企業財務管理目標的可持續性研究

余娟娟　段曉婷　盧超琦

摘 要：隨著經濟的不斷發展，如何實現企業的可持續發展已成為備受關注的問題。而企業的可持續發展與企業制定的財務管理目標不是相互獨立而是相互關聯的。正確的企業財務管理目標可以指導財務管理理論與實踐，是發揮財務管理職能的前提，是實現企業最佳管理的基礎，同時也是實現企業可持續發展的必要條件。

關鍵詞：管理目標；可持續發展；企業價值

一、企業可持續發展與財務管理目標概述

（一）企業可持續發展的內涵。持續發展是指在資源環境持續利用的基礎上，通過產業升級、產權制度創新、管理制度創新、技術創新、采取先進的信息技術、清潔生產技術，以知識資本為依托，實現產值和利潤持續增長。企業生命周期的永續性，最終使企業成為一個創造物質財富、精神財富和生態財富的社會生態經濟人。

（二）財務管理目標的內涵。財務目標又稱理財目標，是指企業進行財務活動所要達到的根本目的，是評價企業財務活動是否合理的標準，它決定著財務管理的基本方法。企業財務管理目標是企業理財活動通過優化財務行為所實現的結果，是分析和評價企業理財活動是否合理的基本標準。

二、企業財務管理目標存在問題分析

一直以來，企業財務管理目標都是以“最大化”的形式出現，現行的財務管理目標有利潤最大化，股東財富最大化，企業價值最大化和利益相關者利益最大化等。

（一） 企業相關者利益最大化的影響因素。利益相關者是指與某一個企業存在一種或多種利益關系的個體或群體，而不管這種利益關系是直接還是間接的。不僅包括能對企業提出經濟要求權的主體，還包括員工、客戶、社區和政府機構等。相關者利益最大化的理論依據，一般認為是現代企業的契約理論，即把企業視作是利益相關者所達成的一系列合約，因為各個利益相關者都向企業投入了專用性資本，從而構成了企業的產權主體，都是企業創造剩余價值所必不可少的，所以都有權分享企業的剩余價值。

（二）企業利潤最大化的影響因素。利潤最大化是西方微觀經濟學的基本觀點，經濟學家以往都是以利潤最大化這一概念來分析和評價企業績效的。這種觀點認為財務管理的目標是獲得最大的利潤，而且利潤總額越大越好。在現實中，由于利潤指標直觀、明確，容易計算，便于落實執行，目前仍然是實踐中運用相當廣泛的指標。有的學者依然認為，利潤最大化仍然是企業財務管理的合理目標。

（三）企業股東財富最大化的影響因素。股東財富最大化認為股東作為物質資本所有者承擔了企業的全部剩余風險，因而享受企業經營發展帶來的全部稅后收益。由于股東承擔的義務、風險最大，從而享受的權利、報酬也應最大，即股東財富最大化。股東財富最大化是指企業應以達到股票的市價最高為目標。該種觀點認為，企業是由股東投資所組建的，股東是企業的法定所有者，股票的市價代表了股東的財富，企業財務決策的優劣均會反映在股票的市價上。因此，以股東財富最大化作為企業的理財目標，體現了股東對于企業剩余價值所有權的要求，反映了理財的效率，追求股東財富最大化，符合股東創立企業的目的，也有利于企業社會責任的履行。

（四）企業價值最大化與三大財務管理目標。企業價值最大化是指通過企業財務上的合理、合法經營，采取最優的財務政策和策略，正確處理企業內部和企業與社會、環境的各種財務關系，在保證企業持續穩定發展的基礎上，使企業綜合價值達到最大。這一定義其基本思想是將企業長期穩定發展擺在首位，強調在企業價值增長中滿足各方面的利益關系。

通過以上分析，只有企業價值最大化目標真正可以做到兼顧各利益關系人的利益要求，并且它與股東財富最大化、利潤最大化目標并不矛盾。從我國目前的理財環境來看，只有將企業財務目標定位于“企業價值最大化”才更加恰當，也更具有現實意義。

三、企業財務管理目標可持續發展的對策與建議

（一）確立企業價值最大化作為財務管理目標。在持續發展戰略下，企業價值最大化是企業財務管理目標的最佳選擇。

企業價值最大化不單純是一個量的概念，它同時具有多方面的含義。在量上其體現為企業價值即企業全部資產的市場價值的不斷增長。在對企業評價著重的不是企業已獲得的利潤水平，而是企業潛在的獲利能力在質上則體現為職工生活質量的提高、社會生態環境的改善、資源在代際之間的優化配置等。因此，企業價值最大化正是可持續發展戰略下企業財務管理目標的具體體現，它不僅彌補了傳統財務管理目標的缺陷，而且也滿足了可持續發展的要求。

（二）協調企業財務管理目標與資源環境的承載能力。社會可持續發展和企業的可持續發展都強調要以保護環境為基礎。企業作為環境資源利用的主體，在社會的自然資源有限的情況下，如果在短期內耗用的自然資源和排放的污染物與廢氣物過多，就會影響企業的持續發展和后代人的生存。此外，企業的無形資產價值也會因環境問題而受到減損，比如那些存在嚴重污染問題的專有技術及商品使用權、商譽，都會對企業綜合價值的質和量產生負面的影響。由此可見，企業把環境問題對企業綜合價值的影響納入企業財務管理目標，滿足了可持續發展戰略的要求。

（三）維持企業之間的連續性與公平性。企業價值最大化強調正確處理各種財務關系，它不僅考慮了企業內部股東、債權人、職工等利害關系人的利益，同時也強調企業與社會、環境的協調發展。只有這樣，才能使企業人盡其物、物盡其用，保持企業的可持續發展，從而維護后代人的利益，保證世世代代發展的可持續性。進入21世紀以后，隨著可持續發展戰略的普遍認同，人們對環境問題已越來越重視，環境成本的內部化已成為必然趨勢，它要求企業逐漸將利用環境的成本與收益納入企業的理財活動之中，讓企業從經濟、社會和環境相協調的角度來確定自己的最優資源使用量，從而促進環境資源的合理利用。由此可見，現代企業必須從可持續發展的角度來確定自己的財務管理目標。

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