論媒體功能與公司治理的關系

周蘭

摘要：公司內部治理存在諸多的不足與漏洞，而外部治理恰恰能與其相得益彰。其中因為媒體與企業并無直接的利益關系，加之其獨立與客觀的監督特征，在公司監管方面獨具優勢。并且媒體具有明顯的技術優勢，加上其自力更生的特點，能較大程度地緩解公司的信息不對稱。在“信息爆炸”的時代，媒體在公司治理中扮演著越來越重要的角色。文章將主要圍繞我國媒體功能及公司治理的關系進行研究。

關鍵詞：媒體；公司治理；；公司監管；信息不對稱

目前，委托代理理論仍被大多數公司視為公司治理問題的本源：公司的所有權和控制權的兩權分離引起了一系列問題，需要通過公司治理來解決。然而，單從委托代理這一角度分析還有很多漏洞。雖然，不斷完善法律制度能夠促進經濟市場的發展、提高公司的治理水平，但許多經濟學家對此持有質疑態度：在轉型國家里，正式法律制度的完善是不可能一蹴而就的。首先，新興經濟體國家在文化、宗教和方面與發達國家存在巨大的差異，不可能直接套用發達國家原有的法律制度體系；其次，轉型國家普通執法效率往往很低、信息披露也很缺失；第三，由于已有的社會網絡和政治規范等法律外制度長期以往已經成為了投資者法律保護的替身，用法律制度來替代法律外制度是需要時間的。另一方面，公司治理問題日益被人們所關注；近年來，大眾都期望公司尤其是大型企業能承擔更多的社會責任。

一、媒體與公司治理簡述

國外學者對媒體功能在公司治理中起到的作用普遍持積極樂觀的態度。國外的早期研究表明，媒體在揭發會計丑聞的事件中能起到積極的作用，并且媒體曝光也能夠有效地促使企業減少侵害外部投資者權益的行為。

（一）媒體

媒體是指傳播信息的介質。通俗的說，它是一個信息傳播的平臺。按照媒體傳播方式的不同可將其分為傳統媒體、戶外媒體、新媒體等。傳統媒體指報紙、電視、廣播和雜志集。而當下傳播速度最快最廣的當屬新媒體中的網絡平臺。按照媒體的不同特征又可將其分為政策導向型媒體和市場導向型媒體。而在公司治理中后者往往更能起到積極的作用。

（二）公司治理

公司治理是多方個體為了達到自己利益最大化而不斷進行協商的一個動態過程。通常將其分為內部主導型治理和外部主導型治理。股東大會、董事會治理、監事會等均屬于內部型。而并購市場、經濟人競爭、獨立中介機構、法律規制、政府監管及本文討論的媒體均屬于外部主導型。

二、媒體參與公司治理的必要性

（一）內部治理機制存在缺陷

首先，在我國的資本市場上大股東通常擁有絕對控制權，而僅僅通過公司的內部治理機制來保障中小投資者權益往往效用不大，從而公司治理的質量的提升并不明顯。其次，中介機構在參與公司治理過程中亦可能存在不良行為。由于當代公司治理問題實際上源于公司所有權和經營權的分離，故在此簡要梳理管理者及股東二者的不足之處。一方面，管理者可能有不稱職和管理腐敗的問題。管理者不稱職的原因包括自身能力有限、無法準確做出判斷、不善用人等。管理腐敗是指管理者利用自身的信息優勢，而不惜損害公司的利益以謀取更多個人利益的行為。另一方面，股東可能會無意識中損害公司利益：他們可能橫加干涉，也可能由于信息不對稱而做出錯誤的判斷。

（二）外部治理機制存在漏洞

首先，公權監督容易被抵觸，并且由于信息的偏差及滯后，往往只能事后補救。而結果往往轉嫁到了其他利益相關者身上。其次，我國的資本市場尚處于起步階段，政府監管過于規則化，缺乏靈活性。正如招收錄取的工作人員都是統一化，詳情可參照《公務員法》招錄。可能并不適用于監管需要。且政府監管本身就具有濃烈的地方保護主義色彩，相關利益集團可能存在與政府“合謀”的行為。

三、媒體功能在公司治理中的作用

媒體主要是通過“聲譽機制”來發揮在公司治理中的作用。媒體報道主要有以下兩個功能：首先，媒體報道能夠緩解上市公司的信息不對稱的問題。其次，媒體報道有一定的監管功能。在這個大數據時代，媒體已經由原來的政府機關的附屬品慢慢開始嘗試轉向市場?！靶抛u”是當下媒體賴以生存的根基，媒體用其獨家、新穎、真實、專業的特征去俘獲客戶的青睞。媒體產業鏈自身的日臻完善和不斷發展的科學技術，使得媒體不論是從人才的選拔還是信息傳播的質量等方面都得到了不斷地提高。而信息對稱能夠一定程度上減小管理者的自利趨向。在信息不對等的情況下，結果往往是犧牲了大多數中小股東的權益。在這里不得不提到中國證券市場上一個有意思的現象，中小投資者一方面希望不對等的信息能夠得到及時的傳遞，另一方面又希望這一心照不宣的行為不會被過早揭發，因為只有這樣才“有機會在真相大白之前出貨賺錢”。而媒體具有監管的作用主要是因為：首先，它與其他的公司治理不通，它的成本較低。其次，可以和其他的公司治理手段多管齊下，并不矛盾，從而不會降低原有的效率。從微觀的角度來看，它可以保護廣大投資者的利益；而從宏觀的角度，它能維護正常的市場運行，有效地降低資本市場交易成本，制約欺詐。

四、結語

在我看來，公司治理的最終目的是協調各方關系，使各個利益方或多或少地做出一定的讓步，以達到最終的平衡--共贏。在制度經濟學中，企業實際上是一系列契約的集合。盡管如此，公司治理在中國乃至世界的執行情況并不理想。共贏并不是那些公司經營者們的目標，源源不斷地攫取利益，甚至侵害侵占他方利益才能平復他們內心的躁動。信息的不對稱使得人力凌駕于制度之上成為可能，監督機制的不完善使得舞弊欺詐行為往往能持續很長一段時間，甚至瞞天過海，比如轟動一時的美國安然事件，巴林銀行的倒閉以及中航油事件。所幸媒體的存在使得我們能窺見那些污垢的冰山一角。由于媒體通常為獨立第三方，其立場比較客觀公正，再加上它承載著傳遞信息的使命，因此它展示給公眾的信息大部分是可信的，這在一定程度上緩解了信息不對稱的程度。同時媒體能充分利用其所掌握的資源接觸不同的信息，追蹤調查事件的真相，降低了各方利益相關者的信息成本。比如2001年《財富》對于安然股價的質疑使得公眾開始重點關注安然，隨著媒體的進一步調查，安然的舞弊欺詐行為大白于天下。

除了傳遞信息，媒體也起著監督的作用。隨著公司的發展，僅靠產品這一因素已經不能決定一個公司的成敗了。聲譽是一個公司重要的無形資產，有時能達數十億美元。媒體與企業的聲譽息息相關，這能緩解信息不對稱帶來的道德風險。比如獅子食品公司銷售過期食品被abc廣播公司曝光，引起公眾不滿，短時間內公司市值損失就超過13億美元。

媒體以其天然優勢，其報道的事件能引起公眾政府的注意，給公司經營者以壓力，使其約束自己的行為。2008年三鹿奶粉事件得益于媒體的介入，事情的嚴重性迅速引起政府和公眾的注意，最后使得始作俑者在短時間內便受到應有的懲罰。

但是傳統媒體有其固有的缺陷。在中國，媒體過于依賴政治失卻了其本應擁有的獨立性，尤其是傳統媒體。中國經濟是由計劃經濟轉制而來，所以中國經濟體制下的公司企業情況就更為復雜一些，很多做法承襲過去，所謂改制和公司治理不過是擺出來的外殼。而如今國企央企依然在中國經濟社會中占很重要的地位，這些公司的透明性低，權錢交易很難被察覺，在很多情況下媒體即使發覺也會選擇回避。近年來，由于政府加大打擊腐敗力度，一些國企央企的腐敗舞弊行為才逐漸進入公眾視野。

新媒體，比如微信、微博，在一定程度上彌補了傳統媒體的缺陷。它允許不同的人發聲而又能保護發聲人的隱私，這就為知情人揭露真相提供了途徑。進一步提高了媒體傳遞信息，監督企業，將信息反饋給政府的能力。但是其也有不能忽視的固有缺陷：信息繁雜而質量不一，篩選出真實有效信息的難度較大。目前中國如何合理地利用媒體功能，摒棄原有的傳統觀念和地方保護主義，使其在公司治理上發揮最大的效用，作為研究者還有很遠的路要走。

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（作者單位：中南大學商學院）