我國私募股權基金并購退出研究

【摘 要】 私募股權基金的退出方式主要包括首次公開發行股票、并購、回購、破產清算等。在發達國家，并購退出和IPO退出是私募股權基金退出的主要方式，且并購占的比重很大。而我國私募股權基金的退出結構存在IPO占主導的問題，并購退出所占比重很小。但隨著我國多層次資本市場建設的不斷推進以及證券市場監管力度的不斷加強，IPO退出將面臨更多的困難。相反，由于國內并購市場的日趨活躍和國家對并購重組的政策支持，未來并購退出將成為我國私募股權基金的重要退出渠道。因此，本文著重研究基于并購的私募股權基金退出方式，系統闡述并購退出理論，分析我國并購退出趨勢并對促進我國私募股權投資并購退出提出建議。

【關鍵詞】 私募股權投資基金 退出方式 并購

一、引言

私募股權基金的運作分為募資、項目選擇、項目管理和退出四個環節。退出雖然作為最后一個環節，卻至關重要，其影響著私募股權基金投資回報的大小和再投資的可能性。私募股權基金的退出方式主要有首次公開發行股票（IPO）、并購、回購和破產清算。歐美發達國家的私募股權基金退出以并購為主，而我國是IPO占主導地位。在促進企業兼并重組政策的刺激下，近年來我國并購市場發展迅速，有PE背景的并購也呈增長趨勢。PE退出的渠道更多元化，并購退出成為新趨勢。因此，本文著重研究并購退出方式，對推進并購退出方式提出建議，讓更多投資者認識到并購退出的大趨勢，這對完善我國私募股權基金退出機制有著理論和實踐意義。……