我國銀行信貸資產(chǎn)證券化的問題與對策研究

鐘琪

[摘要]我國處于經(jīng)濟結構調(diào)整階段，銀行信貸擴張、不良上升、流動性不足等問題凸顯，銀行信貸資產(chǎn)證券化可以把欠缺流動性的、未來有可預測收入的信貸資產(chǎn)重組，在市場上流通，盡快收回資金。它不僅能夠盤活資產(chǎn)、提高資金運用效率，還可以減少風險資產(chǎn)、滿足監(jiān)管充足率要求。除此之外，隨著產(chǎn)品增多投資者有更多選擇機會，因此有序開展信貸資產(chǎn)證券化具有重大意義。

[關鍵詞]信貸資產(chǎn)證券化 狀況與問題 對策建議

銀行信貸資產(chǎn)證券化作為全球金融市場一大創(chuàng)新，其于二十世紀六十年代末起源于美國，作為一種分散風險、提高流動性的創(chuàng)新模式，現(xiàn)已成為一種國際趨勢。我國有效展開信貸資產(chǎn)證券化后，推出一系列支持政策，允許只要把握總量、規(guī)模可控可以適當有序地加大發(fā)行范圍、允許質量好的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在市場上流通、簡化發(fā)行流程、拓寬流通場所等，由此可見我國對于這個創(chuàng)新模式給予了高度重視。

一、我國銀行信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展狀況分析

（一）寬松政策推動信貸資產(chǎn)證券化迅速發(fā)展

從發(fā)行范圍看，自2005年以來國家頒布多項有關推動鼓勵信貸資產(chǎn)證券化的政策措施，范圍由開始的兩家銀行，逐步增加一些大型股份制銀行，到2017年底，27家銀行被允許進入發(fā)行信貸ABS的行列，我們國內(nèi)銀行信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行范圍不斷擴展。

從發(fā)行流程看，國家信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行上市流程逐漸簡化，由雙重審批制轉化為“銀監(jiān)會備案+央行注冊”制。獲得準許資格、發(fā)行過產(chǎn)品且能積極履行披露信息職責的相關機構可直接向央行申請注冊登記，極大簡化了流程、提高了參與機構積極性。

（二）發(fā)行總量擴充，基礎資產(chǎn)種類增多，發(fā)行規(guī)模不斷擴充

2005年至2013年，我國一共推出銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品28支，共1，018.18億元。其中2009年至2011年由于金融危機的審慎考慮而暫停發(fā)行。2014年至2016年，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品總量為247支，共9272.95億元，約為2005年至2013年的9.1倍。同時，基礎資產(chǎn)類型增多。我國銀行信貸ABS產(chǎn)品的基礎資產(chǎn)呈現(xiàn)多樣化發(fā)展趨勢，除了起步時的企業(yè)貸款和住房抵押貸款，現(xiàn)在還增加了專項貸款、汽車貸款、金融租賃、消費貸款、住房公積金等多個類型。與之前的情況相比較來看，傳統(tǒng)的企業(yè)貸款雖然仍占主要比重，但總體比重有所下降、入池資產(chǎn)類型增多。

二、我國銀行信貸資產(chǎn)證券化存在問題分析

（一）基礎資產(chǎn)范圍相對狹窄

國際較成熟的信貸ABS市場，主要運用汽車、住房、信用卡這些標準化程度比較高的零售貸款作為基礎資產(chǎn)，利用其量大、結構簡單的優(yōu)勢，使用數(shù)據(jù)分析，計算出比較穩(wěn)定的違約概率，進而更好地對產(chǎn)品定價。目前我國銀行信貸資產(chǎn)證券化入池資產(chǎn)類型主要是企業(yè)貸款，其比重約達80%，該種類型存在集中程度高、單筆規(guī)模的真實定價困難的缺陷。發(fā)展最為成熟的起源國美國，早在2014年，作為信貸資產(chǎn)證券化資產(chǎn)入池資產(chǎn)的住房、汽車、信用卡等各種類型零售貸款，比重達總余額的89%。然而，我國金融機構為促進順利發(fā)行，很多都以質量好、等級高的信貸資產(chǎn)作為入池資產(chǎn)，不利于發(fā)揮盤活資金、提高資源配置效率的作用。

（二）信用評級體系不完善

建立良好的信用評級體系是信貸資產(chǎn)證券化健康有序發(fā)行、運行不可缺少的環(huán)節(jié)，而我國信用評級業(yè)務開展時間不長，公信力、權威性仍有待進一步提高。具體問題表現(xiàn)為：一是銀行信貸ABS信用評級制度建設相對落后、機構質量參差不齊，與美國三家具有百年歷史的評級機構相比水平較低，加上新機構的不斷涌現(xiàn)，面對競爭壓力使用級別競爭手段，不符合獨立性原則，導致信譽度不高；二是我國信貸資產(chǎn)證券化信用評級技術和模式處在探索發(fā)展時期，缺乏高素質的隊伍建設，評級機構實踐經(jīng)驗積累也有限，歷史數(shù)據(jù)量少、質量不高，模型基礎資產(chǎn)違約概率的設置有待進一步檢驗，容易發(fā)生模型風險；三是參與信貸ABS信用評級的相關機構準入標準和認可程序不明確，一些評級機構對不斷推陳出新的新產(chǎn)品缺乏前沿性技術儲備，一些則通過與外資合作掌握技術卻因擔心產(chǎn)權知識泄露沒有進行充分披露，這樣對評級質量、透明程度造成一定影響。

（三）二級市場產(chǎn)品流動性不足

當前，中國銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行市場已進入“萬億”時代，然而也存在我們無法忽視的問題，主要原因有：第一，投資者群體較單一，主要是以商業(yè)銀行為主，由于中小投資者對于這種創(chuàng)新產(chǎn)品缺乏有效的風險判斷，參與積極性不高，即產(chǎn)品主要還是在銀行體系內(nèi)相互持有，流動范圍局限于銀行間市場，流動性較低，風險仍留在在體系內(nèi)部循環(huán)，因此，這種創(chuàng)新工具降低成本、分散風險的關鍵優(yōu)勢沒有得到有效充分發(fā)揮。第二，投資者往往考慮到試點階段信貸基礎資產(chǎn)質量良好、等級高的特點，通常傾向于將信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品持有至到期，或者進入市場后，由于產(chǎn)品的標準化程度較低，估值定價存在一定的困難，缺乏換手對象，只能被動地持有至到期。

（四）法律監(jiān)管機制和信息披露制度不健全

第一，雖然我國證券化監(jiān)管法律逐步完善，但基本屬于部門規(guī)定、條例辦法，未形成銀行信貸資產(chǎn)證券化的監(jiān)管專項立法，一旦某些條例在實際操作中與上位法不兼容，無法形成有效約束與監(jiān)管，容易出現(xiàn)監(jiān)管的真空。第二，我國現(xiàn)行狀況是央行為主導，多部門共同協(xié)作的監(jiān)管機制。這在一定程度上能促進我國信貸資產(chǎn)證券化開展，但這種監(jiān)管機制也存在比較明顯不足，監(jiān)管的機構數(shù)量多，沒有明確的權限標準，由于利益的驅使，各部門之間可能會出現(xiàn)重疊監(jiān)管，浪費監(jiān)管的資源同時加重銀行發(fā)行的成本負擔。

三、我國銀行信貸資產(chǎn)證券化的對策建議

（一）健全信貸資產(chǎn)證券化監(jiān)管機制和信息披露制度

識別資產(chǎn)池信用風險需要充分了解信息，所以信息披露問題不容回避。第一，明確統(tǒng)一的信息披露內(nèi)容，加快構建動態(tài)化、透明度高的信息披露制度，同時成立對其的評價機制，對盡職如實公布的機構進行激勵支持，提高發(fā)布內(nèi)容的質量，降低信息不對稱概率。第二，權威機構搭建信息數(shù)據(jù)共享平臺，通過積累歷史證券化數(shù)據(jù)，系統(tǒng)地反饋資產(chǎn)歷史表現(xiàn)，使歷史情況有據(jù)可查，充分獲取資產(chǎn)池信息。第三，構建信貸ABS統(tǒng)一的登記結算中心，通過整合現(xiàn)行不同的結算機構交叉重疊的職能，提高交流溝通、信息整合度，減少流程、降低難度，從而提高信息披露效率，減少成本。

（二）完善信貸資產(chǎn)證券化的信用評級體系

在操作流程方面，繼續(xù)推廣雙評級模式，同時積極探索評級技術和方法，注重積累、分析、驗證歷史數(shù)據(jù)，制定披露標準、多形式披露，評級機構按規(guī)定根據(jù)標準完整填報信息并根據(jù)實際情況動態(tài)更新，利用互聯(lián)網(wǎng)構建數(shù)據(jù)庫公開披露。在隊伍建設方面，加強與國際上權威性、資信程度高的同業(yè)溝通合作，汲取其歷史經(jīng)驗同時學習創(chuàng)新技術和方法，加快培育行業(yè)高精尖素質人才，同時加強行業(yè)職業(yè)道德規(guī)范宣傳教育，提高評級的獨立性和公正性。四是在市場參與者方面，不能一味過分被動依賴外部評級機構，監(jiān)管者和金融機構自身要不斷培養(yǎng)自身對產(chǎn)品風險程度的判斷能力。

（三）穩(wěn)步增加信貸資產(chǎn)證券化基礎資產(chǎn)類型

第一，是提高發(fā)起人的自律意識，在當前主要信息并沒有完全披露透明的情況下，發(fā)起人對于一項基礎資產(chǎn)的質量情況、是否存在風險應當是有較清晰了解的，因此，應該加強培養(yǎng)發(fā)起人自律精神，在進行信貸資產(chǎn)化時能夠加強對入池資產(chǎn)選擇的把關，有序合理的選擇合適的基礎資產(chǎn)。第二，積極開展個人零售類貸款證券化類型，從結構分布看，我國信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品類型雖已逐漸增多，然而一般企業(yè)貸款仍以74%的占比位居發(fā)行規(guī)模第一，其具有一定“先天不足”，而零售這種類型貸款小額、量大，信用分析相對簡單、標準，應充分利用以個人零售貸款為基礎資產(chǎn)的較好的分散性、同質性和結構簡單的優(yōu)勢，構建不同檔次結構的、杠桿率較低且與基礎資產(chǎn)有更強對接性的產(chǎn)品，從而促進更好的違約統(tǒng)計和風險定價。

（四）加強信貸資產(chǎn)證券化的二級市場流動性

一是豐富投資者結構，并對其進行適當?shù)呐囵B(yǎng)教育。發(fā)展機構投資者同時努力研究非機構投資者合理的準入門檻、交易途徑、參與模式，運用各種渠道多管齊下，宣傳信貸ABS的知識，提高投資者的認知度并且培養(yǎng)中小投資者的風險識別能力、提高風險警惕性，也要注意規(guī)范不良部分投資者的準入標準，保障投資者切身利益；根據(jù)證券化論壇中國專場上外國投資者對中國證券化產(chǎn)品的濃厚興趣，在條件允許情況下，考慮靈活引入合格境外投資者。二是提高產(chǎn)品標準化程度，制定產(chǎn)品設計標準，使不同類型的信貸ABS產(chǎn)品之間，可以擁有可以比較的空間和更多的交換對象，吸引更多的基金和投資公司積極的參與。三是完善做市商制度，激勵有豐富經(jīng)驗的成熟機構積極探究做市商制度，積極參與其中，為市場提供流動性，并不斷健全估值定價機制。