建筑工程企業匯率風險管理策略初探

【摘要】伴隨“一帶一路”倡議的不斷推進，我國建筑工程企業海外業務進一步拓展。海外發展的同時，建筑工程企業在境外直面各類差異和風險，特別是匯率風險。防范化解匯率波動造成的經濟損失已成為各企業必須關注的重要課題。文章以“一原則、二風險、三工作、四工具、五保障”為思路，結合國內大型建筑工程C公司實踐，探討企業匯率風險管理措施的運用。

【關鍵詞】建筑工程企業；外匯風險；管理策略

【中圖分類號】F832

★ 基金項目：2023年國家社會科學基金一般項目“國有企業境外資產投資風險智能預警及協同監管研究”（項目編號：23BGL116）。

共建“一帶一路”倡議提出逾十年，國內建筑工程企業積極響應號召不斷擴展國際市場，拓展國際業務，成績斐然。國際市場機遇與風險并存，企業涉外經營活動與外匯收支緊密關聯，企業須時刻直面匯率波動、收支平衡、外匯管理政策等因素引發的外匯風險。為有效降低外匯風險給企業涉外經營帶來的負面影響，保障企業境外經營成果，我國建筑工程企業須增強外匯風險識別能力，樹立中性外匯風險管理意識，提升對風險敞口的敏感度，探索全面提升外匯管理水平的科學方法。

一、匯率風險管理理論概述

（一）匯率風險的界定

通常對匯率風險的界定主要是指因難以預估的各類匯率波動引發的企業價值波動。細分匯率風險有三類：實際風險、賬面風險及經濟風險[ 1 ]。

實際風險指企業在實際外匯交易中，由于交易訂立日和結算日的匯率差異導致的結算與訂立間的本幣流入減少或流出增加的情形，該風險廣泛存在于各類外匯交易合同簽訂執行過程中。

賬面風險通常分為兩類：一是企業自身在實際收付或期末調整時，因記賬本位幣與實際交易幣種不同引發的折算進而產生匯兌損益風險；二是母子公司之間記賬本位幣存在差異，在母公司合并財務報表時本位幣折算產生的匯兌損益。

經濟風險是指企業的合同未來現金流的現值受匯率波動的影響，直接作用于企業的經營收入以及運行成本、費用，該影響大多是長期的，且主要影響企業整體財務狀況、經營成果和現金流量。

（二）常用降低匯率風險理論

當前主流降低匯率風險的理論方法有四種，分別是：多幣種貨幣綜合搭配、配對——投資法避險、運用國際信貸工具及外匯交易和增設合同保值條款[ 2 ]。

多幣種貨幣綜合搭配是指企業在合同談判期間綜合考量雙方國別外匯管理政策、國際匯市預期變動以及貨幣自由兌換等因素，原則上出口選擇流通性強的國際性貨幣，進口選擇本國貨幣為主的軟貨幣設定合同幣種；配對—投資法避險是指企業基于貨幣價值對沖理念，通過同時促成另一筆收支相同金額、相同幣種的交易改變以外匯風險的時間結構來降低風險；運用國際信貸工具及外匯交易通常是指企業可根據業務特性，選擇合適的國際信貸工具或外匯交易套期保值工具，如出口信貸、福費廷、保付代理、期合約鎖定、遠期合約鎖定、期貨合約買賣、期權合約買賣、期限合約及利率互換等；增設合同保值條款指為降低合同幣種在履約周期內的匯率波動風險，合同雙方可在協商訂立中長期合同時加入保值條款，具體可以是貨幣組合安排或當地幣在出現明顯巨額波動時的調價機制。

二、匯率管理策略運用

理論是基礎，將理論與實際相結合，明確外匯管理原則，明晰主要風險，細化管理工作方法，選取恰當管理工具，才能切實保障企業外匯收支平穩。

C公司是一家集研發、投資、勘察、設計、采購、施工、運營為一體的大型建筑工程施工企業。具有資質齊全、業務鏈完整、技術知識密集等特點，其境外工程業績遍及全球60多個國家和地區，擁有逾200家海外機構，大多分布在“一帶一路”沿線的國家和地區。針對C公司特點和業務特色，以“一原則、二風險、三工作、四工具、五保障”為思路，探索總結一套適合其發展的匯率管理策略。

（一）一個原則

明確中性定位的外匯風險管理原則[3] 。C公司外匯風險管理以中性保值為目標，而非以追求增值為目的，強化決策層面時刻遵循該原則。在財務決策中納入匯率波動對企業主要業務和財務造成的影響分析，包括影響進出口凈空頭寸、影響資產負債凈空頭寸等，以達到預算達成目標、提升經營預見性和管理投資風險的目的。

（二）兩種風險

明晰C公司在境外運用中主要面對的匯率損失為實際風險和賬面損失，具體可細分為兩種[4]。實際風險如上文所述，為運用外國貨幣計價和實際收付時產生的實際損失，即是交易損失。建筑工程企業在工程項下的外幣購銷業務中時常面臨交易風險。交易風險不僅影響企業匯兌損失，同時易造成實際購買力變動進而影響海外項目成本。賬面風險在C公司主要集中在編制境內資產負債表過程中，將交易貨幣轉換為記賬貨幣時，由于客觀匯率波動而產生的賬面損失。公司編制財務報告時，會將資產、負債、收入、費用等以外幣計價的項目折算為當地貨幣進行計價，由此可能導致公司賬面盈虧受到匯率波動的影響，產生報表轉換風險。

（三）三項工作

建機制，C公司須對外匯收支進行全層級統籌管理，從總體層面明確以“保值”為核心目標，建立健全外匯風險管理機制，完善境外財務管理組織架構，固化科學完備的匯率風險防范流程，明確有效的監控措施，堅定推動并維護機制運行，同時，著力培養和提升財務人員的專業水平。日常業務中，適度運用套期保值工具等金融工具和金融衍生工具，實現財務配置效率的優化和風險的有效控制。厘敞口，C公司對目前企業內存在的風險敞口須重點厘清，細化至單體合同，發現識別具體風險，制訂風險預案規避風險。重點關注應收款收匯、報表折算和海外投資。謀策略，C公司通過加強內部外匯風險管理、加強匯率風險人員管理以及加強各環節溝通，提升財務人員外匯風險意識和匯率風險處置能力，提升外匯風險管理團隊協作能力，通過加強內部外匯風險管理、加強匯率風險人員管理和加強各環節溝通，達成苦練內功的目的，從根本上提升企業外匯風險管理能力，提高企業外匯風險管理水平。

（四）四種工具

1.遠期與掉期外匯交易

常見遠期外匯操作主要有兩種模式，分別為購入和賣出遠期外匯[5]；掉期外匯交易通常也分為兩類，分別為對沖掉期交易和投機掉期交易。C公司主要在“一帶一路”沿線發展中國家進行項目投資及建設，項目具有規模大、周期長、外幣幣種包含當地幣等特點，直面合同金額大、建設周期長、當地幣匯率波動大的現實情形，基于中性保值、操作合規性等因素考量，合理運用遠期與掉期外匯交易工具是建筑工程企業的外匯管理的必要方式[ 6 ]。

2.互換交易

互換交易是交易各方約定在未來某一時期內相互交換雙方認為經濟價值相當標的物的一種交易。其實質是在同類基礎資產差額交換的前提下，交易雙方的一種遠期合同[7]。C公司主業集中在建筑安裝工程，海外項目一般業主支付預付款并按期結算進度款，涉及的貸款與取得商品、股權等情況較少，通常選取信用掉期操作較合適。信用掉期操作指母公司先向設在其境內子公司的跨境銀行賬戶存入資金，再由后者向需求子公司貸款。這一互換方式可解決部分項目先期自國內匯出資金投入，后期境外取得利潤卻無法及時匯回國內的情形。通過信用掉期的發放貸款形式，后期可從銀行將款項取回，成功化解項目后期無法順利收回款項的困境。

3.期貨交易

外匯期貨交易是指在交易市場中，遵循交易單位和交割時間標準化的原則，交易雙方以固定價格通過清算機構的下屬成員清算公司或經紀商進行遠期外匯買賣的一種業務。本著“保值而非增值”的原則，C公司在期貨交易市場選擇外匯期貨套期保值最為穩妥。對于預計準備支付或收取的外幣資產，運用對沖思維，通過買入或賣出相應的外匯期貨合約，以達到保值及規避匯率波動風險的目的。

4.期權交易

期權交易是將期權合約授予買方一種權利，但不是義務的期權合約。通常認為期權交易是一種投資而非保值手段，更偏向追求收益，獲得增值，而非規險保值[ 8 ]。因此，期權交易在C公司的外匯交易工具中更適合作為輔助而非主導工具。C公司在國際市場中可以運用處于行業頭部的地位獲取的行業部分趨勢訊息，在嚴密論證與討論基礎上，適當交易部分有較大把握的期權。

（五）五項管理保障

1.專業培訓

素質過硬的財務人員隊伍是做好外匯風險管理業務的基石之一，C公司須定期開展人員專業能力培訓，從理論入手，講授外匯風險管理相關理論知識；并從實踐切入，結合業務實際，交流探討合理防控方法，可重點對合同計價幣種組合模式、當地幣種幣值穩定性、項目利潤留存回國等實踐難點予以關注，集思廣益應對策略和實施方案。通過各類形式的專業培訓，著力打造一支思想過硬、能力過硬的專業化外匯管理團隊。

2.管理體系建設

核算體系建設上，C公司須完善以國內記賬本位幣作為會計核算基礎，而非以項目所在地本位幣作為核算基礎[9]。國內記賬本位幣的引入與應用，不僅能夠有效區分各種境外環境下的子公司本幣與外幣，還能將外匯風險的折算與交易風險與財會外幣交易折算對照，為外匯風險防控提供參考依據。

交易體系建設上，C公司應建立健全動態匯率監控體系，全天候監控匯率風險敞口，通過風險敞口對外匯風險進行有效管控，并基于敞口監控數據利用大模型對敞口影響進行合理預判，有利于企業對外匯風險提前預警和規避，同時可提供交易方案優化。

3.流程控制

C公司作為大型建筑工程企業，強化項目全周期外匯風險防范流程控制必不可少。自前期策劃階段起，從收支幣種結構入手，策劃合理的合同幣種組合方案；合同簽約階段，通過爭取設置固定匯率結算、匯率補償條款、合理結算支付周期等條款，將外匯風險轉移或部分轉移給業主；執行過程中，運用動態匯率監控體系時刻關注項目合同幣種匯率波動，預見并及時處置風險。項目尾期工作中，緊盯留存利潤轉回關鍵節點，研討制定專門匯回實施方案，確保資金合法合規回國。

4.運用信息技術

信息技術的發展為C公司外匯管理增添了新路徑。運用信息技術可通過互聯網上相關公開信息，查詢合同對方財務報告與法律糾紛，加強對合同對方資信和經營狀況的調查，避免與資信不良、資金困難或有不良資信記錄的業主發生經濟往來；同時，也可運用AI技術深入整理、解析招標文件，運用數據庫分析其各項規定在當地是否普遍存在，認真評估其中的先決條件是否能夠滿足，避免因情況了解不到位造成報價偏差，導致虧損；信息技術也有助于了解項目所在國外匯管制情況，自項目初期起進行分類管理思考，策劃如何盡量減少當地留存的資金量，提前規劃資金匯出路徑，切實評估項目風險。

5.過程監控

在項目進程中，實行全過程監控，密切關注實時動態變化，可以有效降低風險[ 1 0 ]。為防止對項目所在國突然實施購匯或資金匯入限制，C公司應首先關注項目所在國外匯政策的變化和外匯儲備狀況。持續關注當地的貨幣供給，定期對當地的貨幣支出量進行測算。當發現當地出現貨幣超支時，應及時將超支換成國際貨幣或匯往國內。著力提升項目資金周轉效率，縮短了項目資金回籠周期；除此之外，合理安排外幣收付款的幣種和期限結構，可減少與項目利潤無關的貨幣錯配規模，助力外幣各階段收支基本平衡。

三、結語

隨著“一帶一路”倡議深入推進，中國建筑工程企業境外業務必將蓬勃發展，面對國際匯市風險挑戰，企業可嘗試以“一原則、二風險、三工作、四工具、五保障”為思路，結合公司業務實際，選擇適合自身的正確外匯管理策略，通過高效、有效的外匯管理，助力企業在境外建筑工程業務中防控外匯風險，助力資產保值，促進企業高質量發展，助力企業在境外發展的道路上越走越寬。

主要參考文獻：

[1]任尚，吳革.跨國企業匯率風險管理的五步組合論 [J].國際商務財會 ，2018（8）.

[2]丁元華.淺談出口型集團公司外匯風險管理策略研究[J].商展經濟，2024（06）.

[3]杜杰.海外工程風險評估與外匯風險管理的實務經驗[J].今日財富，2024（08）.

[4]蘇龍.國際工程項目存在的財務風險及應對策略分析[N].財會信報，2022（06）.

[5]Chemkha Rahma， BenSaida Ahmed， Ghorbel Ahmed. Connectedness between cryptocurrencies and foreign exchange markets： Implication for risk management[J]Journal of Multinational Financial Management，2021，59.

[6]高宇，王亞亞.破解匯率風險管理難點[J].中國外匯，2021（7）.

[7]南夷佳.國際工程匯率風險管理[J].項目管理評論，2020（04）.

[8]韓運哲.國際工程承包企業外匯風險管理策略研究[J].企業改革與管理，2020（07）.

[9]王建強.“一帶一路”背景下國際工程匯率風險及管理策略淺析[A].四川建筑，2020（40）.

[10]何江波，丁波.國際工程項目匯率風險分析及規避[J].中國科技縱橫，2018（10）.

責編：楊雪