中小企業財務風險分析

王娟麗

【摘 要】伴隨社會主義體制與市場化改革的逐步深入與完善，我國中小企業經營環境愈發趨于良好，這給中小企業的發展帶來了不小的契機，其成績也不容小覷。從企業宏觀經濟地位與整體規模的角度來看，中小企業的地位愈發重要且不可或缺。不過，伴隨其所肩負的愈來愈大的社會責任，其財務風險的復雜程度也愈來愈高。財務風險極大地沖擊著中小企業經營，也會對社會的整體穩定、國家的經濟發展產生負面影響。在此背景下，文章基于現代企業財務風險管理理論，從中小企業強化財務風險防范的基本意義出發，詳述中小企業財務風險的主要類型，并以新康華公司為案例對象，分析其可能存在的財務風險，繼而提出相應的解決策略，本文的研究一方面有助于新康華公司更好地進行財務風險防范；另一方面，對于同類型的其他中小企業的財務風險防范也有參考價值。

【關鍵詞】中小企業；財務風險；風險防范

“工信部”相關調查數據表現，截至2015年末，我國工商管理部門登記注冊的中小企業總量約2000萬戶，同比漲幅12.1個百分點，在我國注冊企業總量中占比99%。但在發展的同時，其競爭形勢也愈發“白熱化”，財務風險愈來愈大。探討中小企業財務風險現狀，剖析其主要表現，繼而加以防范確有必要。制造業中小企業新康華公司成立迄今，企業規模不斷壯大，效益持續穩定。伴隨行業宏觀發展環境變化，行業競爭加劇，特別是宏觀經濟下行后，受各種主客觀因素影響，新康華公司財務風險問題逐步暴露出來，亟需改善與解決。

一、中小企業財務風險概述

（一）財務風險的內涵

通常，企業運營資金運行正常與否是其財務活動的組織與管理業績的最直接的體現，資金運行越正常，財務狀況越好，財務成果越大；反之，財務狀況越差，財務成果越小。從這個角度來說，企業財務風險應涵蓋如下內容：一是財務狀況的風險、二是財務成果的風險。

一般習慣將財務風險區別為廣義財務風險和狹義財務風險。前者即在企業各項經濟活動中因各種不可預見風險因素的存在，使企業預期與實際的財務收益產生的偏差；后者即舉債風險，指企業因舉債而可能產生的非確定性財務風險。

（二）財務風險的基本特征

1.客觀性

財務風險是具有客觀性，即企業財務風險可謂客觀存在，而并非人力可轉移。換言之，財務風險隨處可在，若想消除財務風險，具體的應對措施只能是憑多種技術手段來規避，以盡可能降低由此帶來的經濟損失。

2.全面性

財務風險又具有全面性，即企業財務管理過程由始至終都將伴隨財務風險，任何財務活動均會有財務風險隨之產生。

3.非確定性

財務風險還就擁有一定的非確定性，即財務風險本身并非一成不變，而是隨時可變，一旦企業的財務經營出現異常或一些變化，哪怕是極其微小的變化，也均有可能使非企業深陷財務危機，只是危機大小不同而已。

4.雙重性

最后，財務風險是雙重性的，也就是說，財務收益與財務風險并存，風險伴隨收益而存在，且二者間呈正比關系，收益愈小風險也愈低；反之，收益愈大，其風險也必然隨之加大。

（三）中小企業財務風險的主要表現

1.籌資風險

借貸使中小企業很難確保取得何種財務成果，即最終的財務成果并不可測，無法確定。從籌資的目的和初衷來看，中小企業無疑均是為使經營規模更大，企業效益更上層樓，然而，選擇籌資雖是出于經濟效益提高考慮，但其按期需要所償還的貸款本金與相應的利息負擔也會在無形之中有所加重，由此，不論是其資金利潤率，還是借款利息率均會無法預知與確定，從而出現偏差在所難免。復雜多變的市場競爭背景下，企業決策不會沒有失誤，且管理失當也無可避免，這就更會加重籌集資金效益的非確定性。整體來看，企業籌資風險受影響，主要是因企業的資金供求與獲利能力變化所引起。

2.投資風險

投資風險應歸于經驗風險之列，所謂“投資風險”即企業投資所帶來的預期收益并不是完全確定的。之所以會有投資風險產生，其主要原因是由企業經營者的決策失誤所誘發。基于此，中小企業要想作出正確的投資，必須在充分調查、了解市場信息的基礎上，根據投資風險的成因，做好投資可行性分析，同時強化投資管理，以盡可能減少，乃至規避投資風險。

3.資金回收風險

中小企業經營中，不論是資金轉化時間，抑或資金轉化額，均會有所差別，這也是資金回收風險產生的根本原因。企業產成品進入銷售環節之后，便會經歷如下環節：從存貨資金到結算資金再到貨幣資金，等等，資金回收風險便是產生與上述過程中。通常，企業資金回收風險主要體現于內因與外因兩方面，因此，實踐中，資金回收風險高低主要取決于能否同時考慮到這兩個方面并合理控制。

4.收益分配風險

對于企業經營與管理而言，收益與分配的重要性不言而喻，對于中小企業而言，更是如此。在正常的企業財務循環中，收益分配是最后環節，它分留存收益與股息分配。前者主要用作企業規模擴大與支持企業未來發展所需的大量資產添置。倘若利潤高出正常水平太多，則企業股票價值必將受到影響。

以下將以中小企業的代表之一—新康華公司為例，探討其運營過程中的財務風險，且主要探討的是前三類風險。

二、新康華公司財務風險分析

新康華公司位于江蘇省，1998年成立迄今，公司員工由創立之初的50人發展為如今的百余人，企業效益持續穩定，并在當地機械行業中小有名氣。公司主營機械鑄造加工、零件裝配與金屬切割等業務。2001年轉制為民營股份制企業，企業產權關系愈發明晰，并于2008年經中鐵集團指定“GLC道岔墊板”的機械加工企業。隨著機械制造行業宏觀發展環境的變化，行業競爭愈發激烈，特別是受宏觀經濟下行的影響，公司認識到加大技術創新迫在眉睫額。然而，可能是因企業并未確立嚴謹的財務風險管控意識，致使其財務風險治理出現偏差，相應的問題也逐步暴露出來，貽誤了發展良機。

（一）籌資風險分析

對于現階段的新康華公司而言，其籌資風險主要表現在資金使用風險。任何企業籌資資金均以擴大企業規模與提高經濟效益為主，但實際使用籌集資金的過程中，也會因自身決策與競爭環境等無法確定的因素所制約，從而或多或少會影響資金使用效益。本文立足于新康華公司2011-2015年的財務數據，用貸款利息率與資金利潤率兩個指標來考察新康華公司資金使用是否存在風險。調研表明，2011年和2012年，新康華公司資金利潤率是8.14和7.28，均要高于這兩年的貸款利息率（7.47和6.39），這反映出其借資可使其獲取一定的收益，不過，2013年，資金利潤率降為5.36，低于5.43的貸款利息率，直到2015年始終保持這一趨勢。這反映出3年來，新康華公司資金利用不充分，目前貸款資金收益甚至無法彌補其貸款利息，長期以往，終將入不敷出，可見，新康華公司資金使用存在風險。

（二）投資風險分析

金融市場和項目投資中企業存在預定收益未能實現的可能，便構成投資風險。受經濟利益驅使，中小企業投資的關注點普遍集中于有限時間內以何種途徑獲取更多的收益，相應地，便會對高收益所蘊含或深藏的高風險予以忽視。觀察新康華公司近5年來的資金使用情況而知，新康華公司雖一直進行短期投資，不過，從投資收益來看，除了2011年獲取到正向投資收益（5.2萬元）之外，2012-2015年是持續虧損，最高虧損額是2014年的100.2萬元。而新康華公司資金來源中的35%來自銀行貸款；另65%是自有資金。這35%的銀行貸款必然需要新康華公司付出相應的利息，但多年來的投資虧損勢必加重其經營負擔。

（三）資金回收風險分析

1、應收賬款風險

分析企業應收賬款便于掌握其具體銷售策略與資金流動情況，繼而分析該企業是否存在應收賬款風險。2011-2015年間，新康華公司的應收賬款額從538.53萬元降至529.31萬元，但流動資產中應收賬款比率卻由35.15%增至46.40%，表明新康華公司可能存在難以順利回收應收賬款的可能性，且這種可能性愈來愈大。在新康華公司要定期支付給銀行一定的貸款利息的背景下，應收賬款可能無法順利回收的可能性對其來說，可能雪上加霜。新康華公司年貸款額約1000萬，其中一半是承兌匯票，所以，其年獲資金額只有500萬元，但應收賬款額最高者高達658.26萬元，顯然，收回款項若不及時，必然無法維持后續經營。

2、存貨風險

存貨對中小企業的生產經營而言至關重要。產品過少無法滿足日常銷售需要，盈利機會流失；而生產過剩，則會使存貨大量積壓，企業資源因此而浪費。新康華公司近5年來存貨從168.34萬元增至572.83萬元，但存貨周轉率從5.83降至3.89，這反映出新康華公司庫存商品轉化力有限，且呈持續下降之勢。公司產成品無法及時售出而轉換為資金，其原因可能是：首先，市場本身抑或銷售環節部分出現問題；其次，產品的自身問題，主要可能是產品的技術含量可能偏低，產成品無法迎合最新的市場需求，等等。

3、銷售費用風險

所謂銷售費用即企業對外銷售產品或提供勞務而發生的費用。企業經營過程中所支出的消費費用不可超過限額，否則將嚴重影響其經營效益。從新康華公司的財務數據可見，2011-2015年銷售費用從326.81攀升到411.09萬元，但增幅較低，年銷售費用基本保持在300-400萬上下，但不論是銷售收入中銷售費用占比，還是銷售成本中銷售費用占比均表現明顯偏高趨勢。實際上，新康華公司銷售成績基本是由幾個大區的銷售骨干所完成，他們在企業中的重要地位無可撼動，為使其能力充分發揮，企業在銷售政策以及銷售費用方面均傾向于給他們更大的支持，整個公司并無一套相對健全與完整的報銷銷售費用在內的預算管理與報銷管理機制，從而常常發生銷售費用超標的情況。

三、新康華公司強化財務風險防控的對策

（一）提高資金使用效率，加強籌資風險防范

目前，新康華公司憑其經營所獲自有資金額相對有限，因此，外部負債成為其維持內部經營的主要資金來源。在順利獲得了外部資金使用權之后，相應地也要付出債務利息，且確保到期足額償還本金。假使資金利用不充分，如新康華公司這樣，連續幾年入不敷出，企業經營業績勢必會受影響，更會使企業長期高負債經營而深陷經營危機，乃至破產。因此，未來，對于新康華公司而言，其可持續發展必須以資金利用效益的提高為依托，在確保其資金利潤率比貸款利息率高的前提下，盡可能實現盈利且多盈利。

（二）兼顧長短期利益，盡可能抵御投資風險

基于中小企業的角度，為獲取資金收益，它們頗為習慣在資本市場投資閑置資金，這也是其主要的資金管理策略。但是，國內金融市場充斥著很多不確定性，過多地將閑置資金在股票方向投資可能并不明智。近5年來，新康華公司一直進行短期投資，從投資收益并不穩定，特別是從2012年開始聯系多年收益為負值，最高虧損100.2萬元。但銀行貸款占其資金來源的35%，投資收益不佳勢必加重其經營負擔。為此，本文認為，為防范投資風險，新康華公司應從長遠利益出發，切忌盲目與短期利益而過分投機，反而應以搞好經營管理為基礎，持續強化自身實力，將其閑置資金多用于項目投資，以多適應市場需求變化，同時強化技術管理投入，以確保其良性發展。

（三）加強應收賬款、存貨與銷售費用管理，防范資金回收風險

1.科學管理應收賬款

通過前文新康華公司應收賬款分析可知，新康華公司應收賬款比率由2011年的35.15%增至2015年的46.40%，存在應收賬款難以順利回收的可能，特別是還要定期支付銀行貸款利息，企業將可能陷入經營窘境。為此，新康華公司未來需要科學管理應收賬款，首先應建立科學的資信調查機制，對購買方的資信水平做到心中有數；其次，要建立日常賒銷業務審批機制，嚴格按審批權限設置執行；最后，實現企業“關聯式”的權、責、利機制，除了使業務操作人員擔負其業務處理的全部責任之外，要使工資獎金額同應收賬款賬齡與具體額度直接掛鉤，確保一旦有壞賬產生，管理層及相關責任部門負責人均需承擔相應的連帶責任。

2.加強存貨管理

對于企業經營而言，存貨無論多寡均無益于企業銷售收入漲幅，特別是存貨過多時，企業很容易因大量積壓產品而徒增倉儲管理成本。近5年來，新康華公司存貨從168.34萬元增至572.83萬元，但存貨周轉率從5.83降至3.89，這反映出新康華公司庫存商品轉化力有限，且呈持續下降之勢。所以，新康華公司若要一面增加銷售收入，一面降低銷售成本，就必須探求科學的存貨管理方法。例如，合理預算存貨購進、發出，保證其變現能力，又或基于客戶需求的滿足，建立最佳的訂貨頻數與批量機制，乃至針對實際情況采用零庫存制度，等等。新康華公司完全可以多措并舉，強化其存貨管理，增強存貨變現能力，借此降低存貨風險。

3.合理掌控銷售費用

對中小企業而言，銷售環節特別重要，不過，銷售收入的增加僅憑高額銷售費用并不可行，反而會加大其資金回收風險。2011-2015年，新康華公司銷售費用從326.81攀升到411.09萬元，但增幅較低，年銷售費用基本保持在300-400萬上下，但不論是銷售收入中銷售費用占比，還是銷售成本中銷售費用占比均表現明顯偏高趨勢。所以，中小企業應嚴控銷售費用，合理規避銷售業務受私人關系左右的不良影響，從而全面提升整體銷售業績。此外，可選用“投入/產出”模型有效規避資金回收風險，建立、合理、有效、靈活的預算制度和報銷制度。實踐中，即認定銷售費用占企業總銷售收入份額為預算標準，把銷售費用占銷售活動收回現金的份額定為報銷比例。

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