基于修正業績評價體系的我國家電制造企業績效評價

徐沛+張泓波

內容摘要：本文從盈利能力、成長能力、營運能力、償債能力和企業規模五個方面選取指標，建立了公司經營業績評價指標體系，并采用灰色關聯分析模型，對我國家電行業上市公司2012年的經營業績進行了評價分析，將這些公司的綜合經營狀況進行了排名。研究表明，我國家電行業競爭激烈，上市公司的經營業績差距較大。此外，本文還針對實證結果進行了企業內部原因分析，并提出相應的改進建議。

關鍵詞：灰色關聯分析 家電行業 上市公司 業績評價

近年來，國內家電市場受到宏觀經濟增速放緩、房地產市場持續調控、家電行業“家電下鄉、以舊換新”等刺激政策陸續減弱乃至退出等因素的影響，行業增速有明顯的下滑。除此外，由于技術的創新、需求的變化等原因，家電行業已成為我國眾多行業中市場化程度較高、競爭較激烈的行業之一。經營業績作為衡量企業發展狀況的核心指標，便成為反映我國家電行業發展前景的“晴雨表”，是分析家電行業時最重要的依據，也是目前各界最廣為關注的話題。

文獻綜述

目前已有許多學者做了有關企業經營業績評價的研究，但就已有文獻來看，大多數是從理論研究的角度出發，對企業經營業績的評價指標體系和評價方法進行探索分析。評價指標體系方面，張蕊（2001）通過對中西方企業經營業績評價演進的分析，提出在建立評價指標時應將財務指標與非財務指標有機結合，并應注重創新業績的評價，同時，她（2003）還深入分析了企業戰略經營業績評價的核心財務指標；池國華、遲旭升（2003）從外部投資者的角度對我國上市公司經營業績評價的指標體系進行了研究和創新，并提出了選取指標時應遵循的原則；王俊彪等（2008）基于問卷調查和德爾菲法，構建了適用于我國上市公司的經營業績評價指標體系并確定了各指標的權重。評價方法方面，柏漢芳、王悌云（2004）通過構造綜合效用值模型，提出了評價跨國公司經營業績的新方法；姚正海（2005）分析了中西方企業業績評價的演進，并對我國企業業績評價的方法提出了改進建議；張茜（2013）提出了將財務性業績評價與戰略性業績評價相結合的企業業績評價方法。

近年來，還有一些學者基于已有研究，對不同企業的經營業績進行了實證分析。府亞軍等（2005）通過構建因子分析模型，評價了我國30家上市公司的經營業績；Wei-Kang Wang等（2008）利用DEA模型評價了北京17家國有企業的經營業績，并提出了對策建議；范文娟、張心靈（2010）采用熵值法評價了我國農業上市公司2005-2008年的經營業績，并對整個行業經營業績的總體變化趨勢進行了系統分析；Yue Li（2011）通過研究41家我國電子信息行業上市公司2009年的財務數據發現，我國電子信息行業的上市公司的整體經營業績不高，且不同企業的業績差距很大；Jiansheng Zhang等（2012）對我國物流公司的經營業績進行了評價并驗證了結果的可靠性。

由以上文獻評述可知，目前有關企業經營業績評價的理論研究已很成熟，但對具體企業的實證研究還有很大的提升空間，且構建指標體系和確定權重時的主觀性較大。鑒于行業需求及數據的可得性，本文構建了適合當下行業背景的家電企業業績評價體系，具體對我國家電企業2012年的經營業績進行了評價研究。此外，本文還運用了新的評價方法——灰色關聯分析模型，并對模型的應用方法和范圍進行了創新和擴展。

指標體系構建

2002年財政部、國家經濟貿易委員會、中共中央企業工作委員會、勞動和社會保障部和國家發展計劃委員會重新修訂的《國有資本金績效評價規則》和《企業績效及操作細則（修訂）》中明確確定了企業績效評價指標體系以及各指標的權重。然而，Kotane等（2012）通過研究證明了由于行業背景的不斷變化，僅僅依靠傳統的評價指標體系已不適用于新時期企業的企業績效評價研究，并對傳統指標體系進行了補充和修正。因此，根據相關規定和研究成果，本文構建出適合時下家電企業經營業績評價的指標體系，具體如表1所示。

實證分析

（一）數據來源

本文查閱我國家電行業所有上市公司2012年的年度財務報告，所需的所有指標數據均從這些上市公司的年度報告中計算得出，具體如表2所示。

（二）灰色關聯計算

由于反映我國家電業上市公司經營業績的指標數量較多，且量綱不一、意義不同，本文結合灰色系統理論的適用性，采用灰色關聯分析（劉思峰等，2010）對這些上市公司2012年的經營業績進行比較和評價分析。灰色關聯分析的主要思想是分析比較有聯系的不同序列間的相關程度。本文對該模型的應用進行擴展，利用其分析相關性程度的特點，來比較不同公司的經營業績，其主要思想是：把每一家上市公司對應的各指標值作為一組原始序列，共得32組原始序列；根據不同公司對應的各指標的實際值構造出一組標準序列；分別計算出這32組原始序列與所設的標準序列之間的關聯度，即分析各序列與標準序列的相關性，并通過比較各原始序列與標準序列的關聯值的大小來比較不同上市公司在2012年度的經營業績的好壞，值越大，說明該公司2012年的經營業績在整個家電行業中相對較好。其具體步驟如下：

第一步，確定標準序列x0（k）（k=1，2，…，9）。對于每個指標，不同上市公司有不同的值，取這些值中的最佳值作為該指標的標準值，并將各指標的最佳值組成一組序列，該序列即為所構造出的標準序列x0（k）。在標準值的選取過程中，由于家電企業資產負債率的最優理想值為40%，故取各公司該指標的實際值中最接近理想值的值作為該指標的標準值，其他指標均選擇所有公司相應指標的實際值中的最大值作為標準值。

第二步，計算所有上市公司各指標值與該指標所對應的標準值之間的關聯度，計算公式為：

，其中ζ=0.5。

第三步，計算加權灰色關聯度。根據公式（n=9，i=1，2，…，9）計算出所有上市公司的序列與標準序列的加權灰色關聯度，其計算結果和經營業績的排序如表3所示。endprint

（三）結果分析

家電行業屬于一個技術密集型行業。目前，我國家電企業的運營所面臨的一個共同挑戰就是成本普遍提高、需求多元化的外部背景。如何保證技術創新的活力，在這個環境下，很多家電行業采取了各種應對方案來提升企業績效。通過對所有家電企業的分析發現，家電企業所采取的措施主要有：管理層激勵、產品多元化、環境約束應對等。

根據上述排名，本文試圖通過詳細的分析，找到績效較好的企業的內在原因。由于家電行業技術性比較強的特點，掌握核心技術的人才對于企業至關重要。為了能夠激勵人才的創新性從而提高管理績效，很多企業都進行了管理層激勵。從排名第二的海信科龍來看， 海信科龍股權激勵的特點是激勵的人比較多，并且海信科龍的股權激勵包括了大量的研發和營銷人員，充分體現了海信的一貫戰略。格力電器在產權方面的紅利主要來自于國有產權的釋放。在管理層激勵方面格力電器所采取的股權激勵計劃是比較成功的。目前為止，格力電器一共采取了三次股權激勵計劃，并且都得以成功實施。美的電器同樣也推出了有利于中長期穩定發展的股權激勵方法。美的電器作為新上市的公司，管理層方面還存在新老交替的問題， 美的通過管理層激勵的設計成功地完成了新老交替的過渡。從激勵機制上，解決一部分創業元老的套現退出等歷史遺留問題的同時，通過持股設計，讓新管理層獲得股權激勵，較為全面的管理層持股使得公司管理層與股東利益更趨一致。根據修正的績效評價指標體系的排名看，兆馳股份排名第五，從產權上看，主要的激勵來自于引入戰略投資者。盡管兆馳股份也進行了股權激勵，然而，從兩者的比較看；引進戰略投資者的激勵效果更好。青島海爾的管理層激勵自2006年開始。到2009年，海爾又一次采取股權激勵措施，授予7名高管、42名核心技術和業務人員合計1771萬股股票期權，向受激勵人員定向增發。華帝股份推行管理層激勵的力度非常強，從2010年的業績可以看出其業績可觀，符合激勵的預期。而排名靠后的幾家企業，如：愛仕達、德豪潤達、小天鵝A、圣萊達等幾家企業在股權激勵上面的表現欠佳。在產品多元化方面，絕大多數的家電企業采取了產品多元化的戰略，但是多元化的戰略對于企業來說有著不同的選擇。格力電器一直堅持產品的專業化，目前，很多企業都采用了產品多元化的戰略。格力電器也開始逐漸向多元化轉型。由此可以看出，家電業競爭的劇烈。從環境約束應對來看，小家電制造企業在環境約束方面遇到了機遇。由于消費者的環境和食品安全意識的增強，小家電得以暢銷。而對于大家電來說，企業則面臨兩種境遇。如對格力電器而言，光伏直驅中央空調有政府補貼的有利條件。而對于能耗消耗比較大的企業則面臨被淘汰的危機。

結論和建議

面對歐債危機等復雜國際市場的沖擊以及消費者對家電“量轉質”的需求、家電行業技術革新等國內市場的變動，我國家電行業在2012年的發展受到嚴峻的考驗。從研究結果也可以看出，2012年家電業上市公司的經營業績分化嚴重，整個行業的競爭相當激烈。從數據可以看出，第一，20多家公司的主營業務收入或凈利潤都有所下降，成長能力不佳，部分公司的營運能力也相對較弱。第二，眾多企業的資本結構也不盡合理，在33家公司中，大多數公司的速動比率和資產負債率都或高或低，起伏很大，故公司應加強對應收賬款等負債的控制，及時調整企業資本結構，并充分利用公司經營杠桿、財務杠桿等的綜合效益以取得公司的發展。第三，從行業所存在的風險看，在32家公司中，每股收益最高的公司達到3.62元，但25家公司的每股收益都不到1元，主營業務利潤率和資產報酬率的兩極分化也較嚴重，顯示的經營風險比較高。

我國的家電制造業在我國制造業中比較具有代表性。整個行業先進性企業的發展措施具有一定的可推廣性：第一，通過股權激勵，實現對管理層的有效激勵機制，提高核心技術人才和管理人員的積極性。第二，通過成本控制、產品升級、市場擴大等方式努力提高自己的盈利能力。第三，明確市場需求，及時調整生產規模。同時，公司不要盲目擴大規模，而應根據實際市場需求和業務狀況進行生產，以降低風險。

參考文獻：

1.張蕊.企業經營業績評價理論與方法的變革[J].會計研究，2001（12）

2.張蕊.企業戰略經營業績評價的核心財務指標[J].當代財經，2003（6）

3.池國華，遲旭升.我國上市公司經營業績評價系統研究[J].會計研究，2003（8）

4.王俊彪，池國華，張碩.上市公司經營業績評價指標體系構建—基于投資者視角和問卷調查結果[J].經濟管理，2008（12）

5.柏漢芳，王悌云.跨國公司經營業績評價方法的研究[J].當代財經，2004，12（2）

6.姚正海.論企業經營業績評價方法的演進與發展[J].當代財經，2005（2）

7.張茜.企業經營業績評價之評價[J].山西財經大學學報，2013，35（1）

8.府亞軍，黃海南.基于因子分析模型的上市公司經營業績評價[J].統計與決策，2005

9.Wei-KangWanga，Hao-ChenHuang，Mei-Chi Lai.Designof a knowledge-based performance evaluation system： A caseof high-tech state-owned enterprises in an emergingeconomy[J]. Expert Systems with Applications，2008（34）

10.范文娟，張心靈.基于熵值法的農業上市公司經營業績分析[J].生產力研究，2010（6）

11.Yue Li. Study on Operating Performance of Listed Companies in Electronic Information Industry[J].Procedia Environmental Sciences，2011（10）

12.Jiansheng Zhang，Wei Tan. Research on the Performance Evaluation of Logistics Enterprise Based on the Analytic Hierarchy Process[J]. Energy Procedia，2012（14）

13.IntaKotane，Irina Kuzmina-Merlino. Assessment of Financial Indicators for Evaluation of Business Performance[J].European Integration Studies，2012（6）

14.劉思峰，黨耀國，方志耕，謝乃明等.灰色系統理論及其應用[M].科學出版社，2010endprint

（三）結果分析

家電行業屬于一個技術密集型行業。目前，我國家電企業的運營所面臨的一個共同挑戰就是成本普遍提高、需求多元化的外部背景。如何保證技術創新的活力，在這個環境下，很多家電行業采取了各種應對方案來提升企業績效。通過對所有家電企業的分析發現，家電企業所采取的措施主要有：管理層激勵、產品多元化、環境約束應對等。

根據上述排名，本文試圖通過詳細的分析，找到績效較好的企業的內在原因。由于家電行業技術性比較強的特點，掌握核心技術的人才對于企業至關重要。為了能夠激勵人才的創新性從而提高管理績效，很多企業都進行了管理層激勵。從排名第二的海信科龍來看， 海信科龍股權激勵的特點是激勵的人比較多，并且海信科龍的股權激勵包括了大量的研發和營銷人員，充分體現了海信的一貫戰略。格力電器在產權方面的紅利主要來自于國有產權的釋放。在管理層激勵方面格力電器所采取的股權激勵計劃是比較成功的。目前為止，格力電器一共采取了三次股權激勵計劃，并且都得以成功實施。美的電器同樣也推出了有利于中長期穩定發展的股權激勵方法。美的電器作為新上市的公司，管理層方面還存在新老交替的問題， 美的通過管理層激勵的設計成功地完成了新老交替的過渡。從激勵機制上，解決一部分創業元老的套現退出等歷史遺留問題的同時，通過持股設計，讓新管理層獲得股權激勵，較為全面的管理層持股使得公司管理層與股東利益更趨一致。根據修正的績效評價指標體系的排名看，兆馳股份排名第五，從產權上看，主要的激勵來自于引入戰略投資者。盡管兆馳股份也進行了股權激勵，然而，從兩者的比較看；引進戰略投資者的激勵效果更好。青島海爾的管理層激勵自2006年開始。到2009年，海爾又一次采取股權激勵措施，授予7名高管、42名核心技術和業務人員合計1771萬股股票期權，向受激勵人員定向增發。華帝股份推行管理層激勵的力度非常強，從2010年的業績可以看出其業績可觀，符合激勵的預期。而排名靠后的幾家企業，如：愛仕達、德豪潤達、小天鵝A、圣萊達等幾家企業在股權激勵上面的表現欠佳。在產品多元化方面，絕大多數的家電企業采取了產品多元化的戰略，但是多元化的戰略對于企業來說有著不同的選擇。格力電器一直堅持產品的專業化，目前，很多企業都采用了產品多元化的戰略。格力電器也開始逐漸向多元化轉型。由此可以看出，家電業競爭的劇烈。從環境約束應對來看，小家電制造企業在環境約束方面遇到了機遇。由于消費者的環境和食品安全意識的增強，小家電得以暢銷。而對于大家電來說，企業則面臨兩種境遇。如對格力電器而言，光伏直驅中央空調有政府補貼的有利條件。而對于能耗消耗比較大的企業則面臨被淘汰的危機。

結論和建議

面對歐債危機等復雜國際市場的沖擊以及消費者對家電“量轉質”的需求、家電行業技術革新等國內市場的變動，我國家電行業在2012年的發展受到嚴峻的考驗。從研究結果也可以看出，2012年家電業上市公司的經營業績分化嚴重，整個行業的競爭相當激烈。從數據可以看出，第一，20多家公司的主營業務收入或凈利潤都有所下降，成長能力不佳，部分公司的營運能力也相對較弱。第二，眾多企業的資本結構也不盡合理，在33家公司中，大多數公司的速動比率和資產負債率都或高或低，起伏很大，故公司應加強對應收賬款等負債的控制，及時調整企業資本結構，并充分利用公司經營杠桿、財務杠桿等的綜合效益以取得公司的發展。第三，從行業所存在的風險看，在32家公司中，每股收益最高的公司達到3.62元，但25家公司的每股收益都不到1元，主營業務利潤率和資產報酬率的兩極分化也較嚴重，顯示的經營風險比較高。

我國的家電制造業在我國制造業中比較具有代表性。整個行業先進性企業的發展措施具有一定的可推廣性：第一，通過股權激勵，實現對管理層的有效激勵機制，提高核心技術人才和管理人員的積極性。第二，通過成本控制、產品升級、市場擴大等方式努力提高自己的盈利能力。第三，明確市場需求，及時調整生產規模。同時，公司不要盲目擴大規模，而應根據實際市場需求和業務狀況進行生產，以降低風險。

參考文獻：

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10.范文娟，張心靈.基于熵值法的農業上市公司經營業績分析[J].生產力研究，2010（6）

11.Yue Li. Study on Operating Performance of Listed Companies in Electronic Information Industry[J].Procedia Environmental Sciences，2011（10）

12.Jiansheng Zhang，Wei Tan. Research on the Performance Evaluation of Logistics Enterprise Based on the Analytic Hierarchy Process[J]. Energy Procedia，2012（14）

13.IntaKotane，Irina Kuzmina-Merlino. Assessment of Financial Indicators for Evaluation of Business Performance[J].European Integration Studies，2012（6）

14.劉思峰，黨耀國，方志耕，謝乃明等.灰色系統理論及其應用[M].科學出版社，2010endprint

（三）結果分析

家電行業屬于一個技術密集型行業。目前，我國家電企業的運營所面臨的一個共同挑戰就是成本普遍提高、需求多元化的外部背景。如何保證技術創新的活力，在這個環境下，很多家電行業采取了各種應對方案來提升企業績效。通過對所有家電企業的分析發現，家電企業所采取的措施主要有：管理層激勵、產品多元化、環境約束應對等。

根據上述排名，本文試圖通過詳細的分析，找到績效較好的企業的內在原因。由于家電行業技術性比較強的特點，掌握核心技術的人才對于企業至關重要。為了能夠激勵人才的創新性從而提高管理績效，很多企業都進行了管理層激勵。從排名第二的海信科龍來看， 海信科龍股權激勵的特點是激勵的人比較多，并且海信科龍的股權激勵包括了大量的研發和營銷人員，充分體現了海信的一貫戰略。格力電器在產權方面的紅利主要來自于國有產權的釋放。在管理層激勵方面格力電器所采取的股權激勵計劃是比較成功的。目前為止，格力電器一共采取了三次股權激勵計劃，并且都得以成功實施。美的電器同樣也推出了有利于中長期穩定發展的股權激勵方法。美的電器作為新上市的公司，管理層方面還存在新老交替的問題， 美的通過管理層激勵的設計成功地完成了新老交替的過渡。從激勵機制上，解決一部分創業元老的套現退出等歷史遺留問題的同時，通過持股設計，讓新管理層獲得股權激勵，較為全面的管理層持股使得公司管理層與股東利益更趨一致。根據修正的績效評價指標體系的排名看，兆馳股份排名第五，從產權上看，主要的激勵來自于引入戰略投資者。盡管兆馳股份也進行了股權激勵，然而，從兩者的比較看；引進戰略投資者的激勵效果更好。青島海爾的管理層激勵自2006年開始。到2009年，海爾又一次采取股權激勵措施，授予7名高管、42名核心技術和業務人員合計1771萬股股票期權，向受激勵人員定向增發。華帝股份推行管理層激勵的力度非常強，從2010年的業績可以看出其業績可觀，符合激勵的預期。而排名靠后的幾家企業，如：愛仕達、德豪潤達、小天鵝A、圣萊達等幾家企業在股權激勵上面的表現欠佳。在產品多元化方面，絕大多數的家電企業采取了產品多元化的戰略，但是多元化的戰略對于企業來說有著不同的選擇。格力電器一直堅持產品的專業化，目前，很多企業都采用了產品多元化的戰略。格力電器也開始逐漸向多元化轉型。由此可以看出，家電業競爭的劇烈。從環境約束應對來看，小家電制造企業在環境約束方面遇到了機遇。由于消費者的環境和食品安全意識的增強，小家電得以暢銷。而對于大家電來說，企業則面臨兩種境遇。如對格力電器而言，光伏直驅中央空調有政府補貼的有利條件。而對于能耗消耗比較大的企業則面臨被淘汰的危機。

結論和建議

面對歐債危機等復雜國際市場的沖擊以及消費者對家電“量轉質”的需求、家電行業技術革新等國內市場的變動，我國家電行業在2012年的發展受到嚴峻的考驗。從研究結果也可以看出，2012年家電業上市公司的經營業績分化嚴重，整個行業的競爭相當激烈。從數據可以看出，第一，20多家公司的主營業務收入或凈利潤都有所下降，成長能力不佳，部分公司的營運能力也相對較弱。第二，眾多企業的資本結構也不盡合理，在33家公司中，大多數公司的速動比率和資產負債率都或高或低，起伏很大，故公司應加強對應收賬款等負債的控制，及時調整企業資本結構，并充分利用公司經營杠桿、財務杠桿等的綜合效益以取得公司的發展。第三，從行業所存在的風險看，在32家公司中，每股收益最高的公司達到3.62元，但25家公司的每股收益都不到1元，主營業務利潤率和資產報酬率的兩極分化也較嚴重，顯示的經營風險比較高。

我國的家電制造業在我國制造業中比較具有代表性。整個行業先進性企業的發展措施具有一定的可推廣性：第一，通過股權激勵，實現對管理層的有效激勵機制，提高核心技術人才和管理人員的積極性。第二，通過成本控制、產品升級、市場擴大等方式努力提高自己的盈利能力。第三，明確市場需求，及時調整生產規模。同時，公司不要盲目擴大規模，而應根據實際市場需求和業務狀況進行生產，以降低風險。

參考文獻：

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5.柏漢芳，王悌云.跨國公司經營業績評價方法的研究[J].當代財經，2004，12（2）

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10.范文娟，張心靈.基于熵值法的農業上市公司經營業績分析[J].生產力研究，2010（6）

11.Yue Li. Study on Operating Performance of Listed Companies in Electronic Information Industry[J].Procedia Environmental Sciences，2011（10）

12.Jiansheng Zhang，Wei Tan. Research on the Performance Evaluation of Logistics Enterprise Based on the Analytic Hierarchy Process[J]. Energy Procedia，2012（14）

13.IntaKotane，Irina Kuzmina-Merlino. Assessment of Financial Indicators for Evaluation of Business Performance[J].European Integration Studies，2012（6）

14.劉思峰，黨耀國，方志耕，謝乃明等.灰色系統理論及其應用[M].科學出版社，2010endprint