金融賦能新質生產力的內在邏輯與實現路徑

李建軍 焦文昭

【內容提要】新質生產力是高質量發展的強勁動力。本文以需求—供給—環境為基本分析框架，刻畫分析新質生產力的內涵、形態與動力，探討金融賦能新質生產力的基本邏輯和實現路徑。金融可通過拓寬新質生產力發展空間、助力新質生產力發展、優化新質生產力發展環境三種途徑促進科技創新并賦能新質生產力。面對金融結構不匹配、要素供給不足、科技—產業—金融循環不暢、金融監管缺位等諸多現實難題，金融服務體系可以通過優化金融結構、搭建科創融資平臺、強化新型要素供給、防范化解創新風險等方式，為新質生產力發展保駕護航。

【關鍵詞】新質生產力；高質量發展；金融賦能

2023 年，習近平總書記創造性地提出“新質生產力”這一重大命題，并多次對發展新質生產力作出深入闡述，提出明確要求：“發展新質生產力是推動高質量發展的內在要求和重要著力點”，“新質生產力已經在實踐中形成并展示出對高質量發展的強勁推動力、支撐力”。與傳統生產力形成鮮明對比，新質生產力是創新起主導作用，擺脫傳統經濟增長方式、生產力發展路徑的先進生產力，具有高科技、高效能、高質量特征。那么，如何對新質生產力的內涵、發展動力等進行理論刻畫，形成一個包含理論邏輯、內涵特征、形成路徑的新質生產力基本分析框架？金融是經濟的血脈，金融如何賦能新質生產力是非常重要的實踐命題。本文試圖以需求—供給—環境為分析框架，深入剖析新質生產力深刻內涵，并基于這一框架探討金融賦能新質生產力的內在邏輯和實現路徑。

一、新質生產力：一個分析框架

學術界從不同維度對新質生產力命題進行了廣泛討論與深入研究。關于新質生產力的核心要素驅動，周紹東和胡華杰（2024）等認為新質生產力是以科技創新驅動的生產力。關于新質生產力的性質，盧江等（2024）認為新質生產力包含科技生產力、綠色生產力、藍色生產力，并基于改進的熵權-TOPSIS 方法構建新質生產力指標體系。在“新”與“質”方面，蔣永穆和喬張媛（2024）等認為新質生產力新在新要素、新技術、新產業，質在高質量、多質性、雙質效。王玨和王榮基（2024）等基于生產力理論，認為新質生產力包含新勞動者、新勞動資料、新勞動對象，并運用熵權法測度各省新質生產力發展水平。高帆（2023）運用馬克思主義政治經濟學理論構建了結果—要素—要素組合—產業形態—保障的分析框架解析新質生產力的豐富內涵。總體來看，當前學術界主要基于馬克思主義唯物史觀，采用傳統的生產力三要素論，尚未形成一個完整的理論分析框架。

新質生產力是在傳統生產力基礎之上，生產力從量變到質變的躍遷，新質生產力的形成與發展需要關注經濟社會需求、供給、環境的變化，這三者之間的變化形成了對新質生產力的基本分析框架，如圖1 所示。

（一）我國經濟社會高質量發展引領新質生產力發展

一方面，我國社會主要矛盾已經轉變，消費者需求升級引領新質生產力發展。當前，我國社會主要矛盾的需求端已經由“人民日益增長的物質文化生活需要”轉變為“人民日益增長的美好生活需要”，人民群眾的需求層次、需求結構發生了顯著變化。在需求層次方面，消費者除卻對于物質產品的需求外，對于信息產品、綠色生態、健康養老等需求不斷增加。在需求結構方面，1978 年至2023 年全國居民恩格爾系數從63.9% 降至29.8%，我國消費結構逐漸從生存型消費主導轉變為發展型消費、享受型消費主導。通常，生產力以滿足人的需求為根本導向，提升人的生存、發展質量。隨著人民群眾消費需求的變化，原有生產力難以適應需要，要求生產力發展擺脫傳統的經濟增長方式、發展路徑，通過技術革命性突破、生產要素創新性配置、產業深度轉型升級，形成與消費者新型需求相匹配的產品和服務生產能力，從而催生新質生產力。

另一方面，我國高質量發展需要新質生產力。當前，我國已經進入高質量發展階段，中國式現代化處于不斷升級和快速發展的進程中。進入新時代以來，驅動我國生產力發展的因素發生了深刻變化。在外部環境方面，國際政治格局動蕩，民族主義和民粹主義抬頭，外部環境的復雜性、嚴峻性、不確定性上升。國內則面臨我國人口紅利逐漸消退，經濟發展面臨三重壓力，新一輪的科技革命和產業革命與我國發展方式的轉變出現了歷史性交匯。實現高質量發展必須緊緊抓住新一輪科技革命的機遇，大力推動科技創新，加快勞動者、勞動資料、勞動對象及其優化組合的躍升，布局前沿技術和未來產業，突破當前經濟發展的壁壘和困境，大幅度提升全要素生產率，加快發展以高科技、高效能、高質量為特征的新質生產力，形成對高質量發展的強勁推動力、支撐力。

（二）技術革命性突破、生產要素創新性配置、產業深度轉型升級催生新質生產力

1. 勞動者、勞動資料、勞動對象的演變

生產力的形成依賴于生產要素的供給情況，勞動者、勞動資料、勞動對象為生產力三大基礎要素。新質生產力發展需要新型勞動者、新型勞動資料與新型勞動對象等要素供給。新型勞動者為知識型、技能型、創新型勞動者，其具備更高的素質和很強的創新能力，熟練掌握滿足時代發展需要和產業轉型要求的技術和技能，兼顧生產的效益與質量。新型勞動資料主要為“高端、精細、尖端”設備，可以有效解決供給體系存在的不匹配、不安全和質量不高等問題。新型勞動對象包含伴隨科技進步新發現的自然物、注入更多技術要素的原材料以及數據等非物質形態的對象。新的自然物和原材料在生產中的應用可以顯著提升生產效益。數據成為新的勞動對象，既可以通過自身的增長效應直接驅動現代經濟增長，也能通過技術進步間接驅動經濟增長。

2. 技術革命性突破，生產要素創新性配置、產業深度轉型升級催生新型生產力

新質生產力依靠技術革命性突破實現生產要素創新性配置，從而提升要素組合效率，實現產品服務的產出增量。技術對其他要素的組合具有催化作用，技術進步可以促使勞動、土地、資本等要素重新組合，并發揮乘數效應。當前我國信息技術的快速發展和廣泛應用深刻改變了要素組合方式。數字化技術改變企業生產流程與組織架構，實現自動化生產和智能化管理，全面提升企業的生產效率與服務質量。網絡化通過網絡技術打破時間與空間限制，實現各種資源和要素之間的互聯互通，催生共享經濟、產業互聯網等新經濟模式。智能化賦予機器、設備和系統具備自主決策和學習的能力，使得生產過程更加智能化和自動化，推動智慧城市、智能交通、智能醫療等領域的發展。

產業是具有相同特征的企業集合。當企業采用新要素組合方式提供新產品以更好滿足社會成員需求時，反映在產業層面會產生新產業類型，產業間的比例關系呈現趨勢變化。當前傳統產業面臨資源短缺、環境污染等問題，需要用新技術改造傳統產業，向高端化、智能化、綠色化方向轉型。而戰略性新興產業與未來產業是新質生產力的主陣地。戰略性新興產業是新興科技和新興產業的深度結合，對經濟社會全局和長遠發展具有重大引領作用。未來產業代表未來科技和產業發展的新方向，是技術創新中最活躍的力量，也是實現創新引領發展的重要抓手。

（三）有效市場、有為政府是新質生產力發展的有效保障

生產力決定生產關系，生產關系反作用于生產力。新質生產力需要與之相耦合的新質生產關系，既能保持社會秩序的穩定，又能充分激發經濟創新的活力。在科技創新過程中，政府與市場的力量不可或缺。科技創新是從基礎研發到產品應用的系統過程，原始創新環節投入大風險高成果外部性強，需要政府投入一定量的資源進行鼓勵；創新轉化環節已具備一定的研發和融資基礎，需要政府產業政策引導和企業風險投資相互配合；創新應用環節中產品開發所帶來的市場收益預期較為明確，政府維護產品市場可發揮我國社會主義經濟制度的優越性兼顧穩定性和靈活性，兼顧政府作用和市場力量，以為新質生產力的形成和發展提供基礎性保障。

二、金融賦能新質生產力的內在邏輯

金融是國民經濟的血脈，是現代經濟的核心。新質生產力發展需要金融強有力的支持，金融發展與創新可以從多種角度為新質生產力賦能，具體表現為“金融拓寬新質生產力發展空間、金融服務助力新質生產力發展、金融優化新質生產力發展環境”三方面。

（一）金融拓寬新質生產力發展空間

金融通過提高消費者對新質生產力的消費能力、激發消費者對新質生產力的消費意愿，推動消費轉型升級提升新質生產力質量要求，拓寬新質生產力發展空間。

金融通過提供精準匹配消費者需求的消費金融產品及服務，提高社會消費能力，提升新質生產力收益水平。金融機構通過精準營銷、精準服務和精準管理的目標，根據不同收入和類型的消費群體需求偏好，提供相匹配的精準金融服務。對于低收入群體和新市民群體，金融機構重點聚焦消費金融可得性，提供普惠性消費金融支持，緩解居民消費流動性約束，提升居民對新質生產力產品服務的消費能力，從而提升新質生產力收益水平。而對于中高收入群體，金融機構重點聚焦多樣化、個性化新消費場景，開發適配的消費金融服務模式和產品，推動消費增長，擴展高收入、高凈值人群對新質生產力產品服務需求量，從而提升新質生產力收益水平。

金融通過提供創新型消費金融產品及經營策略，激發社會消費意愿，為新質生產力發展注入動力。根據商務部數據顯示，我國鄉鎮和村兩級消費市場占我國消費市場總體比例已經超過30%。然而，受農村居民收入水平低、社會保障不足、數字鴻溝問題嚴重等因素限制，農村居民消費需求不振。而我國新市民人口總量高達3 億，占總人口的比重超過20%，新市民在創業、就業、住房、教育、醫療、養老等重點領域的金融需求巨大。由于新市民群體工作穩定性低、信用數據不足、行業分布差異大，對金融產品與服務的了解程度低，傳統金融服務難以滿足新市民旺盛的融資需求，新市民消費意愿嚴重受限。金融機構通過現代信息與人工智能技術，把握對信貸需求端變化，洞察農村居民以及“新市民”等不同群體的新消費需求，不斷拓寬消費金融產品及服務范圍，激發不同群體對發展型消費的意愿，為新質生產力發展注入動力。

金融通過加大新型消費領域支持力度，推動新型消費轉型升級，擴大新質生產力創新應用空間。居住消費領域逐步向租購并舉、智能化、綠色化轉變。金融機構通過為居民改善型住房需求、購房衍生消費需求提供有效金融產品服務，積極參與保障性住房、住房租賃等多層次住房供應體系建設，推動居住消費轉型升級，拓展新質生產力在居住消費領域的應用空間。醫療消費領域廣泛應用“互聯網+”、人工智能等技術，將煩瑣的看病流程智慧化、便捷化。金融機構通過有效銜接電子醫保卡、無感支付、電子病歷、電子票據等，重塑就醫流程，并逐步將金融服務的范疇從疾病預防和治療向健康生活方式、日常家庭護理等方向延展，助力人民群眾更好享受智慧醫療。汽車消費領域加速向綠色低碳、高度智能的產業生態與消費模式轉型。金融機構通過為新能源汽車提供汽車生態全鏈條金融產品和增值服務體系，推動汽車消費升級轉型，驅動新質生產力發展。

（二）金融服務助力新質生產力發展

1. 金融體系的融資支持新質生產力全生命周期

金融可通過直接融資和間接融資聯動發力，為新質生產力發展提供全生命周期的資金支持。在創新孵化期，科創企業主要通過直接融資渠道獲取資金。天使投資、風險投資、創業投資主要服務初創期和成長期企業，可以有效分擔企業早期研發和創業風險。新三板與區域性股權交易市場專注于創新型中小微企業，有效拓寬其直接融資渠道。

在產業化發展期，科創企業需要快速擴大生產規模和市場份額，金融機構通過設立產業投資基金、提供定向增發、可轉債、金融租賃、知識產權質押等多元化融資方案，支持企業的快速成長。金融租賃可以在科創企業沒有足夠資金的情況下，幫助其完成必要的固定資產投資，有效降低科創企業的融資門檻。知識產權質押為擁有知識產權的創新型企業提供新的融資渠道，解決企業缺乏傳統抵押物的融資難問題。

在成熟擴張期，企業商業模式趨于成熟，現金流趨于穩定，企業可以通過直接融資和間接融資渠道獲取研發資金。在直接融資方面，上市公司可以通過發行新股、配股、可轉債等權益類融資工具，為公司產品研發、技術創新等創新性活動募集資金。在間接融資方面，商業銀行通過使用大數據和人工智能技術，針對科創企業“迭代快、風險高、輕資產”等特點，研發科技貸、知識產權質押貸款等創新信貸產品，為企業科技創新和科技成果轉化提供資金支持。國家發展和改革委員會通過發行以中長期為主的科技創新公司債，主要投向集成電路、人工智能、高端制造等前沿領域。截至2024 年4 月末，科技創新公司債合計募資1226.41 億元，募資規模同比增長143.24%，為新質生產力發展提供強有力的資金支持。

2. 金融管控新質生產力發展的各類風險

新質生產力發展過程中面臨創新風險、原材料價格波動、利率波動、匯率波動等多重風險。金融通過保險、期貨等衍生品、資產證券化等結構化金融工具等方式，可以有效分散、規避、對沖新質生產力發展所面對的各類風險。保險根據創新主體特征，通過精算模型和風險定價，為公司提供具有針對性的保險產品和服務，從而有效分散和轉移創新風險，例如保障科技企業產品研發的科技保險產品、針對于新興技術的責任保險產品、服務于創新型企業的知識產權保險產品。期貨等衍生品工具為創新主體提供風險對沖與套期保值的渠道。創新主體可以通過購買商品期貨、利率期權、匯率互換等金融產品，從而有效規避新質生產力發展過程中商品價格、利率、匯率波動風險。資產證券化等結構性金融工具可以將單一創新項目風險分拆，并將風險分散給不同層級的投資者。高精尖技術項目研發投入高風險高，單一投資者難以承擔，可以通過資產證券化等結構性金融工具，將項目的風險分散給更多投資者。

3. 金融促進新質生產力資源優化配置

金融可以通過價格信號、信息優勢等機制，引導創新要素資源精準對接與高效流動，從而實現資源在新質生產力領域的優化配置。在價格信號方面，利率是資金的機會成本，若新質生產力領域的預期回報率高于一般投資的機會成本利率，將會吸引更多資金投向該領域之中。證券市場中股價和估值水平反映投資者對不同產業和企業的預期，引導資金流向高預期的新興產業和創新型企業。衍生品市場中期貨、期權等金融衍生品的合約價格反映相關商品的現貨價格預期，引導新質生產力實現風險規避與對沖。在信息優勢方面，金融機構掌握大量企業經營、技術創新及市場發展信息，可以運用大數據、人工智能等新技術手段，有效評估各新質生產力領域發展潛力，及時發現具備創新活力的企業，精準匹配創新企業與投資者，實現創新資源供需無縫對接。

（三）金融優化新質生產力發展環境

1. 金融改善新質生產力發展硬環境

金融通過銀行貸款、PPP 模式、REITs 等方式投資新質生產力基礎設施建設，改善新質生產力硬件條件。商業銀行貸款為借款人以新質生產力基礎設施未來預期所產生的現金流為基礎向商業銀行申請融資，并以該項目資產作為附屬擔保。政策性開發性金融機構以低息貸款、優惠貸款等形式支持新質生產力基礎設施建設，兼顧優惠性與發展性。2022 年國務院投放7399 億元政策性開發性金融工具支持五大基礎設施領域、重大科技創新等領域與地方政府專項債券投資的項目，一大批新質生產力基礎設施成功落地。PPP 模式推動政府、營利性企業和非營利性企業合作投資新質生產力基礎設施，政府與私企雙方發揮各自優勢，節約經營和建設的成本，保證公共服務質量。由于政府分擔一部分基礎設施項目的風險，承建商與投資商風險降低，融資難度下降，有效提升新質生產力基礎設施融資成功的可能性。REITs 通過募集眾多投資者的資金用于投資新質生產力基礎設施，并將新質生產力基礎設施項目運營產生的收益及時分配給投資者，具有流動性高、收益穩定、安全性強的特點。

2. 金融優化新質生產力發展軟環境

金融通過金融創新、風險投資、金融監管等方式優化新質生產力發展軟環境。在金融創新方面，金融機構通過開展股權交易、債券市場的規范化改革、發展創新金融工具，有效降低新質生產力融資門檻，提升技術應用和轉化途徑效率，推動新質生產力形成。在風險投資方面，科技創新企業具有“迭代快、風險高、輕資產”等特點，傳統貸款模式難以滿足其融資需求。而風險投資追求高回報，可以為科創企業提供有效的融資支持，為新質生產力發展提供適宜的投融資環境。在金融監管方面，金融監管通過保護投資者權益、管理金融風險、促進金融創新和促進金融機構服務實體經濟等方式，可以有效降低金融市場的不穩定性和風險傳染，為新質生產力提供了公平、透明、穩定的市場環境，增強投資者對新質生產力的信心和投資意愿。

三、金融賦能新質生產力發展的現實難題

新質生產力是高質量發展的強勁動力，迫切需要金融賦能。然而，當前金融發展水平與新質生產力發展的需要不相適應，存在結構難題、質量難題、要素供給難題、金融監管難題等多種難題。

（一）結構難題：以間接融資為主的金融體系與科技創新高風險、長期性、小體量等特質存在矛盾

據中國人民銀行統計，2024 年3 月底，社會融資總規模存量中直接融資比重僅占29.3%，間接融資占比超過65%，表明我國目前的金融結構依然偏向以間接融資為主。這種金融體系結構與科技產業創新間的邏輯沖突，成為約束金融賦能新質生產力發展的首要難題。

在間接融資方面，以銀行信貸為代表的間接融資與科技創新存在三重矛盾：第一，科技創新的高風險與間接融資的低風險控制模式之間的矛盾。科技創新企業高風險、盈利周期長、輕資產、重研發等特質，使得銀行向早期科技創新企業貸款承擔的風險遠遠高于回報。第二，科技創新的長期性和間接融資的短期性之間的矛盾。以芯片、新材料、新能源為代表的硬科技的研發周期長達15—20 年，而銀行業金融機構貸款期限主要為1—3 年，難以滿足科技創新的長期資金需求。第三，科技創新早期融資需要的“小體量”資金和間接融資的“大體量”金融供給模式之間的矛盾。早期科技創新企業融資需求規模遠小于傳統大企業，但其需要銀行配置更高水平的人才隊伍，處理更為復雜的工作細節，人力、財力成本相對較高。

在直接融資方面，其風險控制邏輯與科技創新內在規律較為契合，但在實際融資過程中直接融資難點重重。第一，科技型企業投資門檻壁壘高，金融機構缺乏對科技企業成長潛力判別的高素質人才。第二，我國大部分風險投資基金投資周期為3—5 年左右，明顯短于科技研發周期，因而，風險投資機構傾向于投資穩定性高、周期靠后的項目。第三，在市場化機制下，相較于期限長、收益不確定性高的科研創新項目，風險投資更傾向于投資“短、平、快”項目。

在國家和地方政府引導基金方面，政府引導基金通過鼓勵和引導社會資本投資新技術、新產品、新成果，從而推動科技成果轉化和產業升級。但由于政府引導基金風險管控和考核標準較為嚴格，僅有少數基金管理機構可以滿足要求，使得政府產業引導基金更多流向投資中后期的子基金，對于實際科技成果轉化和早期科技創新項目助力不大。

（二）質量難題：科研成果轉化率低、產業創新競爭能力不足，堵塞科技—產業—金融循環

科研成果轉化率不高，科技創新難以為金融和產業發展提供強大支撐。在研究投入方面，2023 年我國基礎研究經費2212 億元，占R&D 經費支出比重為6.65%，與發達國家普遍15% 以上占比相比差距較大。在專利質量方面，我國高價值專利供給不足，截至2023年底，我國高價值發明專利擁有量達166.5 萬件，占發明專利有效量41.5%，同某些發達國家相比存在不小的差距。

產業創新競爭能力不足，難以為金融服務和創新應用提供有效載體。在產業創新能力方面，《2023 年歐盟工業研發投資記分牌》顯示，中國僅有華為一家企業進入全球企業研發投入前10 強，共679 家企業進入全球企業研發投入2500 強，研發投資額占比為17.8%，遠低于美國的42.1％。在產業競爭能力方面，截至2023 年8 月， 中國工業上市公司數量1601 家，遠高于美國的457 家，但我國工業上市公司總市值為19.2 萬億美元，低于美國的28.7 萬億美元，凈利潤8254 億美元，低于美國的11800 億美元。

（三）要素供給難題：高質量數據供給不足制約金融創新發展

數據作為新型要素，是金融業數字化轉型的重要驅動力和關鍵支撐力。據國家統計局披露，2022 年中國數據交易行業市場規模為876.8 億元，而場內數據交易規模約為40 億元，我國數據流通交易仍以場外交易為主。高質量數據供給不足是制約當前金融創新發展的一大難題。

在政府數據供給方面，存在跨層級、跨部門數據共享困難、風險防控難度高等問題。在數據共享方面，各級政府數據披露規則不一，數據能力、素養參差不齊，科層結構內部的信息和權力博弈，難以建成數據一體化平臺，各部門之間難以實現有效的數據共享。在風險防控方面，政府數據供給不可避免地需要收集大量的公民個人信息數據。在數據治理過程中，數據體量龐大、高度聯網、保護技術落后、結構多源異構等特征大大提升數據保護難度，一旦發生數據泄露，極易造成蝴蝶效應和多米諾骨牌效應。

在產業數據供給方面，存在產業鏈數據未能有效采集、產業鏈數據共享流通不足等問題。產業鏈數據未能有效采集的主要原因在于數字化設備兼容性不足，協議標準不統一，導致數據統一采集難度大、不兼容。產業鏈數據共享流通不足的主要原因在于數據確權難、收益分配難。同一數據在各類數據處理者的程序系統中存儲并加工，難以明確數據權屬與收益歸屬等問題。

在個人數據供給方面，個人信息包含多類隱私信息，如姓名、身份證、面部信息等，也包含不具有識別個人身份的信息，如消費行為信息等。個人數據供給既需要面對傳統的隱私和個人信息保護問題，也需要有效處理數據化發展到深入階段后，對個人基于數據分析而形成評估判斷的公正公平問題。

（四）金融監管難題：金融科技創新發展給傳統監管體系帶來挑戰

金融科技作為新型生產要素，可以有效促進金融行業的創新發展，提升金融服務的質量與效率。同時，金融科技創新的融合性、去中心化、風險復雜化等特征給傳統金融監管體系帶來嚴峻挑戰。在融合性方面，金融科技是金融與科技深度融合的產物，充分吸收金融行業與科技行業的內在優勢，具有天然的融合性特征。然而，金融科技融合性發展突破了我國傳統金融分業監管的規制約束，使得大部分創新金融業態脫離傳統金融的監管框架，在金融創新發展與監管套利之間徘徊。在去中心化方面，金融科技脫離第三方機構，直接在金融服務供給方與需求方之間進行交易，是典型的去中心化金融發展模式。金融科技與金融監管發展的脫節問題使得金融科技行業的主要業態脫離傳統金融監管范疇。在風險復雜化方面，金融科技是信息技術驅動下的金融創新，兼具復雜的金融風險與眾多的信息技術風險。然而，我國金融監管目標較為分散，包含防范系統性金融風險、保護公平競爭和金融效率的提高等多重目標，難以有效防范化解金融科技創新的多重風險。

四、金融賦能新質生產力的實現路徑

2023 年10 月，習近平總書記在中央金融工作會議上的重要講話中指出：“金融要為經濟社會發展提供高質量服務。要著力營造良好的貨幣金融環境，切實加強對重大戰略、重點領域和薄弱環節的優質金融服務”。金融通過優化金融結構、搭建科創融資平臺體系、強化新型要素供給、防范化解創新風險等方式，為新質生產力發展賦能并保駕護航。

（一）穩步優化金融結構，引導融資渠道互補互促

科創企業無抵押、無現金流、高風險超出銀行信貸以及債權投資者所能容忍的范疇。而股權投資者對于企業發展未來的關注遠大于對企業過去和當期收益的關注，可以給予創新企業有效的融資支持。為更好地服務創新企業，培育新質生產力，金融結構調整優化非常必要，如適度提高直接金融比例，促進債務金融與股權金融相匹配等。通過逐步提升直接融資占比和激發資本市場活躍度來調整優化金融結構。

對于科創企業而言，直接融資與間接融資均為其重要的融資渠道，兩者在互補互促中漸進式地優化調整才能實現以金融高效賦能新質生產力的目標。在互補方面，上市公司是各個領域諸多企業中的佼佼者，可以有效利用資本市場籌措資金，為創新研發提供充足的資金支持。而針對于數量更為龐大的非上市企業，資本市場管理者可以通過拓展中小企業私募債券、非公開發行科創債等產品，為非上市企業融資提供支持。銀行通過科技創新專項貸款，精準挖掘尚未上市的優質高新技術企業，與資本市場形成合力，推動創新資本流入新質生產力領域。在互促方面，資本市場需要秉承“要強本強基、嚴監嚴管”的監管理念，確保監管措施及時有力。銀行需加強資本市場規則的了解，嚴格把控募集資金專項賬戶資金流向，監督資本市場違規行為，為監管部門提供處置證據，從而保障創新資本用途的規范性和合理性。

（二）搭建科創融資平臺體系，推進科技—產業—金融良性循環

要有效推進科技—產業—金融良性循環，必須針對科技—產業—金融循環中存在的堵點難點多方面發力，主要從科技研發、成果產業化、金融支撐、資源優化配置等四個方面打造科技創新融資平臺體系。第一，圍繞人工智能、先進制造、生命健康等前沿領域，建設一批高端科技研發平臺，著力突破產業共性關鍵技術，有效解決產業化過程中關鍵核心技術“卡脖子”問題。第二，鼓勵企業聯合高等院校和科研院所共建科技成果轉化平臺，共同開展產業化開發等活動，從源頭上推動科技創新成果從實驗室走向市場。第三，構建多渠道、多層次的科技金融投資體系，科技型企業可通過風險投資、政府引導基金、天使投資基金、創業投資基金、融資性擔保公司等多種融資服務渠道獲取創新研發資金，有效解決科技型企業“融資難”問題。第四，建立產業科技資源共享聯盟，鼓勵依托聯盟搭建科技資源共享平臺，推動科技資源在聯盟內部共建共享，有效解決科技創新資源“孤島”問題。

（三）強化新型要素供給，夯實新質生產力發展基礎

在新型勞動者方面，優化開放包容的人才政策，吸納高水平、高素質、高技能的金融人才。構建全生命周期學習的制度體系，提升金融從業人員的知識儲備和技能水平，壯大新型金融人才規模。完善激勵和勞動保障機制，保障新型金融勞動者個體權益，激發其開拓創新的動力。在新型勞動對象方面，完善數據基礎設施建設，探索實踐公共數據授權運營、數據交易平臺規范交易兩大模式，拓展數據要素應用場景，充分發揮數據要素乘數效應，有效推動金融創新發展。在新型勞動工具方面，大力發展數字金融，加大人工智能等通用性、基礎性、前沿性技術研發攻堅力度，著力提升新型金融勞動工具賦能發展的質量與效率。在新型基礎設施方面，充分發揮金融科技驅動作用，依托云計算、大數據、區塊鏈、人工智能等先進技術推進金融基礎設施與科技融合聯動發展，建成布局完整、技術先進、運行高效、支撐有力的金融基礎設施體系。

（四）防范化解創新風險，完善科技金融監管框架

金融監管應當轉變監管模式，以動態柔性的監管方式、創新的監管工具應對新的變化，防范化解金融創新風險，給真正有價值的金融創新預留足夠的發展空間。

第一，劃定剛性底線，確保金融創新活動不偏離正確的航道。首先，明確中央金融監管部門與地方金融監督管理部門各自職能定位和監管權責的邊界，加強各行政主體間協調合作，形成金融監管合力，減少監管盲區。其次，實行穿透式監管，明確金融創新活動實質，確保其不突破法律規范的底線，不偏離合規的發展方向。最后，秉持嚴格審慎的監管原則，嚴厲打擊各種不正當競爭與以創新之名監管套利的行為，維護市場經濟公平秩序和金融市場穩定。

第二，設置柔性邊界，動員多元化社會主體的力量參與監督。面對金融科技創新的融合性、去中心化、風險復雜化等特點，僅靠政府監管與市場主體自治存在一定的滯后性，需要動員社會公眾參與監督，提高監管的適配性和有效性。金融消費者可以通過學習金融相關知識，了解金融科技創新服務，理性判斷可能的問題與風險，及時向相關監督管理部門投訴反饋。公眾媒體通過發布豐富及時的行業動態、輿情討論等內容，有效緩解監管機構與金融科技公司之間的信息不對稱問題，同時通過輿論作用和聲譽機制約束金融科技公司不法行為。第三，預留創新空間，在守住安全底線基礎上包容合理創新。金融科技公司的創新目的在于突破約束、尋求高效，而在創新過程中風險不可避免。一方面，金融監管部門應當開展金融科技創新輔導，對金融機構和金融科技企業提供“一對一”的專業化監管輔導，提升創新應用安全合規水平。另一方面，監管部門應當構建創新試錯容錯空間，鼓勵金融科技企業在嚴防創新風險外溢的基礎上，對金融創新產品、服務、業務模式進行測試，及時發現并彌補潛在風險隱患，有效驗證創新價值。

作者簡介

李建軍，中央財經大學黨委常委、副校長、金融學教授

焦文昭，中央財經大學金融學院金融學博士研究生