我國消費、投資與經濟增長互動性研究

邢緒文

摘 要：通過對消費、投資與經濟增長相關數據的實證分析表明，我國的投資比較活躍，而消費乏力，人力資本的經濟增長效應顯著。應在繼續保持投資平穩增長，不斷優化投資結構同時，針對制約消費的主要因素采取系統的政策措施，以擴大消費，拉動經濟增長。

關鍵詞：消費；投資；經濟增長

中圖分類號：F830.59文獻標識碼：A文章編號：1006-3544（2012）05-0013-05

一、文獻綜述

消費、投資、出口是拉動我國經濟增長的三駕馬車。2008年爆發的國際金融危機， 使世界經濟遭受重創，我國也不例外。我國的GDP增長率由2007年的14.6%到2008年的9.8%再到2011年的9.2%，下降了5個百分點，出口企業面臨的形勢日益嚴峻，以出口為代表的外需帶動經濟增長模式已不可持續，擴大內需將是我國經濟轉型改革的方向。如今金融危機尚未完全消除，再加之歐洲主權債務危機蔓延，世界經濟復蘇仍未明朗。因此，對國內消費、投資與經濟增長的研究顯得很有必要。

西方國家對經濟增長的研究主要有哈羅德-多馬模型、新古典增長模型、劍橋增長模型和內生增長模型（如羅默模型、宇澤弘文-盧卡斯模型和格魯斯曼-赫普曼模型等），它們主要是對資本與經濟增長的關系以及外加技術進步、人力資本等因素進行深入論證。目前，國內的文獻主要集中在三個方面，分別是消費與經濟增長、投資與經濟增長以及兩者對經濟增長的共同影響研究。黃賾琳等（2012）基于消費總量和消費結構的視角，用脈沖響應分析方法分析了消費和經濟增長之間的相互影響，但是沒能量化這種影響的程度。 [1] 任歌（2011）從東、中、西三大地區固定資產投資與經濟增長的關系出發，引入區域基尼系數指標， 運用協整理論建立兩變量模型分析了東中西部的差異。 [2] 孟昊（2006）建立了GDP與消費、投資的簡單計量模型，雖然擬合優度很高，但存在的自相關問題并沒有解決，結論缺乏信服力。 [3] 李占峰等（2009）通過聯立方程模型對三大需求及滯后項和經濟增長分別加以分析， 雖然論證了它們之間的相互影響，但也沒有消除自相關問題。 [4] 彭勁松（2004）描述性分析了重慶市最終消費和投資對區域經濟增長的影響和貢獻，提出加快產業結構調整、優化消費政策組合等擴大內需的政策。 [5] 王小魯等（2009）通過對資本、人力資本兩要素以及以科技投入、城市化率、消費率等8個衡量生產率貢獻的指標建立擴展了的盧卡斯內生增長模型， 詳細論述了各要素對經濟增長的貢獻， 但其DW值卻處于無結論區域， 最后指出行政管理成本的膨脹和消費率的持續下降是重要的兩個內在因素。 [6]

目前國內文獻大多是將消費或投資與經濟增長進行單獨分析， 而綜合三大需求分析的大部分文獻都沒有解決模型的自相關問題，從而使結論不全面、不可靠。本文結合目前世界經濟形勢，主要聚焦于國內市場，將出口視為外生變量，根據我國消費和投資的現狀，建立合理模型，研究如何由目前的粗放型增長模式向集約型增長模式轉變， 旨在發現問題并提出有效策略建議。

二、我國消費和投資的特征

（一）三大需求總量及構成情況

從國內生產總值的構成情況來看， 最終消費和資本形成是我國經濟增長的主體，凈出口份額很小。雖然消費和投資份額在逐年遞增，但投資的增長速度更為迅猛。2001年我國的GDP總量為10.9萬億元，2010年增至39.4萬億元，十年間經濟總量翻了三番。在此期間，消費增加了2倍，而投資增加了4倍。值得注意的是，2010年我國投資總量為19.17萬億元，首次超過消費支出成為三大需求中第一大主體，這與我國刺激國內經濟發展的一系列政策有關，如4萬億投資計劃和稅收優惠政策等。與此同時，國內物價水平上漲，民營企業經營成本上升、資金短缺，政府投資的擠出效應明顯。

從我國的GDP構成比例看（見表1），消費和投資占經濟總量的比重約為95%，凈出口率在金融危機后快速下挫， 由2007年的8.8%下降至2010年的4%。一般而言，以發達國家為代表的成熟市場的消費率均維持在75%～80%之間，世界各國消費率的平均水平也維持在60%左右， 而我國僅2001年和2002年可以說達到世界平均水平， 之后逐步下降，2010年達到最低值為47.4%， 被投資率48.6%所超過。進入20世紀以來，我國依靠投資拉動經濟增長的方式非常明顯。在增量部分中，投資依然是推動經濟增長份額中最為強勁的需求，消費需求缺乏活力，國進民退步伐加快，投資主導型增長機制特征顯著。

（二）三大需求的貢獻分析

總量構成情況不足以描述各要素的短期變化狀態， 本文采用國民收入法中的貢獻率和貢獻度指標來描述消費、投資的變動。其中：

貢獻率=ΔC（或ΔI、ΔNX）/ΔGDP×100%

貢獻度=貢獻率×ΔGDP/GDP0×100%。

其中，ΔC、ΔI和ΔNX分別為投資、 消費和凈出口的變化量，ΔGDP為GDP的變化量，GDP0為GDP基期的數值。

從圖1可以看出，最終消費在2001年的貢獻率為50.2%，之后各年依次減少，2008年和2009年雖然表現出逆轉趨勢但消費貢獻增長缺乏后勁，2010年繼續維持下降趨勢。投資貢獻比較平穩，各個年份有漲有跌， 平均維持在50%左右，2009年由于我國4萬億投資計劃和進出口貿易嚴重失衡， 投資貢獻率高達91.3%，我國對投資的控制力度相當平穩。凈出口的貢獻率波動幅度比較大， 受國外市場環境因素的影響明顯， 并且與GDP增長率的關聯度很強?？傮w來講， 投資是本世紀以來我國經濟增長中最活躍的因素， 同時消費的貢獻率和貢獻度逐年下降， 消費需求促進經濟增長的內在機制仍未建立起來，消費本應有的份額被投資擠占， 受不可預見因素的影響較大。

（三）消費和投資的結構變化分析

最終消費支出包括居民消費支出和政府消費支出兩部分， 其中居民消費支出又分為農村居民消費和城鎮居民消費。單從消費支出方面來看，無論是農村居民和城鎮居民消費， 還是政府消費支出都呈現穩步增加態勢， 三者構成比例分別由2001年的1∶2.1∶1.1到2010年的1∶3.3∶1.7，可以看出城鎮居民消費的增長幅度最大，政府消費次之，增長最慢的是農村居民消費，城鎮居民消費占比超過50%成為最終消費支出的第一大主體，這與我國的城市化程度擴張和農村人口涌向城市的背景有關。雖然我國已進入小康社會， 人均GDP或者是人均收入都大幅提高， 但是農村和城市收入水平不斷擴大已成為不容置疑的事實， 城鄉名義收入差距由20世紀80年代的1.8～2.3倍， 擴大到21世紀以來的3.3倍左右。我國出臺的縮小城鄉收入差距的措施在一定程度上是有效的，它使收入擴大的增加趨勢日益平緩， 但仍未阻止收入差距擴大的趨勢。 這也可能是受農村傳統的消費觀念和內部分配結構不平衡的影響。

通過對比居民消費支出結構，我們發現農村居民和城鎮居民存在著顯著的差異：（1）雖然食品類支出分別占城鄉居民消費的最大比例，但就2009年來說，農村居民的食品類比重為40.7%，而城鎮居民僅為29.4%， 可見農村居民的大部分支出是用來解決溫飽問題；（2）居住類、醫療保健類、交通和通信類、文教娛樂類等支出總量都在增加，城鎮居民的增速更快，但總體比例比較穩定；（3）金融服務類如銀行中介服務和保險服務支出，城鎮明顯高于農村，金融服務還未在農村廣泛推廣，在高檔次的消費領域中農村表現得相對落后。

資本形成總額包括固定資本和存貨兩大部分，近十年來固定資本平均占比為95%； 而存貨僅為5%。2007～2008年世界金融危機的爆發導致外部需求銳減，國內企業產品積壓，造成存貨比重增加，在我國采取一系列擴大內需政策后，存貨又回到正常的水平上。這說明自1992年確立社會主義市場經濟體制以來，我國由計劃經濟向市場經濟的過渡比較成功，企業已成為市場的主體，其產品的供給結構基本上實現了以市場為導向，滿足了多元化市場的需求，產品的競爭力進一步加強，銷售率大幅提高，存貨只占很小份額，抗風險能力逐步增強。在投資的行業結構中，建筑業和設備制造業是投資支出的主體，占全部投資的90%以上，結構分布不合理且低水平的重復建設現象普遍，投資的快速增長超過了資源的負擔能力。另外，投資結構失衡導致物價上漲，通貨膨脹壓力增大，居民的幸福指數并沒有因為經濟總量的增長而得到改觀。完善基礎設施建設，發展各類服務業，提高金融發展水平，將會是近幾年國內改革的重點。

三、實證分析

本文引入Uzawa（1965）和Lucas（1988）所研究的模型， 即宇澤弘文-盧卡斯內生增長模型（The Uzawa-Lucas Model）。 他們構建的生產函數可以簡化為：

Y=C+Ik=AKα（uH）β（1）

其中，Y為總產出，C為消費，IK為物質資本投資，H為人力資本，u是生產中人力資本所占的份額，α（0≤α≤1）和β（0≤β≤1）分別為各部分產出中物質資本和人力資本的比重。

模型（1）兩邊同時取對數，得到：

lnY=c+αlnK+βln（uH）（2）

為了更深入地研究驅動經濟增長的因素，加入科技研發支出、產業結構、城鄉收入差距等指標，參考王小魯等（2009）人的研究思路，采用時間序列分析方法，將模型（2）進一步擴展為：

lnYt=c+β1lnKt+β2lnHt+β3lnRDt+β4URt+β5ISRt+β6IDRt+β7Ct+β8Ct2+εt（3）

Yt表示GDP總量；Kt是固定資產投資；Ht是人力資本，定義為勞動就業人口；RDt（R&D）是研究與試驗發展經費支出；URt是城市化率，定義為城鎮人口占總人口比重；ISRt是產業結構指標，用第一產業產值占比代替；IDRt為城鄉收入差距，定義為城鎮人均收入與農村人均收入之比；Ct是最終消費率，由于消費率是適度指標， 這里把消費率及其平方作非線性處理；εt是隨機誤差項，滿足E（εt）=0和Var（εt）=σ2的假設。為了直接反映URt、ISRt、IDRt、Ct對經濟增長的影響，故沒有將這些變量取對數。

這里選用我國1995～2010年的相關數據，運用Eviews6.0對（3）式進行OLS回歸，結果如表2所示。

從以上結果可以看出，方程1直接對模型（2）進行回歸， 各系數t值和擬合優度很高， 但DW為0.769，存在著正自相關，加入AR（1）項后DW為1.349，處于不確定區域，無法解決自相關帶來的偏差。方程2是對模型（3）回歸，模型擬合程度比較好，但R&D支出、城市化率和產業結構這三個變量的系數不顯著，分析其原因可能是變量間存在著多重共線性。通過依次剔除不顯著變量，我們得到方程的最終結果，各系數t值非常顯著，Adj.R2達到0.999，且F值很大，DW為1.940，不存在自相關問題，該方程具有現實指導意義，表示如下：

lnYt=-47.118+0.426lnKt+5.615lnHt-0.098IDRt-27.523Ct+22.628Ct2（4）

方程（4）表明：（1）人力資本投入對經濟增長的貢獻最大，人力資本每增加1個百分點，可使GDP增加5.615個百分點。（2） 資本形成對GDP的長期影響為正， 投資每增加1個百分點， 將帶動GDP增加0.426個百分點。（3）城市化率、產業結構和城鄉收入差距之間確實存在著共線性問題，這些指標集中反映在IDRt的系數上，該系數為負說明城鄉收入差距的加大不利于經濟的持續增長，收入差距增大1個百分點， 將會使GDP減少0.098個百分點。（4）R&D經費支出對促進經濟增長的作用并不顯著，可見R&D投入在我國總量低且結構不合理， 激勵機制不健全， 創新意識不足， 和發達國家R&D投入3%的產出彈性相比相差甚遠。（5） 消費率及其平方項系數顯示，消費率對生產率的影響是一條U型曲線， 存在最低值60.8%， 即消費率在我國越接近60.8%，對經濟增長的效果越差。例如2010年我國的消費率為47.4%， 當消費率增加到60.8%的過程中對經濟增長的影響可能是負面的，但如果繼續增加將會推動GDP的快速增長。

四、脈沖響應分析

為了進一步考察消費、投資與經濟增長的相互影響關系，本文又選取我國1990～2010年的GDP、最終消費、資本形成、CPI四項指標數據，分別用Y1、Y2、Y3、Y4表示，然后取自然對數建立四變量的VAR（4）模型。AR根圖顯示全部特征根的倒數值都在單位圓之內，表明VAR（4）模型是穩定的，可以進行脈沖響應分析。下面分別給各變量一個正標準差單位信息沖擊，得到產出、消費和投資的脈沖響應函數，如圖2、圖3、圖4。

從圖2可以看出，在本期給產出一個正標準單位的信息沖擊后， 脈沖值在第3期對經濟增長的沖擊效應達到最大響應值0.061，之后開始慢慢變小，直到第6期以后才趨向平穩。 表明經濟增長受到自身沖擊后，產生了同向變動，并且該沖擊具有明顯的持續增長效應。 在本期給最終消費一個正標準單位沖擊后，經濟增長立刻反向變動，在第5期達到最低值-0.057，從第6期開始反向趨勢逐漸減弱，但依然穩定在橫軸以下。 這說明當期消費的增加并沒有對經濟增長產生正面影響， 從第2期開始就一直對經濟增長起著抑制作用， 消費的增加在長期內對經濟增長不具有可持續性，反而效果更差。在本期給投資一個標準單位的正向沖擊后，產出開始逐漸增長，在第4期達到最大值為0.033，之后基本上趨于平穩。投資具有滯后效應，雖然并不能在短期內迅速提高產出，但其長期的經濟增長支撐效用則相當明顯，可見投資確實在長期內穩定地拉動著經濟增長。當產出受到CPI的正標準單位沖擊后， 其反應基本上與消費沖擊相同，基本上是完全負相關，即CPI的上升給經濟增長帶來長期阻礙作用。

如圖3所示，在本期給產出一個正標準單位的信息沖擊后，消費開始迅速上升，在第3期達到最大值0.047，從第4期開始呈緩慢遞減趨勢。表明最終消費受到經濟增長沖擊后，產生了同向反應，而且短期內效果明顯，長期中也具有可持續性。當給消費自身一個正的單位沖擊后，當期達到最大值0.014，之后開始變小，從第3期開始效果變差，之后一直保持著負向反應?？梢娤M對自身的脈沖值反應短期內有效，在長期中不具有可持續性并產生相反的效果，本期消費增加在一定程度上擠占了未來消費。在本期給投資一個標準單位的正向沖擊后，消費開始逐漸同步增加，直到第9期達到最大值0.03，之后表現也比較平穩。投資沖擊給消費帶來正向作用，這種作用隨著時間的推移而變得更加有效，在長期內具有顯著的可持續效果。 給CPI一個正標準單位沖擊后，最終消費迅速表現為反向效果，直到第8期達到最低值-0.08， 之后反向作用慢慢變小，CPI對消費增加將產生持續的削弱作用。

從圖4可以看出，在本期給產出一個正標準單位沖擊后， 投資迅速增加， 在第2期達到最大值0.079，從第3期開始遞減，在第6期以后保持平穩水平。表明經濟增長對投資具有正向反應，短期內效果顯著，長期中對投資的促進作用具有可持續性。投資受到消費一個標準單位的信息沖擊后，第1期反向效果就很顯著，在第6期達到最低值-0.073，之后雖有所好轉但依舊維持著反向變動態勢?？梢?，消費對投資無論在短期還是長期都具有阻礙作用，消費的增加將引起投資的持續減少。當投資受到自身的正標準沖擊后，產生的是正向效果，脈沖值在第7期達到最大值0.041，之后小范圍震蕩并保持平穩。投資對未來投資的影響有顯著的促進作用，在長期中也具有可持續性。給CPI一個單位的正向沖擊后，投資迅速反向作用，在第6期達到最低值-0.128，隨后抑制作用變弱，但仍然是負面影響。CPI上升對投資產生持續的阻礙作用。

從脈沖響應分析結果可以得出， 經濟增長有助于促進最終消費和投資的持續增加， 投資的增加從長期也能帶動消費和產出水平的上升。但反過來，本期消費的增加卻不利于投資和產出的增加，而且在長期中具有阻礙作用。CPI上升對消費、投資和經濟增長都表現出明顯的阻礙作用， 將CPI控制在較低水平對整個經濟系統會更加有力。 經濟增長和消費受到沖擊的脈沖響應函數較為類似， 說明兩者的變動存在高度的相關性，變動軌跡也趨于一致，這與現實狀況相符合。

五、主要結論和建議

本文通過對我國消費、 投資與經濟增長的相關數據進行描述性統計和實證分析， 主要得到以下結論：（1）在三大需求構成中，消費和投資占據主體地位， 在對經濟增長的貢獻中， 投資是最活躍的因素，而消費缺乏活力；（2）人力資本對我國經濟增長的效果最為顯著， 投資對經濟增長具有長期拉動作用， 消費率存在臨界值60.8%，且越偏離此臨界值越有利于經濟增長， 城鄉收入差距的擴大不利于經濟可持續發展；（3）消費、投資與經濟增長之間的影響是互動的，產出和投資增加無論對自身還是其他兩者都具有顯著的促進和持續增長效應， 但消費的增加卻不利于投資和產出的增加，同時，CPI上升對經濟系統產生的完全是負面影響。

針對本文的分析結果，為了更好地處理好消費、投資與經濟增長的關系，提出以下建議：

1. 保持投資平穩增長，優化投資結構。我國由投資主導型國家向消費主導型國家轉變是一個長期的過程。從目前狀況和世界經濟形勢來看，未來幾年我國仍然會呈現投資主導的特征， 投資對經濟增長的影響比消費更具有中長期特征。 雖然投資對我國經濟的貢獻日益增大，但其結構并不合理，建筑業和制造業占據著90%以上的份額。政府應鼓勵和支持企業和私人投資，讓市場成為經濟調節的主體，減小政府大規模投資帶來的擠出效應。從產業結構角度，應減少產能過剩行業的投資，向基礎設施建設、先進制造業和服務業進軍，創造良好的社會環境。

2. 努力增加城鄉居民可支配收入，提高居民購買力。消費在現階段缺乏活力主要是受低收入水平的限制，我國人均收入在世界范圍內排名還很靠后。提高勞動者工資水平，降低企業和個人納稅，這樣既能提高勞動者工作熱情以推動經濟增長，又能穩定消費預期并保持消費持續增加態勢。

3. 建立健全社會保障體系， 調整社會收入分配格局。政府應努力推進住房、醫療、教育體制改革，尤其是要加大對農村轉移支付的力度，保證城鄉低收入群體能夠享受到“最低生活保障”。同時，應完善農村基礎設施建設，增加對農民的補貼，加快農村保險體系的構建。推進稅制改革，對低收入者免稅或減征，實行按勞分配和按生產要素分配并重，以縮小社會貧富差距。

4. 加快人力資本形成，增加就業。人力資本對促進我國經濟增長的作用顯著，增加就業崗位，吸收潛在勞動者創造價值，并加強對勞動者技能培訓和知識教育，可以有效提高整個社會的生產效率。同時，政府和企業應提高R&D投入水平， 將科研成果真正應用于生產過程之中，培養創新意識，有效發揮人力資本的優勢。

5. 保持物價基本穩定，營造良好消費環境。物價上漲對消費、投資和產出水平的提高均具有負面影響。穩定物價就可以穩定消費者預期，在收入水平提高時消費必然會增加。需要指出的是，雖然消費率的提高在短期內效應不明顯，很可能是由當期消費不足和當期消費擠占未來消費的原因所致，但是當消費能保持平穩增加，根據本文的分析結果，當消費率提升至60%以上時， 消費的經濟增長效應才會顯現，而且會呈現出加速增長效應。

6. 加快金融業發展步伐，以金融支持經濟發展。金融是現代經濟的核心，金融市場的發展程度往往決定著一個國家經濟實力的強弱。銀行業、證券業和保險業為實體經濟運行提供了融資支持，也在相當大程度上分散了經濟危機帶來的風險。金融業是服務類行業，它不斷滿足著人們日益增長的服務需求，提高了整個社會的福利水平。金融業的發展已成為推動世界經濟發展的強大動力。

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（責任編輯：龍會芳；校對：郄彥平）