企業并購的思考

歐陽海松

【摘要】在當代，并購已成為國際直接投資的主要方式。本文從介紹國內外典型企業并購的案例入手，通過闡述并購的動因及實質，以使我國企業借鑒先進公司并購的經驗，提高我國企業并購的總體水平。

【關鍵詞】并購，并購動因，并購實質

企業的并購是市場競爭的產物，是現代經濟中資本優化配置的最重要方式。企業追求成長過程中，運用并購的方式，可以獲取現成的資源并快速達成成長目標，它是提高市場競爭力的最有效工具，在現代社會中發揮越來越重要的作用。企業并購是一家企業以現金、證券或其他形式購買取得其他企業的部分或全部資產或股權，以取得對該企業的控制權的一種經濟行為。本文以我國吉利汽車公司并購沃爾沃為例，進行分析，探討企業并購的原因及實質。

一、 案例介紹

作為與奔馳、寶馬、奧迪齊名的國際豪華汽車品牌，沃爾沃的品牌價值和技術含量具有很大的影響力，已有82年歷史的沃爾沃，是歐洲著名的豪華汽車品牌，被譽為“世界上最安全的汽車”。在汽車安全和節能環保方面，有許多獨家研發的先進技術和專利。

1999年，全盛時的福特汽車公司花了64.5億美元，收購了總部位于瑞典的豪華乘用車品牌沃爾沃。目前吉利收購沃爾沃的全部凈資產，不到當年福特收購價的三分之一。10月底，福特汽車總裁穆拉利在出席長安福特馬自達重慶新工廠奠基儀式時表示，沃爾沃是一個很棒的品牌。之所以出售沃爾沃，主要原因是福特今后將重點發展福特品牌。 福特要賣掉沃爾沃的全部股權，這是福特汽車降低成本、減少債務、改善財務狀況，重新實現盈利的重大戰略決策之一。

在全球車市大幅萎縮、一些跨國汽車巨頭不得不破產重組的形勢下，中國車市卻逆勢走紅。全年銷量有望突破1300萬輛，成為世界最大的新車市場。作為我國自主品牌汽車的一家代表企業，吉利控股在應對危機一年間，汽車產銷量大幅增長，戰略轉型初見成效，海外抄底屢屢得手。中國汽車制造業正利用海外汽車重組和中國國內汽車市場快速發展的雙重有利時機，加緊收購并吸收西方汽車品牌和技術。吉利的收購對沃爾沃來說是一個好消息，中國巨大的市場將給這個品牌帶來新機遇。

二、 企業并購的基本原因

從企業成長的角度來看，與企業內部資本積累相比較，企業并購可以給企業帶來多重績效：

（一）給企業帶來規模效應。企業可以通過并購對企業的資產進行補充和調整，達到最佳經濟規模，降低企業的生產成本；也使企業有條件在保持整體產品結構的前提下，集中在一個工廠中進行單一品種生產，達到專業化水平；還能解決專業化生產帶來的一系列問題，使各生產過程之間有機地配合，以產生規模經濟效益。企業并購，重要的是要充分考慮到比較優勢，利用企業的市場優勢，集中化的研究與開發，進行集中的市場購銷和統一管理，利用現有技術優勢，形成規模經濟優勢。

（二）給企業帶來市場權力效應。企業并購，分為橫向并購和縱向并購。但以橫向并購為主。橫向并購又稱水平并購，是指相同或相似產品的生產者或銷售者之間的并購，它一般發生在技術、生產工藝、產品及其銷售渠道相同或者相似的行業。當企業需要并且有能力擴大自己的產能和銷售量時，橫向并購就是企業發展的一個很自然的選擇方案。橫向并購可以迅速擴大生產規模，在更大范圍內和更高層次上實現專業分工協作，統籌安排原料采購和產品銷售，降低成本，實現規模經濟，企業通過橫向并購活動，來擴大市場占有率，減少國內競爭和國際競爭對手，從而形成壟斷并使企業通過控制價格獲得壟斷利潤。

企業的縱向并購可以通過對大量關鍵原材料和銷售渠道的控制，有力地控制競爭對手的活動，提高企業所在領域的進入壁壘和企業的差異化優勢。

（三）節約企業交易費用。為了減少損失，降低成本，并購就成為了最佳的選擇。通過并購降低交易費用還主要體現在：強化生產和服務各方面的配合，以利于企業內的協作；縮短供應和生產經營周期，節省資源流動費用；協作化經營促進了企業間的相互配合，并購使企業資源利用效率提高；降低其創新動力；經營規模的縱向擴大；提高企業整體實力；減少企業對市場產品和服務需求變化的反應能力。

（四）企業發展戰略動機。戰略動機是公司的非對稱戰略競爭目標，體現在公司文化和經營的全過程，戰略動機是以開拓市場、控制資源和防范風險為目的的。從世界范圍來看，當前企業并購的主體是以企業戰略為導向的并購。因此，企業并購的目的已不再是實現投機性的收益，而是通過并購來實現企業的戰略目標。

企業并購已成為實現企業經營發展戰略的重要手段。

企業發展戰略動機包括：分散單一化經營的風險，實現多元化經營的動機；產業轉移的動機，即當企業所處的行業產品處于產品壽命周期的成熟期和衰退期時，企業為了謀求發展而必然考慮向新行業轉移。

三、 企業并購的實質分析——核心競爭力

核心競爭力這一概念最初是由普拉哈拉德和哈默提出來的。他們認為，企業的核心競爭力是指能夠在一批產品或服務上取得領先地位所必須依賴的能力。

核心競爭力是企業競爭優勢的根基；核心競爭力是各種技術、技能和知識的有機綜合體；核心競爭力是競爭對手難以模仿的，并具有持久性和可延展性；核心競爭力的最終目的在于實現顧客所看重的價值。

隨著經濟信息化、全球化進程的日益加快，企業之間的競爭越發激烈，企業自身的生存和發展，必須具備一定的競爭優勢。事實表明，產業內長期利潤率的分散程度要比產業間的分散程度大得多。可見，企業的競爭優勢并非來自外部市場力量，而是企業自身的某種因素。

企業構建核心競爭力的基本模式之一就是并購某些具有專長的企業，或與擁有互補優勢的企業建立戰略聯盟。它具有時效快、可得性和低成本等特點。在企業需要的某種知識和資源專屬于某一企業的情況下，并購就成為企業獲得這種知識和資源的唯一途徑。通過并購構建核心競爭力的低成本性主要體現在從事收購的企業有時比目標企業更知道它所擁有的某項資產的實際價值。

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