鐵路運輸企業投融資風險分析與防范

邱鎮

摘要：目前，資金問題仍是企業生產經營中最主要和最難解決的困難，鐵路運輸企業要生存和發展就必須解決好資金的籌集、管理問題。選擇科學合理、切實可行的融資方式和投資方式，既可以緩解鐵路運輸企業資金矛盾，又可以降低投融資成本，防范企業財務風險，提高資金使用效益，達到促進企業長遠發展的目的。本文從鐵路運輸企業發展現狀出發，分析了鐵路運輸企業投融資過程中存在的主要風險問題，并提出了相應的防范對策。

關鍵詞：鐵路運輸企業；投融資；風險

鐵路運輸行業是我國國民經濟的大動脈，是綜合交通運輸系統的骨干。隨著我國市場經濟的不斷深化，市場要素組合越來越復雜化，鐵路運輸企業將面臨更多的內部和外部、確定和不確定因素的影響，這些因素在鐵路運輸企業的生存和發展具有至關重要的作用。尤其是“十二五”規劃以來，我國對鐵路運輸行業的總投資在不斷增加，鐵路運輸企業要實現快速發展離不開龐大的資金需求，這就需要開辟大規模、多元化的融資渠道。因此，在當前形勢下，能夠有效防范鐵路運輸企業投融資風險，保證資金安全性，增加資金使用效益，保障鐵路運輸企業安全運輸生產的重大意義就非常明顯。

一、鐵路運輸企業發展現狀

鐵路運輸是一個獨立的、特殊的物質生產部門，是發展國民經濟、提高人民物質文化生活水平的重要基礎設施。近年來，隨著中國經濟的高速增長，鐵路作為國民經濟和社會發展的運輸大動脈正在實現快速的發展，鐵路運輸生產具有“設備聯網、生產聯動、統一指揮、部門聯勞”等關聯性和整體性強的特點，一般情況下鐵路運輸服務需要多個鐵路運輸企業共同協作才能完成，生產環節多而復雜，這也就決定了鐵路運輸企業經營管理具有管轄區域廣、距離遠、跨度大、結構復雜等特點。經營管理的多樣化和復雜化無疑給鐵路運輸企業的生存和發展帶來了諸多的困難，特別是在企業資金管理方面，近年來跨越式的發展模式使大多數鐵路運輸企業的資金壓力明顯增加，企業的投資體制、投資規模、資金來源等均存在一定問題，同時受鐵路網絡性與公益性、資產專有性強等因素的影響，我國鐵路運輸企業投資主體多元化的程度還比較低，市場化融資程度仍有待深化，融資方式和融資渠道尚待進一步拓展。與西方發達國家相比，我國鐵路運輸企業基礎起點較差，加之近年來受資金短缺和資金使用效率低等問題的困擾，鐵路運輸企業要實現持續快速發展將遇到一個較大的瓶頸。龐大的資金需求勢必給企業帶來財務風險，鐵路運輸企業應進一步對具體項目的投融資風險進行識別、評估、分析，并采取有效措施對存在的風險進行防范和控制。

二、鐵路運輸企業投融資存在的問題與風險分析

1、鐵路運輸企業財務風險成因分析

鐵路運輸企業財務風險成因主要包括以下三個方面：一是扶持多元化經營所形成的風險，早期鐵路運輸企業的經營模式大多以業主先墊支相關費用，而后一定時期累計歸還的形式進行經營，但隨著市場經濟的快速發展，這樣的形式難以滿足鐵路運輸企業持續發展壯大的需要，為實現經營規模化、擴大再生產，鐵路運輸企業就通過銀行貸款或借款的形式向企業注入資金，而此時財務風險就悄然而生；二是外部環境復雜多變，市場經濟的復雜性和多樣性無疑給鐵路運輸企業制造了一個不利的外部環境，鐵路運輸企業要選擇科學合理的投融資方案勢必要考慮有利的經濟、法律、市場、社會文化和資源等外部因素，這必然給企業帶來了巨大的挑戰，也大大增加了企業的投融資風險；三是廣泛存在的道德風險，市場經濟環境下，各種欺詐違約、投機倒把等不良行為將極大地威脅鐵路運輸企業的財務風險，例如債權債務嚴重扭曲、大量的賒銷購等不良現象，其將影響企業的正常運營，增加企業投融資風險。

2、鐵路運輸企業融資體制存在的問題

受傳統體制的影響，鐵路運輸企業整體改革相對滯后，不能適應市場經濟的需要，這對鐵路運輸企業的發展相當不利，其目前在融資方面存在的問題主要表現為：一是投資主體單一，融資方式主要表現為政府行為，包括地方政府在內的其他投資主要的投資雖有增長，但所占比重相對較小，大多數鐵路建設項目還是中央政府投資，基本沒有民營資本或外商直接投資于鐵路基建項目；二是籌資渠道單一，主要為財政性資金和銀行貸款，近年來鐵路建設貸款已進入還本付息高峰期，鐵路運輸企業的還貸壓力逐年增大；三是籌資方式單一，銀行借貸籌資是鐵路運輸企業的主要籌資方式，債券投資品種單一，發行規模小，審批時間長，難以滿足企業建設項目籌資的需求，同時改制上市的鐵路運輸企業數量小，股權籌資比重更是微乎其微；四是籌資管理方式落后，過去我國鐵路建設項目主要由鐵道部直接負責籌措資金、組織建設，并承擔還貸責任，但在市場經濟環境下，這樣的籌資管理方式缺乏內在的籌資控制機制和滾動發展機制，不能發揮企業對籌得資金的引導和帶動作用，使得鐵路運輸企業面臨較大的制度和體制風險。

3、投資缺乏有效控制，整體投資效益差

鐵路項目一般具有規模大、投資大、建設周期長、涉及面廣等特點，項目從立項到竣工所要面臨的風險種類繁多，各風險之間的關系也錯綜復雜。受傳統計劃體制的影響，部分鐵路運輸企業在某些項目的投資上仍缺乏科學的決策分析，不夠民主，投資項目難以實現理想的經濟效益，投資回報率不高，另一方面由于對投資缺乏有效的控制，使得一些經濟效益相對好的項目不能及時投入足夠的資金，導致整體投資效益較差。鐵路運輸企業對投資項目粗放式的管理是造成企業資金和成本緊張的主要因素，這樣的管理方式存在很大程度的重復浪費現象，究其原因是企業的經營管理責任不夠明確，缺乏責任意識，出現問題沒有響應相應的問責機制。

4、尚未形成完整的內部控制體系

完善的內部控制體系能夠應對鐵路企業日常經營管理過程中存在的潛在風險，提升企業內部控制水平。在鐵路運輸行業快速發展的今天，雖然有很多企業得到了跨越式的發展，但也有一部分企業由于內部管理不善，沒有建立一套完善內部管理體系，風險抵御能力較差，導致投融資決策失誤，企業在激烈的市場競爭中落于下風。

三、鐵路運輸企業投融資風險防范對策與建議

1、完善企業財務風險管理機構

面對復雜多變的市場環境，鐵路運輸企業需要設立一個專門的風險管理機構，組建專職風險管理團隊，對企業投融資及其他財務風險進行總體協調與規劃，以此來有效的進行投融資風險監督與控制。同時，鐵路運輸企業其他部門人員還應與風險管理團隊緊密合作，風險管理機構應根據各部門反映的財務情況，制定合理的投融資方案，最大限度減低投融資風險帶來的影響。另外，為進一步防范和控制風險，鐵路運輸企業還需構建相應的風險管理信息系統，利用現代信息技術來完善對各部門經營活動的風險信息的加工、分析、處理和反饋，利用系統主動收集、識別、分析、防范和控制企業投融資過程中存在的諸多風險，將投融資風險帶來的損害降至最低。

2、拓展鐵路運輸企業融資渠道，防范籌資風險

如何籌集到企業發展所需的資金，同時降低籌資風險是當前鐵路運輸企業財務決策者和管理者所要面臨的重要問題。一是營造良好投資環境，鐵路運輸企業建設項目投資大、周期長、資金回籠慢等是造成其融資難度大的主要因素，對此鐵路運輸企業應緊緊圍繞提高投資回報率，保障投資者合法權益這兩個關鍵，消除社會資本進入投資項目的障礙，營造良好的融資環境；二是擴大資本市場融資規模，鼓勵社會資本通過并購、控股或參股的形式參與鐵路運輸企業的重組，盤活存量、擴大增量，提高投資效益，充分利用資本市場，實現鐵路運輸企業與社會投資者“雙贏”；三是積極探索多種融資方式，包括項目融資、融資租賃，或是通過企業債券、可轉換債券、銀團貸款等方式拓寬債務融資渠道，在方法上靈活多樣的利用多種形式的融資方式有效降低企業融資風險；四是完善監管體系，維護投資人合法權益，加快現代企業制度建設，確立企業融資主體地位，保證資產和運營的獨立性，建立相應的投資保障機制，為各類投資者創造平等的政策環境。

3、加強企業投資管理與控制

首先，鐵路運輸企業應嚴格投資項目決策程序，全面提高投資決策的規范性和科學性，企業應根據自身發展戰略適時提出項目投資建議，并針對具體項目進行深入調研，扎實做好投資的可行性研究，健全項目立項過程，嚴格投資項目審查和評估，強化投資主體約束機制，在投資前期就做好投資風險防范準備。其次，采用科學的投資決策方法，使鐵路運輸企業投資者有更多的選擇機會來決定投資項目的取舍，如引入實物期權法，其可以有效解決風險大、不確定性大的項目的價值評估和投資決策問題，從而使投資更具科學性和有效性。再次做好投資預算管理，投資預算管理可以有效降低企業投資風險，鐵路運輸企業投資預算管理應包括以下幾方面：進行充分和詳實的調查，做好與各業務主管部門的溝通與研究工作，確立投資預算；運用價值工程法、全壽命成本計算法等審核投資預算方案，同時審核主要設備、材料和選型和價格；做好預算實施過程的控制，包括招標控制、合同控制、施工控制以及竣工結算審核等。最后，加強投資過程監管，完善風險管理策略，健全投資概算審查制度，明確投資責任主體和相關授權審批制度，建立相應的項目招標制度，加強項目招標過程管理，有效控制企業投資成本，防范投資風險，同時完善風險管理策略，避免采納投資風險大的投資項目，對于存在的風險更應采取回避或轉嫁風險的形式有效分散企業風險。

4、建立健全內部控制制度，使內部管理規范化

一是完善鐵路運輸企業內部控制環境，樹立全局風險控制意識，注重風險防范的實效；二是完善內部控制制度，包括不相容職責相分離、授權審批制度、預算控制制度、運營分析控制以及績效考評控制制度等，通過相應的制度防范和控制企業投融資過程中存在的風險，提高經濟效益，保證企業資產安全；三是加強內部控制制度的貫徹執行，建立內部控制責任問責制度，切實有效執行企業內部控制制度。

總之，選擇科學合理、切實可行的融資方式和投資方式，建立健全的內部控制體系，既可以緩解鐵路運輸企業資金矛盾，又可以降低投融資成本，防范企業財務風險，提高資金使用效益，達到促進企業長遠發展的目的。

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