倒算差額利潤評價法應用注意點

姜東模

【摘要】 筆者《基于賬面價值評價企業價值新思路》一文提出了倒算差額利潤評價法，為企業價值評價提供了一種新方法，文章將進一步闡述倒算差額利潤評價法應用的注意點：一是應進行賬面價值的公允性分析；二是要根據企業文化特定性和實踐性特點評價企業文化；三是平均利潤取行業同規模企業利潤的平均數；四是要認真嚴謹確定β值。

【關鍵詞】 倒算差額利潤評價法； 企業文化； 公允性； 平均利潤

一、倒算差額利潤評價法概述

利潤最大化理念說明企業的一切行為和企業利潤有一種內在的邏輯聯系，如果說企業資產等要素都是為完成行為進而創造利潤而存在的，那么它的價值也應該和利潤是存在邏輯聯系的。

（一）倒算差額利潤評價法定義

倒算差額利潤評價法是指企業價值評價時，考慮企業“人格化”軟環境，在定性評價企業文化基礎上，計算企業文化轉換值，如果企業文化轉換值和企業文化定性評價是一致的，企業文化轉換值加企業賬面價值就是企業價值。此方法假定企業利潤與行業內同規模企業平均利潤差額主要因差異技術無形資產和企業文化而形成。

（二）倒算差額利潤評價法公式

企業文化轉換值

式中，Pe——企業利潤與行業內同規模企業平均利潤差額；β——企業文化對利潤的貢獻系數；i——行業內同規模企業平均利潤率。

Pe、i容易獲取，如果評價面向的是上市公司，相關公開數據就可獲得，解決問題的關鍵是求得β值；如果所評價企業所在行業是技術成熟行業，企業間無技術差距，那么β值取1，否則，我們可先研究賬面可計量差異技術無形資產（技術型無形資產，且是可辨認的研究對象和比較對象間具有差異的技術）的貢獻系數，如果設賬面可計量差異技術無形資產的貢獻系數是α，那么β=1—α，此時，解決問題的關鍵是求得α值，在企業中，差異技術無形資產的來源有兩塊：一是外部購買，二是自己培育。不管是外部購買，還是自己培育，都可通過統計，測算因其而每年增加的收入和成本，從而測算出因其而增加的利潤，此利潤除以利潤差額就是α，對于外部購買差異技術無形資產按公允價值入賬，也可應用年金系數求出入賬后差異技術無形資產每年凈現金流入（為簡化計算，凈現金流入可取平均攤銷值），此凈現金流入就是差異技術無形資產創造的利潤差額，它除以總的利潤差額，就是α值。

二、倒算差額利潤評價法應用注意點

（一）分析賬面價值公允性

公允價值指在公平交易中，熟悉情況之交易雙方，自愿進行資產交換或債務清償的資產或債務價值。它體現了交易的公平性，是成交價格的標準，其和企業的內在價值往往具有特別的一致性，但是由于我國財務會計目標更多傾向于經濟責任有用觀、生產資料二級市場和產權市場尚在建立健全之中、會計人員的實際情況等原因，目前的會計準則規定的要素仍有許多按照賬面價值計量，所以可能就會導致計量數和要素公允價值存有差異，影響計算結果的“公允性”，從歷史來看，價值“高估”和“隱藏”的例子不乏其舉，例如：巴菲特所投資的哈撒威公司借殼重組新貝德福德紡織廠多年后，決定剝離紡織產業，但問題出現了，織布機賬面價值達86.6萬美元，而每臺5 000美元的織布機成交僅賣每臺26美元；20世紀80年代，波士頓第五頻道電視臺賬面價值僅250萬美元，但以4.5億美元出售；中國鋁業在數年前還巨額虧損，但是現在卻年盈利超40億元，而SEB國際收購中國公司“蘇泊爾”，價格也是漲了又漲，顯然這些公司的賬面價值都曾經被低估。為此，在具體應用倒算差額利潤評價法評價出相關對象的金額后，要根據重要性原則調整相關要素的計量數，從而進一步調整企業價值初步計算數，以避免價值“高估”和“隱藏”。新會計準則實施后，金融工具的確認和計量、投資性房地產、非貨幣性資產交換、債務重組等具體準則適當謹慎地引入公允價值計量模式，但存貨、固定資產等要素仍可能按照歷史成本計價，這就產生了價值“高估”和“隱藏”制度“缺陷”，所以，在具體。計算過程中，針對不同企業，關注重點應有異，比如：存貨多的企業，應關注存貨價值的“公允性”、固定資產多的企業，應關注固定資產價值的“公允性”。具體評價時，不宜一味地為了追求“公允性”的精確性而浪費大量時間精力，這樣倒會失去方法的簡易性和效率性，只要能對我們的決策產生實質幫助就是應該接受的結果。

（二）關注企業文化特定性與實踐性特點

當前對企業文化評價研究還處于定性分析的初級階段，也有學者致力于這方面課題的定量研究，如：冉霞（2006）的《企業文化評價的定量研究》、白娟（2006）的《企業文化評價研究》等。但不管是定性，還是定量，都涉及評價標準問題，許多研究人員和咨詢企業希望建立一套完整的全面的萬能評價體系來評定所有待測企業，并設計了大量的指標，甚至用計算機軟件來輔助運算測量。實際這種目標本身就不科學，不同行業、不同地區、不同領域的具體情形不同，表現出的人財物要素組合模式也應該不同，相應的企業文化就是應該有特點、有差異的，不能認為某種企業文化模式是優秀的，就適用于所有企業，就像歐洲人就餐用刀叉，中國人就餐用筷子，很難說用筷子比用刀叉好，但在中國，由于特定的餐飲習慣，用筷子實比用刀叉好，所以評價企業文化標準可由專家結合特定環境作出合適的安排。當然，相對于特定領域，可以研究出特定的標準，以提高企業文化評價的科學性、效率性，沒有規矩，不成方圓，標準不能成為“狡辯”的托子，應該有一定的客觀性，2011年5月17日，陜西省企業文化研究協會和陜西省職工攝影家協會在中航工業西航隆重召開一屆一次主席團會議，會議審議通過《企業文化建設考核評價辦法》和《陜西省企業文化研究協會章程》等，陜西省建立起統一的企業文化考核評價標準，在全國屬首例。

在具體建立文化評價標準時，應注意挖掘能積極推動企業綜合績效的成功因素和做法，就像娃哈哈一直被稱為一個“家”，宗慶后是“大家長”，娃哈哈員工是這個“家”孩子，并且很多人把這種“家”的比作家族式管理模式，依照這種說法，那么是不是所有企業應該推廣這種“家族式”管理模式呢？其實這是一誤解；娃哈哈之所以能成一個“家”，是因為它擁有如大家庭一樣的溫暖、和諧、溫馨，以及共同奮斗振興“家庭”的團隊精神。實際企業文化研究是一項十分困難的任務，現有評價體系往往只能給出優、良、中、差， 卻不能給出具體“問題所在”和“差異程度”，這使得企業文化評價喪失了重要的診斷功能，所以除了我們應該考慮標準的實踐來源性外，也應積極地理論聯系實踐，讓我們的標準在實踐中得到測試。

（三）平均利潤取行業同規模企業利潤的平均數

企業規模是指勞動力、生產資料、生產工具和生產對象在企業集中的程度。生產要素組合的不同層次及方式形成不同類型企業規模。依據不同的劃分標準，可把企業具體分為大型企業、中型企業和小型企業三個等級。假設市場經濟條件下，各種生產要素都是自由流動的，都可以進行交換和買賣，那么生產要素中的勞動力、生產資料、生產工具和生產對象都可以用貨幣單位表示它的價值，所以如果會計計量是可靠的，假設不考慮會計政策的影響，資產賬面價值是否趨同可判斷企業規模是否屬于同等級。如果資產賬面價值大致相同，我們可認為它們間企業規模是同等級的，換句說法，就是它們是同規模的。一樣的規模，說明它有同樣的價值量，可以購置同樣的生產要素，不考慮行政等非市場經濟因素，它面向的投資機會應該是一致的。具體產生了不同效益，就應是各生產要素購置的比例有異及它們內部的組合結構存有差別，這些實際都是不同理念、企業精神、制度等因素造成的，這些我們都可以把它可歸集為企業文化的影響。不同規模，它們價值量是不一樣的，購置生產要素的可能性也不一樣，顯然組合各生產要素的效果也就不一樣，比如：大企業可以抽調資金進行技術研發，而小企業往往很難有力量進行技術研發，推動企業的可持續發展，在一定程度上只能跟在大企業后面做跟隨者，銷售價格、營銷策略等手段實施以大企業為風向標；大企業憑自己資本優勢可以克服很多壁壘，進入高利潤、高效率領域，而小企業往往只能搞專業化，在某領域慢慢啃。所以，我們判斷研究對象的企業價值時，要比較研究對象的利潤和同規模企業平均利潤，只有這樣才是企業真正因企業文化軟因素導致的差額利潤，否則很可能是資本等其他因素造成的差額利潤。

（四）認真嚴謹確定β值

β值是企業文化對利潤的貢獻系數，確認是否準確直接關系企業價值結果科學性，通過前文分析，我們傾向于求α值倒求β，α值是差異技術無形資產的貢獻系數，準確確定α值要做好幾方面工作：一是辨認無形資產所屬類型是否是技術型的，諸如土地、商標等無形資產就不是我們研究的范疇，因為土地和商標往往通過貨幣買入，有一些商標不可買入，但它形成核心競爭力還是基于技術根本，當然，有些技術是可以買到的，但有些技術是不可以買到的，我們研究的就是往往是這塊，這塊就像人的天賦一樣，往往不是后天努力的結果；二是差異技術無形資產優勢和劣勢的確認，針對某企業差異技術無形資產相對于其他企業的差異可能是優勢，也可能是劣勢，而且有時很難確認，特別是同規模企業相互間都存有差異時，此時我們可通過合適剔除同規模企業數量的方法合適確定。●

【參考文獻】

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