我國(guó)推行董責(zé)險(xiǎn)的作用機(jī)制、經(jīng)濟(jì)后果和對(duì)策建議

青格勒

【摘要】在新《證券法》實(shí)施、集體訴訟制度和注冊(cè)制推行的背景下，“董責(zé)險(xiǎn)”作為企業(yè)董事和高管人員職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范和控制的重要舉措，值得關(guān)注和分析。文章分析了董責(zé)險(xiǎn)的作用機(jī)制及其經(jīng)濟(jì)后果，探討了我國(guó)上市公司董責(zé)險(xiǎn)需求不足的原因，并結(jié)合瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊事件中的董責(zé)險(xiǎn)賠付案例，建議加強(qiáng)對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的引導(dǎo)和宣傳、優(yōu)化董責(zé)險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，政府相關(guān)部門(mén)應(yīng)優(yōu)化完善相關(guān)政策并推廣普及。

【關(guān)鍵詞】董責(zé)險(xiǎn)；注冊(cè)制；新《證券法》；兜底效應(yīng)；機(jī)會(huì)主義

【中圖分類(lèi)號(hào)】F842.6

近年來(lái)，在全球范圍內(nèi)發(fā)生了一些由高管行為引發(fā)巨額訴訟索賠。例如，康美藥業(yè)集體訴訟案中5名因未勤勉盡責(zé)、存在過(guò)失的獨(dú)立董事將承擔(dān)5%～10%的連帶賠償責(zé)任。瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊事件導(dǎo)致瑞幸咖啡迅速退市，給企業(yè)帶來(lái)巨大損失，相關(guān)負(fù)責(zé)人同樣面臨股東的集體訴訟。可見(jiàn)，企業(yè)高管在履行管理職責(zé)的同時(shí)也承擔(dān)著高風(fēng)險(xiǎn)和高成本。因此，董責(zé)險(xiǎn)作為企業(yè)董事和高管防范控制職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措，值得關(guān)注和分析。

一、董責(zé)險(xiǎn)的作用機(jī)制

公司董事及高級(jí)管理人員責(zé)任保險(xiǎn)（Directorsand OfficersLiability Insurance，簡(jiǎn)稱(chēng)“董責(zé)險(xiǎn)”），是董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員（簡(jiǎn)稱(chēng)“董監(jiān)高”）在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，由于個(gè)人或共同的過(guò)失或者工作疏忽導(dǎo)致第三方遭受經(jīng)濟(jì)損失而受到股東或其他利益相關(guān)方（如債權(quán)人）指控并追究其個(gè)人賠償責(zé)任時(shí)，由保險(xiǎn)公司承擔(dān)相關(guān)法律費(fèi)用和民事賠償責(zé)任的一種職業(yè)責(zé)任保險(xiǎn)（阮青松，2022；張瑞剛，2022）。作為可以對(duì)沖董監(jiān)高被訴訟風(fēng)險(xiǎn)的有效措施，董責(zé)險(xiǎn)不僅有益于減輕公司及其高層對(duì)過(guò)高違規(guī)成本的壓力，以更好做出決策，也將成為中國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)型的催化劑，助力更多中國(guó)企業(yè)完成躍遷。

首先，董責(zé)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)具有風(fēng)險(xiǎn)兜底效應(yīng)。購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)降低了董監(jiān)高的風(fēng)險(xiǎn)厭惡和規(guī)避程度，緩解了履職風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，保險(xiǎn)公司為降低自身賠償風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)對(duì)購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)上市公司的治理水平和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行專(zhuān)業(yè)調(diào)查和評(píng)估，并對(duì)董監(jiān)高的行為進(jìn)行監(jiān)督和約束，一定程度可以發(fā)揮外部監(jiān)督作用，緩解公司委托代理問(wèn)題。

其次，董責(zé)險(xiǎn)有助于提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和治理水平。已有研究表明，購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)能夠增強(qiáng)董監(jiān)高對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)創(chuàng)新研發(fā)項(xiàng)目的投資動(dòng)力（周冬華，2021），特別是能夠顯著提升創(chuàng)新產(chǎn)出和創(chuàng)新效率（沈飛等，2021），促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新（肖小虹，潘也，2022），從而有效提升企業(yè)績(jī)效；購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)也可以提升董監(jiān)高履職積極性，顯著提升獨(dú)立董事發(fā)表意見(jiàn)的勤勉度（史春玲、孫耀東，2021）。此外，董責(zé)險(xiǎn)的外部監(jiān)督效應(yīng)可以通過(guò)改善企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通以及內(nèi)部監(jiān)督五要素，顯著提高企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量（高挺等，2021），降低公司違約風(fēng)險(xiǎn)（凌士顯，2022）；董責(zé)險(xiǎn)也有助于督促企業(yè)完善內(nèi)部控制體系、約束高管的自利行為，有效提升會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量（王嵐、顧海榮，2022）。

最后，購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)具有“信號(hào)傳遞”作用。購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)能夠傳遞管理者的風(fēng)險(xiǎn)偏好等信息（Gupta和Prakash，2012），緩解資本市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱(chēng)。董責(zé)險(xiǎn)承保范圍和費(fèi)用在一定程度上能夠反映公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和治理能力，增加資本市場(chǎng)各參與方獲取的公司信息（Boyer，2012）。同時(shí)，董責(zé)險(xiǎn)一定程度上保障了企業(yè)的財(cái)產(chǎn)安全，增加了外部投資者對(duì)企業(yè)的樂(lè)觀態(tài)度，提高企業(yè)的外部信用水平，有利于企業(yè)降低融資成本，緩解融資約束（邢斐、周泰云，2020）。

二、董責(zé)險(xiǎn)在我國(guó)的實(shí)施現(xiàn)狀及問(wèn)題

（一）董責(zé)險(xiǎn)在我國(guó)實(shí)施現(xiàn)狀

2015年Towers-Watson公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)及加拿大上市公司董責(zé)險(xiǎn)的購(gòu)買(mǎi)率約為95%，然而2019年Wind數(shù)據(jù)庫(kù)上股東大會(huì)決議披露統(tǒng)計(jì)顯示，我國(guó) A股上市公司董責(zé)險(xiǎn)的購(gòu)買(mǎi)率僅僅約為5%，與歐美一些國(guó)家上市公司購(gòu)買(mǎi)率存在差距（張瑞綱、潘玥，2022）。可見(jiàn)，董責(zé)險(xiǎn)在我國(guó)的應(yīng)用和推廣仍面臨諸多挑戰(zhàn)，本文認(rèn)為，這主要與董責(zé)險(xiǎn)的自身屬性及我國(guó)當(dāng)前資本市場(chǎng)環(huán)境有關(guān)。

首先，董責(zé)險(xiǎn)可能會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。該負(fù)面影響同樣源于董責(zé)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)兜底效應(yīng)。董責(zé)險(xiǎn)提高董監(jiān)高風(fēng)險(xiǎn)容忍度的同時(shí)也弱化了法律法規(guī)的威懾作用和懲戒力度，降低了董監(jiān)高實(shí)施自利行為的機(jī)會(huì)成本，容易激發(fā)董監(jiān)高的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，加劇其自利動(dòng)機(jī)和機(jī)會(huì)主義行為。同時(shí)，購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)也可能降低企業(yè)對(duì)利益相關(guān)者訴求和可持續(xù)發(fā)展的關(guān)注，最終不利于企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任。（蘇昕等，2022）。

其次，董責(zé)險(xiǎn)可能會(huì)影響企業(yè)內(nèi)部發(fā)展建設(shè)，增加代理沖突。已有研究表明，董責(zé)險(xiǎn)的出現(xiàn)降低了企業(yè)當(dāng)期及未來(lái)幾期的企業(yè)價(jià)值（錢(qián)淑瓊、陶曉慧，2022），對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效存在一定的消極影響（常啟國(guó)、高挺，2022）；由于董責(zé)險(xiǎn)可能轉(zhuǎn)移管理層個(gè)人責(zé)任，在一定程度上對(duì)董監(jiān)高過(guò)度保護(hù)，也會(huì)加劇管理層出于自利掏空企業(yè)內(nèi)部資源，增加我國(guó)上市公司企業(yè)內(nèi)部控制缺陷產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)（胡國(guó)柳、常啟國(guó)，2022），提高審計(jì)費(fèi)用（袁蓉麗等，2018）；董責(zé)險(xiǎn)提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平還可能增大商譽(yù)泡沫（錢(qián)淑瓊、陶曉慧，2022）。

最后，基于“信號(hào)傳遞”理論，企業(yè)購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)也可能從反面向投資者傳遞企業(yè)董監(jiān)高管理存在訴訟風(fēng)險(xiǎn)，投資風(fēng)險(xiǎn)增大的信號(hào)，從而抑制投資者的熱情，董責(zé)險(xiǎn)并沒(méi)有激發(fā)更多的訴訟，反而使股東訴訟對(duì)管理層監(jiān)督懲戒作用效果下降，可能會(huì)降低公司的信息質(zhì)量，從而增加了融資成本（張曉琳等，2020），使得企業(yè)融資更加困難。

（二）董責(zé)險(xiǎn)在我國(guó)資本市場(chǎng)的潛在問(wèn)題

首先，國(guó)內(nèi)董責(zé)險(xiǎn)相關(guān)規(guī)定尚不完備。國(guó)內(nèi)董責(zé)險(xiǎn)的相關(guān)規(guī)定和條款較為零散、可操作性不強(qiáng)，使得以中小股東代表為訴訟主體的投資者權(quán)益訴訟制度難以真正落地，相應(yīng)民事賠償制度也難以落到實(shí)處（常啟國(guó)、高挺，2022）。

其次，當(dāng)前我國(guó)董責(zé)險(xiǎn)設(shè)計(jì)尚不完善。條款設(shè)置不夠科學(xué)合理，且形式單一，大多簡(jiǎn)單復(fù)制國(guó)外董責(zé)險(xiǎn)產(chǎn)品條款（唐雪松等，2021），且主要采用限額責(zé)任制而非比例責(zé)任制。企業(yè)常采用的集體保險(xiǎn)形式，即一張保單、一個(gè)保額、多個(gè)被保險(xiǎn)人的形式也缺乏科學(xué)性，這種缺乏標(biāo)準(zhǔn)化和科學(xué)性的保單方式，增加了上市公司和保險(xiǎn)公司的顧慮（常啟國(guó)、高挺，2022）。

最后，上市公司的道德風(fēng)險(xiǎn)加劇了保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)有的董責(zé)險(xiǎn)披露信息大多分布零散，缺乏關(guān)鍵的投保信息，不利于股東和投資者及時(shí)了解企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)程度（劉永麗、崔玉昊，2021）。近年來(lái)，我國(guó)上市公司董責(zé)險(xiǎn)的保額大多較高，高昂保額以及企業(yè)加劇的道德風(fēng)險(xiǎn)勢(shì)必會(huì)增加保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司可能會(huì)提高保費(fèi)，導(dǎo)致保險(xiǎn)市場(chǎng)保費(fèi)攀升，進(jìn)而抑制企業(yè)購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)。

三、瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊事件的董責(zé)險(xiǎn)賠付案例分析

自2002年董責(zé)險(xiǎn)引進(jìn)中國(guó)以來(lái)，尚未有國(guó)內(nèi)上市公司公布過(guò)該險(xiǎn)種的賠付案例。這主要是由于上市公司在投保協(xié)議中通常要求不得透露企業(yè)或董責(zé)險(xiǎn)賠付情況，以及與董責(zé)險(xiǎn)產(chǎn)品的“長(zhǎng)尾”特征有關(guān)：從證監(jiān)會(huì)發(fā)出監(jiān)管函到理賠結(jié)束要經(jīng)歷三年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的司法過(guò)程，因此目前相關(guān)理賠并沒(méi)有呈現(xiàn)出來(lái)。但當(dāng)前有不少處在法院審理過(guò)程中的案件，預(yù)計(jì)未來(lái)三年，會(huì)呈現(xiàn)出相應(yīng)的理賠案件。基于上述概況，本文選取近幾年曾引起較大關(guān)注的瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊事件，對(duì)瑞幸咖啡購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)的具體情況及賠付進(jìn)展進(jìn)行案例分析。

（一）事件概述

瑞幸咖啡（luckin coffee）是一家由神州優(yōu)車(chē)集團(tuán)原COO錢(qián)治亞創(chuàng)建的連鎖咖啡品牌。瑞幸咖啡通過(guò)充分利用移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)的新零售模式，與各領(lǐng)域頂級(jí)供應(yīng)商深度合作，致力為客戶提供高品質(zhì)、高性價(jià)比、高便利性的產(chǎn)品，并創(chuàng)下全球最快IPO記錄，在創(chuàng)辦的第一年就在全國(guó)開(kāi)出近三千家門(mén)店。

然而，2020年4月2日美股盤(pán)前，瑞幸“自曝”公司內(nèi)部存在財(cái)務(wù)造假行為，涉及偽造銷(xiāo)售總金額約為22億元人民幣，期間某些成本和費(fèi)用也因此大幅膨脹，報(bào)告顯示，瑞幸咖啡存在銷(xiāo)售數(shù)量、客單品（連帶率）、客單價(jià)和周邊產(chǎn)品銷(xiāo)售造假并夸大廣告支出。

事件爆發(fā)后，瑞幸咖啡股價(jià)盤(pán)前一度大跌超過(guò)85%并觸發(fā)熔斷，開(kāi)盤(pán)后，瑞幸因六次盤(pán)中熔斷而暫停交易，市值一夜縮水近50億美元，給廣大投資者帶來(lái)巨大損失。隨后，瑞幸咖啡陷入多起集體訴訟。最終，瑞幸咖啡與美國(guó)證券集體訴訟達(dá)成和解，支付1.8億美元賠償，同時(shí)受到中國(guó)市場(chǎng)監(jiān)管總局及上海、北京市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)6100萬(wàn)元人民幣的處罰，并進(jìn)行相關(guān)整改。

（二）瑞幸咖啡購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)情況及賠付機(jī)制

在承擔(dān)巨大損失的同時(shí)，瑞幸咖啡公布了其在美國(guó)上市前曾投保董責(zé)險(xiǎn)的情況，其購(gòu)買(mǎi)的董責(zé)險(xiǎn)保額2500萬(wàn)美元（折合人民幣超過(guò)1億元），并向相關(guān)保險(xiǎn)公司提出董責(zé)險(xiǎn)理賠申請(qǐng)。公開(kāi)信息顯示，瑞幸咖啡董責(zé)險(xiǎn)保單共有4層，“底層共保體”由8家中資公司組成，除中國(guó)平安產(chǎn)險(xiǎn)外，中國(guó)太保產(chǎn)險(xiǎn)（承保份額17.5%）、中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)（承保份額15%）、中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)（承保份額15%）、國(guó)任財(cái)險(xiǎn)（承保份額10%）、大地保險(xiǎn)（承保份額5%）、錦泰財(cái)險(xiǎn)（承保份額5%）、前海財(cái)險(xiǎn)（承保份額2.5%）也在其中。

據(jù)了解，瑞幸咖啡底層保額1000萬(wàn)美元，以承保底層份額30%的中國(guó)平安產(chǎn)險(xiǎn)為例，平安產(chǎn)險(xiǎn)承保額是300萬(wàn)美元，即最高賠付額約為2127萬(wàn)元人民幣。當(dāng)?shù)讓淤r償金額不足，將依次啟動(dòng)第二層賠付……直到第四層賠付，賠付全額為2500萬(wàn)美元。

（三）董責(zé)險(xiǎn)賠付進(jìn)展及原因分析

事件發(fā)生后不久，國(guó)內(nèi)多家保險(xiǎn)公司收到瑞幸咖啡的董責(zé)險(xiǎn)索賠申請(qǐng)，相關(guān)保險(xiǎn)公司表示，已收到理賠申請(qǐng)，正在進(jìn)行審慎再保分出安排，但尚在等待主承公司正式的出險(xiǎn)通知。當(dāng)時(shí)有相關(guān)人士表示，瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假事件引發(fā)相關(guān)的集體訴訟和賠付或?qū)⒊掷m(xù)多年。而到目前為止，尚無(wú)公開(kāi)信息顯示其是否獲得理賠。

安聯(lián)全球企業(yè)及特殊風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告顯示，董責(zé)險(xiǎn)索賠案件的駁回或解決都將更為緩慢，這意味著訴訟時(shí)間更長(zhǎng)、抗辯費(fèi)用更多。

董責(zé)險(xiǎn)最終成功獲得賠付的關(guān)鍵在于證明公司或股東的利益損害并非由公司高層集體故意造成。對(duì)于瑞幸咖啡自曝財(cái)務(wù)造假這一事件，相關(guān)部門(mén)需要圍繞以下問(wèn)題展開(kāi)細(xì)節(jié)調(diào)查。首先，由于公司COO造假是瑞幸咖啡自行確認(rèn)公告的，真實(shí)性有待調(diào)查。基于調(diào)查結(jié)論還需進(jìn)一步判斷：如果公司確實(shí)存在COO造假，其行為能否代表公司實(shí)施了財(cái)務(wù)造假行為；如果CEO、CFO也卷入財(cái)務(wù)造假，這是否屬于公司行為。其次，相關(guān)部門(mén)還需確認(rèn)，瑞幸咖啡在中國(guó)申請(qǐng)理賠，有沒(méi)有履行投保前的如實(shí)告知義務(wù)，這是國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司普遍關(guān)注的問(wèn)題。

四、對(duì)策建議

作為一項(xiàng)有效的市場(chǎng)化外部治理機(jī)制，董責(zé)險(xiǎn)對(duì)于提升企業(yè)治理水平，促進(jìn)市場(chǎng)良性競(jìng)爭(zhēng)、穩(wěn)定發(fā)展等具有一定的作用。針對(duì)當(dāng)前我國(guó)董責(zé)險(xiǎn)實(shí)施中存在的問(wèn)題和挑戰(zhàn)，本文提出以下對(duì)策建議。

（一）加強(qiáng)對(duì)董責(zé)險(xiǎn)的引導(dǎo)和宣傳

加強(qiáng)對(duì)董責(zé)險(xiǎn)的宣傳和推廣力度，提高上市公司對(duì)董責(zé)險(xiǎn)的認(rèn)可度，引導(dǎo)上市公司在充分考慮自身治理水平和風(fēng)險(xiǎn)狀況的基礎(chǔ)上，適當(dāng)時(shí)機(jī)購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)根據(jù)所處生命周期階段，謹(jǐn)慎選擇是否以及如何購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)。

企業(yè)需要主動(dòng)加強(qiáng)對(duì)自身監(jiān)管和治理機(jī)制的完善，從而降低董責(zé)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)兜底作用帶來(lái)的企業(yè)高管機(jī)會(huì)主義行為。在瑞幸咖啡申請(qǐng)董責(zé)險(xiǎn)賠付事件中，涉事險(xiǎn)企平安產(chǎn)險(xiǎn)對(duì)董責(zé)險(xiǎn)規(guī)定，如被保險(xiǎn)人及其代表存在不誠(chéng)實(shí)行為、欺詐行為或重大過(guò)失，董責(zé)險(xiǎn)將可免除理賠責(zé)任；企業(yè)高管違反法律和保險(xiǎn)合約規(guī)定的行為以及犯罪行為造成的損失也都不會(huì)受到賠付。可以看出董責(zé)險(xiǎn)的順利賠付的關(guān)鍵在于企業(yè)的誠(chéng)信，董責(zé)險(xiǎn)并不會(huì)為董監(jiān)高的所有行為兜底。

因此，企業(yè)在謹(jǐn)慎決策的同時(shí)，也要不斷完善自身的內(nèi)外部治理水平，完善管理層激勵(lì)和監(jiān)管機(jī)制，減少董監(jiān)高的自利機(jī)會(huì)主義行為，同時(shí)降低代理成本，為董責(zé)險(xiǎn)充分發(fā)揮其治理作用提供良好的企業(yè)環(huán)境。

（二）保險(xiǎn)公司應(yīng)改進(jìn)和完善對(duì)董責(zé)險(xiǎn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)

保險(xiǎn)公司應(yīng)首先著力推動(dòng)董責(zé)險(xiǎn)相關(guān)制度和條款內(nèi)容的“本土化”，修改相關(guān)條款，使其更加適合中國(guó)市場(chǎng)。保險(xiǎn)公司應(yīng)進(jìn)一步規(guī)范董責(zé)險(xiǎn)的相關(guān)制度設(shè)計(jì)，細(xì)化與員工、供應(yīng)商、客戶、消費(fèi)者和環(huán)境保護(hù)有關(guān)的條款和賠付標(biāo)準(zhǔn)。其次，保險(xiǎn)公司也應(yīng)當(dāng)培養(yǎng)一支專(zhuān)業(yè)的董責(zé)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)，從而提升保險(xiǎn)公司整體的準(zhǔn)確判斷能力、風(fēng)控水平與承保能力，為保險(xiǎn)公司持續(xù)開(kāi)發(fā)和推廣董責(zé)險(xiǎn)提供支持。

（三）政府部門(mén)也應(yīng)注重推動(dòng)董責(zé)險(xiǎn)在國(guó)內(nèi)的普及

我國(guó)政府相關(guān)部門(mén)應(yīng)首先積極發(fā)揮自身職能，完善董責(zé)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)、信息披露等流程相關(guān)的法律制度，給予董責(zé)險(xiǎn)更多鼓勵(lì)性政策；監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)上市公司對(duì)董責(zé)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)行為的規(guī)范和監(jiān)督，減少投機(jī)行為。通過(guò)相關(guān)部門(mén)加快構(gòu)建董責(zé)險(xiǎn)的法律應(yīng)用環(huán)境、制度環(huán)境和監(jiān)管機(jī)制，幫助企業(yè)更好地利用董責(zé)險(xiǎn)，最大程度發(fā)揮其外部治理和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖作用。

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責(zé)編：險(xiǎn)峰