非金融機構不良資產處置問題研究

摘要：非金融機構不良資產處置問題逐漸成為業界關注的熱點，隨著近幾年實體經濟轉型升級和供給側結構性改革的推進，金融資產管理公司處置非金融機構不良資產業務是大勢所趨。文章以當前宏觀經濟形勢為背景，分析了我國非金融機構不良資產的種類，以資產管理公司為例分析了目前非金融機構不良資產的發展現狀，在此基礎上探討了非金融機構不良資產的業務模式和存在問題，最后并提出了處置非金融機構不良資產的政策建議，對于全國和地方金融資產管理公司介入非金融機構不良資產市場具有理論意義和實踐意義。

關鍵詞：非金融機構；不良資產；處置

目前，國際形勢仍面臨較多不確定性和不穩定性，國內經濟處于增速換擋期、前期刺激政策消化期和結構調整陣痛期的三期疊加階段，供給側結構性改革對經濟結構調整發揮了積極作用。隨著“三去一降一補”改革的深入，低附加值和能源消耗量大的企業將加速退出市場，非金融機構的不良資產將進入市場化處置的渠道。為此，2015年6月，財政部聯合銀監會印發了《金融資產管理公司開展非金融機構不良資產業務管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》），《管理辦法》對非金融機構不良資產進行了界定，具體明確了資產管理公司在開展非金融機構不良資產業務過程中所應遵循的業務范圍、實施條件、收購和處置的程序、風險控制要求等，從政策層面放開了資產管理公司收購和處置非金融機構的不良資產業務。

非金融機構不良資產業務對于資產管理公司盤活存量資產和推動產品創新具有積極意義，對于優化資源配置和化解金融風險具有實踐價值，對于支持實體經濟發展具有重要含義。首先，有利于盤活存量資產。通過為債務人解決由于流動性資金緊缺而造成的困難局面，可以提高存量資產的利用效率，有利于企業自身實現“去杠桿”，提高經濟和社會效益。其次，推動資產管理公司的產品和業務創新。通過收購重組相關非金融債權，可以實現產品類型升級和業務模式創新，提高不良資產在非金融機構的回收率。再次，在服務供給側結構性改革和實體經濟方面發揮重要作用。通過收購重組非金融債權的業務，可以更好地提升金融債權的價值，降低系統性風險的化解成本，滿足客戶多元化和差異化的金融服務需求，促進產業結構升級，是金融支持實體經濟的重要體現。

一、 非金融機構不良資產的發展現狀

1. 非金融機構不良資產的概念和種類。不良資產指既不能投入生產轉化為其他商品帶來經濟利益流入，也不能通過變現帶來經濟利益流入的可流動性小的呆滯資產。按照《企業會計準則第8號——資產減值》的有關規定，確認為不良資產的前提是企業具有應計提資產減值的相關證據。非金融機構不良資產包括傳統的不良資產，也包括金融機構作為中間人受托管理其他法人或自然人財產所形成的不良資產。

非金融機構的不良資產業務具有豐富的內涵，具體指資產管理公司針對非金融機構收購不良資產，并且按照市場規則對其進行收購、管理、處置，在此過程中實現資產處置和資金回收。《管理辦法》中對非金融機構進行了具體的闡釋，具體指銀監會、證監會、保監會監管的金融機構以外的境內事業單位、企業法人、社會團體或其他組織。

非金融機構不良資產包括實物類、債權類和股權類三種。其中，實物類不良資產包括房產、土地使用權、設備、建工程等由于市場發展和產業升級換代導致的資產價值貶損的資產；債權類不良資產包括提供商品、勞務等形成的工程款、材料款和企業間往來款等由于非金融機構日常生產經營活動而產生的不良資產；股權類不良資產指生產經營過程中產生的非主業、低效或存在價值貶損風險的各類股權。現實中，非金融機構不良資產以債權類不良資產為主。

2. 資產管理公司開展非金融機構不良資產業務的現狀。中國華融和信達資產是不良資產業務的專業化處置機構，其操作的復雜程度和風險均高于傳統金融不良資產業務。中國華融2016年度業績公告數據顯示，2015年以來，非金融類不良債權資產總額遠高于金融類不良債權資產總額，2016年非金融類不良債權資產總額占比為74.9%，高于金融類不良債權資產總額將近50個百分點。2016年當期非金融類不良債權資產經營收入為217億元，比2015年增加44.9億元，高于2016年金融類不良債權資產經營收入148億元。不良債權資產收購成本近兩年也有所增加，2016年非金融類不良債權資產收購成本為2 307億元，比2015年高出837億元。

2013年～2016年，信達資產非金融不良債權資產凈額由624.09億元增長到2016年的1 605.61億元，增長量為981.52億元，年平均增長率為37%，而金融類不良債權資產凈額的年平均增長率則為31%（見圖2）。

從不良債權資產的收購成本來看，信達資產的非金融類不良債權資產的賬面成本要明顯高于金融類不良債權，主要原因在于，與金融機構相比，非金融機構不良資產的形成原因較復雜，非金融機構的具體業務缺乏規范性和準確性，給金融資產管理公司開展非金融機構不良資產的收購處置業務帶來一定的處置成本和法律風險。

從資產收入來看，信達資產金融類不良債權的資產收入基本保持在90億元左右，非金融機構不良債權的資產收入在2015年達到峰值145億，2016年雖然下降至116億元，但是仍然高于金融類不良債權的資產收入。截至2016年12月31日，信達資產非金融類不良資產凈額為1 606億元，占所有經營類不良資產總額的57.7%。

可以看出，我國非金融機構不良資產在資產收入和資產凈額方面都優于金融機構不良資產，具有廣闊的潛在市場。通過充分發揮資產管理公司在不良資產收購和處置方面的經驗，可以盤活企業資產、加快資產周轉和有效降低非金融機構不良資產率。同時，我國當前正處于經濟金融改革的關鍵時期，盤活存量資產，提高資產配置效率，降低系統性風險已經成為經濟金融工作的重點內容，金融資產管理公司只有不斷創新業務模式，豐富不良資產業務內容，將資產管理業務與金融服務業務有機結合，積極優化客戶標準，大力推進差異化經營策略，不斷探索跨界融合的合作模式，才可以增強實體經濟的流動性，為金融服務實體經濟發展做出應有貢獻。endprint

二、 非金融機構不良資產的業務模式

近年來，非金融機構的實體企業受到經濟周期波動、上下游產業鏈或者自身經營困難、融資成本上升等原因影響，暫時資金流動性短缺問題較為突出。從相關的年報數據來看，制造業、采礦業和建筑業的不良資產率處于較高水平，資產管理公司在通過發揮業務多元化、人才專業化和機構多樣化等方面的優勢，綜合運用多種綜合金融手段，滿足處于不同生命周期和發展階段的企業多樣化的金融服務需求，能夠為不同類型、不同問題企業的非金融機構提供差異化、多元化和綜合化的金融服務，來最大限度降低改革成本，最大化實現不良資產的價值增值，助力國家供給側結構性改革。資產管理公司處置非金融機構不良資產的模式主要有以下幾種：

1. 債務重組模式。非金融機構不良資產業務的模式主要以重組型業務模式為主。指在借鑒金融類不良資產債務重組模式的基礎上，原債權和債務企業與資產管理公司達成協議，實現收購原債權企業的債權，并在商定還款時間、還款金額、還款方式和違約責任等履約條件的基礎上與債務企業達成重組協議，最終實現債權回收和取得目標收益。在業務安排中，資產管理公司根據資金成本、資本回報率和項目的風險來決定收購價，并要求提供易于評估和易于變現的擔保品，最終實現重組收益。對于金額較大、處置價值高、短期變現較難的債權，通過實施重組型業務，可以為債權人改善并解決流動性問題，同時也緩解了債務人的資金困難，前移風險化解工作，避免了雙方企業的債務危機。

2. 以資抵債模式。這是處理不良資產業務較常用的方式，當債務方到期不能足額償付債務時，債權方根據有關法律、法規和與債務人簽訂的以資抵債協議，取得債務人有效資產并抵償債務本息的方式。這種方式在交易過程中容易出現以次充好、過戶費用、二次處置等問題，因此需要交易雙方合理預期處置后果并設置有效的保護措施。

3. 債權拍賣模式。此種模式是將債權資產權利轉讓的一種形式，是資產管理公司處置資產常用的方式之一。對不良資產按某個標準分類后，組合成不同的資產包，通過公開市場中的拍賣、競標等方式將債權分類打包進行拍賣處置，不僅可以加快處置進度，還可以增強處置的操作性和處置效率，可以有效控制道德風險，具有公開透明、符合市場原則、高收益與高風險并存的特點。

4. 債權協議轉讓模式。即在不改變合同內容的基礎上，債權人將債權的全部或部分讓與第三方，債務人與第三方形成委托關系。當資產管理公司由于沒有足夠資源或者處置困難的債權，可采用此種方式轉讓給對該債權業務熟悉并且能夠獲得利益的第三方。采用此種模式的前提是通過公開招標方式沒有足夠的購買者，并且資產的流動性較差。

三、 非金融機構不良資產處置中存在的問題

1. 非金融機構不良資產的處置難度較大。由于非金融機構不良資產的行成原因更為復雜，質量普遍較低，處置期限較長，同時缺乏優質抵押品，為資產管理公司開展此類業務提出了挑戰。同時企業之間相互擔保、牽連和持股現象嚴重，需要較高的風險管控水平和風險管理經驗，無形中加大了資產管理公司處置此類資產的難度。

2. 非金融機構不良資產收購業務的市場化程度較低。資產管理公司可通過借鑒收購和處置金融機構不良資產業務的相關經驗，挖掘金融機構與非金融機構不良資產業務的相關性，并結合市場化處置手段，使非金融機構不良資產具有了金融產品和業務的特性。資產管理公司通過積極參與行業標準制定和規范交易模式，需要進一步提高市場化程度，充分利用市場資源，進一步激活和擴大非金融機構不良資產業務。

3. 非金融機構不良資產的處置模式亟需創新。非金融機構不良債權的重組對象主要是地方政府平臺、當地有影響力的民營企業或者國有企業。通過對資產要素的重新調整和配置，實現盤活存量資產的目標。資產重組的對象包括債務、股權、房產、動產、土地等的權益性資產和實物資產。目前非金融機構不良資產的處置模式創新力度不足，大多以債務重組作為非金融機構不良資產的主要處置模式，仍需加大模式創新力度，充分借鑒金融機構不良資產的處置方式，針對不同處置對象實施合理的處置模式。

4. 非金融機構不良資產的認定標準難以清晰判定。非金融機構在開展重組并購過程中將無法帶來超額回報或者需要處理的低效和無效非主業資產認定為不良資產。資產管理公司在實際操作過程中更注重企業的還款能力，對于不良資產的形成和認定較為困難，對于將要屬于不良資產，但處于良性與不良之間的資產認定缺乏依據和判定標準。

四、 非金融機構不良資產處置的建議

1. 加強非金融機構不良資產業務創新體系建設。隨著中國資本市場的不斷放開，不良資產處置的模式也實現了創新發展，應運用市場化手段，綜合運用傳統手段與創新模式進行非金融機構不良資產的處置。在做好“收購+重組”模式基礎上，加大業務創新力度，通過債務重組、資產整合、追償債務、經營管理等手段參與收購和處理非金融機構不良資產，并積極探索跨行業、跨市場的資產收購和處置模式。

2. 根據不同類型的非金融機構不良資產采取不同處置手段。實施差異化經營策略，對于企業內部因資源整合或者戰略調整需要剝離的無效資產進行收購，化解“三角債”，緩解中小企業的債務壓力，提高企業資金周轉效率。對于本行業內有發展前景和產業增長空間的企業進行資產收購重組，優化資產配置，提高資產整合價值。對于需要破產的企業采用公開競價或拍賣的方式委托有資質的產權交易或拍賣機構進行，或者按照公開公正的原則采用協議轉讓的方式處置破產企業的資產。對于逾期往來款項，通過與債權債務企業簽訂協議，進行債權收購和重組，向債務企業提供流動性支持的同時約定限定期限內償還債務并支付一定費用。

3. 提前防范風險隱患并實現定期預警。2017年中央經濟工作會議中指出要更加注意防范金融風險。中共中央政治局在第四十次集體學習中也強調要維護金融安全和防范金融風險。非金融機構不良資產業務涉及的交易結構復雜，需要處理好信用風險、操作風險、法律風險、流動性風險等覆蓋事前、事中、事后全業務流程的風險控制體系，強化風險把控能力，降低風險成本。對非金融機構不良資產應堅持真實性、完整性和潔凈性原則，堅守收購債權真實、合法合規的底線，正確處理好經營發展與風險管理的關系，加強信用風險管理和項目投后管理，并完善風險監管體系，對于重組類和房地產類業務進行重點風險防范，對需要提前防范的風險隱患和可能出現的突發狀況進行定期預警，提高非金融機構不良資產處置的風險管理水平和能力。

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作者簡介：郭琳（1982-），女，漢族，山東省淄博市人，中國人民大學法學博士，北京大學經濟學院博士后流動站、中國華融資產管理股份有限公司博士后科研工作站博士后，研究方向為產業經濟、宏觀經濟與金融。

收稿日期：2017-11-10。endprint