互聯網金融時代眾籌模式的風險及防控

【摘要】最近幾年，隨著經濟的發展，金融發展模式在逐漸地轉型，互聯網金融在金融體系中的地位越來越重要。眾籌是互聯網金融重要的發展模式，已經成為一種新型的融資模式，有效的緩解了資本市場資金短缺和民間資本過剩的錯配問題，對支持國家“大眾創業萬眾創新”的號召具有重要的意義。截止2016年底，我國已有不少于400家的眾籌平臺，涉及商品眾籌、股權眾籌、公益眾籌等多種模式。然而，隨著眾籌模式的快速發展，卻暴漏出了一些問題，比如投資者門檻過低、項目欺詐等行為，使眾籌作為一種新型的互聯網工具存在有一定的風險。本文力求在正視眾籌模式風險的基礎上，提出相應的政策措施，規避這些風險，使眾籌模式更好的服務于大眾。

【關鍵詞】眾籌模式 風險 防控措施

一、眾籌模式的內涵及特征

眾籌，顧名思義，即為大眾投資，是一種個人或機構向群眾募資，以支持其產品或創意的行為。現代眾籌指利用互聯網的快捷性和高效性，在眾籌平臺發布項目籌集資金。作為一種新型的籌資形式，眾籌具有開放性和大眾性的特性，只要項目或者創意獨特，能吸引到大眾的眼光，受到人們的喜愛，就能通過眾籌模式獲得初始投資，這樣就為小企業、藝術家和更多小本經營或創作的人提供了展示創意和發展的機會。隨著時代的發展，眾籌模式也從最初的商品眾籌，發展成獎勵眾籌、公益眾籌、股權眾籌、債券眾籌等多種形式。

眾籌模式的參與者有三個，發布項目或創意期待融資的籌資者，支持該項目的投資者，以及把籌資者與投資者撮合在一起的眾籌平臺。眾籌融資具有以下幾個顯著特點：

第一，許多眾籌項目往往只是屬于初創階段或創意階段，很難從傳統渠道獲得足夠的融資。而眾籌可以使籌資者為項目獲得足夠的啟動資金，降低了創業門檻和融資準入標準，為小微企業和個人提供了新的融資渠道；同時對投資者而言，眾多的眾籌產品也豐富了投資渠道，有利于聚集社會閑散資金，合理調配民間流動資本，給投資者提供了投資理財新方式。

第二，眾籌模式除了要達成吸引到到資金的目的，更可以提前為所要融資的產品進行宣傳甚至是預售。互聯網信息傳播方便且快捷，同時擁有豐富的用戶群，產品通過互聯網眾籌平臺傳播，能為投資者產生潛移默化的作用，而這些經常關注眾籌網站的投資者往往正是這些項目和產品的目標消費群體，為未來產品的上市打下基礎。

第三，在眾籌模式中，眾籌平臺為籌資者和投資者提供了交流的機制。消費者不僅能提供資金，更能為所投資的產品提供創意和服務，直接參與到產品的設計開發、服務完善等各個環節，消費者也可以成為生產者之一。如果一款眾籌產品集合了眾多消費者的思想和創意，一旦規模生產投放市場，必將收到歡迎。

二、我國眾籌融資面臨的主要風險

（一）投資者準入風險

眾籌融資雖然鼓勵更多的人加入到投融資過程中，但是目前眾籌的投資門檻過低，有必要確立一個合適的投資者準入門檻。首先，較低的準入門檻極大地增加了投資者的資金安全風險。眾籌產品可能只是一個未成形的產品或僅僅只是一個創意，未來的發展情況還是一個未知數，所以這一階段具有較高的投資風險。其次，較低的準入門檻增加了籌資者的項目安全風險。眾籌平臺是個開放的平臺，任何人都有權利查閱籌資者的項目創意和構想、商業企劃書和運營概況，這就很容易導致籌資者商業秘密的泄露。所以對投資者的資格審核，也切實保證了籌資者的創意安全。另外，眾籌平臺的主要功能在于減少由于信息不對稱所帶來的道德風險問題，提供一個公平合理的投融資平臺。如果沒有一個相對完善的投資者審核制度，眾籌將很難贏得投資者的充分信任，而部分籌資者也可能會對籌資的可靠性心生疑慮，從而影響到投融資雙方的積極性，使眾籌平臺的功能得不到有效發揮。

（二）非法集資的風險

眾籌依托互聯網平臺實現這一籌資過程，旨在發揮網絡平臺交互性、即時性、全球性等特點，使得高效便捷、聚少成多的籌資活動成為可能。但是眾籌模式參與度較廣和籌資數額的不確定也意味著眾籌碰觸非法集資法律紅線的可能性大大提高了。法律規定：“未經國家有關主管部門批準，向社會不特定對象發行、變相發行股票或者公司、企業債券累計超過200人的，應當認定為擅自發行股票、公司、企業債券罪。”其構罪的客觀方面是未經批準、變相發行或超過人數限制，眾籌尤其是近年來流行的股權眾籌如果利用不合理，很容易轉化為非法集資。中國現在的眾籌行業依然處于初始階段，整個行業風險大小可控性不強，而進入行業的投資人多而雜，對于眾籌項目的了解也有一定的局限性，眾籌模式存在著非法集資風險。

（三）資金流風險

根據現行眾籌籌資流程，籌資人在眾籌平臺上發布眾籌標的時，一般會設置一個目標籌資金額，然后投資者按照自己的風險承受能力進行投資，從開始投資到目標籌資金額籌滿有一個過程。由于籌資的過程需要一定的時間，所籌集的資金需要在一定的場所進行匯集，達成預期的數額后再進行流轉，所以在籌資過程中很容易形成一個資金池。而問題在于目前尚未有一個有效的機制對籌資過程中資金池存在的風險進行管控，這就會導致資金池中的資金很容易不當管理或挪作他用，對投資者的利益造成損害。

（四）項目欺詐風險

現階段，多數投資者的風險教育不足，對眾籌模式的收益形式和風險并沒有真正的認識。眾籌網站上五花八門的眾籌項目很容易使投資者難以辨別真偽，這就給一些欺詐行為產生了發芽的土壤。一些可能的欺詐行為打出高收益的“噱頭”，吸引不明真相的投資者進行投資。而由于眾籌參與的門檻相對較低，出資金額也較小，這里面隱含的項目欺詐風險很容易被忽略。

三、我國眾籌模式發展的政策建議

（一）出臺相關法律法規為眾籌模式提供法律保障

沒有規矩不成方圓，一個行業的健康發展離不開相關法律法規的支持，眾籌模式的發展必須依賴于有效的健全的法律保障。2015年，《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》的出臺標志著互聯網金融的監管正式步入了軌道，在未來，相信會有更多的更加細化的互聯網金融法律法規出臺，使眾籌模式更加具有合法性，使眾籌模式和非法集資徹底劃清界限，讓人們真正消除對眾籌模式的誤解和恐懼。

（二）合理設置投資者準入門檻

目前眾籌模式的低門檻性使得籌資者和投資者都會面臨一定的風險，為了保護籌資者和投資者乃至眾籌平臺的利益，有必要設置一個合理的投資者準入門檻。首先，需要將具有不同風險識別能力的投資群體區分開來，這就需要從投資者所處的行業、收入和以前的投資經歷來考量；其次，眾籌雖說投資額較少，但仍具有一定的風險，投資平臺需加強對眾籌標的的風險揭示，使投資者深入了解眾籌中的風險，提高風險意識；最后，眾籌平臺需要對投資者的資金實力和風險承受能力進行全面了解，提高項目投資標準，防止一個項目的投資者過度分散。合理投資門檻的設立最重要的還是眾籌平臺對投資者資質的審核，如果因為平臺的懈于審核而導致不滿足條件的投資者進行投資，對投資者或籌資者造成損失，則需追究平臺的責任。

（三）建立第三方資金托管制度

在眾籌模式的投融資過程中，眾籌平臺起到了一個中介的作用，撮合交易的實現。如果在投融資過程中，眾籌平臺控制了資金池的話，便很容易產生資金挪用的行為，一旦資金損失則會難以彌補，這將極大地損害人們的投融資積極性。所以，避免這類行為的最好辦法就是建立起第三方資金托管制度，引入資信良好的金融機構進行資金托管，代理眾籌平臺在投資者賬戶、平臺賬戶與發行人賬戶之間進行資金劃撥。

（四）加快建立相關行業協會

如果眾籌行業僅由政府相關部門進行宏觀監管的話，很容易造成監管缺失。一個行業的健康發展離不開行業協會的監督和引導，眾籌行業加快建立行業協會有利于對全行業統一進行管理，更加全面的收集相關數據信息資料。眾籌行業協會更可以出臺一系列眾籌行業相關規章制度，并監督行業成員單位貫徹執行。所以眾籌行業的健康發展離不開政府和行業協會的互相配合，就像在美國，SEC和眾籌行業協會共同負責眾籌行業的監管，極大提高了監管效率和監管效果。

（五）建立眾籌項目信息披露制度

互聯網的發展使得信息傳遞便捷化和高效化，但互聯網的虛擬性也極大地提高了欺詐的可能性。為了防止眾籌項目惡意欺詐投資者，必須建立嚴格有效的信息披露制度。眾籌平臺需加強對眾籌項目的信息披露，提高項目操作和融資的透明性，使得投資者在投資之前全面了解所投項目的相關信息，避免由于信息不對稱而使投資者的利益遭到損害。同時對籌資者而言，對眾籌項目進行信息披露也體現了籌資者的誠意，有利于吸引投資者對項目的關注，更順利的完成項目籌資。

參考文獻

[1]孫學立，張慧清.我國眾籌融資模式、風險及對策研究[J].浙江金融，2015（6）：16-20.

[2]章雅嫻.淺析互聯網金融視域下眾籌模式的風險與監管[J].法制博覽，2016（4）：85-86.

作者簡介：汪泉（1994-），男，漢族，安徽阜陽人，就讀于安徽大學金融碩士，研究方向：金融理論與政策。