淺談企業如何進行并購方式的選擇

摘 要：隨著我國改革開放程度的加深，各國公司及海外資本也加速了進駐我國市場的步伐，國內企業正積極地參與市場化競爭。在此形勢下，為了實現最優資本結構，確保企業保值增值，優化企業內部組織結構，并購重組逐漸成為提升企業競爭優勢的有效手段。本文介紹了并購重組的主要方式及注意事項，以為國內參與并購重組的企業提供借鑒意義。

關鍵詞：并購方式;并購;重組

并購重組即企業為提升自身的經營理念、優化資本結構，實現效益最大化的目標而采取的兼并收購其他企業的經營戰略。在并購重組的過程中，為了實現人財物的優化配置，需要與被收購方充分交換意見，進一步決定企業的收購方式。并購方式的選擇關系到企業并購后的經濟效果，同時，企業應做好并購的準備工作，并購過程應注意相關事項，以確保并購行為切實有效，可以為企業帶來預期經濟利益。

一、企業并購方式的分類

企業并購有兩層含義，一是企業的兼并，通常使用交易性金融資產或者現金支付的方式來獲得被收購企業的財產權利，變更被收購方的法人主體，最終獲得被收購方的經營權和決策權。二是利用股票、可轉換債券及現金支付的方式來獲得被收購企業的最終控制權。目前國內市場的收購方式有如下四種：

（一）現金收購

企業并購后在法律角度來講，被收購方的資產所有權發生變化，收購方不僅獲得被收購方的存貨、債權及資金，還包括經營權和專利、經營性固定資產等。但同時也要承接被收購方的債務、稅務及其他或有事項。因此為有效降低企業的財務風險和經營風險，在收購前要全面評估所承接的被收購債務所帶來的財務沖擊及經營風險，以期更有利于收購方在收購后的健康發展。

（二）采用股份交易

股份交易是企業兼并重組中經常涉及的收購方式，收購方不僅可以從原股東處購買股份，也可對被收購方的新發股票進行收購，兩種方式對購買方有不同的影響。

首先來說，購買被收購方的新發股份，可以獲得控制權但無法獲得全部股權，并且從收購成本上來比較，相對收購原始股東股權的成本要高很多。相反，從原股東處購買股權收購方有可能獲得全部股權而不僅僅是控制權。購買新股的優勢是，所付出的資金是直接進入被收購方賬戶的，收購方可以有效控制投入的資金。而從原股東處獲得股權，資金直接進入原股東手中。其次，收購方購買新發股票，當被收購方后期繼續增發則對收購方原有股權產生稀釋作用，而僅保持原有股權比例則可能對收購方的財務安全造成沖擊。

（三）采用可轉換債券

可轉換債券是指在一定時期及特定條件下債權轉為股權的債券。此種債券的發行一般情況下是發行方處于重大經營戰略調整或者重大項目的建設時期，預期會產生比較好的收益，通過債券募集資金的方式能夠有效防范財務風險及貨幣通脹風險。可轉換債券兼具債權及股權的雙重特性，收購方可以購買發行方的大量可轉換債券，以期在特定條件下轉換為股權，達到控制被收購方的目的。此種收購方式較為保守，需考慮到發行企業的未來市場形勢，把握好投資時機。

（四）綜合收購方式

根據企業的實際情況來選擇混合型的收購方式，即從股票、現金支付、可轉換債券中選取兩者或兩者以上的方式進行收購。這樣的混合方式更具靈活性和互補性，不僅能夠有效降低企業的財務風險，減輕企業壓力，也能夠對其未來的可持續發展產生積極影響。

二、企業并購方式選擇中的注意事項

（一）確保資本結構最優化

科學合理地分配人財物等資源的前提是確保企業內部資本結構優化，當收購方資金相對困難時，可以通過第三方進行融資。此時企業對自身的經營情況、資本結構等信息要做出全面的考量與評估，從而選擇更有利的融資方案，確保企業正常健康的發展。同時，當收購方的股權過于集中或者相對分散時，比較適合發行股票來完成收購，只有這樣才能有效保證企業的控制權不被轉移或分化，有助于收購后企業的長遠發展。

（二）注重現金流管理與成本效益

當收購方的資金狀況良好時，現金流持續穩定，在收購的過程中可以主要考慮采取現金收購的方式;如果現金流忽高忽低，那么則需要變更現金收購的方式，以便更好地降低企業的財務風險和經營壓力。

在企業實施并購的過程中，收購方需選取有效的收購方案以便節約收購成本，提升收購后企業的整體經營效益，推動企業并購后可持續發展。在制定收購方案時，首先要考慮到收購所需總體資金，先依托于內部籌資，在超出正常經營所能籌措的資金下需同時考慮外部融資。考慮外部融資的過程中，從債務融資到股權融資依次開展，這樣有助于降低企業的資金成本，最終能夠有效整合被收購企業，從而提升整體經營效益。

（三）做好稅收籌劃

并購類型的選擇是并購決策中最為首要的問題，不同的收購方式所產生的稅收負擔不用。對同行業同類企業的收購屬于橫向并購，在稅收角度上講，由于橫向并購不改變經營主業和所處的行業，所以一般不會對納稅環節和稅種有過多影響。從納稅主體屬性上看，增值稅小規模納稅人可能會因規模的擴大而轉變為一般納稅人，中小企業可能會擴張為大企業。

因此收購方在制定收購方案的過程中，要對收購前后的多個階段進行稅收方面的詳細規劃，以便降低收購方的稅收負擔。

結語

在實施企業并購重組的過程中，收購方應充分考慮自身實際情況，包括自身的財務實力、經營壓力及相關經營因素，制定出符合自身發展條件的收購方案及計劃，以期降低收購成本，防范財務風險與經營風險，以期提升整體效益，促進企業健康、持續穩定的發展。

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作者簡介：

席益卿（1994.3-），女，會計學專業，碩士研究生。