國有投資公司財務(wù)管理的幾點思考

摘要：國內(nèi)自2014年執(zhí)行公允價值計量會計準(zhǔn)則以來，對公允價值計量的討論持續(xù)不斷，隨著金融工具準(zhǔn)則修訂后陸續(xù)于2018年、2019年在境外和境內(nèi)上市公司實施，而執(zhí)行準(zhǔn)則的非上市企業(yè)也將于2021年開始實施，金融工具準(zhǔn)則與公允價值計量準(zhǔn)則對公司財務(wù)影響的廣度和深度進(jìn)一步加劇，國有投資公司對私募股權(quán)基金的投資恰恰受該類準(zhǔn)則影響很大。本文從核算估值、業(yè)績考核、稅收影響、財務(wù)團(tuán)隊建設(shè)方面，通過對現(xiàn)狀的分析，探討由此給國有投資公司財務(wù)管理帶來的新的挑戰(zhàn)并提出供參考的建議。

關(guān)鍵詞：公允價值;金融工具;影響：思考

近年來，私募股權(quán)基金在國內(nèi)發(fā)展迅速，越來越多的國有資本主動參與私募股權(quán)基金投資。與此同時，國家會計準(zhǔn)則與國際會計準(zhǔn)則趨同的準(zhǔn)則修訂進(jìn)程越來越快。從財務(wù)管理角度，如何迎接此類變化對投資私募股權(quán)基金的影響，是值得研究的問題。

一、國有資本投資私募股權(quán)基金的參與方式

目前，國內(nèi)私募股權(quán)基金的主要形式有三種，分別為有限合伙制、契約制、公司制。投資者基于有限合伙制企業(yè)設(shè)立程序的簡潔性、管理的高效集中以及自身靈活的機(jī)制等優(yōu)勢，對有限合伙制的基金給予了極大認(rèn)可，從而使其成為了當(dāng)前最為主流的私募股權(quán)基金形式。大多數(shù)國有資本通過設(shè)立全資投資公司或控股子公司對私募股權(quán)基金進(jìn)行投資。同時，鑒于《中華人民共和國合伙企業(yè)法》第2條、第3條、第68條的相關(guān)規(guī)定，國有投資公司只能以有限合伙人的身份參與有限合伙制基金，不執(zhí)行合伙事務(wù)。國有投資公司具體參與方式按照是否作為基金發(fā)起人分為發(fā)起設(shè)立或只參與基金。作為發(fā)起人設(shè)立基金的，通常會既作為基金有限合伙人出資，又在該基金的管理公司中作為股東出資，同時在投資決策委員會中擁有席位，對基金的募、投、管、退產(chǎn)生影響。僅僅參與認(rèn)購基金份額的，通常只作為基金有限合伙人出資，對基金既無控制也無重大影響。

二、準(zhǔn)則要求

實務(wù)中，為充分發(fā)揮基金的資源撬動作用以及提供給基金更加市場化的運行環(huán)境，國有投資公司多是以財務(wù)投資者的身份參與基金投資，不謀求對基金的控制，故本文中僅討論非控制情況下的基金投資。在非控制情況下，對私募股權(quán)基金的投資核算，按會計準(zhǔn)則要求，可視不同情況作為長期股權(quán)投資適用權(quán)益法核算或金融工具核算，以公允價值進(jìn)行計量，公允價值的變動均在當(dāng)期損益中反應(yīng)。

三、準(zhǔn)則實施對財務(wù)管理的影響

（一）估值影響

根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第39號一公允價值計量》：公允價值，是指市場參與者在計量日發(fā)生的有序交易中，出售一項資產(chǎn)所能收到或者轉(zhuǎn)移一項負(fù)債所需支付的價格。由此可知，公允價值是在滿足條件下的“脫手價”。要確定該脫手價，則受到有序交易、市場以及市場參與者三方面因素的影響，同時采用何種估值技術(shù)也對公允價值的確定產(chǎn)生極大影響。實務(wù)中，投資公司確定其所投的私募股權(quán)基金的公允價值，通?；谒侥蓟饘ν馔顿Y所形成的股權(quán)公允價值。私募股權(quán)基金持有的股份按是否已在公開資本市場上市，可分為持有上市企業(yè)股權(quán)和非上市企業(yè)股權(quán)。持有上市企業(yè)股權(quán)的，需區(qū)分股權(quán)所處階段，分別對限售期、全流通期適用不同的計量參數(shù)。而對于非上市股權(quán)，由于一般都不存在有序交易、沒有活躍的市場和廣大的市場參與者，故非上市股權(quán)的估值，更多依賴于估值技術(shù)。估值技術(shù)的運用需要從底層項目獲取大量的信息，底層項目機(jī)構(gòu)可能由于時間、項目上市所處階段，甚至就是主觀的不配合等各種原因，難以提供足夠的、充分的信息，由此給估值帶來困難。同時，由于不同技術(shù)的估值結(jié)果可能出現(xiàn)較大的差異，如何從市場法、收益法、成本法中選擇最恰當(dāng)?shù)墓乐捣椒?，也是目前在估值上的一個難題。而對于流動性折扣、股票波動率等關(guān)鍵參數(shù)的確定，也還未有指引做出相應(yīng)規(guī)范。

（二）業(yè)績考核的影響

鑒于以前年度投資累計的在其他綜合收益中反映的增值在準(zhǔn)則銜接中做出進(jìn)入期初未分配利潤的規(guī)定和目前國有投資公司投資私募股權(quán)基金通常都屬于公允價值變動在當(dāng)期損益中反映的情況，由此帶來三個方面的影響。第一，以前年度投資實現(xiàn)的增值無法進(jìn)入利潤表：第二，當(dāng)期利潤波動客觀上出現(xiàn)了可能不受國有企業(yè)控制的因素。從績效考核的管理角度來看，考核只能在被考核主體可控范圍內(nèi)進(jìn)行。超出被考核主體控制范圍的，則不應(yīng)納入考核。目前，國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)對國有企業(yè)的考核，仍主要以當(dāng)期利潤為考核指標(biāo)，而已上市企業(yè)受整體資本市場波動影響帶來的公允價值變動，尤其是限售期股票受到的影響，是企業(yè)無法掌控的：第三，在當(dāng)前我國金融市場信息不對稱情況還較嚴(yán)重、投資者的理性不足、監(jiān)管力度仍待加強(qiáng)的情況下，公允價值的計量是存在主觀人為操縱空間的，將此納入考核范圍，是否有利于達(dá)成考核的最終目的是值得思考的。

（三）稅收影響

根據(jù)國家的企業(yè)所得稅法，投資公司的投資在持有期發(fā)生的公允變動不作為所得稅計稅基礎(chǔ)，在年度所得稅匯算中作為調(diào)整事項進(jìn)行處理。但是，當(dāng)前執(zhí)行的所得稅預(yù)繳政策，卻沒有將公允價值變動帶來的對利潤的影響進(jìn)行調(diào)整。在季度預(yù)繳時，該變動納入了預(yù)繳計稅基礎(chǔ)。此時，如僅僅因為受此影響而表現(xiàn)為利潤總額為負(fù)數(shù)不需預(yù)繳所得稅，年底又調(diào)整繳納所得稅，會使得入庫稅金的延遲，這與預(yù)繳稅金政策的本意相違背。相反，如僅僅因為受此影響而表現(xiàn)為利潤總額為正數(shù)預(yù)繳所得稅，年底匯算又凋整所得稅，再由企業(yè)辦理退稅手續(xù)：該種情況下，企業(yè)不得不提前為尚未實現(xiàn)的收益支付一筆預(yù)繳稅金，對企業(yè)而言，實際上背負(fù)了資金占用的額外負(fù)擔(dān)。尤其對于私募股權(quán)基金類的投資而言，該方式則可能帶來企業(yè)資金長期被占用，降低企業(yè)資金運行效率，錯失投資機(jī)會。同時，該類退稅手續(xù)的辦理也給稅務(wù)部門和企業(yè)新增不必要的繁瑣事務(wù)，影響整體工作效率。

（四）對財務(wù)人員影響

1.估值技能要求。會計準(zhǔn)則的修訂實施，客觀上需要財務(wù)人員即要熟悉會計準(zhǔn)則、稅收政策，又要掌握估值技能，了解學(xué)習(xí)相關(guān)金融知識，建立公司估值體系。

2.信息披露要求。公允價值計量準(zhǔn)則沒有對信息披露給出具體指導(dǎo)，財務(wù)人員需具備識別并區(qū)分必須披露、可以披露、不應(yīng)披露的事項，給予信息使用者最有價值的信息為其決策服務(wù)。

3.職業(yè)道德要求。如前所述，當(dāng)前環(huán)境下公允價值計量存在人為操縱空間，財務(wù)人員的職業(yè)道德水平也對計量產(chǎn)生影響。如財務(wù)人員的職業(yè)道德水平低下，不能抵擋住外界的干擾和誘惑，就很難公允客觀地進(jìn)行判斷，從而影響公允價值計量的可靠性。

四、國有投資公司財務(wù)管理思考

完善估值體系。國家出臺估值計量的具體操作指引，對估值方法的應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)和建模要求、重要的估值參數(shù)使用進(jìn)行規(guī)范。企業(yè)加強(qiáng)理論研究和同業(yè)交流，共享和借鑒科學(xué)的、可操作的估值經(jīng)驗，提高估值質(zhì)量和會計信息質(zhì)量。

完善監(jiān)管制度。建議國資監(jiān)管部門充分考慮準(zhǔn)則變化帶來的因公允價值變動對企業(yè)當(dāng)期利潤的影響，結(jié)合客觀存在的企業(yè)不可控因素，優(yōu)化監(jiān)管考核體系，減弱企業(yè)基于核算與考核的雙重考量而可能出現(xiàn)的操控動機(jī)。建議稅務(wù)部門將預(yù)繳口徑作出調(diào)整，允許企業(yè)在預(yù)繳時將公允價值變動對當(dāng)期利潤的影響進(jìn)行調(diào)整，這樣既能保障稅金入庫的及時性，也避免對企業(yè)資金的占用，提高企業(yè)資金效率，增加企業(yè)為社會創(chuàng)造更多價值的可能。同時，建立信息披露的具體指引，從不同層面加大公允價值計量相關(guān)信息披露的力度，規(guī)范披露的內(nèi)容，確保關(guān)鍵信息對使用者的可靠性。

加強(qiáng)財務(wù)隊伍建設(shè)，提高人員綜合素質(zhì)。建立定期學(xué)習(xí)機(jī)制，切實將工作內(nèi)容與學(xué)習(xí)內(nèi)容結(jié)合起來，針對不同員工制定學(xué)習(xí)目標(biāo)：豐富員工的知識儲備，加寬學(xué)習(xí)廣度和深度，尤其在經(jīng)濟(jì)、金融、統(tǒng)計等方面加大學(xué)習(xí)力度;持續(xù)提高人員職業(yè)道德素養(yǎng)，加大負(fù)面案例警示教育學(xué)習(xí)，加重職業(yè)道德評價在績效考核中的影響。

五、結(jié)束語

國有投資公司對私募股權(quán)基金的投資熱度仍在持續(xù)，所探討的問題仍將在一定時期內(nèi)存在，在外部環(huán)境的進(jìn)一步改善前，更多還是依賴于企業(yè)對準(zhǔn)則的學(xué)習(xí)以及將之與本企業(yè)實際情況結(jié)合后的運用。盡快建立自身估值體系，加強(qiáng)人員綜合素質(zhì)提升不失為公司快速適應(yīng)準(zhǔn)則、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的有效措施。

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作者簡介：

李久江，新華文軒出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰?，四川成都?/p>