quán)融資可能導致股東控制權(quán)的分散，使企業(yè)管理層失去一部分決策權(quán)。

1.4? ? 眾籌（Crowdfunding）

眾籌是一種通過互聯(lián)網(wǎng)平臺向大眾募集資金的方式。企業(yè)可以通過眾籌平臺發(fā)布項目，向公眾募集資金來支持其業(yè)務或產(chǎn)品的發(fā)展。

1.4.1? ?優(yōu) 勢

①降低融資門檻：傳統(tǒng)的融資渠道如銀行貸款、風險投資等往往對融資方有較高的門檻要求，而眾籌則使得更多的小微企業(yè)和創(chuàng)新項目有機會獲得資金支持。②擴大市場影響力：眾籌項目通常會在眾籌平臺上展示，吸引大量網(wǎng)友關注和討論。這不僅有助于提高項目的知名度，還可能帶來額外的宣傳效應，進一步推動項目的發(fā)展。③實現(xiàn)投資者與項目方的直接互動：眾籌使得投資者能夠直接參與到項目的成長過程中，與項目方進行實時互動，了解項目的最新進展，從而增強投資者的參與感和歸屬感。

1.4.2? ? 劣 勢

①法律風險：眾籌涉及的資金流動和權(quán)益分配可能涉及復雜的法律問題，如非法集資、欺詐等。因此，眾籌活動需要在法律框架內(nèi)進行，否則可能面臨法律風險。②信息不對稱：由于眾籌項目種類繁多，投資者可能難以準確評估項目的價值和風險。這可能導致投資者在決策過程中面臨信息不對稱的問題，增加投資風險。③項目質(zhì)量參差不齊：眾籌平臺上的項目質(zhì)量參差不齊，有些項目可能存在夸大宣傳、虛假承諾等問題。這可能對投資者的利益造成損害，影響眾籌市場的健康發(fā)展［4］。

2? ? ?企業(yè)籌資方式的選擇

企業(yè)籌資方式的選擇是一個復雜的過程，需要考慮諸多因素，而其中較為主要的是內(nèi)部因素和外部因素。

2.1? ?內(nèi)部因素

內(nèi)部因素在企業(yè)籌資方式選擇中發(fā)揮重要作用，因為這些因素可以直接影響企業(yè)的財務狀況、目標和戰(zhàn)略，從而對企業(yè)籌資方式的選擇產(chǎn)生影響。

（1）財務狀況：企業(yè)的財務狀況是重要因素。如果企業(yè)有強大的財務表現(xiàn)，內(nèi)部籌資選項（如留存利潤）可能更具吸引力。相反，財務緊張的企業(yè)可能更依賴外部籌資，如債務或股權(quán)融資。

（2）盈利能力：企業(yè)的盈利能力會影響籌資方式選擇。如果一家企業(yè)有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和盈利，其可能更容易獲得債務融資，因為有能力償還債務和支付利息。盈利能力也可以影響股權(quán)融資的吸引力，因為投資者可能更愿意投資盈利穩(wěn)定的企業(yè)。

（3）成長和擴張計劃：企業(yè)的成長計劃和擴張需求會影響籌資方式選擇。如果企業(yè)計劃快速擴張，可能需要更多的資本，這可能導致更多的股權(quán)融資或債務融資。相反，一家企業(yè)如果沒有大規(guī)模擴張計劃，可能更傾向于內(nèi)部籌資。

（4）財務目標：企業(yè)的財務目標是重要的內(nèi)部因素。如果企業(yè)的目標是降低財務風險和負債水平，其可能更傾向于內(nèi)部籌資和債務融資。如果企業(yè)的目標是迅速擴大規(guī)模，則可能更傾向于股權(quán)融資。

（5）管理團隊的風險偏好：企業(yè)管理團隊的風險偏好也會影響籌資方式的選擇。一些管理團隊可能更愿意承擔更大的財務風險，以追求更高的回報，而另一些管理團隊可能更保守，更傾向于穩(wěn)定的內(nèi)部籌資。

（6）資本結(jié)構(gòu)：企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，即股權(quán)和債務的比例，會影響籌資方式選擇。如果一家企業(yè)已經(jīng)有很高的負債水平，則其可能會更傾向于股權(quán)融資，以平衡其資本結(jié)構(gòu)。

（7）稅收考慮：企業(yè)的稅收情況也是一個內(nèi)部因素。債務融資通常可以享受稅收優(yōu)惠，因為支付的利息可以用于減少應納稅所得。因此，稅務籌劃可能影響籌資方式的選擇。

（8）企業(yè)治理和與股東的關系：企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和與股東的關系也會影響籌資決策。一家企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)可能要求獲得股東批準或遵循特定的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這可能會限制籌資選擇。

2.2? ?外部因素

企業(yè)籌資方式的選擇不僅受到內(nèi)部因素的影響，還受到外部因素的影響。以下是一些可能會影響企業(yè)籌資方式選擇的外部因素。

（1）經(jīng)濟環(huán)境：宏觀經(jīng)濟環(huán)境是企業(yè)籌資方式選擇的重要影響因素。當前的經(jīng)濟周期（繁榮、衰退、蕭條等）和通貨膨脹率會影響利率水平和投資者信心。在高利率時，債務融資可能更昂貴，而在低利率時，股權(quán)融資可能更吸引人［5］。

（2）金融市場條件：股票市場和債券市場的表現(xiàn)、流動性和投資者需求也會影響籌資方式的選擇。如果股市表現(xiàn)強勁，企業(yè)可能更傾向于進行股權(quán)融資。債券市場的穩(wěn)定性和債券收益率也是重要因素。

（3）競爭環(huán)境：企業(yè)所在的行業(yè)和市場競爭環(huán)境可能影響籌資方式。如果競爭激烈，企業(yè)可能更傾向于保持更大的控制權(quán)，因此可能選擇債務融資，而不是與競爭對手一樣依賴債務融資。

（4）監(jiān)管和法律環(huán)境：政府監(jiān)管和法規(guī)也會對籌資方式產(chǎn)生影響。不同的法規(guī)可能影響債務融資或股權(quán)融資的可行性。舉例來說，某些行業(yè)可能受到特殊的監(jiān)管要求，或者法規(guī)可能對股權(quán)融資有一些

限制。

（5）投資者信仰：投資者對不同類型的資本市場工具的信仰可能會影響籌資方式的選擇。例如，如果可持續(xù)和社會責任投資成為投資者的主要關注點，企業(yè)可能更傾向于采用與這些價值觀一致的籌資方式。

（6）地區(qū)和國際因素：不同地區(qū)和國家的金融市場、法律和稅收環(huán)境不同，這也會影響企業(yè)的籌資選擇。多國經(jīng)營的企業(yè)可能需要考慮國際因素，如外匯風險和國際法規(guī)。

（7）社會和政治環(huán)境：社會和政治事件可能影響企業(yè)籌資方式的選擇。政策變化、政治不穩(wěn)定和社會趨勢變化可能改變投資者和金融機構(gòu)的態(tài)度，從而影響籌資決策。

（8）技術和市場趨勢：技術創(chuàng)新和市場趨勢也可能影響企業(yè)的籌資方式。例如，新興技術領域的企業(yè)可能更側(cè)重風險投資和股權(quán)融資，以支持創(chuàng)新和擴張。

綜合考慮這些外部因素，企業(yè)需要靈活地調(diào)整籌資策略，以適應不斷變化的環(huán)境。籌資決策應該與企業(yè)的長期戰(zhàn)略和可持續(xù)性目標一致，同時考慮外部因素對資本市場和金融環(huán)境的影響。

3? ? ?結(jié)束語

傳統(tǒng)的籌資方式主要包括債務融資和股權(quán)融資兩大類，雖然可以快速獲取資金，但存在高額利息支出、稀釋股權(quán)等問題。隨著金融創(chuàng)新和市場變化，債券融資、眾籌等新興籌資方式逐漸成為一些企業(yè)獲取資金的新選擇途徑，它們具有籌資快、成本低的特點。然而，隨之產(chǎn)生的問題便是信息不對稱、風險控制難度大等。因此，在選擇籌資方式時，企業(yè)需要根據(jù)自身的實際情況進行全面評估和比較，并考慮風險、回報、成本、期限和靈活性等因素。同時，也需要考慮市場環(huán)境的變化以及政府政策的支持和影響等因素。綜上所述，企業(yè)在籌資方式的選擇上需要進行綜合比較和權(quán)衡，根據(jù)具體情況選擇最適合的籌資方式，以實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展目標。

主要參考文獻

［1］楊潔.芻議企業(yè)籌資方式的比較與選擇［J］.時代經(jīng)貿(mào)，2021（4）：105-107.

［2］郭翠.我國現(xiàn)代企業(yè)籌資方式的比較分析和現(xiàn)實選擇［J］.現(xiàn)代營銷（信息版），2020（1）：15.

［3］李飛.中小企業(yè)股權(quán)融資探討［J］.合作經(jīng)濟與科技，2023（17）：53-55.

［4］伍立力，鄒曉峰.我國中小企業(yè)融資困境及對策分析［J］.企業(yè)科技與發(fā)展，2021（12）：4-6.

［5］李燕.企業(yè)融資風險及應對方法［J］.財會學習，2019（17）：207-208.