我國(guó)證券監(jiān)管體制的若干法律問(wèn)題研究

摘要：現(xiàn)今的中國(guó)證券市場(chǎng)處于“新興轉(zhuǎn)軌”階段，證券市場(chǎng)中的問(wèn)題參差不齊，尤其是注冊(cè)制度改革背景下我國(guó)證券監(jiān)管體制面臨新的挑戰(zhàn)，過(guò)去完全依賴(lài)證監(jiān)會(huì)和政府主管部門(mén)，忽視市場(chǎng)主體的作用，而今的證券監(jiān)管應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮市場(chǎng)的監(jiān)管職能。

關(guān)鍵詞：證券監(jiān)管；證券市場(chǎng)；監(jiān)管體制；注冊(cè)制

中圖分類(lèi)號(hào)：D922.287 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2095-4379-（2016）14-0276-01

作者簡(jiǎn)介：張密（1991-），女，河南駐馬店人，華中師范大學(xué)法學(xué)院，經(jīng)濟(jì)法碩士研究生，主要研究財(cái)稅、證券等宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

證券市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)且風(fēng)險(xiǎn)具有傳遞性特征，如果缺乏有效的監(jiān)督機(jī)制，經(jīng)營(yíng)者利用自身的信息優(yōu)勢(shì)投機(jī)取巧，危害中小投資者的切身利益，則會(huì)危及整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)。

一、國(guó)外監(jiān)管制度的改革演進(jìn)

（一）英國(guó)的自律監(jiān)管改革

英國(guó)的《2010年金融服務(wù)法案》對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行了改革，改革具體內(nèi)容（1）決定成立金融穩(wěn)定理事會(huì)。該理事會(huì)由財(cái)政部、英格蘭銀行和金融監(jiān)管局三部分組成。它協(xié)調(diào)三方指定的政策，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)信息的公開(kāi)，大大提高了監(jiān)管的積極性和主動(dòng)性。（2）加強(qiáng)金融消費(fèi)者保護(hù)：改革中規(guī)定消費(fèi)者在金融服務(wù)領(lǐng)域受到廣泛侵害時(shí)可以指定代理人通過(guò)法院向金融機(jī)構(gòu)提出集團(tuán)訴訟，在全國(guó)范圍內(nèi)推出“全國(guó)財(cái)富指導(dǎo)計(jì)劃”，免費(fèi)向公眾提供更多的金融知識(shí)。（3）加強(qiáng)國(guó)際間的金融監(jiān)管合作。金融全球化使金融企業(yè)和金融市場(chǎng)在國(guó)際市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)，這一特點(diǎn)加劇了金融市場(chǎng)的監(jiān)管難度，國(guó)際化合作道路是金融全球化的必然之路。

（二）美國(guó)的集中型監(jiān)管改革

美國(guó)出臺(tái)金融改革方案《2010年多德——弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者法案》，改革傾向于整合監(jiān)管資源，限制證券業(yè)的無(wú)限競(jìng)爭(zhēng)，強(qiáng)化對(duì)投資者的保護(hù)。包括（1）組建金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)，協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，協(xié)調(diào)各機(jī)構(gòu)的監(jiān)管信息和決策機(jī)制，預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，為金融活動(dòng)和金融機(jī)構(gòu)做出標(biāo)準(zhǔn)。（2）創(chuàng)立了金融服務(wù)局，制定了聯(lián)邦消費(fèi)者金融服務(wù)法實(shí)施細(xì)則并進(jìn)行監(jiān)督，收集調(diào)查處理金融消費(fèi)者投訴服務(wù)，加強(qiáng)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)。（3）優(yōu)化證券交易委員會(huì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，授予其執(zhí)法權(quán)：一方面簡(jiǎn)化證券交易委員會(huì)的內(nèi)部流程，允許行政執(zhí)法機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人直接啟動(dòng)正式調(diào)查程序，而無(wú)需通過(guò)上層批準(zhǔn)；另一方面對(duì)該機(jī)構(gòu)的下屬各個(gè)部門(mén)放置一線(xiàn)監(jiān)察環(huán)節(jié)，便于調(diào)查。

二、我國(guó)證券監(jiān)管體制的主要問(wèn)題透析

（一）證券行政監(jiān)管過(guò)度干預(yù)證券市場(chǎng)

自新中國(guó)成立以來(lái)，證券市場(chǎng)的發(fā)展并非是按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)律一步步產(chǎn)生，證券市場(chǎng)出現(xiàn)時(shí)就承擔(dān)著為社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)服務(wù)的使命，政府對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管理念偏重于為國(guó)營(yíng)經(jīng)濟(jì)服務(wù)，與國(guó)際監(jiān)管理念——保護(hù)投資者利益有較大的出入。現(xiàn)階段的中國(guó)市場(chǎng)，監(jiān)管理念應(yīng)從原有理念中慢慢走出，政府也應(yīng)從原有的市場(chǎng)直接舉辦者和參與者轉(zhuǎn)換到市場(chǎng)裁判者，遵循市場(chǎng)規(guī)律、適度調(diào)整。

（二）自律組織的監(jiān)管缺乏獨(dú)立性和權(quán)威性

我國(guó)證券法雖然規(guī)定了證交所的法律地位，然而在實(shí)際運(yùn)行中，證券交易所的理事會(huì)成員大多由中國(guó)證監(jiān)會(huì)委派而且證券交易所的總經(jīng)理等高級(jí)人事任免權(quán)也掌握在證監(jiān)會(huì)手中；其次，我國(guó)的證券業(yè)協(xié)會(huì)從成立之初就是以監(jiān)管機(jī)構(gòu)的助手身份出現(xiàn)，在后來(lái)的發(fā)展中將其定位為“自律、傳導(dǎo)、服務(wù)”性質(zhì)的自律組織，但是，證券業(yè)協(xié)會(huì)的職責(zé)和人事任免仍是受制于證監(jiān)會(huì)。我國(guó)的自律組織從其產(chǎn)生就過(guò)度依賴(lài)于政府是其“先天不足”，較之國(guó)外發(fā)達(dá)，缺乏專(zhuān)業(yè)基市場(chǎng)礎(chǔ)和市場(chǎng)條件，其本身的發(fā)展結(jié)構(gòu)不完備，又“后天不足”。

三、注冊(cè)制改革中證券監(jiān)管體制的對(duì)策建議

（一）矯正監(jiān)管理念，提高監(jiān)管效率

我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)已日趨發(fā)達(dá)，這為證券市場(chǎng)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展必然要遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，證券監(jiān)管體制的改革亦不例外，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，政府的主管權(quán)就相應(yīng)的縮減，這是實(shí)行改革的基礎(chǔ)之一，因此證券行政方面的監(jiān)管應(yīng)矯正監(jiān)管理念，在監(jiān)管過(guò)程中明確具體監(jiān)管目標(biāo)，重點(diǎn)監(jiān)管，不能進(jìn)行籠統(tǒng)地全面監(jiān)管，這樣才能加強(qiáng)行政監(jiān)管的力度，進(jìn)而提升行政監(jiān)管的效率。

（二）發(fā)揮自律組織的監(jiān)管作用

自律監(jiān)管的成本偏低且能更加適應(yīng)市場(chǎng)變化，而目前我國(guó)的證券監(jiān)管中自律組織的作用不太明顯，未來(lái)中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展中自律組織的監(jiān)管必然要在市場(chǎng)監(jiān)管中起到一定的作用；采取法律上和經(jīng)濟(jì)上的措施，完善自律監(jiān)管組織的法律性質(zhì)，使其成為獨(dú)立的法人企業(yè)，自律組織的作用越大，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管作用越大。

（三）加強(qiáng)法律監(jiān)管和處罰力度

注冊(cè)制改革中應(yīng)加大證券市場(chǎng)中的違法成本，這樣才能減少投機(jī)者鉆法律空白。我國(guó)《證券法》和《公司法》在對(duì)信息披露規(guī)定這一塊，應(yīng)具體詳細(xì)的規(guī)定相關(guān)責(zé)任的承擔(dān)，而不能只用授權(quán)性的語(yǔ)言和表述來(lái)籠統(tǒng)規(guī)定。此外，法律上的處罰并不是最終目的，重要的是較輕的處罰制度建立在發(fā)達(dá)的的市民社會(huì)基礎(chǔ)和其他條件下，我國(guó)現(xiàn)狀并不太具備這樣的條件。我國(guó)證券法中大多的處罰措施屬于行政處罰和口頭警示，這大大減輕了違法者的心理負(fù)擔(dān)，從某種程度上講，這樣的法律處罰刺激著風(fēng)險(xiǎn)家的野心。因此，加大證券市場(chǎng)中的違法成本可以起到規(guī)范市場(chǎng)秩序的作用。

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