論我國(guó)上市公司小股東權(quán)益保護(hù)

冀文彧

摘要本文指出我國(guó)公司制建立時(shí)間不長(zhǎng),對(duì)于小股東的保護(hù)存在大量的空白。在“資本多數(shù)決議”原則下,小股東在公司中處于弱勢(shì)地位,其各項(xiàng)權(quán)利往往受到大股東的侵害,在一定程度上不利于保護(hù)中小股東權(quán)益。隨著侵害中小股東合法權(quán)益案件的頻頻發(fā)生,如何加強(qiáng)中小股東權(quán)益的保護(hù)也成為了日前各方十分關(guān)注的課題。

關(guān)鍵詞中小股東保護(hù) 現(xiàn)狀 完善和建議

中圖分類號(hào):D922.29 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1009-0592(2009)05-112-01

一、上市公司中小股東保護(hù)的形成及發(fā)展

公司制度中的“多數(shù)決議規(guī)則”是首先由英國(guó)1843年Foss v.Harbottle(福斯訴哈伯特爾案)一案首先確立的(也稱“福斯規(guī)則”)。 “多數(shù)決議規(guī)則”自然可以提高公司的效率,平衡股東間的利益關(guān)系,保護(hù)投資者的積極性,提高公司對(duì)經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)的決策效率及能力。但同時(shí)尤其應(yīng)該是中小股東的合法權(quán)益。這是公平的要求,是社會(huì)和法律進(jìn)步的體現(xiàn)。如何在效率與公平間尋求平衡點(diǎn)是一個(gè)關(guān)鍵問題,是效率優(yōu)先兼顧公平還是公平效率同時(shí)兼顧?是值得思考的一個(gè)問題。筆者認(rèn)為應(yīng)在保證公平的前提下提高效率,建立公平完善的法律制度是首要解決的任務(wù)。

二、我國(guó)上市公司中小股東權(quán)益保護(hù)的現(xiàn)狀及其必要性

一般來(lái)說(shuō),依照傳統(tǒng)的大、小股東的劃分標(biāo)準(zhǔn)是以股東持有的股份數(shù)額為標(biāo)準(zhǔn)的。但隨著公司股權(quán)的日益分散化,有學(xué)者提出中小股東是相對(duì)于具有控制力和支配力的大股東而言的公司其他股東。中小股東利益保護(hù)是指在公司中因持股比例而處于劣勢(shì)地位的股東與大股東的利益發(fā)生沖突時(shí),如何在既貫徹公司法股份平等的基本原則又不違背公平正義這一法律基本價(jià)值準(zhǔn)則的前提下,協(xié)調(diào)二者之間相互關(guān)系。對(duì)于中小股東保護(hù)的問題,多數(shù)發(fā)生于上市公司,主要是由于上市公司的治理結(jié)構(gòu)不完善,規(guī)模較大,股東人數(shù)往往眾多,再加上我國(guó)證券市場(chǎng)還很不完善,使得內(nèi)部人控制公司的現(xiàn)象十分嚴(yán)重。上市公司在大股東的操縱下經(jīng)常出現(xiàn)“圈錢”、侵占公司財(cái)產(chǎn)、與公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易、溢價(jià)出讓控制股、排擠中小股東、進(jìn)行內(nèi)幕交易、侵害中小股東知情權(quán)等等,這些都無(wú)一例外地把上市公司的中小股東權(quán)益保護(hù)問題緊迫地?cái)[在所有人的面前。

加強(qiáng)對(duì)中小股東權(quán)益的保護(hù)有著非常重要的意義。首先,上市公司的性質(zhì)決定了加強(qiáng)中小股東保護(hù)的必要性。只有公司實(shí)現(xiàn)了股東利潤(rùn)的最大化時(shí),公司的股東才能保持投資的積極性,保證公司資金鏈條的連續(xù)性。其次,加強(qiáng)對(duì)中小股東權(quán)益的保護(hù)是現(xiàn)代法制的需要。尤于中小股東的弱勢(shì)地位,在立法上就應(yīng)該更多的保障其權(quán)益及救濟(jì)途徑,從而最終實(shí)現(xiàn)制度的公平。最后,加強(qiáng)對(duì)中小股東權(quán)益的保護(hù)同時(shí)會(huì)促進(jìn)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的完善與發(fā)展。上市公司大部分是通過吸收社會(huì)上的閑置資金來(lái)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)而這部分資金很大一部分來(lái)源于投資者對(duì)資本市場(chǎng)的信心與依賴。保護(hù)他們的合法權(quán)益,有利于對(duì)資本市場(chǎng)信用的維護(hù)。

三、上市公司中小股東權(quán)益受到侵害的主要原因

首先,資本市場(chǎng)本身存在的缺陷。我國(guó)從資本市場(chǎng)最初形成之時(shí),就形成了流通股與非流通股兩類,即股權(quán)分置的現(xiàn)象。這種現(xiàn)象導(dǎo)致了股東地位的不平等。其次,法律制度不完善。在現(xiàn)行的各項(xiàng)關(guān)于保護(hù)投資者利益的法律法規(guī)中,缺少具有可操作性的法律法規(guī),對(duì)于中小股東利益的損害沒有具體的賠償制度。再次,信息披露制度不健全。對(duì)于中小股東利益的侵害不少來(lái)自上市公司的虛假報(bào)表,虛假信息,使得中小股東的知情權(quán)被嚴(yán)重侵犯加之法律上相應(yīng)監(jiān)督及懲罰的缺失,最終使中小股東利益無(wú)法得到保障。

四、對(duì)于我國(guó)新修改的《公司法》中關(guān)于上市公司小股東保護(hù)相關(guān)規(guī)定的完善建議

雖然新修改的《公司法》對(duì)上市公司中小股東的保護(hù)進(jìn)行了許多補(bǔ)充和完善,但仍有很多條款過于籠統(tǒng),缺乏可操作性,在具體的實(shí)施方面都存在著很多不足和需要改進(jìn)完善之處,筆者認(rèn)為還應(yīng)從以下幾個(gè)方面進(jìn)行完善:

(一)完善上市公司法人治理結(jié)構(gòu)

完善的公司法人法理結(jié)構(gòu)是保護(hù)中小股東權(quán)益的必不可少的條件之一。從各國(guó)的公司法規(guī)定看,公司組織內(nèi)部的分權(quán)與制衡配置可描述為:股東大會(huì)作為公司最高權(quán)力機(jī)關(guān)行使公司重大問題的決策權(quán)。董事會(huì)是公司的業(yè)務(wù)執(zhí)行機(jī)關(guān),監(jiān)事會(huì)是大陸法系國(guó)家公司中的監(jiān)督機(jī)關(guān)。在我國(guó)目前的公司實(shí)踐中主要有股東大會(huì)過于形式化,董事會(huì)執(zhí)行業(yè)務(wù)過程中有不規(guī)范性和監(jiān)事會(huì)的形同虛設(shè)等等。盡管我國(guó)新修改的《公司法》對(duì)股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的職權(quán)進(jìn)行了完善,同時(shí)又增加了獨(dú)立董事制度。如何真正得將這些規(guī)定落實(shí)到實(shí)處,仍有待進(jìn)一步的健全。

(二)完善相關(guān)法律制度和中小股東權(quán)益救濟(jì)程序

完善的法律是一個(gè)國(guó)家穩(wěn)定發(fā)展的保障,也是證券市場(chǎng)健康運(yùn)行的基石。針對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)出現(xiàn)的種種問題和現(xiàn)行法律的缺陷,要加強(qiáng)中小股東對(duì)于侵害自身合法權(quán)益的法律救濟(jì)程序。筆者認(rèn)為,除了完善由上市公司對(duì)中小股東利益造成損害的司法救濟(jì)程序外,還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)政府行為的監(jiān)督及投資者權(quán)益保護(hù)程序。

(三)完善上市公司信息披露制度

信息披露制度信息披露是小股東了解公司經(jīng)營(yíng)狀況的主要渠道之一,可以讓中小股東在充分了解公司經(jīng)營(yíng)情況,關(guān)聯(lián)交易的真實(shí)內(nèi)容的基礎(chǔ)上進(jìn)行投資,從而保證自身利益免受損害,同時(shí)也可促進(jìn)控制股東對(duì)自己行為的自律。筆者認(rèn)為,在對(duì)信息披露的同時(shí),加大各相關(guān)責(zé)任人和機(jī)構(gòu)的處罰力度,有效地對(duì)其違反誠(chéng)信義務(wù)的行為進(jìn)行及時(shí)懲罰。

五、結(jié)語(yǔ)

綜上所述,由于多方面的因素,在我國(guó)的上市公司中,經(jīng)常出現(xiàn)中小股東權(quán)益受到上市公司控股股東侵害的情況。雖然我國(guó)新修改的《公司法》在小股東權(quán)益保護(hù)上邁出了重要的步子,但對(duì)小股東權(quán)益的保護(hù)依然任重道遠(yuǎn),還需要我們給予更多的關(guān)注和深思,并為之付出不懈的努力,最終完善中小股東合法權(quán)益的保護(hù)并推動(dòng)我國(guó)法制的不斷完善和社會(huì)的進(jìn)步。

注釋:

[英]丹尼斯·吉南著.朱羿錕譯.Smith and Keenans Company Law.法律出版社.2005年版.

周友蘇.上市公司法律規(guī)制論.商務(wù)印書館.2006年版.