我國碳排放權(quán)交易的風(fēng)險研究

孔祥云

摘要：我國碳排放權(quán)交易市場建設(shè)起步晚、發(fā)展水平較低，面臨著諸多的問題和風(fēng)險。本文著重探討了全國碳排放權(quán)交易體系建設(shè)啟動以來，我國碳市場發(fā)展過程中面臨的亟待應(yīng)對的風(fēng)險：政策風(fēng)險、法律風(fēng)險、市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險等，并且提出了相應(yīng)的解決對策：完善碳金融政策體系，健全碳排放權(quán)交易法律法規(guī);加強碳市場建設(shè)，防范和化解市場風(fēng)險;完善碳排放權(quán)交易的監(jiān)督檢查。以期能夠為我國碳市場建設(shè)提供一定的借鑒與啟示。

關(guān)鍵詞：碳排放權(quán)交易 風(fēng)險 碳市場

一、引言

2017年12月19日，《全國碳排放權(quán)交易市場建設(shè)方案（發(fā)電行業(yè)）》印發(fā)，標(biāo)志著全國碳排放交易體系正式啟動。碳金融市場建設(shè)既是一項重大的制度創(chuàng)新，也是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要有效的管理機制、完善的法規(guī)制度、可靠的交易系統(tǒng)、真實的排放數(shù)據(jù)和扎實的基礎(chǔ)建設(shè)。與歐美發(fā)達國家相比，我國碳排放權(quán)交易的發(fā)展還處于起步階段，各方面建設(shè)亟待完善，因此不可避免地暴露出較多的政策、法律法規(guī)、交易機制、信息不對稱等問題，尤其是面臨著發(fā)展過程中的各種風(fēng)險，嚴(yán)重制約著碳排放權(quán)交易的有序運行。而準(zhǔn)確地辨識傳統(tǒng)的金融風(fēng)險和碳排放權(quán)交易的特殊風(fēng)險成為首要解決的問題，并在此基礎(chǔ)上加強進一步的風(fēng)險分析和有效的風(fēng)險管理也成為碳排放權(quán)交易長期穩(wěn)步發(fā)展急需突破的難題。

自簽訂京都議定書以來的國際大背景下，我國政府承諾到2020年中國單位GDP二氧化碳排放比2005年下降40%——45%。隨后在2013至2014年間，先后在北京、重慶、上海、天津、廣東、湖北啟動了碳排放權(quán)交易試點，在過去的幾年時間里試點地區(qū)的市場得到了一定程度的發(fā)展，交易涵蓋的行業(yè)進一步擴大，配額分配機制進一步完善，同時在碳交易發(fā)展之初，加強相關(guān)風(fēng)險管理對于我國碳排放權(quán)交易市場的健康發(fā)展具有十分重要的意義。

二、我國碳排放權(quán)交易面臨的主要風(fēng)險

（一）政策風(fēng)險

就2018年來看，1月6日，中國人民銀行發(fā)布了《關(guān)于進一步完善人民幣跨境業(yè)務(wù)政策促進貿(mào)易投資便利化的通知》，明確支持境外投資者以人民幣參與境內(nèi)碳排放權(quán)交易。3月，由生態(tài)環(huán)境部接替國家發(fā)改委進一步推動全國碳市場的建設(shè)。5月21日，證監(jiān)會提出要求，要借鑒國外的先進經(jīng)驗，研究開發(fā)碳排放權(quán)期貨等衍生產(chǎn)品。5月，國家自愿減排交易注冊登記系統(tǒng)升級并開通運行。這些措施說明國家對碳排放權(quán)交易市場建設(shè)的政策支持，同時也說明我國碳金融市場對政府政策存在顯性依賴。

（二）法律風(fēng)險

就目前而言，我國碳金融市場還處于起步階段，相關(guān)的法律法規(guī)十分不健全，尤其是與歐美發(fā)達國家相比，法律建設(shè)成為碳排放權(quán)交易有序發(fā)展面臨的重要問題。截止到今日，我國尚未有關(guān)于碳排放權(quán)交易的真正的法律，只有2015年國務(wù)院發(fā)展改革委員會頒布的《碳排放權(quán)交易管理暫行辦法》。市場經(jīng)濟需要強有力的法律制度作為基礎(chǔ)和保障，碳金融作為一種新的市場領(lǐng)域，缺乏相應(yīng)的法律規(guī)范將面臨巨大的法律風(fēng)險。

（三）市場風(fēng)險

碳排放權(quán)交易市場風(fēng)險有其自身的特性，而就我國的試點地區(qū)現(xiàn)狀而言，流動性風(fēng)險是面臨的最主要的市場風(fēng)險。目前，我國尚未形成統(tǒng)一的碳市場，各地區(qū)市場相對獨立和分割，相互之間缺乏一定的交流與合作，從制度建設(shè)、市場進入與退出、市場運行、市場監(jiān)管等等差異很大，碳配額產(chǎn)品和自愿減排碳信用等項目只適合在本地區(qū)流動，進而導(dǎo)致全國的流動性分散。較低的流動性極大地阻礙了市場參與者的自由交易，給市場本身和投資者帶來一定的風(fēng)險。

（四）信用風(fēng)險

任何市場的有效運行都是以良好的商業(yè)信用為基礎(chǔ)的，碳排放權(quán)交易市場也是如此。碳信用被用作廣泛的增值稅欺詐工具，這種欺詐被稱為旋木欺詐。即一家本地公司將進口的碳信用賣給其他國內(nèi)公司并收取增值稅費，但這家本地公司隨后便消失，該交予稅務(wù)部門的稅費也不知下落。2009年歐盟排放交易體系爆出涉及數(shù)十億金額的稅務(wù)欺詐案。對于我國而言，碳市場剛剛起步，相關(guān)建設(shè)的不完善容易被一些利益主體利用而導(dǎo)致信用風(fēng)險。

（五）操作風(fēng)險

在市場發(fā)展初期，市場濫用行為會帶來典型的操作風(fēng)險，交易者往往利用制度漏洞、交易系統(tǒng)漏洞等進行非法牟利?；蛘邊⑴c者對碳排放權(quán)交易的規(guī)則和操作模式等缺乏認(rèn)知和了解，容易導(dǎo)致操作失誤、系統(tǒng)失靈等。再有比如欺詐、洗錢、為恐怖活動籌資等嚴(yán)重違反法律法規(guī)的違規(guī)操作行為，最為常見的就是操縱市場與內(nèi)幕交易。

（六）技術(shù)風(fēng)險

碳排放權(quán)是一種虛擬的無形商品，其線上的交易依賴安全穩(wěn)定的計算機系統(tǒng)。在碳金融交易開展的最初幾年，重復(fù)交易和黑客攻擊等暴露了碳排放權(quán)交易在監(jiān)測、運行、報告等方面存在的技術(shù)性漏洞。例如2011年黑客攻擊盜取大約300噸碳排放量，占當(dāng)年碳配額的0.15%，導(dǎo)致歐盟委員會暫時關(guān)閉碳交易系統(tǒng)。

三、對我國碳排放權(quán)交易風(fēng)險的對策建議

（一）完善碳金融政策體系，健全碳排放權(quán)交易法律法規(guī)

目前，碳金融具有政策性強的特點，其發(fā)展主要依賴政府的大力推動，碳市場的建設(shè)和完善需要政府的著力支持。尤其是從宏觀層面，要出臺各方面的政策措施，盡快制定一套相對完善的碳排放權(quán)交易政策體系，保障碳金融市場的有序發(fā)展。同時，加快相關(guān)法律研究和法律建設(shè)，保證市場運行有法可依，確保我國碳金融業(yè)務(wù)的規(guī)范實施。

（二）加強碳市場建設(shè)，防范和化解市場風(fēng)險

在我國，首先要建立國家級統(tǒng)一的碳金融交易平臺，并借鑒國外先進的成功經(jīng)驗，培育各方面碳金融服務(wù)機構(gòu)，為碳排放權(quán)交易雙方提供專業(yè)的服務(wù)，確保場內(nèi)交易的安全性和有效性。另外，還應(yīng)該加強碳金融交易工具創(chuàng)新，豐富市場交易品種，鼓勵相關(guān)的利益主體參與進來，活躍碳市場，發(fā)揮出碳金融應(yīng)有的作用。

（三）完善碳排放權(quán)交易的監(jiān)督檢查

碳金融市場的良性發(fā)展離不開有效的監(jiān)管。在政府層面，應(yīng)該不斷完善我國的碳金融監(jiān)管體系，例如加強對CDM項目、CCER項目的開發(fā)和交付的管理，加大對跨行業(yè)、跨市場、跨國界的碳交易的監(jiān)督管理等。在社會層面，加快金融機構(gòu)改革步伐，倡導(dǎo)公平合理、誠實守信的商業(yè)理念，嚴(yán)厲打擊交易主體的違法違規(guī)行為，保證碳交易的有序發(fā)展。

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