海瀾之家 玩的是龐氏騙局?

岳彩周

一般服裝企業(yè)都是占用下游經(jīng)銷商的款，向上游付全款。而海瀾之家的營運(yùn)模式其實(shí)就是把優(yōu)惠條件向下游傾斜，通過賒購上游供應(yīng)商的貨，而給渠道商足夠的利益。其中的關(guān)鍵也許是公司在利用門店迅速增長來消化庫存。

海瀾之家的輕資產(chǎn)模式輕得有點(diǎn)出奇。

按照招股說明書顯示，海瀾之家模式與美邦服飾相同，即將生產(chǎn)環(huán)節(jié)和部分銷售渠道大部分或者完全外包，自己經(jīng)營的重點(diǎn)就放在品牌運(yùn)營、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和供應(yīng)鏈管理環(huán)節(jié)。即海瀾之家將產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)以包工包料方式外包給生產(chǎn)商，下游則通過加盟店、商場店和直營店銷售產(chǎn)品。

按照協(xié)議，海瀾之家的庫存是可以退給供應(yīng)商的，真可謂輕得啥也沒有。

利用OPM模式發(fā)財(cái)

記者觀察到，海瀾之家店鋪迅速增長的同時(shí)，公司的預(yù)收賬款也由2009年底的3214.12萬元截至去年底達(dá)到了9535.93萬元。據(jù)悉，這些款項(xiàng)主要是預(yù)收加盟商的貨款。

再觀察海瀾之家的招股說明書，公司的應(yīng)付賬款數(shù)額驚人，截至去年底為36.59億元之巨，這對一個(gè)營業(yè)收入35.66億元的企業(yè)無疑是巨大的。

記者觀察到，海瀾之家的速動比率低于1，但這并非說公司短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大，而是說明公司在充分利用供應(yīng)商的預(yù)付賬款實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，即用OPM模式生財(cái)。

這就是說，海瀾之家利用了加盟商和上游供應(yīng)商的錢，實(shí)現(xiàn)了低成本迅速擴(kuò)張。

存貨之謎

觀察公司的招股書可以看出，公司的存貨周轉(zhuǎn)率明顯低于行業(yè)平均水平，但公司卻并沒有出現(xiàn)像李寧、美特斯邦威那樣的存貨危機(jī)，營收增長率還很快，這可以說是一個(gè)謎。……