中小企業的融資風險與模式創新

張玲

摘 要 中小企業是推動我國經濟發展的重要力量，如何防范融資風險，進行融資模式創新是中小企業必須面對的問題，因為這有利于降低資金成本和融資風險，直接關系到企業的生存與長遠發展。為此，本文剖析了中小企業的融資風險，指出金融市場多元化帶來的融資機遇，并為新時期中小企業創新融資模式指明路徑，使企業能正確面對當前復雜的市場競爭。

關鍵詞 中小企業 融資風險 融資模式

一、引言

融資難、融資貴一直是困擾我國中小企業的突出難題，而當前我國正面臨整體經濟下行的趨勢，中小企業的生存環境變得日益惡劣。中小企業盈利水平低，信用擔保體系不健全，直接融資的渠道較窄，難以從銀行等獲得更多資金支持，所以大多采用負債融資的方式，而且民間金融比重很大。可見，加強融資模式和風險控制的研究，幫助企業拓展融資渠道，具有現實的意義。

二、中小企業的融資風險

資金是企業的血液，現代企業生存和發展離不開充足的資金支持，但是中小企業往往沒有很好地權衡融資風險。因此，很容易影響收益狀況和資本效率。

（一）對項目資金缺乏控制

部分企業風險意識淡薄，盲目擴張融資項目，甚至違反法律規定，“短貸長用”，把流動資金借貸投向固定資產或股權，以為只要融得資金后加強管理，就可以規避風險。這樣，沒有經過充分論證，違背借款約定，隨意改變資金用途，給企業帶來無數未知的風險。

（二）融資與經營不匹配

負債經營是現代企業快速擴張的有效手段，可是很多企業財務杠桿系數過大，沒有認識到過度負債經營給企業帶來的風險。同時，缺乏對自身情況的評估，也缺乏對應的防范和應對措施，一旦操作不當，企業很可能陷入破產的境地。

（三）遭遇融資陷阱

部分企業融資困難，而又融資心切，不法分子抓住企業的弱點，要求企業到指定機構做融資評估，然后才能投資，實際上遭遇的是偽網貸機構，他們串通一氣，騙取接待費、考察費、故意低估資產等。另外，還有的以企業土地出資為條件，合作開發，賺取超額收益，造成企業資產流失，風險增加，如果項目爛尾，風險就更加放大。

（四）過度依賴銀行貸款

一直以來，銀行貸款是我國企業的主要融資渠道，但問題在于，銀行貸款容易受到國家政策、宏觀調控、市場經濟環境的影響。如果銀行降低授信額度或者壓縮貸款規模，企業就很容易陷入困境。

三、金融市場多元化帶來的融資機遇

當前，金融市場呈現出多元化發展態勢，其中互聯網金融更是發展迅猛，這為中小企業融資提供了更多的渠道和更便利的方式。民間借貸規范化之后，中小企業有了新的融資選擇。同時，我國金融市場日益多元化發展，金融產品不斷創新，國債融資市場日益健全，債券發行規模逐步擴大，使產權交易得到了快速發展，我國形成了主板、中小板、創業板、新三板、科創板等多層次的資本市場。截至2016年5月27日，我國已有7394家公司在新三板掛牌上市。就在這一天，全國股轉公司公布了《分層管理辦法》，多層次資本市場建設邁出重要一步，新三板及其分層方案給中小企業帶來了新的融資途徑，中小企業贏來了新的發展機遇。

四、新時期中小企業的融資模式創新

（一）有效降低融資成本，最大限度規避風險

不同的融資方式有著不同的融資風險，如債務融資面臨資不抵債的風險，而股權融資存在著改變或喪失企業控制權的風險。一般來說，內部融資成本相對較低，風險較小，不過機會成本較高，關鍵要取得內部股東的支持；銀行貸款、債券融資成本較低，但是長期借款的限制性條款較多，而且有還本付息的壓力，所以融資風險較大；而普通股的融資成本最高，面臨的風險，包括控制權變化和股價波動，容易影響企業經營。中小企業規模較小，融資渠道有限，所以應遵循“先內后外”的優序理論，即首選內部自有資金，然后再考慮多種外部融資。相關研究表明，企業的合理負債率是20%-70%，所以企業應把負債總額控制在合理范圍內。負債率較低的企業可適度加大負債，而資產負債率高的企業可選用股權籌資，以降低負債比例。

（二）積極配合發展階段，正確選擇融資模式

現階段，我國中小企業以內部融資為主，普遍采用自有資金，只是內部留存收益始終有限，企業要想獲得突破式發展，就需要選擇外部融資。為此，企業可以積極配合發展階段，選擇權益性融資或債務性融資。前者主要指股票融資，籌集的資金歸屬于自有資本，后者包括貸款、債券和商業信用等，籌集的資金歸屬于負債，兩種資金的比重就是企業的資本結構。對于發展不穩定的中小企業，即處于“生命周期”中的初創期或上升期的企業，擺在面前的現實問題就是負債還款壓力巨大，所以通常應該選擇權益性融資，即內部融資、發行股票或引進資金雄厚的戰略投資者等，以分紅和未來發展遠景實現投資者的投資收益，借以緩解負債帶來的資金償還壓力。企業逐漸發展成熟之后，融資風險線性遞減，就可以采取借款、發行債券等方式，充分利用財務杠桿，實行負債化經營，以構筑核心競爭力，這樣既保障了債權人利益，又實現了企業的穩定發展。

（三）權衡風險承受能力，合理選擇融資策略

不同的中小企業具有不同的風險偏好和風險承受能力。首先，保守型企業適宜選擇保守型融資策略。也就是說，企業籌集的長期資金既要滿足長期發展需要，也要滿足企業運營的部分短期資金需求，這有利于降低融資風險，而且避免了籌集短期資金所帶來的巨大還款壓力。其次，穩定型企業可以選擇長短期融資方式相結合。一方面，籌集臨時性的、應急性的短期借款，用于短期資金需要；另一方面，選擇市場上較為成熟的融資渠道，用于企業長期發展需要，這樣既避免資金長期閑置，又可以滿足短期資金渴求，從而最大化發揮資金的效益。另外，激進型企業所選擇的融資組合一般較為激進且大膽，該類企業所籌集的短期資金既用于長期發展需要，又用于短期資金需要，這種模式固然能夠契合企業的超常規發展，但是融資風險很大，需要企業具備很高的資金運作能力。

（四）積極拓展融資渠道，實現融資模式創新

不同規模的企業，融資模式有所不同。目前，中小企業數量占到我國企業總數的99.7%左右。而中小企業普遍生產規模較小，資金借貸量少，融得的資金常用于短期投入，所以應當首選流動性較強的短期借貸，如銀行借款、融資租賃等，盡量避免門檻高、標準高的融資渠道和融資方式。同時，中小企業應積極拓展融資渠道，隨時關注一些專門針對中小企業的新金融產品，如財稅補貼、政策優惠、眾籌融資、大數據融資、供應鏈融資、P2P平臺融資、電商平臺融資等，實現融資模式創新，以盡可能提高融資效率，降低融資成本。當企業發展到一定規模，具備一定的社會影響力之后，可適當選擇基金、股票、債券等長期融資方式。同時，應當有效地利用良好的社會影響力和信譽度，借助銀行保理、信用借貸等來籌集資金。

五、結語

中小企業的健康發展對于推動我國科技創新和經濟結構轉型具有重要意義。當前，金融市場多元化發展，使中小企業對融資模式有了更多的選擇，企業應當加強經營管理，完善財務制度，提高信用程度，構建新型銀企關系。同時，要從戰略上認識融資方案的風險性和融資決策的科學性，根據自身發展戰略與經營實力，積極規避融資風險，創新融資模式，為企業發展爭取更廣闊的空間。

（作者單位為河海大學）

參考文獻

[1] 羅明雄，唐穎，劉勇.互聯網金融[M].北京：中國財政經濟出版社，2013.

[2] 熊忻.互聯網金融與小微企業融資模式創新研究[J].時代金融，2014，7（26）：58.

[3] 胡曉茜.企業如何選擇籌資渠道做好籌資決策[J].時代金融，2014（4）：138-139.