我國新型城鎮化的金融支持

榮晨　葛蓉

[內容摘要]本文從政府和市場關系的角度檢驗了金融對新型城鎮化的支持效應。對于不同地區。金融對新型城鎮化的支持效果存在明顯差異，金融支持對政府干預、國有經濟所占比重具有不同的敏感性。對于東中西部的新型城鎮化，金融支持規模、金融支持結構和金融支持效率的側重點需要區別對待。從宏觀而言，金融對新型城鎮化的支持需要挖掘政府和市場的各自優勢，統籌兼顧政府與市場的關系，優化政府干預以及市場配置的組合；從微觀來看，需要加大對人口遷徒和轉換、產業結構優化升級、大城市和城市群的金融支持力度。

[關鍵詞]新型城鎮化；金融支持；政府干預

[中圖分類號]F832.35 [文獻標識碼]A [文章編號]1000-8306（2015）03-0022-08

一、引言

新型城鎮化成為新時期國家戰略。2012年黨的十八大，2013年的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》、中央經濟工作會議和中央城鎮化工作會議，以及2014年的《國家新型城鎮化規劃（2014-2020）》等均強調了新型城鎮化的發展，彰顯了新型城鎮化的重要性。新型城鎮化注重以人為本，致力于提高城鎮化質量，其推進涉及人口城鎮化、產業城鎮化、空間城鎮化等諸多方面，是一項綜合性的系統工程；是安排好政府支持與市場配置的關系，實現經濟可持續增長的戰略。新型城鎮化儼然成為刺激中國未來經濟持續增長的動力，承載著擴大國內需求和促進產業升級的最大潛力。

金融支持對新型城鎮化發展具有強大的推動力。新型城鎮化著力推動常住人口實現有序市民化，常住人口在城鎮化過程中的穩定就業以及生活勢必離不開基礎設施建設和公共服務，需要加強能源、供水、交通、通信、文化娛樂等城鎮基礎設施建設，需要完善住房、教育、就業、醫療、養老等城鎮公共服務。在新型城鎮化的進程中，能夠發揮關鍵作用的是資金，如果沒有資金的支持，新型城鎮化的推進或將寸步難行。因此，處于現代經濟活動核心地位的金融，對新型城鎮化的發展將發揮舉足輕重的作用。強化金融對新型城鎮化的支持，既是新型城鎮化建設得以持續推進的內在要求，也是經濟結構的宏觀調整，更是建設小康社會的整體需要。

金融對新型城鎮化的支持，需要綜合考慮金融支持的規模、結構和效率，使金融能夠充分起到調節的作用，優化資金配置，提高資金的利用效率。然而，如何合理地選擇金融支持模式，以及采用何種金融支持模式可以達到高效的結果，是新型城鎮化的金融支持中需要解決的至關重要的問題。基于國外城鎮化的建設和發展經驗，按照不同的金融支持主體，城鎮化的金融支持模式可劃分為兩類：其一是政府主導型；其二是市場主導型。《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》提出：“經濟體制改革是全面深化改革的重點，核心問題是處理好政府和市場的關系，使市場在資源配置中起決定性作用和更好地發揮政府作用。”因此，在新型城鎮化成為未來中國經濟新的增長點的背景下，在深化改革的新時期，對新型城鎮化的金融支持這一問題進行研究，分析新型城鎮化的建設中怎樣匹配好政府干預與市場驅動之間的關系具有重要的理論價值；從金融支持模式的角度檢驗金融對新型城鎮化的支持效應，探究新型城鎮化建設中政府和市場作用的邊界具有重大現實意義。

二、文獻綜述

國外學者較早的提出了城鎮化的概念。關于金融對城鎮化的支持作用，大多數國外文獻從經濟增長和產業發展的角度進行了強調。Gottmann描述了全新的大都市帶的定義。Friedmann和Wolff將經濟全球化、都市化等聯系在一起，提出了世界城市的假設。Wilson表示城鎮居住人口的比重提升的現象即是人口城鎮化。該現象來源于兩種途徑：一是自然增長，二是人口遷徙。Scott發現全球區域城市的現象，認為全球區域城市與經濟全球化相互推動。Black和Henderson認為城鎮化水平的提升與經濟增長存在顯著的線性關系。Goldsmith、Shaw和Levine等均認為金融發展對經濟具有重要的影響。Stopher以美國為例，認為城鎮化過程中，金融對鐵路建設提供了巨大支持。Kim發現金融的發展可以促進基礎設施設施建設，帶動房地產投資，進而對城鎮化發揮了作用。Cho等以美國五個州為樣本，強調了城鎮化進程中金融發展對土地投資和開發的影響。

國內多數學者認為新型城鎮化離不開強大的金融支持，需要加快制度改革、完善金融體系及其他相關配套機制。如汪小亞認為金融對城鎮化的支持具體體現為三個層面：一是支持基礎設施和公共服務設施，二是支持中小企業發展，三是支持人口素質提高。陳元和張云提出，金融支持城鎮化的關鍵在于優化金融市場，金融創新工具以及市政債、公私合營、房產稅等都是解決基礎設施融資的潛在方式。陳雨露認為城鎮化建設中面臨多種金融需求，統一、開放、競爭、有序的金融支持體系需要及時建立。孫紅玲、孫健夫和張景華認為新型城鎮化的推進，應該系統考慮財政的可持續發展，需要建立與新型城鎮化相匹配的新型稅收發展方式。沈雪瀲和郭躍與中國銀監會合作部課題組提出，新型城鎮化的突破口在于未來基本解決有條件的農民工市民化問題，需要推進人口政策、行政體制等多方面的相關配套改革。藍慶新和陳超凡建立空間滯后及空間誤差模型，認為新型城鎮化能夠有效提升產業發展層次，對產業結構升級產生較大的沖擊效果。蒙蔭莉表示金融發展可以促進城鎮迅速成長，城鎮化也會推動金融發展。此外，羅明忠和周啟清發現城鎮化過程中存在金融壓制的現象。張顯龍認為新型城鎮化是綜合實現政治、經濟、文化、社會、生態同步發展，是現代化、市場化、信息化等方面協同推進的城鎮化。

總體來看，目前國內的研究從財政稅收、土地制度、戶籍制度、公共服務和金融創新等多個層面描述了金融對城鎮化的支持，充分肯定了城鎮化進程中金融支持的重要性，但鮮有基于政府和市場驅動機制的視角進行的研究。張玉磊雖提出了新型城鎮化進程中市場與政府關系的調適，但未從政府干預和市場配置的角度進行實證檢驗，即對于新型城鎮化的金融支持，當前的政府對經濟干預程度及國有經濟所占比重發揮了怎樣的實際作用？2013年全國城鎮化率雖已達到53.73%，但東中西部各地區發展不平衡，不同地區的政府干預程度及國有經濟所占比重對金融支持新型城鎮化的影響方向及力度是否不一致？本文嘗試解決以上問題。

三、變量說明及模型設立

（一）變量定義與樣本選擇

本文以省際面板數據為分析對象，進一步將新型城鎮化的金融支持研究拓展到不同地區，即對東部、中部和西部地區分別加以研究，以深入分析不同地區間的差異。借鑒張杰、趙崢、喻開志等相關研究，本文認為以人為本的新型城鎮化應是一個系統的動態過程，即農村人口向城鎮轉移、優化升級產業結構和發揮空間聚集效應齊頭并進，實現人口、產業和空間的全方位平衡推進。為客觀、全面地衡量新型城鎮化，從人口城鎮化（城鎮人口占總人口比重）、產業城鎮化（第三產業增加值占GDP比重）及空間城鎮化（人均國內生產總值）三個方面合成新型城鎮化指標。

對于金融支持，可以從三個維度來衡量，即金融支持規模、金融支持結構和金融支持效率。目前我國直接融資市場如股票和債券市場雖快速發展，但以銀行為主的間接融資方式仍占據著舉足輕重的作用。基于地區數據的可得性，31個地區的年度全部金融機構各項存款余額和貸款余額可以獲得，因此以（全部金融機構各項存款余額+全部金融機構各項貸款余額）/GDP作為金融支持規模的代理指標，具有一定的合理性。短期貸款包含私營企業、三資企業、鄉鎮企業及個體短期貸款，然而各地區并未公布短期貸款的具體結構，因此以短期貸款余額/全部金融機構的貸款余額衡量金融支持結構。將儲蓄轉化為投資是以銀行為主的金融體系的主要功能，存款轉為貸款的順利和有效可以體現金融支持的效率，因此用全部金融機構貸款余額/全部金融機構存款余額來衡量金融支持效率。基于制度因素，以市場為導向的經濟體系，政府對經濟的干預程度越低，對經濟發展越有利，借鑒靳濤的指標選擇，政府對經濟的干預程度采用“財政支出/GDP”來衡量。高萍和孫群力指出，產權制度體現了從事經濟活動的努力程度和激勵機制，產權制度的演變可以表現為國有經濟為主的產權結構向多種所有制結構轉變，私有產權具有巨大的經濟增長潛力；為使得研究更具有穩定性，本文選取另外一個制度因素，即產權制度進行驗證。借鑒李富強等采用的指標，本文選擇“國有及國有控股工業產值/工業總產值”作為產權制度的衡量，此變量的數值越大，表示私有產權制度越不健全。

對于人口城鎮化，采用市人口和鎮駐地聚集區人口占全部人口的比重來衡量，表示人口向城鎮的聚集程度。人口城鎮化變量的選擇以2005年為起點應該是合理且正確的選擇。其原因主要有兩點：其一，與戶籍制度相關的縱深改革如子女上學、社會保障等基本發生在2005年以后；其二，對于城鎮人口的統計口徑，各省區基本在2005年調整成常住人口。刪除相關缺失從而導致數據不平衡的年份，最后得到2005-2012年的平衡面板數據。人口城鎮化的省際數據來源于國家統計局，產業城鎮化和空間城鎮化省際數據來源于中經網統計數據庫，金融支持規模、金融支持結構和金融支持效率的省際數據來源于歷年《中國金融統計年鑒》。“財政支出/GDP”、“國有及國有控股工業產值/工業總產值”來源于國研網數據庫。新型城鎮化指標由人口城鎮化、產業城鎮化和空間城鎮化合成而得。

（二）新型城鎮化指標與模型設立

根據上文描述，先將31個地區的人口、產業和空間城鎮化合成新型城鎮化指標（nurb）。為消除原始三個指標的共線性，同時保留盡可能多的反映原始數據資料的信息，運用SAS軟件對人口城鎮化（urp）、產業城鎮化（uri）和空間城鎮化（urs）進行主成分分析。由表1可知，第一主成分和第二主成分的累積貢獻率為96%，已遠高于85%，說明第一主成分和第二主成分已能夠代表三個原始變量96%的信息，因此選取第一主成分和第二主成分計算新型城鎮化的指標。

以新型城鎮化（nurb）為因變量，將金融支持規模（fsi）、金融支持結構（fst）、金融支持效率（fef）、政府干預經濟的程度（gov）或者國有經濟所占比重（ten）作為自變量。新型城鎮化由三個指標綜合而成，是一個系統動態的綜合過程，影響因素眾多，其控制變量很難全面衡量。本文致力于說明制度因素在金融支持新型城鎮化中的作用，為使得模型簡化，不再考慮其他控制變量。此外，制度因素對新型城鎮化的作用，或許有直接的影響，或許通過影響金融支持的一個或多個因素進而對新型城鎮化產生間接的影響，因此在模型中加入交互項。為減少內生性的影響，模型對制度因素變量及其與金融支持的交互項做滯后一期處理。

（三）描述性統計

表2是各地區的變量描述性統計。可見，東部地區人口城鎮化（urp）、產業城鎮化（uri）、區域城鎮化（urs）、新型城鎮化指標（nurb）、金融支持規模（fsi）、金融支持效率（fef）的均值高于中部和西部，而東部地區的政府干預（gov）和產權制度（ten）的均值小于中部和西部。東部和西部大多數變量的標準差大于中部。

四、實證檢驗結果

（一）平穩性檢驗

本文選用LLC檢驗、IPS檢驗、Fisher-ADF檢驗和Fisher-PP檢驗四種方法進行單位根檢驗。如表3所示，由各變量水平值和一階差分變量進行單位根檢驗的結果可知，這些變量的一階差分是平穩的。

單位根檢驗結果顯示各變量是一階單整的，即服從單整I（1），接下來進行面板數據的協整檢驗。本文采用Pedroni方法進行協整檢驗，結果如表4所示，總體而言，統計量在10%的顯著性水平下拒絕“不存在協整關系”原假設，說明各變量之間存在協整關系。

（二）金融支持新型城鎮化的估計

對于提出的模型1，先對全樣本進行估計。如表5所示，金融支持規模（fsi）對新型城鎮化具有正向效應；金融支持結構（fst）、金融支持效率（fef）對新型城鎮化影響不顯著。政府對經濟的干預程度（gov）對新型城鎮化具有反向的作用；國有經濟所占比重（ten）對新型城鎮化產生負向的影響。

為進一步分析不同地區的差異，對東部、中部和西部分別加以研究。從表6可以看出，對于東部地區的新型城鎮化，金融支持規模和金融支持效率具有正向的推動作用，而金融支持結構產生明顯的反向效應；政府干預不利于新型城鎮化的進程，國有經濟所占比重作用不顯著。對于中部地區的新型城鎮化，金融支持規模具有正向效應，然而金融支持結構、金融支持效率沒有顯著影響；政府干預產生正向作用，國有經濟所占比重具有反向影響。對于西部地區的新型城鎮化，金融支持規模有正向影響，金融支持結構有反向效應，金融支持效率沒有起到顯著作用；政府干預有正向推動作用，國有經濟所占比重具有反向效應。

關于新型城鎮化，金融支持規模對東部、中部和西部均有正向效應，金融支持結構、金融支持效率對不同地區的影響不同。金融支持結構不利于東部、西部，對中部沒有顯著影響；金融支持效率對東部具有正向作用，對中部、西部沒有顯著影響。關于制度因素，政府干預對東部具有反向效應，對中部、西部產生正向推動作用；國有經濟所占比重對東部沒有顯著影響，對中部、西部具有反向影響。

（三）金融支持對政府干預敏感性的估計

對于新型城鎮化的金融支持，不同地區的效果有較大不同，然而各地區間為何會產生如此的差異，或許是因為政府干預對各地區的金融支持產生了不同的影響。為進一步分析制度因素對金融支持的作用，對模型2進行估計，結果如表7所示。

對于東部地區，政府干預與金融支持規模的交互項（gov*fsi）的系數為正且顯著，表明金融支持規模對政府干預具有正向的敏感性，政府干預可以促進金融支持規模對新型城鎮化的作用；政府干預與金融支持結構交互項（gov*fst）、政府干預與金融支持效率交互項（gov*fef）的系數不顯著，說明金融支持結構、金融支持效率對政府干預不敏感。國有經濟所占比重與金融支持結構交互項（ten*fst）的系數為負且顯著，說明金融支持結構對國有經濟所占比重具有反向的敏感性，國有經濟所占比重可以抑制金融支持結構對新型城鎮化的作用。

對于中部地區，金融支持效率對政府干預具有反向的敏感性，政府干預可以抑制金融支持效率對新型城鎮化的效應。金融支持規模、金融支持結構對政府干預不敏感。國有經濟所占比重與金融支持規模、金融支持結構、金融支持效率交互項的系數均不顯著，說明中部地區的金融支持對國有經濟所占比重不敏感。

對于西部地區，金融支持規模、金融支持結構對政府干預具有反向的敏感性，政府干預可以抑制金融支持規模、金融支持結構對新型城鎮化的作用。金融支持效率對政府干預具有正向的敏感性，政府干預可以促進金融支持效率對新型城鎮化的作用。金融支持規模、金融支持結構對國有經濟所占比重具有反向敏感性，國有經濟所占比重可以抑制金融支持規模、金融支持結構對新型城鎮化的作用。

五、結論與建議

本文將人口城鎮化、產業城鎮化和空間城鎮化合成一個新型城鎮化指標，綜合全面衡量新型城鎮化的進程；然后從金融支持規模、金融支持結構和金融支持效率分析了東部、中部和西部地區金融對新型城鎮化的支持效果；為深入分析不同地區的區別，從制度因素這一新的角度，選取政府對經濟干預程度等指標進行研究，探析了金融支持對政府干預、國有經濟所占比重的敏感性。研究結論總體如下：

1.金融對不同地區新型城鎮化的支持效應呈現顯著地不同。對于新型城鎮化，金融支持規模對東、中、西部均具有正向作用；金融支持結構對東、西部具有反向影響，對中部沒有顯著影響；金融支持效率對東部產生正向效應，對中、西部沒有顯著影響。

2.金融支持對各地區的政府干預或者國有經濟所占比重的敏感性存在明顯的差異。對于政府干預，金融支持規模對東部正向敏感，對中部不敏感，對西部反向敏感；金融支持結構對東、中部不敏感，對西部反向敏感；金融支持效率對東部不敏感，對中部反向敏感，對西部正向敏感。

鑒于以上結論，我們提出如下政策建議：

1.從宏觀來看，需要處理好政府干預與市場配置的關系和邊界。第一，新型城鎮化涉及的方方面面離不開金融的支持，然而金融支持對不同地區的影響效果不同，因此對于不同地區的新型城鎮化，金融支持規模、金融支持結構和金融支持效率的側重點需要區別對待。第二，當前不同地區發展不平衡，各地區的政府干預程度、國有經濟所占比重也有差異，因此對于未來新型城鎮化的推進，可以適當考慮從制度因素入手，使得金融對不同地區的新型城鎮化的支持更加高效。第三，新型城鎮化的金融支持或將是政府和市場共同作用的過程，政府干預以及市場配置可能都會對新型城鎮化的推進發揮重要的作用。因此，金融對新型城鎮化的支持需要挖掘政府和市場的各自優勢，統籌兼顧政府與市場的關系，優化政府干預以及市場配置的組合。

2.從微觀而言，需要加大對人口遷徙和轉換、產業結構優化升級、大城市和城市群的金融支持力度。第一，加大金融對人口遷徙和轉換的支持力度，推動人口城鎮化發展。比如加大金融對農村人口教育、轉移人口在職培訓、民生領域、微型金融機構發展等方面的支持力度，嘗試通過資本市場推動人口城鎮化的進程。第二，加大金融對產業結構優化升級的支持力度，促進產業城鎮化發展。比如加大金融對服務業、高新技術產業、戰略性新興產業投入等方面的支持力度，拓展多元化債務融資渠道。第三，加大金融對大城市和城市群的支持力度，推動空間城鎮化發展。比如提升大中城市的輻射能力，發揮小城市的聚集功能；加大金融對城市群的支持力度，對東、中、西部有側重的實行差別化的金融支持。第四，嘗試推動制度創新，為新型城鎮化的金融支持提供制度保障。比如嘗試深化戶籍改革、深化土地制度改革、深化壟斷行業改革、完善金融制度改革等。

責任編輯：單麗莎