淺析企業并購風險及防范對策

趙思遠

摘?要：在資本市場上，企業并購作為一項市場交易行為，是市場經濟中常見的經濟活動現象。但是企業并購活動較為復雜，涉及到的并購環節也較多，尤其是在并購定價、支付、融資、資源整合等方面存在著較大的風險，需要并購企業有效應對并購活動風險，提升并購活動風險應對能力。

關鍵詞：企業并購;風險;防范對策

一、前言

企業并購在市場經濟條件下屬于一種正常的經濟交易行為，尤其是在資本市場不斷完善發展的情況下，企業間的并購行為常有發生，成為很多企業拓展業務，實現跨行業發展，不斷擴大企業規模的一種方式和手段。但由于企業的并購活動涉及的到的環節較多，流程也較為復雜，從并購活動前期的準備以及中期的并購交易，以及到后期的并購完成等環節都需要并購企業制定行之有效的并購方案，確定被并購企業的真實價格，合理進行并購資金融資，做好并購活動資金支付準備，以及加強對并購后期的資源整合，但這一系列的并購活動的過程中，都會給并購企業帶來并購風險，因而需要并購企業合理管控并購風險，做好并購風險防范準備，以便能夠保障并購企業順利完成并購活動。

二、企業并購風險分析

（1）企業并購的定價風險。在推進企業并購的過程中，無論是同行業并購還是跨行業并購，也不管是國內并購還是國外并購，都需要對企業的并購活動進行定價，并且也有很多因素都會影響企業并購的定價價格，因此，在企業并購時，容易產生并購定價風險。我國資本市場上出現的并購行為，既有成功的并購案例，又有失敗的并購案例，并且很多失敗的并購案例都源于企業并購前期的定價不準確造成的，由此產生了并購定價風險。同時，企業并購定價風險的產生還受并購選擇的并購目標不合理以及并購之前對被并購企業進行調查掌握的情況、并購定價評估方法等因素的影響，一旦選擇的并購對象不合理，或者對并購企業的的實際情況了解不足，或者使用的并購定價方法不科學，都會對企業并購定價產生影響，進而會產生并購定價風險。

（2）企業并購的融資風險。并購企業實施一系列的并購活動，需要大量的資金才能夠保障并購企業順利完成并購活動，僅僅依靠并購企業的自有資金往往難以滿足企業并購所需要的大量資金，因而需要通過融資這種方式來獲得并購所需要的資金。但企業并購通過融資獲得資金往往需要償付本息，一旦企業不能夠順利完成并購活動，將會給并購企業帶來較大的借貸資金支付壓力，甚至不能夠償付本息，進而帶來融資風險。

（3）企業并購的支付風險。并購企業在與被并購企業確定好并購價格并簽訂并購協議之后，需要明確并購資金的支付方式，企業并購支付方式的不同會對企業并購定價結果產生不同的影響。通過換股并購的方式進行并購，確定的并購價格通常較低。而通過現金并購的方式進行并購，其需要并購企業擁有大量流動現金，但企業并購需要的資金一旦超過并購企業擁有的資金總量，將會造成并購活動難以得到有效的執行，很多企業因無法支付并購資金而造成并購失敗。在實現并購的成功定價后，企業并購的支付風險受選擇并購的方式、并購定價總額以及融資等因素的影響較大，并與并購企業的財務狀況關聯緊密。

（4）企業并購的整合風險。在企業并購活動后期，需要整合企業的標的資產并對其進行充分利用，但如果企業不能夠在短期內快速整合被并購企業的各項資源，將會容易造成各項核心技術、人才等外流，不僅影響并購企業并購目標的實現，還影響并購企業并購之后的未來績效情況，因而存在一定的整合風險。而并購企業整合風險的發生與并購戰略前期的執行情況、并購活動管理以及文化管理等因素有關，都會對企業并購整合效果產生影響。

三、增強企業并購風險管理能力

（1）合理確定企業并購定價。針對企業并購的定價風險，應當合理確定企業并購定價，防范并購定價風險發生。為有效防范并購定價風險，應當選擇合適的并購目標企業，并確定適合的并購方法，選擇具有專業性的評估機構對被并購企業進行并購價格評估，或者可以選擇多家專業性的評估機構來評估被并購企業的并購價格，以便能夠科學合理地確定并購企業的并購價格，降低并購定價風險。

（2）拓寬并購融資渠道。針對企業并購的融資風險，應當拓寬并購融資渠道，防范并購融資風險發生。并購企業應當對不同資金融資渠道的融資成本、優勢、劣勢等情況進行了解，如銀行貸款、股票融資、信托、債券等融資渠道，并結合并購企業的實際情況合理確定并購企業各種融資渠道的融資金額比例，以便最大限度地降低融資資金成本，進而降低并購企業的融資風險。

（3）科學確定并購的支付手段。針對企業并購的支付風險，應當科學確定并購的支付手段，防范并購支付風險發生。并購企業應當根據自身的實際情況，選擇并購資金的多種支付方式，盡可能減少現金支付總額，降低現金支付比例，綜合使用股權置換、資產置換、債券支付等多種支付方式，避免單一性并購活動的支付方式，以便降低單一支付方式造成的并購企業難以如實支付并購活動資金帶來的風險。

（4）提升并購企業資源整合能力。針對企業并購的整合風險，應當提升并購企業資源整合能力，防范并購整合風險發生。在并購活動后期，應當對并購后的各項資產、核心技術以及人才資源等資源進行整合，以便形成并購企業的核心資源優勢，進而通過充分利用這些核心資源優勢提升企業整體的發展能力，以便能夠推動并購企業的未來業績目標的實現，增強并購企業的發展能力。

參考文獻

[1]陳珊.企業并購風險及其防范[J].國際商務財會，2018（05）：68-69.

[2]溫福興.企業并購風險問題研究[J].現代經濟信息，2018（06）：45-46.

[3]薛開征.企業并購風險投資問題及防范對策研究[J].現代商貿工業，2017（21）：94-95.

[4]李曉渝.互聯網企業并購風險及其防范[J].財政監督，2017（13）：113-116.

[5]楊玉國.上市公司并購風險類型、原因及防范——來自寶能惡意兼并萬科的啟示[J].商業經濟，2019.511（03）：107-109.