淺談中國影子銀行

基靜　裘星宇　李晶晶

摘要：近年來，隨著我國金融改革和金融創新的腳步加快，金融市場呈現百花齊放的態勢，“金融脫媒”現象日益顯現，影子銀行發展成我國金融業的一個新的市場模式，但中國影子銀行在沒有有效的相關法律法規規范的情況下爆炸式發展，其前景引人擔憂。文章從影子銀行的根本概念以及其發展特點出發，簡要地羅列其膨脹式發展的原因，以此為依據來簡要分析影子銀行的發展存在的一些問題并提出政策建議。

關鍵詞：影子銀行；發展原因；存在問題；政策建議

一、影子銀行的概念

影子銀行（Shadow Banking），國際上此概念由美國太平洋投資管理公司執行董事麥卡利首先提出：不受政府監管的卻有銀行之實開展多種經濟活動的機構的綜合；在中國，可以替代銀行的信用貸款功能，但卻不稱之為銀行的機構。目前影子銀行在國內綜合來說可大致分為三個方面：一是非銀行類機構的融資活動，包括融資租賃公司、小貸公司、擔保公司、信托公司和典當行等；二是銀行直接參與的表外業務，包括委托貸款、銀行理財產品；三是民間借貸

二、影子銀行的特點以及爆炸式發展的原因

（一）影子銀行的特點

一般“影子銀行“的特征大致以下六種：監管不利、貸款人和處置機構缺失、流動性轉換、信用轉換、期限轉換、杠桿化。李揚（2011a）影子銀行突出特點是基于市場交易、伴隨金融創新發展，包括了全部市場型信用機構。我國影子銀行目前處絕大部分業務還游離于金融監管范圍之外，造成其具有較高杠桿率；采用金融資產證券化的方式來開展銀行表外業務。

（二）影子銀行爆炸式發展的原因

1. 市場經濟的發展與融資的需要

2008年的經融危機席卷全球，為恢復經濟、刺激經濟，各國不約而同地向本國市場注入大量流動性的資金，勢必造成全球經濟流動性泛濫，在一定程度上增加傳統銀行的貨幣量，卻給影子銀行的發展提供了寬廣的空間。影子銀行的快速發展和高收益，迅速吸引很多信托公司，證券公司，資產管理公司，財務公司等非銀行機構的參與，同時市場對貨幣的需求的急劇增加以及嚴重的通貨膨脹，影子銀行一時間“風生水起”。

2. 金融管理機制的不健全

中國人民銀行行長周小川早在2010年的一次公開演講中提出對影子銀行的監管亟待加強。毋庸置疑，金融管理機制的不完善導致影子銀行應運而生，相較于規范嚴格的銀行體系，缺乏有效監管的影子銀行，加之高額的回報率，影子銀行當然得到快速的發展。

3. 現階段我國融資渠道單一，資金匱乏

在中央銀行對信貸管理日趨嚴格的情況下，為了逃避監管，大部分金融組織把信貸業務從表內業務轉移到表外，而且嚴重的通貨膨脹導使利率為負值，很多居民、企業不愿意繼續把錢存入銀行，并減少銀行儲蓄存款。而銀行存款不斷減少，銀行業金融機構的融資規模占全社會融資總量的比重逐漸下降，然而實體經濟對貨幣量的需求并未減少，特別是基礎設施建設更是需要大量的資金，使得非正規的影子銀行快速發展。

三、我國影子銀行存在的問題

我國影子銀行數量較多、形式初級相對于那些經濟發達的國家來說，其內容的很大一部分與銀信模式相類似。影子銀行是一組復制商業銀行核心業務、發揮著商業銀行核心功能（期限匹配、流動性服務、信用轉換、杠桿）的非銀行信用中介（周麗萍，2012）。影子銀行缺乏核心存款等穩定資金來源，資本主要來自于批發融資，從事大量場外交易，杠桿率通常較高且信息不透明（龔明華等，2011）。在我國證券市場不夠發達的情況下，只有較少的金融創新工具提供給金融機構和銀行，這使得國內的影子銀行只是將資金進行了簡單的初級再分配。這具體體現在如下三個問題。

1. 資金來源渠道單一。由于當前的資金市場并不完善，存在著很多缺陷，因此影子銀行的資金主要來源于大眾的基本儲蓄和公司的定期存款，甚至需要通過吸納部分社會閑置資金來獲完善資金鏈。這類資金易受到外部環境的影響，穩定性較差，資金量也較少。譬如銀行理財產品，其強調長期投資和預期高收益，客戶的大量資金被募集起來長期使用，但一旦新產品沒有顧客購買，那么資金鏈就很可能會斷裂。這種拆東墻補西墻的行為被大多專家稱為“龐氏騙局”。

2. 融資手段缺乏創新。目前大多數中國的影子銀行的服務對象是一些中小微企業，例如信托、民間金融和銀信合作等，這些商業組織通常無法從傳統商業銀行巨頭獲得融資，而另一方面，私募基金和對沖基金雖然基于資產證券化，但其形式還較為落后。

3. 影子銀行體系尚不健全。在美國等金融行業發達的資本主義國家，影子銀行實現了“抵押貸款——證券化——衍生產品”的完整系統。但是，目前我國各機構種類龐雜，規模小，彼此分離發展，缺少合作與交流，未能發展成一個完整的體系。

四、我國政府對影子銀行的態度以及政策建議

不得不承認近幾年中國影子銀行的迅猛發展離不開貨幣工銀的快速發展，也離不開以商業銀行為首而發動的金融創新，更離不開我國大環境下的宏觀經濟政策和以商業銀行為首的金融體系，所以其發展迅猛有其必然性。但必須清楚地認識到，中國影子銀行的發展利弊共存，要讓大部分人認識到這一點。影子銀行很雖然有利于完善我國的金融體系，促進經濟發展，緩解中小企業的資金壓力。但也決不能忽視影子銀行的發展所帶來的風險。綜上所述，筆者提出以下幾點建議。

1. 正視影子銀行的存在，并積極引導影子銀行向透明化，規范化和制度化發展。

無疑，影子銀行是一種金融“脫媒”且具有創新色彩的現象，現階段仍處于監管的灰色地帶。首先，我們可以借鑒一些發達國家處理此問題的方式方法，并結合我國具體的經濟環境，在建立健全影子銀行相關法律法規，從法律上準確結點影子銀行的含義的同時，更重要的是：在有些地區先試行，賦予監管機構明確的權限并給予其合理有效的解決借鑒方式。其次，要對相關金融產品的標準做出嚴格的規定，使影子銀行和相關金融產品為更多的投資者所了解。最后，在總結試點經驗的基礎上，盡快出臺《資產證券化條例》，為資產證券化（目前主要是理財產品）規范開展提供法律支持；制定《股權投資基金管理辦法》，細化對基金公司資質、管理模式、投資規范的要求；加速民間金融法律法規建設，引導規范民間金融健康發展；制定《金融機構破產條例》，明確抵押品凈額結算機制是否合法（龔明華等，2011）。

2. 完善并改善銀行系統的有力途徑——利率市場化，使影子銀行的擴張范圍得到控制

市場融資的缺口在一定程度上催生了影子銀行的產生。眾所周知，中國對傳統銀行的管制非常嚴格，自然而然限制了信貸規模的擴張及利率的市場化。眾多企業，特別是中小型企業為其自身發展需要大量的資金，但不能從傳統銀行獲得貸款。因此，企業只能選擇另一條路，高利率的影子銀行應運而生。現在，我國的利率管制雖然控制了經濟發展，但其終究壞處多于好處，利率市場化，一方面可以使正規銀行獲得大量閑置的貨幣資金，提升資金的配置效率的同時，另一方面，有效地抑制影子銀行的爆發式生長。

3. 完善并實施市政債券發行機制

在預算法的限制下，政府因基礎設施建設需要大量資金，通過銀行很難借到款的情況下，大量的資金來源只能通過影子銀行融資而來，而影子銀行通常收取 10%以上的貸款利率。地方政府有可靠的財政收入保障這種高利率貸款才能得以存在，如果政府財務方面陷入危機，那么就會產生很大的風險。貸款和發債融資風險明顯小于影子銀行，影子銀行既容易被資金來源所限制，又對地方市政建設的可持續發展不利。目前，除財政部代一些一線城市發行較小數額的市政債券外，其它政府在地方都無法發行，只能通過融資平臺來滿足地方性融資的需求。為了有效改善地方政府財政問題，可以借鑒美國的經驗，國家他同意建立一個共同的規章制度，使市場化監管機制和地方政府債券風險管理機制得到充實，針對中國國情，可先在省市試點發行，然后再面向全國推廣。其為地方政府提供可持續的規范的資金來源，同時也為社會資金提供了一種更安全的投資途徑，有利于我國金融市場的多元發展。

4. 加強對影子銀行的監管

將影子銀行納入央行統計監測，趁影子銀行還未無法掌控時可以定期采集相關數據，建立影子銀行監測指標體系；規范影子銀行的相關業務，采用“疏堵結合”的方法，如信托、小額貸款公司、典當行等不能完全的否定，應采用“疏”的方式促使其走出灰色地帶正常發展，地下錢莊、民間非法的集資、高利貸則應嚴格予以取締，用“堵”的方式維護金融市場的秩序，同時推動商業銀行銀信合作理財產品慢慢的轉入表內監管中來。加強監管廣度和力度，使其走出監管的真空地帶，接受各類監督。

影子銀行的出現和發展是金融體系發展到一定程度的必然結果，只要規范制度并正確引領，盡管其給中國的經濟帶來了不少負面的影響，但還是可以為經濟發展做出顯著的貢獻的。

參考文獻：

[1]龔明華、張曉樸、文竹，影子銀行的風險與監管[J].中國金融，2011（3）.

[2]李揚.影子銀行體系發展與金融創新[J].中國金融，2011（12）.

[3]周莉萍.論影子銀行體系國際監管的進展、小足、出路[J].國際金融研究，2012（01）.

（作者單位：南京審計學院金審學院）