海爾集團并購通用家電的案例分析

趙丹銅

摘 要：海爾集團并購通用電氣家電業務的交易在2016年6月7日正式完成，最終交易金額約為55.8億美元，這是迄今為止大陸家電業最大的一筆海外并購案。此次并購有助于海爾集團打開美國市場，實現全球的家電市場格局，推進海爾品牌走向轉型之路，對于提高海爾品牌的知名度以及加快實現全球化的進程具有積極意義。

關鍵詞：海爾集團；通用家電；并購

一、案例介紹

2016年6月7日，海爾集團（“海爾”）控股41%的青島海爾股份有限公司（SH600690，“青島海爾”）和通用電氣（紐交所：GE）聯合宣布，雙方已就并購交易簽署所需交易交割文件，這標志著通用家電正式成為海爾大家庭一員。這場并購的完成，不但意味著海爾將成為家電行業全球布局最完整的公司，也意味著海爾全球的資管工作將推至歷史新高度。

海爾集團2016年收入達到1190.66億元，增長32.59%；2016年通用家電貢獻公司收入258.34億元，貢獻歸屬于上市公司股東凈利潤約4.35億元；貢獻扣除非經常性損益的歸屬于上市公司股東凈利潤約8.86億元。根據歐睿國際全球大型家用電器調查數據顯示，2016年海爾大型家用電器品牌份額為10.3%，實現八連冠。

1.通用電氣公司簡介

通用電氣公司，即美國通用電氣公司（General Electric Company，簡稱GE，創立于1892年，又稱奇異公司，NYSE：GE），是世界上最大的提供技術和服務業務的跨國公司。2016年10月，通用電氣公司排2016年全球100大最有價值品牌第十名。美國通用電氣公司2017年6月1日宣布，在天津空港經濟區啟用其首個美國以外、服務于多個業務部門的智能制造技術中心。在2017年6月7日發布的2017年《財富》美國500強排行榜中，排名第十三。2017年6月，《2017年BrandZ最具價值全球品牌100強》公布，通用電氣公司排名第19位。

2.海爾集團簡介

海爾集團創業于1984年，是全球大型家電第一品牌，2017年1月10日，世界權威市場調查機構歐睿國際（Euromonitor）正式簽署發布的2016年全球大型家用電器品牌零售量數據顯示：海爾大型家用電器2016年品牌零售量占全球市場的10.3%，居全球第一，這是自2009年以來海爾第8次蟬聯全球第一。此外，冰箱、洗衣機、酒柜、冷柜也分別以大幅度領先第二名的品牌零售量繼續蟬聯全球第一。海爾在全球有10大研發中心、21個工業園、66個貿易公司、143330個銷售網點，用戶遍布全球100多個國家和地區。2017年06月22日，海爾居中國500最具價值品牌排行榜第三。2016年海爾集團利潤總額達81.8億，同比去年69.8億增長12億。

二、并購動因

1.從海爾集團的角度來看

（1）海爾的全球家電市場格局

海爾如果想要實現全球家電市場格局，那么北美市場就是海爾必須攻克的首要難題，北美市場是一個相對成熟的家電市場，市場競爭尤為激烈，海爾要進入這樣一個成熟市場樹立品牌相對較難。通用家電是通用電氣傳統起家業務和重要業務部門之一，已有百年歷史，在美國擁有超高的市場地位和品牌認知度，通過并購通用家電可以有效的彌補海爾在國際上人才、技術、品牌、海外渠道等方面的不足，從而打開北美市場，加快海爾形成全球家電市場格局。

（2）海爾的“年輕之路”

海爾集團創立于1984年，成長在改革開放的時代浪潮中，擁有30多年的發展歷程，是傳統的“中國制造”。隨著“小眾品牌”家電的日益壯大，海爾集團“品牌老化”問題顯得尤為突出。然而此時通用家電已在美國建立了一個專門對接各種“小眾品牌”的社群，通用家電的很多創意都是通過這個平臺進行交互的。海爾通過并購通用家電后，不僅全力支持其做大做強并將其引進到國內市場，力求與更多的年輕群體建立聯系，促使海爾品牌走向“年輕”之路。

2.從通用家電的角度來看

（1）通用家電的選擇

由于通用電氣的業務重心發生了轉移，所以將其家電業務出售，但通用的家電業務本身仍然處于盈利狀態，因此受到了許多企業的青睞。相對于其他企業而言，海爾擁有優秀的整合能力，并擁有多次整合外資品牌的成功經驗，有利于通用家電的后續發展。

（2）通用家電的全球化發展

海爾是全球化的企業，多年來一直致力于全球化發展，相對而言通用家電員工的平臺僅局限于通用電氣平臺，局限于美國，加入海爾集團后，他們可在海爾集團的全球市場中尋找機會。

三、并購的實施

2016年1月14日，海爾集團與通用電氣簽署了《股權與資產購買協議》。

2016年6月7日，家電行業的兩大巨頭正式簽署所需交易交割文件，交易總額為55.8億美元，海爾集團通過自有資金（40%）和貸款（60%）方式來支付。交易標的：通用電氣及其子公司所持有的家電業務資產；股權部分包括10家全資子公司的100%股權，3家合資公司的部分股權以及3家公司中的少數股權；非股權資產包括通用電氣及其子公司所持有的與業務相關的不動產，相關知識產權、軟件與技術、相關政府許可及授權等。擬承接的負債包括，所承接的合同下產生的負債，稅務協議下收購方需繳納的相關稅負等等。

四、并購的整合和后效

海爾是中資企業，通用電氣是美國企業，兩者在國家文化、公司文化上各不相同，這無疑加大了整合的難度，為此海爾提出了“輕度整合”的策略。策略包括五個方面：（1）基于董事會的治理：保證被并購方管理層的充分參與；（2）重視品牌：通過搭建品牌委員會機制，確保對并購方品牌價值的保護與升值；（3）管理獨立：堅持并購后的本土化、獨立化運營；（4）保留管理人才：提供更加廣闊的全球范圍職業發展平臺，保留原有的組織結構和高管薪酬計劃以防人才流失；（5）文化融合：評估并購雙方的文化特點，通過內部員工溝通和文化研討會等方式實現最大程度上的文化融合。海爾整合的重點在于確保通用家電原有銷售渠道的穩定性、實現通用家電品牌的保值、升值。endprint

并購通用家電后，海爾的業務范圍拓展到北美地區，加快了海爾的全球化進程；海爾與通用家電共有涉及13個產品品類的供應商，通過對通用品類進行全球采購優化供應商資源，從而實現降本增效的成本協同效應；海爾可充分利用通用家電領先的研發實力與技術幫助自身發展；并且此次并購后極大的增加了海爾的業績。

五、案例分析

1.海爾集團此次并購的最終交易價格為55.76億美元約合人民387.92億元，其中33億美元折合人民幣為218.55億元的并購貸款由青島海爾全資子公司向國家開發銀行股份有限公司申請。而海爾集團在2015年的凈利潤就已下降19.4%，在這種不利的情形下又增加了如此巨大的貸款，這無疑加重了企業的償債負擔。資金成本增加，還本付息的壓力也隨之增大且全部款項用現金方式支付，影響了企業的現金流，進一步加大了企業的債務負擔。

2.早在1994年海爾就在美國投資設廠，歷經八、九年的虧損之后才站穩腳跟，但直到2016年在美國的市場份額也僅僅只有1.1%，通用家電在美國的市場份額將近有20%，通過跨國并購的方式來打開美國市場，從而實現海爾的全球家電市場格局也不失為一條捷徑；海爾作為中國老品牌的代表一直致力于向新時代的轉型中，通過并購吸收新鮮血液、先進技術、創新精神可以更快更有效地跟緊時代步伐，改善“老化問題”。

3.有消息顯示，通用家電當初并沒有選擇報價最高的企業而選擇了海爾的原因，是看中了海爾國際化整合的成功經驗。并購完成后，海爾對外公布的細節顯示，海爾將給予通用家電高度自治權，保留通用家電美國總部、設立獨立市場和產品團隊，讓其繼續獨立運營，將文化差異帶來的震蕩降到最低。海爾的“人單合一”也會應用于通用家電并根據本土情況做“輕度整合”，從而調動員工積極性，實現多元文化的并存。

六、結論

1.并購的支付方式在整個并購過程中起著舉足輕重的作用，海爾并購通用家電采用現金方式支付，造成了短時間內企業流動資金周轉不開。我國企業跨國并購中有很多不同的支付方式，例如：現金、期權、股權、杠桿支付等，但目前我國企業仍然以支付現金的方式為主，很少利用新型的支付工具這將影響并購的效率和發展。并購企業應根據自身實際情況選擇合適的支付方式，加強對新型支付工具的合理利用，從而穩定現金流，提高并購效率。

2.企業可以通過跨國并購打開市場，快速轉型。本文通過海爾集團并購通用家電案例分析，發現一方面企業可以通過吸收被并購方的先進技術、人才、市場、共享“平臺”從而擴大國際市場份額，另一方面可以通過跨國并購優質企業提高企業轉型的效率。

3.由于各國之間的文化難以融合導致世界上70%的并購都以失敗告終，可見文化的整合至關重要。“整合”是文化的融合，是在彼此尊重的前提下合二為一的過程；“整合”是要充分發揮每個員工的價值而不是讓其一味的執行命令；“整合”是解決跨國文化問題實現公司內部良好溝通的手段。

參考文獻：

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