注冊制
- 注冊制下擬IPO企業涉稅風險研究
：2023年，注冊制全面實行，注冊制改革必然對企業IPO過程產生重大影響。其中，我國的IPO審核文件在主體資格、獨立性、規范運行以及持續經營能力方面均對擬IPO企業相關涉稅事項提出了新要求。注冊制下擬IPO企業的信息披露需要更加充分、稅收違法行為的被監管力度更大、補稅風險增大，企業IPO涉稅活動更需規范。因此，強化涉稅風險管理是企業IPO進程中的重要一環。本文通過分析擬IPO企業在誠實守信、整體變更、股權變更、關聯交易、規范運行、持續盈利能力等方面存在的涉
湖北經濟學院學報·人文社科版 2024年7期2024-07-09
- 注冊制改革對創業板股價波動的影響研究
摘 要：注冊制改革是我國推行資本市場深化改革的重要抓手，是證券市場的一項重大制度創新，涉及監管理念、上市條件、交易規則、投資者管理等方面。從2013年首次提出到2023年全面實行，“十年磨一劍”的注冊制改革能否降低市場風險成為關注熱點。本文選用2015—2022年創業板和中小板數據，以股價波動衡量市場風險，將創業板注冊制改革視為“準自然實驗”，構建雙重差分模型（DID）進行實證研究，檢驗了我國注冊制改革對創業板股價波動的影響。結果表明，在創業板試點注冊制的
中國商論 2024年10期2024-06-03
- 實施注冊制對股價同步性的影響研究
妮摘? ?要：注冊制的實施在我國證券市場發展史上具有里程碑意義，其能否改善我國資本市場股價同步性高企現象一直備受關注。文章選取2017—2021年的滬深A股上市公司為樣本，探索注冊制改革的外生沖擊對股價同步性的影響。研究發現，注冊制實施顯著降低了我國上市公司股價同步性，并且這種降低作用是通過改善企業信息披露質量的渠道實現的。異質性檢驗顯示，當公司金融化程度越高、機構投資者持股比例越低時，實施注冊制對股價同步性的抑制效果越明顯。經驗證據表明，實施注冊制會提高
金融發展研究 2024年4期2024-05-26
- 我國推行董責險的作用機制、經濟后果和對策建議
集體訴訟制度和注冊制推行的背景下，“董責險”作為企業董事和高管人員職業風險防范和控制的重要舉措，值得關注和分析。文章分析了董責險的作用機制及其經濟后果，探討了我國上市公司董責險需求不足的原因，并結合瑞幸咖啡財務舞弊事件中的董責險賠付案例，建議加強對企業社會責任履行的引導和宣傳、優化董責險產品設計，政府相關部門應優化完善相關政策并推廣普及。【關鍵詞】董責險；注冊制；新《證券法》；兜底效應；機會主義【中圖分類號】F842.6近年來，在全球范圍內發生了一些由高管
國際商務財會 2024年7期2024-05-22
- 注冊制對公司杠桿操縱的影響
雙重差分法探究注冊制改革對公司杠桿操縱行為的影響。研究表明：注冊制的實施對公司杠桿操縱程度有一定的抑制作用。機制檢驗表明，注冊制可以通過提高公司的信息透明度達到抑制公司杠桿操縱的效果。異質性分析發現，注冊制對新公司、高杠桿公司以及非“四大”審計公司的杠桿操縱有明顯的抑制作用。文章從注冊制改革的視角探究其對上市公司杠桿操縱的影響，豐富了注冊制改革的影響研究。關鍵詞：注冊制 信息透明度 杠桿操縱中圖分類號：F830.91? 文獻標識碼：A文章編號：1004-4
經濟師 2024年4期2024-05-11
- 新股發行市場化與公司盈余管理
量。【關鍵詞】注冊制；科創板；新股發行市場化；盈余管理【中圖分類號】 F272 ? ? 【文獻標識碼】A ? ? ?【文章編號】1004-0994（2024）01-0010-9一、 引言2018年11月5日， 習近平總書記出席首屆中國國際進口博覽會開幕式， 宣布在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制。2019年1月28日， 中國證監會發布了《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》， 提出科創板的設立目的之一在于進一步落實創新驅動發展戰略，
財會月刊·上半月 2024年1期2024-04-18
- 全面注冊制實施后對借殼上市的思考
年2月17日，注冊制在我國A股市場全面實施，對我國股市產生了廣泛而深遠的影響，不同于首次公開募股（Initial Public Offering，IPO）上市，誕生于核準制下的借殼上市成為企業另一條進入資本市場之路，盡管借殼過程中充滿了風險，但其曾經是一個熱點。隨著注冊制試點的推進，借殼上市的數量下降，但并未消失。文章通過查找文獻和數據來分析借殼上市現象的變化，對全面注冊制實施后的借殼上市進行一些思考。通過分析認為，未來借殼上市大概率不會消失，這不僅是因為
中國管理信息化 2024年2期2024-04-09
- 科創板注冊制對企業IPO的影響研究
進一步深化，在注冊制改革頂層設計的指引下，資本市場基礎制度建設也不斷完善，為我國注冊制改革的推行營造了良好的發展環境和社會氛圍。但我國在試行注冊制的初步階段，還有許多不完善的地方，這就需要在詳細了解科創板以及注冊制的本質概念的基礎上，對科創板試點注冊制這一重大舉措做出更深入的探討，以注冊制固有的優缺點來分析其對我國企業IPO帶來的雙面影響，從關注我國注冊制發展歷程及借鑒國外成熟經驗兩個方面，總結注冊制的啟示，為我國加快實施注冊制提出建議，推進注冊制改革及注
中國市場 2024年9期2024-03-20
- 詢價剔除制度與IPO定價
【摘要】文章從注冊制詢價制度的最高報價剔除比例切入，使用案例分析和實證檢驗等方法，研究了高剔比例的高低對于IPO定價的影響。研究證明，在高剔比例較高時，參與詢價的投資者有強動機進行串謀壓價。在控制其他條件不變的情況下，高剔比例較高時，IPO定價效率較低，具體表現在IPO抑價率較高，串謀價格與發行價格更接近，詢價報價分布的有效報價中樞較短，標準差較小，偏度和超額峰度較大等多個方面。【關鍵詞】注冊制；定價效率；串謀；高價剔除【中圖分類號】F83一、引言2018
國際商務財會 2024年1期2024-02-19
- 注冊制下自愿性信息披露質量研究
摘 要】 基于注冊制實施和新《證券法》要求上市企業進行自愿性信息披露的背景，以2019—2021年科創板上市公司為樣本，采用熵權法構建自愿性信息披露質量評價體系，實證檢驗注冊制下自愿性信息披露質量對公司股價的影響及內部治理因素的調節作用。研究發現：（1）自愿性信息披露質量與公司股價正相關；（2）控股股東持股能夠抑制自愿性信息披露質量與公司股價之間的關系；（3）高管持股能夠促進自愿性信息披露質量與公司股價之間的關系；（4）自愿性信息披露質量對公司股價的正向影
會計之友 2024年2期2024-01-06
- 股票發行注冊制改革與市場監管效率
002【摘要】注冊制下由市場對股票價值進行判斷， 由中介機構切實履行“看門人”的責任， 并減少IPO過程中的行政干預， 這些重要轉變引發重要的研究問題： 注冊制是否影響對市場的監管效率？本文從制度變遷、 監管政策和監管效果三個方面展開分析， 認為日益完善的監管政策可以有效地加強上市后的監管， 通過后端監管的方式約束上市過程中的會計信息造假等機會主義行為。進一步地， 對2004 ～ 2022年中國證監會、 上海證券交易所和深圳證券交易所對上市公司的處罰情況、
財會月刊·上半月 2023年12期2023-12-17
- IPO風險因素審核問詢的信息價值分析
PO審核問詢；注冊制；風險因素；信息披露；信息價值；IPO抑價文獻標識碼：A???文章編號：100228482023（06）011013信息披露是保障資本市場平穩運行的基礎性因素，及時而有效的信息披露對于注冊制下中國資本市場的發展具有更加深遠的意義。從投資者的角度來看，企業有效的信息披露不僅能夠影響其估值過程，而且有助于保護投資者權益。在企業眾多維度的信息中，風險因素信息披露具有特殊性，兼具信息屬性和風險屬性的雙重角色。相比于其他維度信息披露，風險因素信息
當代經濟科學 2023年6期2023-12-11
- 保薦代表人項目經驗與IPO抑價
重要作用。選取注冊制下科創板、創業板共計1056個樣本作為研究對象，人工手動收集樣本數據并進行實證分析。研究發現：保薦代表人有無首發項目經驗會影響IPO抑價率，且保薦代表人項目經驗越豐富，IPO抑價率越高。在IPO定價中，保薦代表人發揮作用主要取決于第一保薦代表人，而第二保薦代表人的作用在IPO定價中并不顯著。保薦代表人其他個人特質，如學歷、性別對于IPO抑價率沒有顯著影響。保薦代表人項目經驗對IPO的影響在科創板中更加顯著，而在創業板中則不顯著。基于所得
中國證券期貨 2023年6期2023-11-20
- 注冊制下民營企業IPO審計風險及對策研究
制到核準制再到注冊制的轉變。在注冊制下，企業IPO僅需要通過監管機構的實質性審查，價值判斷則完全交予市場。會計師事務所需要與時俱進，嚴格把關IPO企業信息披露質量。論文闡述了IPO、IPO審計以及IPO審計風險的相關概念，分析了注冊制下民營企業IPO審計風險，提出了注冊制下民營企業IPO審計風險的防范與應對策略。【關鍵詞】注冊制；民營企業；IPO；審計風險【中圖分類號】F426；F239.4；F832.5? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
中小企業管理與科技·下旬刊 2023年8期2023-09-28
- 注冊制下我國科創板上市公司信息披露研究
文章以全面實施注冊制背景為研究契機，基于對科創板上市公司2019年至2021年數據的研究，考察研發能力對科創板上市公司價值的影響。研究結果表明，研發信息能夠單獨影響股價或通過調節盈余和權益來影響股價；會計信息質量不同的上市公司，研發信息的影響存在顯著差異。關鍵詞：注冊制 科創板 研發能力 信息披露中圖分類號：F830.91文獻標識碼：A文章編號：1004-4914（2023）09-053-03一、引言2023年2月17日，證監會及交易所等發布全面實行股票發
經濟師 2023年9期2023-09-25
- 新形勢下中小證券備案會計師事務所發展現狀及前景探析
文通過梳理分析注冊制試點以來注冊會計師行業的變化情況，對從事證券業務的會計師事務所的發展現狀進行分析，探析中小證券備案會計師事務所（以下簡稱“中小證券事務所”）面臨的問題，提出具體的應對措施，助力中小證券事務所在新形勢下持續健康發展。【關鍵詞】注冊制；證券業務；中小證券事務所【中圖分類號】F233；F239.4；F832.5 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻標志碼】A ? ? ? ? ? ? ? ?
中小企業管理與科技·下旬刊 2023年7期2023-08-25
- 論小額證券發行注冊豁免制度構建
式，在全面實行注冊制的背景下對發行注冊制市場化的深化。但其在《證券法》修訂草案中二起二落，對小額證券發行注冊豁免制度仍未做出規定，且在小額豁免與股權眾籌豁免性質的認定上亦存在分歧。小額證券發行注冊豁免制度具有促進中小企業融資、提高證券監管效率、推進多層次證券發行制度體系形成的價值功能，是全面注冊制的延伸，是發行制度市場化的深化，具有構建的必要性。當前注冊制及其配套機制不斷完善，小額證券發行注冊豁免制度的構建具有一定的基礎。可借鑒美國小額證券發行注冊豁免制度
開放導報 2023年4期2023-08-19
- 注冊制下我國股票上市交易制度改革及優化建議
體制改革尤其是注冊制改革的推進， 上市交易制度不斷優化， 增強了對各類企業的包容性， 擴大了企業直接融資規模， 提升了市場交易規模和效率， 有力地支持了實體經濟發展。但是上市標準、 市場交易機制以及信息披露等方面仍存在影響股票上市交易效率的問題。在全面實行注冊制改革的背景下， 需基于我國股票上市交易制度改革進展情況， 借鑒發達經濟體上市交易制度建設經驗， 進一步完善股票上市交易制度， 為推進資本市場更好地服務實體經濟賦能增效。【關鍵詞】資本市場；上市交易；
財會月刊·下半月 2023年4期2023-06-20
- 注冊制改革背景下山東省企業上市存在的困難及政策建議
李鵬摘要：注冊制背景下，山東上市公司數量實現了大幅增長，上市公司儲備、上市公司質量也都實現了較大提升。本文首先介紹了近年來，山東推動企業上市融資的主要做法，梳理了山東推動企業上市方面取得的主要成效和特點亮點，然后研究了上市領域存在的困難及薄弱環節，最后提出了有關政策建議，以期對進一步推動山東企業上市，做大上市公司“山東板塊”提供有益借鑒。關鍵詞：注冊制；企業上市；后備資源；政策建議自2018年宣布設立科創板開始，我國股票發行注冊制改革拉開序幕，注冊制改革穩
企業界 2023年5期2023-06-10
- 我國證券發行注冊制改革反思
國華[摘要] 注冊制的實質是以信息披露為核心，遵循市場化的發展邏輯。目前我國證券發行和交易聯動，尚未完全踐行注冊制以信息披露為核心的形式審查和注冊，證券交易所與證監會的關系模糊，不利于推動證券市場市場化發展。為正確把握好注冊制改革方向，我國應堅持尊重注冊制基本實質、借鑒國際上成功經驗、體現中國特色與發展階段三原則。一方面，以證券交易注冊構建為落腳點，推動證券發行與交易由聯動走向分離，形成證券發行注冊與證券交易注冊并行的良性互動；另一方面，以“審監分離”為遵
開放導報 2023年1期2023-06-05
- 全面注冊制下新股定價制度的邏輯與改進
中的定價制度是注冊制改革的重中之重。合理的新股定價制度有利于提升資本市場的資源配置和要素配置效率， 促進資本市場長期健康發展。本文首先比較新股發行中的固定價格發行制度、 詢價制和拍賣制的異同；其次， 討論我國科創板新股定價的主要特征、 制定邏輯及存在的不足；在此基礎上從設定保留價格、 設計靈活的高價剔除機制、 公開披露主承銷商的《投資價值研究報告》、 延長中簽日和繳款日的時間間隔等方面提出相關政策建議， 以期為全面注冊制的推行提供參考。【關鍵詞】注冊制；科
財會月刊·上半月 2023年5期2023-05-19
- 資產質量具有信息含量嗎
道 【摘要】在注冊制推行的背景下， 基于資產負債觀和決策有用觀， 對企業資產質量在資本市場中的信息效用進行研究。 以2010 ～ 2018年我國制造業上市公司為樣本進行實證研究， 結果發現： 制造業上市公司的資產質量從整體上具有一定的信息含量， 但是各種質量特征所發揮的信息效用存在異質性， 盈利性和獲現性質量特征的信息含量較為充分， 存在性和周轉性質量特征所提供的信息含量有限， 發展性和安全性質量特征的信息效用不明顯。 進一步研究顯示： 資產質量可以通過釋
財會月刊·下半月 2022年5期2022-05-23
- 注冊制背景下信息披露重大性標準探究
摘要】證券發行注冊制以信息披露為基礎構建， 重大性判斷標準是信息披露的核心所在。 目前“投資決策標準”和“證券價格標準”同時作為判斷重大性的原則規范不符合我國的法律實踐， 證券發行市場及交易市場的割裂導致重大性呈現“投資決策標準”向“證券價格標準”異化的趨勢， 兩個市場信息披露要求的差異進一步造成重大性選擇標準的不統一。 為完善相關規制， 我國可構建以“理性投資人”為核心的投資決策判斷標準， 并按照“一般—特殊”的法律適用原則確立重大性判斷規則。【關鍵詞】
財會月刊·下半月 2022年4期2022-04-25
- 注冊制下IPO公司信息披露的協同治理
成本的角度剖析注冊制下投資者、媒體、證券交易所和IPO公司等主體的行為特征與內在邏輯。 通過構建博弈模型論證信息成本是制約投資者對IPO公司信息披露治理能力的關鍵因素。 研究表明， 媒體在幫助投資者降低信息成本并提高投資者治理能力的同時， 其機會主義行為也會增加投資者的信息成本， 而自媒體和證券交易所能夠改善對媒體機會主義行為的治理， 可見注冊制下投資者、媒體、證券交易所等主體對IPO公司信息披露存在相互支撐、相互補充的協同治理作用。【關鍵詞】注冊制;信息
財會月刊·上半月 2022年4期2022-04-24
- 科創板改革的“不可能三角”
改革;科創板;注冊制;市場定價第十一屆陸家嘴論壇上，中國證監會主席易會滿在主持科創板開板儀式時指出，作為全面深化資本市場改革的重要突破口，設立科創板并試點注冊制主要有兩項重要使命。一是要支持市場認可度高、有發展潛力的科創企業發展壯大。通過改革，資本市場對科創企業更具包容性，允許同股不同權企業、未盈利企業、紅籌企業發行上市，進一步暢通實體經濟與科技、資本的循環機制，加速科技成果轉化成現實生產力，引領經濟發展向創新驅動轉型。二是要發揮改革試驗田的作用。從中國的
時代商家 2022年9期2022-04-22
- 注冊制下IPO抑價影響因素及治理：綜述與展望
改革試點之后，注冊制即將穩步推行至我國整個A股市場，已有文獻的進展顯現出不足之處，目前更加迫切需要發展基于我國情境的相關理論解釋。因而須結合我國現階段資本市場的特殊性，針對IPO抑價的成因及注冊制下的治理探索性地提出未來的展望方向：基于新制度經濟學的制度變遷理論、演化理論、X理論的正式制度視角，以及基于社會網絡的嵌入性理論、弱關系理論、協同理論的非正式制度視角。關鍵詞：注冊制;IPO抑價;影響因素及治理;理論視角;展望基金項目：國家社會科學基金項目“注冊制
重慶社會科學 2022年3期2022-04-12
- 科創板企業招股說明書的 文本信息披露質量分析與評價
（申報稿）以及注冊制下科創板上市公司的現狀， 結合內容分析法， 構建科創板上市公司招股說明書文本信息披露質量評價指標體系， 研究注冊制下投資者如何更有效地對上市公司文本信息披露質量進行評判， 以做出更合適的決策。 研究發現， 各行業以及各公司之間的文本信息披露質量存在明顯差距， 說明我國科創板信息披露依然處于初步發展階段， 制度的完善仍存在較大空間。【關鍵詞】科創板;信息披露;招股說明書;注冊制;文本信息【中圖分類號】 F832.5? ? ?【文獻標識碼】
財會月刊·下半月 2022年3期2022-03-26
- 注冊制下我國上市公司內部審計的發展策略
2019年，“注冊制”已經在我國證券市場“軟著落”，基本措施是分步推行：先在科創板、創業板試點，等成熟后將全市場全面推進。我國注冊制核心是“信息披露”和“自治”“自律”。文章在介紹注冊制歷史沿革的基礎上，分析了注冊制下發展內部審計的動因，提出了內部審計的發展策略，包括重新定位內部審計、加強與審計委員會溝通等，根本目的是促使上市公司自律、合法合規經營、充分披露信息;防止上市公司財務舞弊;讓投資者充分了解上市公司信息。關鍵詞：注冊制;信息披露;內部審計;公司自
中國市場 2022年1期2022-03-19
- 科創板上市公司運營效率測度及提升：一種模糊集定性比較研究
鍵詞]科創板;注冊制;技術效率;fsQCA;三階段DEA[中圖分類號]? F223;F425[文獻標識碼] A[文章編號]? 1673-0461（2021）11-0035-11一、問題的提出進入新時代，我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，逐步實現由資源粗放型發展向資本技術密集型發展的戰略轉型，這種經濟增長方式的轉變不僅需要大型的國有和民營企業助力和推動，也需要大量中小型科創企業賦能和實踐。然而，技術轉化低、抗風險能力弱及融資約束等難題一直制約著我國
當代經濟管理 2021年11期2021-11-24
- 科創板注冊制下注冊會計師的審計風險及應對措施
會將應用IPO注冊制以取代核準制。與核準制不同的是，注冊制要求證券監管機構主要負責審核申報文件的完整性、準確性等形式上的合規性，而其文件所展示的資質的公允性以及企業未來的發展前景，完全由作為獨立機構的會計師事務所負責。因此，會計師事務所將面臨更嚴峻的考驗。為此，文章首先介紹IPO背景下的審計風險的概念，然后分析注冊制為審計風險帶來的影響，最后提出對這些影響所作出的應對措施。【關鍵詞】注冊會計師；注冊制；審計風險；應對措施【中圖分類號】F239隨著資本市場的
國際商務財會 2021年5期2021-10-23
- 論注冊制下我國證券市場行政監管偏向的糾正
用，當前推行的注冊制改革也要求更高的監管水平。在注冊制改革的契機下，應完善證券訴訟制度，發揮司法作用，糾正證券市場行政監管偏向。關鍵詞：證券市場;證券監管;注冊制;證券法;證券訴訟一、行政監管偏向的表現（一）證監會的職權配置事無巨細在職權配置上，我國現行《證券法》第七條以及第十二章規定了國務院證券監督管理機構的地位和職責等內容：中國證監會依法對全國證券市場實行集中統一監督管理，具體地說其享有市場監督管理的規章規則的制定權，覆蓋各類證券市場主體與行為的監督權
湖北經濟學院學報·人文社科版 2021年4期2021-09-16
- 科創板IPO注冊制國內實施與國際經驗
正在進行科創板注冊制的試點工作，推進核準制向注冊制過渡，出現了首例注冊失敗的案例“恒安嘉新”。通過對注冊失敗案例的研究分析，歸納總結注冊制在我國目前存在的問題以及在科創板上市過程中企業的內部控制和外部審計的問題，結合國際注冊制的成功經驗，提出符合我國國情的可復制、可推廣的建議。關鍵詞：科創板;注冊制;上市失敗案中圖分類號：F830.91? ? ? ? 文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2021）22-0083-04一、研究背景2019
經濟研究導刊 2021年22期2021-09-10
- 關于我國證券發行注冊制全面推行的思考與建議
“推進股票發行注冊制改革”。由此拉開了我國境內證券發行注冊制改革的序幕。當前，我國的注冊制改革正在從試點走向全面推行。把握好這個關鍵的歷史時期對我國注冊制全市場推行的成功具有決定性的意義。因此，本文從注冊制的制度演進、核心理論、利弊分析和改革進程這幾個方面對該論題進行分析，從而提出相應的政策建議。關鍵詞：證券發行;注冊制;信息披露1.制度演進注冊制是證券發行的一種制度。我國的證券發行制度主要經歷了以下三個階段：1.1審批制階段（1990年到1999年），以
商業2.0-市場與監管 2021年6期2021-09-10
- 注冊制下創業板擬上市企業股權結構問題研究
相較于審核制，注冊制的推行有利于企業更快速地融資。設立科創板試點注冊制在很大程度上促進了我國資本市場的發展，但是在創業板試點注冊制是否能夠取得一定的成效存疑。深交所對擬上市公司的審核要求更加嚴格，特別注重信息披露的質量，嚴格把控資本市場入門關。所以，注冊制下創業板企業IPO是機遇與挑戰并存的。本文以IPO被否企業JW公司為例，研究注冊制下創業板擬上市企業股權結構問題，并提出改進其公司股權結構、提高公司治理能力等方面的建議。關鍵詞：注冊制;創業板;IPO被否
商業2.0-市場與監管 2021年6期2021-09-10
- 從美、日債券市場發展歷程看債券市場發展的一般規律
? 做市商? 注冊制2021年的政府工作報告指出，“穩步推進注冊制改革，完善常態化退市機制，加強債券市場建設，更好發揮多層次資本市場作用”。資本市場普遍認為，在加強債市法治化建設、防范違約風險的前提下，促進債券市場高質量發展、提高直接融資比重是未來資本市場發展的大勢所趨。由于歷史沿革和發展路徑等因素，近年來債券市場的一些問題開始暴露并引起廣泛討論。作為債券市場發展的參與者，筆者從海外債券市場發展經驗出發，通過梳理美、日債券市場發展歷程，總結出債券市場發展的
債券 2021年5期2021-09-10
- 新《證券法》視闕下股票IPO注冊制法律問題研究
摘 要：注冊制改革強調以信息披露為核心，其本質在于調整政府和市場的關系，提高制度運行效率、發揮資金市場活力。基于資本市場的特殊性，我國的注冊制監管模式更多體現的是父愛主義的監管理念。目前證監會與證券交易所發布一系列文件推動創業板注冊制改革，本文通過綜合對比我國各階段的股票IPO發行制度，并利用法經濟學分析我國注冊制在信息披露及市場效率方面的制度價值;結合新證券法及其相關法律文件與2019年科創板注冊制改革的經驗，在我國現階段的國情下有針對性地提出協調職能劃
中國商論 2021年14期2021-08-30
- 淺析科創板信息披露風險
：在科創板實行注冊制的大背景下，證券發行機構的工作重心是對注冊文件形式進行審查，而不進行實質性判斷。市場的定價效率依賴于信息披露質量，注冊制成為信息披露的核心，需要市場各盡其責，提升信息披露質量，發揮科創板的風險定價功能。只有提升市場透明度和信息披露質量，才能讓市場化定價機制更好的發揮作用。關鍵詞：科創板;注冊制;信息披露一、創建科創板的重要意義（一）資本市場助力科創企業科技創新想要實現創新啟動發展就必須要與創業相結合，我國企業在科技創新方面主要面臨以下兩
中國集體經濟 2021年17期2021-07-11
- 核準制改注冊制對股票投資影響研究
要：企業了解注冊制改革對股票投資的影響不僅建立完善的信息披露制度從而完善企業治理水平，把握時機成為合格的上市公司，而且為投資者的判斷提供充分的證據，實現雙贏。本文研究核準制改注冊制對企業股票投資影響，希望能夠尋求投資股票的正確思路。關鍵詞：核準制;注冊制;股票投資我國的股市存在時間相對較短，跟美股的歷史存在一定的時間差別。過去由于我國資本市場的條件還不成熟，一直實施了多年的核準制度。隨著我國資本市場的不斷完善，科創板與創業板注冊制試點的成功，為全面實現上
科學與財富 2021年7期2021-07-04
- 基于雙重差分模型的注冊制對戰略新興產業 估值溢價影響實證研究
彬摘? ?要：注冊制改革是我國資本市場的重要改革方向，為研究其對我國股票市場的影響，本文在分析美股注冊制改革前后股票市場變化的基礎上，以我國創業板 50 作為戰略新興產業代表，橫向對比了我國創業板50與中證500和上證指數與中證500，分別構建創業板50和中證500的雙重差分模型以及上證指數和中證500安慰劑檢驗模型，較好的剔除了市場情緒、貨幣政策等諸多因素影響，發現注冊制實施對戰略新興產業公司具有顯著的估值溢價效應和跟隨者效應。為促進我國股票市場健康發展
海南金融 2021年5期2021-06-20
- “科創板”制度創新問題探討
〔摘要〕科創板注冊制改革既是我國資本市場邁向國際化和市場化的重要舉措，也是提升我國資本市場功能效率的制度創新，在促進國內資本市場結構優化、推動資本市場與科技產業有效對接中發揮了重要作用。然而目前科創板市場依然存在開放度不高、定價機制不健全、交易功能不完善和權益保護不充分等突出問題。為此，建議從以下五方面著力：推進更高水平的制度開放，增強資本市場對國內外金融資源的集聚輻射功能;形成預期引導功能，提升資本市場服務實體經濟效率;發揮創新激勵功能，促進科技創新和金
理論探索 2021年6期2021-05-26
- 壓實主體責任 構建債券持有人權益保護網
責任。關鍵詞：注冊制? 承銷機構? 債券服務機構? 受托管理人? 證券法近年來，隨著證券法的修訂及債券市場監管機關、司法機關相繼出臺法律規范，我國債券市場法律體系不斷完善，債券市場的法治水平不斷提升。然而，由于我國債券市場發展歷史較短、發展步伐較快，部分基本法律尚未充分考慮債券的特征，法律短板亟待補齊。2020年12月召開的中央經濟工作會議更是特別強調，要完善債券市場法制。2021年2月，證監會發布修訂后的《公司債券發行與交易管理辦法》（以下簡稱《管理辦法
債券 2021年4期2021-05-11
- 準入機制與產能過剩
模型，數理分析注冊制和審批制導致行業產能過剩的同質性和異質性。研究發現，在市場經濟環境下，注冊制和審批制導致行業出現產能過剩在性質上是一樣的，在程度上是不一樣的：為繁榮市場和壯大行業，準許比老企業效率更高的新企業進入市場，則審批制較注冊制導致老企業出現更為嚴重的產能產出維持、實際產出收縮的產能過剩，導致行業出現更為嚴重的產能產出擴張大于實際產出擴張的產能過剩。該理論不僅在行業層面揭示了產能過剩的市場準入機理，而且在企業層面揭示了老企業比新企業更易發生產能過
產業經濟評論 2021年2期2021-05-10
- 規范科創板企業IPO信息披露對策探討
詞：科創板??注冊制??信息披露注冊制下，證監會的權力范圍較核準制有所減小，部分權力下放給證券交易所，使得市場機制發揮了前所未有的作用。上市公司信息披露作為投資者、債權人以及其他利益相關者了解公司情況的主要途徑和決策依據，其質量高低會直接影響到資本市場運行的有效性。隨著注冊制的逐步實施，信息披露要求進一步提高，上市公司行為向著規范化方向發展。但在當前注冊制背景下，部分科創板相關企業在上市過程中出現了一些違規行為，其中以信息披露違規居多。信息披露問題會直接影
中國經貿導刊 2021年8期2021-04-26
- 注冊制背景下上市公司知識產權信息披露問題研究
科創版的設立和注冊制的實施，高科技上市公司的知識產權信息披露問題越來越受到重視，本文通過對我國上市公司知識產權信息披露現狀的分析和存在問題的探討，提出了相關建議。希望研究結論有助于提高我國上市公司知識產權信息披露質量。關鍵詞：注冊制;上市公司;知識產權信息;信息披露中圖分類號：D9 文獻標識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.13.0640 引言隨著科創版的建立，注冊制在我國正式實施。我國資本市場面臨重大變革，信息披
現代商貿工業 2021年13期2021-04-25
- 企業財務信息質量與注冊制推行的市場反應
業板改革并試點注冊制主要制度規則向社會公開征求意見》為研究事件，檢驗市場對全面推行注冊制的反應。結果表明，短期內市場整體產生顯著的負面反應，尤其是財務信息質量較差的上市公司，負面反應更強烈。進一步分析顯示，《征求意見》的發布引起市場廣泛討論，且投資者情緒偏向負面，從輿情的角度也表明當前市場對注冊制的實施仍存在擔憂。關鍵詞： 注冊制;市場反應;財務信息質量;輿情Abstract： The market reaction to Registration-bas
上海管理科學 2021年1期2021-04-06
- 淺析科創板
立科創板并試點注冊制，自此以后中國股票市場的格局發生了改變。科創板的實行給很多中小型企業提供了機會。這場由內到外的革命給很多企業帶來了機遇，也讓那些“殼資源”屬性的企業無處遁形。這對于強調科技強國和創新的中國是一個好消息。關鍵詞：科創板? 核準制? 注冊制分類號：F832.51一、背景1我國股票市場現狀中國股票市場發展很快，資金的經濟效率得到了明顯提高。股票市場和國民經濟的發展息息相關，但我國的股票市場在體系上、在交易信息公開方面依舊存在缺陷，很多具有創新
中國應急管理科學 2021年9期2021-03-16
- 注冊制新語境下上市公司信息披露制度的路徑選擇
露制度的構建是注冊制的核心。新證券法出臺后，對上市公司的信息披露制度提出了更高的要求，《上市公司信息披露管理辦法》的修訂被提上日程。為激濁揚清，整治資本市場亂象，要求上市公司的“關鍵少數”承擔更多責任，以強制披露、公平披露為原則，以自愿披露為補充，禁止非法披露，構筑合理的信息披露制度。[關鍵詞] 信息披露;注冊制;上市公司1? ? ? 問題的提出近一年來，以注冊制改革為驅動，以新修訂的《證券法》為準繩，證監會發布《上市公司信息披露管理辦法（修訂稿）》向社會
中國管理信息化 2021年5期2021-03-15
- 淺析新證券法下核準制向注冊制的改革
更的新條款涉及注冊制的改變，本文簡要分析核準制與注冊制的差別，分析核準制向注冊制發展改革的必要性與實用性，并且對核準制改革的發展歷程進行詳細介紹，旨在幫助了解注冊制改革的重要性及其發展意義。關鍵詞：新證券法;核準制;注冊制;證券法改革一、核準制與注冊制的區別中國《證券法》于1999年7月1日開始正式實施，規定“公開發行股票，必須依照公司法規定的條件，報經國務院證券監督管理機構核準”的核準制制度。在核準制下，如果公司要申請上市需要向證監會發出申請，只有經過證
科學與財富 2021年1期2021-03-08
- 中國新股發行市場的監管特征與IPO定價研究
IPO定價; 注冊制; 發行市場化改革【中圖分類號】 F830.9? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2021）06-0033-08一、引言2019年7月22日，中國資本市場迎來一個全新板塊——科創板，首批上市的25家公司成為中國最早試行注冊制的企業。中國股市成立30多年來，監管層曾多次啟動發行制度改革，推進新股定價市場化，此次注冊制的落地將成為我國資本市場制度體系的重要一環，對解決實體企業的融資需求，推動我國資本市場發展具有積極意
會計之友 2021年6期2021-03-04
- 創新推動科創板制度建設和注冊制試點
息披露為中心的注冊制度，實施最嚴格監管體系和最嚴格退市制度，完善投資者保護機制等。關鍵詞：科創板;注冊制;制度建設;監管;投資者保護2019年6月13日，上海證券交易所開設了科創板。這是2018年11月5日習近平總書記在首屆中國國際進口博覽會開幕式上宣布將在上海證券所設立科創板并試點注冊制。盡管我國已經存在創業板、新三板等高科技板塊，但科創板設立仍具有非常重要的意義。創業板專注于中小型創業企業，為創業初期的企業提供融資平臺，只能在場內市場交易;新三板專注于
中國集體經濟 2021年2期2021-02-04
- 注冊制下借殼上市制度存在性思考
許金摘?要：注冊制改革對借殼重組上市產生了不同層面的抑制與加強作用。一方面，注冊制下IPO渠道更為順暢，借殼優勢不再。另一方面，改革配套措施為科創板重組上市松綁，減少借殼限制。兩方面影響力量的博弈使借殼重組上市受到沖擊，但仍將保持一定市場需求，逐步形成以IPO直接上市為主流，優質殼資源為上市渠道中強勁補充力量的市場化格局。關鍵詞：注冊制;重組上市;借殼;IPO中圖分類號：F23?????文獻標識碼：A??????doi：10.19311/j.cnki.16
現代商貿工業 2021年1期2021-01-15
- 在注冊制過渡階段下投行信披生態研究
資本市場重要的注冊制改革試點，科創板堅持以信息披露為核心的注冊制改革，審核注冊各環節公開透明，推動發行人、中介機構、交易所歸位盡責，基本經受住了市場的檢驗，進入了穩定發展的新階段。本文從核準制與注冊制在信息披露方面的差異出發，聚焦當前科創板審核迭代下從核準制向注冊制轉變過程中的信披生態，并提出在當前注冊制高質量信披要求下投行執業的幾點思考。關鍵詞：科創板 ?注冊制 ?中介機構責任 ?信息披露“且將新火試新茶”。今年是中國資本市場建立30周年，也是全面注冊制
時代金融 2020年34期2020-12-28
- 國內注冊制改革若干問題芻議
息披露為核心的注冊制改革是我國證券市場發展的重大轉變。然而，當前國內注冊制改革仍面臨著發行人信息披露的質量和有效性不足、中介機構責任分工不明確、監管層“父愛”監管痕跡較重等問題。本文借鑒美國、中國香港地區注冊制實施的經驗，提出如下建議：發行人應對披露信息的內容進行判斷取舍，提高信息披露的質量，推進差異化披露水平;應盡快落實中介機構職責分工，構建完善的中介機構聲譽體系，實現中介機構聲譽信息的公開化、透明化;加強監管的靈活性，逐步從事前監管過渡到事中事后監管，
海南金融 2020年11期2020-12-23
- 注冊制改革對股市的影響淺析
金融市場正處于注冊制改革的進行時，自創業板正式改革試點注冊制后，上交所與深交所已分別擁有注冊制試點板塊。加之此前科創板注冊制試點的標桿效應以及時下政策導向，可以預見，全面推行注冊制大概率將成為今后中國證券市場的主旋律。然而，由于我國股票市場相對于發達國家而言起步較晚，市場機制尚需完善，隨著注冊制改革的不斷深入，股票市場也迎來了新的發展與挑戰。本文針對時下熱點的注冊制改革對股市的影響進行分析，希望能夠為關注證券市場的學者和投資者提供參考借鑒。【關鍵詞】注冊制
商情 2020年47期2020-12-15
- 注冊制下創業板融資融券業務風險及控制措施
易劍軍摘 要 注冊制成為了近年來A股市場最熱門的討論話題，創業板是為中小企業和新興公司提供融資服務的證券交易市場，有效彌補了主板市場的不足，在資本市場中有著舉足輕重的地位。如今創業板試點注冊制方案落地推行，注冊制下創業板融資融券業務過程中，參與者將面臨眾多風險。本文首先介紹證券發行注冊制的利弊、注冊制與傳統核準制的區別，其次分析注冊制法規框架下創業板融資融券業務面臨的風險，最后提出注冊制下創業板融資融券業務風險及控制建議，以期為注冊制下創業板融資融券業務參
經營者 2020年21期2020-12-15
- 我國科創板試點注冊制下的信息披露制度探析
榮摘要：科創板注冊制的試點對我國資本市場全面深化改革的實施以及科技創新發展具有重要意義，對于試行注冊制的科創板而言，其核心內容是信息披露。本文主要探析我國科創板注冊制試點下的信息披露制度及其相關內容、特征等，對比國內IPO（首次公開募股）注冊制與核準制下信息披露的差異，總結國內外注冊制信息披露的經驗，針對我國科創板IPO注冊制目前信息披露制度需要完善改進的方面提出對策。關鍵詞：科創板 IPO 注冊制 信息披露一、引言2018年11月5日，習總書記在首屆中國
時代金融 2020年29期2020-12-14
- 股票發行注冊制改革對我國商業銀行金融機構的影響及對策研究
19年6月實行注冊制的科創板正式開板，2019年12月全國人民代表大會常務委員會通過《中華人民共和國證券法》修訂案，全面推行注冊制的進程進一步加速。注冊制的推行，對我國商業銀行發展帶來機遇和挑戰。本文從注冊制文獻綜述、改革歷程和國際經驗等出發，總結分析注冊制改革對商業銀行上市、估值、業務經營和發展等的影響，并提出應對注冊制改革的策略和建議。關鍵詞：注冊制? 商業銀行? A股我國的股票發行制度經過多次改革，當前中央已把全面推行注冊制作為改革的基本定位和方向。
時代金融 2020年28期2020-11-30
- 我國股票發行注冊制改革面臨的困境及建議
?要：股票發行注冊制改革有助于推動資本市場發展，擴大股權融資規模和占比，更好地服務實體經濟發展。目前我國科創板和創業板已正式開啟注冊制改革試點，但仍需解決散戶投資者比例過高、信息披露機制不健全、退市制度建設尚不完善、投資者保護工作不到位等問題。借鑒美國和中國香港地區注冊制的成功經驗，我國可從加大機構投資者培育力度、試行差異化信息披露機制、優化退市制度和配套機制、加快投資者保護力度等方面進行探索，穩妥推進股票市場注冊制的改革。關鍵詞：注冊制;困境;國際經驗D
海南金融 2020年10期2020-11-23
- 科創板IPO抑價的實證研究
對象，并由于在注冊制下，科創板可以不盈利發行，因此本文的討論中將分為有市盈率指標以及無市盈率指標兩種情形來討論，并采用多元線性回歸模型進行實證分析。結果表明，在考慮市盈率指標的模型中，發現市盈率對科創板IPO抑價的影響不顯著;并且對自變量指標中有無市盈率指標的模型中，發現無限售流通股比例、中簽率以及每股收益對科創板IPO抑價的影響也不顯著，但是換手率、發行價格以及本文構造的情緒指標都對IPO抑價產生了較顯著性影響，希望通過對科創板IPO抑價的研究，發現一些
農村經濟與科技 2020年14期2020-11-09
- 注冊制下我國投資銀行的發展與轉型
即從實質審核到注冊制，資本市場面臨巨大變革，隨著2019年7月科創板開閘，居于我國經濟發展中重要地位、承擔著新股發行和承銷的投資銀行，在諸多方面將會面臨革新。本文著重聯系實情和市場情況，與歐美頂尖投資銀行進行對比分析，分析我國投資銀行在注冊之下產品定價與研發、功能轉變方面、以及收入格局和業務種類和收入格局方面有何種變化，為我國投資銀行如何發展轉型提出有益的參考建議。關鍵詞：注冊制 投資銀行 轉型與發展一、引言知識經濟大發展的背景下，投資銀行更具時代氣息。我
時代金融 2020年23期2020-11-06