LPR機(jī)制改革對我國城商行風(fēng)險承擔(dān)的影響研究

［摘 要］本文以2013—2022年80家城市商業(yè)銀行為樣本，分析LPR（貸款市場報價利率）機(jī)制改革對我國城商行風(fēng)險承擔(dān)的影響。研究發(fā)現(xiàn)，LPR機(jī)制改革會提高我國城商行的風(fēng)險承擔(dān)；LPR機(jī)制改革對處于西部經(jīng)濟(jì)帶的城商行風(fēng)險承擔(dān)的影響最為激烈，其次是中部，最后是東部；LPR機(jī)制改革對非上市城商行風(fēng)險承擔(dān)的影響效果高于上市城商行；LPR機(jī)制改革會通過“盈利”和“信貸”兩渠道提高我國城商行的風(fēng)險承擔(dān)。本研究有助于城商行提高自身風(fēng)險防范和管控能力，在利率市場化快速發(fā)展的進(jìn)程中實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

［關(guān)鍵詞］LPR機(jī)制改革；利率市場化；城商行；風(fēng)險承擔(dān)；雙向固定效應(yīng)

doi：10.3969/j.issn.1673-0194.2024.17.042

［中圖分類號］F832 ［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］A ［文章編號］1673-0194（2024）17-0136-05

0" " "引 言

隨著我國不斷制定、完善與利率市場化相關(guān)的政策機(jī)制，有效地暢通了利率傳導(dǎo)渠道、推進(jìn)利率市場化，進(jìn)一步緩解了實體經(jīng)濟(jì)融資成本高、融資難等問題，但在其執(zhí)行過程中也不可避免地會對城市商業(yè)銀行的經(jīng)營發(fā)展帶來一定的沖擊。一方面，利率市場化有助于增強(qiáng)商業(yè)銀行自主定價能力，推進(jìn)銀行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，促進(jìn)銀行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展；另一方面，LPR機(jī)制改革會降低貸款利率，銀行息差收窄，受制于城商行整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，城商行盈利能力降低，促使其增加其非利息收入以維持銀行盈利水平，繼而可能導(dǎo)致銀行間競爭加劇，部分銀行采取“高息攬儲”的方式吸收存款以提升銀行利潤，或放寬貸款標(biāo)準(zhǔn)以擴(kuò)大信貸規(guī)模，進(jìn)而導(dǎo)致銀行不良貸款增加，使銀行被迫承擔(dān)較高的風(fēng)險，同時隨著銀行流動性水平降低等多因素存在，都在一定程度上影響銀行的風(fēng)險承受能力。利率傳導(dǎo)路徑暢通，貸款市場利率報價機(jī)制逐步完善，貸款市場利率明顯下調(diào)，隨著利率市場化發(fā)展的進(jìn)一步深入，均會對城商行的經(jīng)營活動帶來一定的影響，城商行作為金融體系的重要組成部分，其自身的發(fā)展會對整個金融體系的穩(wěn)定產(chǎn)生影響。因此本文旨在促進(jìn)城商行提高自身風(fēng)險承擔(dān)、持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展，有助于維護(hù)金融體系穩(wěn)定，并更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。

1" " "文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

新的LPR報價有利于提高利率市場化水平，但同時也給銀行業(yè)的發(fā)展帶來機(jī)遇與挑戰(zhàn)。李宏瑾發(fā)現(xiàn)，LPR機(jī)制改革能夠在一定程度上緩解貨幣政策傳導(dǎo)不暢的問題，有效降低社會融資成本[1]；孫麗、朱律研究發(fā)現(xiàn)，改革后LPR通過政策利率MLF加點報價有助于引導(dǎo)貸款利率調(diào)整，對于暢通我國的利率傳導(dǎo)路徑具有積極作用[2]。改革以來貸款市場利率逐步下調(diào)導(dǎo)致息差收窄，Hellmann等人認(rèn)為，在利率市場化導(dǎo)致存貸利差收窄的大背景下，商業(yè)銀行傳統(tǒng)的存貸利差收入來源受到?jīng)_擊，利潤增速呈現(xiàn)明顯下滑態(tài)勢，商業(yè)銀行在追求高收益的同時會降低審慎經(jīng)營意愿[3]；Stiroh通過對1997—2002年美國銀行控股公司的研究發(fā)現(xiàn)，高度依賴于非利息收益的銀行在其經(jīng)營過程中承受更高的風(fēng)險[4]；Lepetit等人發(fā)現(xiàn)，非利息收入風(fēng)險主要來源于手續(xù)費和傭金收入的增加[5]；

郭紅玉、耿廣杰通過理論與實證分析發(fā)現(xiàn)，LPR改革會通過降低凈利息收入和提高風(fēng)險偏好顯著增加中小銀行風(fēng)險承擔(dān)，且存在一定持續(xù)性[6]?；诖耍疚奶岢黾僭O(shè)H1。

假設(shè)H1：LPR機(jī)制改革會提高我國城商行的風(fēng)險承擔(dān)。

鑒于城商行的發(fā)展具有強(qiáng)地域依賴性，各地區(qū)資源稟賦、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等方面存在一定差異，因此對城商行的研究須考慮其所處的地理位置這一重要因素。按照國家統(tǒng)計局的劃分標(biāo)準(zhǔn)，依據(jù)不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與效益、資源稟賦、交通條件、科技水平以及基礎(chǔ)設(shè)施等方面的差異，將我國地域結(jié)構(gòu)細(xì)分為三個經(jīng)濟(jì)地帶——東部沿海地帶、中部地帶和西部地帶；同時由于上市城商行較之非上市城商行在知名度、融資渠道以及整體架構(gòu)等方面具有優(yōu)勢，在市場波動中應(yīng)對能力較強(qiáng)，能夠更加沉穩(wěn)積極地應(yīng)對各類風(fēng)險，非上市城商行相對處于弱勢。基于此，本文提出假設(shè)H2、H3。

假設(shè)H2：LPR機(jī)制改革對地處不同經(jīng)濟(jì)地帶的城商行的影響程度存在差異。

假設(shè)H3：LPR機(jī)制改革對上市城商行和非上市城商行的影響程度存在差異。

從盈利角度來看，貸款市場利率的下調(diào)，對于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，主要依靠利息收入為主要盈利來源的城商行會產(chǎn)生較大沖擊，促使城商行增加非利息收入來源維持其利潤，導(dǎo)致城商行所面臨的風(fēng)險增加。張港燕和張慶君進(jìn)一步通過對中國銀行2007—2018年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)LPR改革促使商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)模式和經(jīng)營結(jié)構(gòu)變革，銀行為謀求更高的收益會傾向于將資金投至高風(fēng)險資產(chǎn)，繼而導(dǎo)致銀行風(fēng)險增加[7]。

從信貸角度來看，隨著城商行利潤降低，對于城商行這類利息收入依賴程度較高的銀行會傾向于采用“高息攬存”等辦法確保短期內(nèi)資金充足以支持放貸并緩沖損失，導(dǎo)致城商行經(jīng)營成本的擴(kuò)大并導(dǎo)致惡性競爭，促使銀行傾向于高利率高風(fēng)險投資，高風(fēng)險貸款數(shù)量增加，貸款質(zhì)量難以保證。基于此，本文提出假設(shè)H4、H5。

假設(shè)H4：LPR機(jī)制改革會通過“盈利”渠道提高我國城商行的風(fēng)險承擔(dān)。

假設(shè)H5：LPR機(jī)制改革會通過“信貸”渠道提高我國城商行的風(fēng)險承擔(dān)。

2" " "研究設(shè)計與模型構(gòu)建

2.1" "樣本選取

囿于相關(guān)數(shù)據(jù)可獲得性以及剔除部分存在經(jīng)營問題而影響到研究結(jié)論的城商行數(shù)據(jù)，最終選取80家城市商業(yè)銀行進(jìn)行研究，涵蓋全國20個省份、4個直轄市及3個自治區(qū)。本文選取2013—2022年共計10年間的非平衡面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。樣本數(shù)據(jù)800個，所有數(shù)據(jù)均來源于各城市商業(yè)銀行公開年報及審計報告手工整理、wind數(shù)據(jù)庫以及CSMAR數(shù)據(jù)庫等，其中宏觀控制變量來源于國家統(tǒng)計局，運(yùn)用stata17.0進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。

2.2" "變量說明

2.2.1" "被解釋變量：不良貸款率（NPL）

囿于數(shù)據(jù)的可獲得性等綜合考量后，本文選取NPL作為主要代理變量衡量城市商業(yè)的總體風(fēng)險承擔(dān)情況，將風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)比率（RWR）替換NPL作為被解釋變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。

2.2.2" "解釋變量：虛擬政策變量LPR

將LPR機(jī)制改革發(fā)布實施年份作為時間節(jié)點，設(shè)定虛擬政策變量LPR，在2019年實施改革之前LPR的值被設(shè)定為0，2019年實施改革之后LPR的值被設(shè)定為1。

2.2.3" "控制變量

在控制銀行個體特征方面，參照丁寧[8]、劉妍[9]等人的研究基礎(chǔ)，選用資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）、核心一級資本充足率（CCAR）、貸款撥備率（LAR）、撥備覆蓋率（PCR）以及資產(chǎn)規(guī)模對數(shù)（LNSIZE）作為銀行特征控制變量，同時將城商行所處省份的GDP增長率（GDPR）和CPI指數(shù)作為宏觀控制變量。各變量描述性統(tǒng)計分析詳見表1。

2.3" "模型構(gòu)建

本文通過豪斯曼檢驗，選定固定效應(yīng)模型，同時通過VIF檢驗，表明各變量之間并不具有嚴(yán)重多重共線性。在此基礎(chǔ)上，本文定義一個虛擬政策變量LPR作為解釋變量，設(shè)定在LPR機(jī)制改革實施的時間點作為劃分依據(jù)，2019年之前設(shè)定LPR=0，2019年之后設(shè)定LPR=1，構(gòu)建模型如下：

（1）

其中，i代表銀行個體，t代表年份，β0代表常數(shù)項，θid表示銀行個體固定效應(yīng)，θt表示時間固定效應(yīng)；LPRi，t是解釋變量，表示某銀行在某年的政策實施，其系數(shù)β1應(yīng)重點關(guān)注，其符號和顯著性反映LPR NPL之間的相關(guān)關(guān)系，Controli，t為相關(guān)控制變量，具體控制變量的含義在后文詳細(xì)闡述，?i，t為隨機(jī)擾動項。

在研究過程中發(fā)現(xiàn)，LPR機(jī)制改革對城商行風(fēng)險承擔(dān)的影響可以通過城商行的“盈利”渠道、“貸款”渠道兩路徑對城商行風(fēng)險承擔(dān)水平產(chǎn)生影響，因此本文參照江艇[10]、張港燕和張慶軍[7]及劉妍等人[9]的研究，分別選用凈資產(chǎn)收益率（ROE）以及貸款相對規(guī)模（LONAR）作為“盈利”渠道、“信貸”渠道的中介變量，構(gòu)建模型如下：

（2）

（3）

（4）

（5）

其中，i代表銀行個體，t代表年份，β0代表常數(shù)項，?i，t為隨機(jī)擾動項，θid是銀行個體固定效應(yīng)，θt是時間固定效應(yīng)；LPRi，t是解釋變量，其系數(shù)β1、β′1、β″1應(yīng)重點關(guān)注，其符號和顯著性反映LPR與ROE、LONAR之間的相關(guān)關(guān)系。

3" " "實證結(jié)果分析

3.1" "基準(zhǔn)回歸分析

對模型（1）進(jìn)行估計，得出如表2所示的回歸結(jié)果。列（1）是僅對核心解釋變量LPR與被解釋變量NPL進(jìn)行回歸，列（2）納入控制變量進(jìn)行估計。對比觀察兩次回歸后被解釋變量NPL的回歸系數(shù)，分別為0.007、0.006，均在顯著性水平為1%的情況下顯著，即LPR機(jī)制改革對我國城商行的風(fēng)險承擔(dān)具有正向影響，支持前文假設(shè)H1。

3.2" "城商行異質(zhì)性分析

將選用的城商行依據(jù)其所處經(jīng)濟(jì)地帶以及是否上市為劃分標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行異質(zhì)性分析，結(jié)果如表3所示。地處中西部經(jīng)濟(jì)帶的城商行LPR的回歸系數(shù)顯著，且西部系數(shù)大于中部系數(shù)，即LPR機(jī)制改革對西部地帶城商行風(fēng)險承擔(dān)的沖擊最強(qiáng)烈，其次是中部，對東部地帶沖擊并不明顯；對比列（4）和列（6）、列（5）和列（7）可以發(fā)現(xiàn)，LPR機(jī)制改革對于非上市城商行的影響效用更大。驗證前文假設(shè)H2、H3。

3.3" "中介效應(yīng)檢驗

借鑒已有研究，分別將ROE與LONAR作為中介變量探究LPR機(jī)制改革對城商行風(fēng)險承擔(dān)是否存在中介效應(yīng)，如表4所示。觀察列（2）、列（5）可以看出，LPR機(jī)制改革會顯著降低城商行的盈利能力并擴(kuò)張城商行的貸款相對規(guī)模。與之前的學(xué)者研究一致，本文發(fā)現(xiàn)金融改革的深化會增加風(fēng)險貸款，并且市場約束的缺乏也會增加風(fēng)險貸款；支持前文假設(shè)H4、H5。

3.4" "穩(wěn)健性檢驗

為確保實證結(jié)果準(zhǔn)確性，本文選用RWR替換NPL作為新的被解釋變量進(jìn)行基準(zhǔn)回歸，二者均可用以衡量城商行的風(fēng)險承擔(dān)。同時為深入明確LPR機(jī)制改革確對城商行風(fēng)險承擔(dān)的影響作用，剔除股災(zāi)發(fā)生年（2015年）、“資管新規(guī)”、金融“去杠桿”轉(zhuǎn)向

“穩(wěn)杠桿”等金融措施發(fā)布年（2018年）以及由于疫情肆虐經(jīng)濟(jì)低迷年（2020年）以排除其他政策或相關(guān)金融事件等因素對實證結(jié)果造成干擾，回歸結(jié)果如表5所示。實證結(jié)果依舊顯著，驗證前文回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

4" " "結(jié)論與建議

本文選取2013—2022年80家城商行的年度數(shù)據(jù)為樣本，分析LPR機(jī)制改革對城商行風(fēng)險承擔(dān)的影響，得出如下結(jié)論：一是LPR機(jī)制改革會提高我國城商行的風(fēng)險承擔(dān)。二是LPR機(jī)制改革對處于我國西部經(jīng)濟(jì)帶城商行的沖擊最強(qiáng)烈，其次是中部，最后是東部；三是LPR機(jī)制改革對未上市城商行風(fēng)險承擔(dān)的作用效果高于上市城商行；四是LPR機(jī)制改革通過

“盈利”“信貸”兩渠道提高我國城商行的風(fēng)險承擔(dān)。

在上述研究結(jié)論的基礎(chǔ)上，本文提出如下建議。

第一，加快推進(jìn)城商行轉(zhuǎn)型升級。擴(kuò)大目標(biāo)客戶群體規(guī)模，推進(jìn)發(fā)展中間業(yè)務(wù)、金融衍生品等業(yè)務(wù)，減少對傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)的高度依賴，逐步豐富完善自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，因地制宜打造特色金融產(chǎn)品，變革傳統(tǒng)經(jīng)營模式，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，充分提高銀行資金使用效率并提升經(jīng)營管理水平，加快轉(zhuǎn)型升級并提高自身風(fēng)險防范和管控能力。

第二，擴(kuò)大經(jīng)營版圖，促進(jìn)資源整合。城商行方應(yīng)根據(jù)市場環(huán)境與需求逐步擴(kuò)大自身經(jīng)營規(guī)模與范圍，逐步向經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)或同政企合作開展相關(guān)業(yè)務(wù)等，充分借鑒經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)營體系與經(jīng)驗，協(xié)調(diào)不同地區(qū)資源。

第三，嚴(yán)格管控城商行貸款發(fā)放，加強(qiáng)銀行自身自律機(jī)制。貸款利率下調(diào)會導(dǎo)致城商行信貸規(guī)模過度擴(kuò)張、貸款標(biāo)準(zhǔn)放松以及劣質(zhì)客戶的陡增等問題。應(yīng)加強(qiáng)對貸款發(fā)放的管控、嚴(yán)控資產(chǎn)質(zhì)量、強(qiáng)化信用信息評價體系、嚴(yán)格信貸審批，重視放貸時機(jī)并加強(qiáng)貸后管理，同時創(chuàng)新業(yè)務(wù)增收渠道，逐步穩(wěn)健提升城商行的業(yè)務(wù)能力。

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