股權質押融資平倉風險防范對策研究

摘 ?要：由于股票具有易流通、易變現的特點，近些年來，作為企業的質押物廣泛為企業融資所用，使得股權質押逐漸成為熱門融資渠道之一。此外，銀行、信托公司、證券公司等金融機構作為質權人同樣能接受利用股權質押為上市公司提供貸款，即使對上市公司的投資失敗，這些金融機構也可以通過出售、轉讓該公司的股權進而保障自身的經濟利益。但是，在股權質押滿足融資需求的同時，股權質押融資也將導致股權質押的大股東失去控制權風險。在被質押股票價格暴跌至平倉線時，一旦大股東無法及時償還質押股票所得的借款或沒有及時追加質押股票的，質押股份將落入質權人手中，導致大股東失去對質押股份的控制權。本文將探究對股權質押融資情況下產生的平倉風險防范對策的研究，試圖尋找出合適的應對方法，為廣大上市公司應對該類問題提供更加具有針對性的建議。

關鍵詞：股權質押;平倉風險;風險防范

一、股權質押融資的概念描述和特征

股權質押融資是指一種新興的融資方式，股東將自己的股票借給銀行，證券公司和其他金融機構，從而借入所需的資金。在實踐中，股權質押的主要形式包括股權質押貸款，股票質押式回購，保證金融資和證券借貸;承諾持有人包括金融機構，如證券公司，商業銀行和信托公司，以及少數非金融公司。股權質押主要有兩大優點，一方面大，股東能夠在較短時間內以較低的成本獲得大量資金，另一方面，在股權質押期間，大股東對公司的控制權不受影響。通過這種方式，進行股權質押的公司可以獲得運營所需的投資或資金，并可以正常維護公司的運營。

但是隨著股權質押的比重和頻率的增多，風險也時刻伴隨。當股權被質押后，若企業出現經營效率下降、利潤率降低、股價波動等狀況，很容易造成股價下跌，甚至逼近警戒線，造成爆倉的惡果。

二、股權質押融資清算風險的原因和后果

在正常情況下，股權質押融資是獲得更多流動性的正常融資行為，與上市公司或股東發行的債券沒有直接關系。然而，當二級市場經歷重大調整且股價暴跌并跌破警告價格時，質押方將通知出質人補充保證金或補充抵押品（非強制性）。如果股票價格低于收盤價，或者質押融資金額低于收盤價，質押方將要求出質人快速補充保證金或將抵押品加入警告水平。否則質押方將進行平倉操作。

一方面，追加保證金等業務將直接影響股東的短期流動性;另一方面，清算風險也可能損害公司整體利益和股權穩定性，影響債券市場對上市公司發行債券的預期和主要股東的現金流量。

例如，假設質押率為50%，融資成本為8%，警戒線為160%，清算線為130%。警告線和收盤線越低，股票交易價格越低，則：

預警價=K*質押率 50%*（1+融資成本 8%）*預警線 160%=0.864K

平倉價=K*質押率 50%*（1+融資成本 8%）*平倉線 130%=0.756K

這個概念是什么？融資貸款利率為8%，設定警戒線160%，收盤線130%，當股價降至8.64元時，當下降為13.6%時，將達到警告價格，質押方將提示您增加質押并降至7.56元。跌幅24.4%時就會被強制平倉。如果質押率較高，則警告價格越低，所需的價格越低，質押股票被迫清算的風險就越高。

三、股權質押融資清算風險的預防措施

（一）質押雙方應控制質押比率

對于上市公司而言，通過股票質押融資彌補流動性不足是一種常見方式。然而，當上市公司的實際控制人進行大規模，高比例的承諾時，市場出現了不合理的波動。它很可能會引發系統性風險并影響中小股東的利益。因此，股票質押應把握好“度”，質押人質押的資金一般不要過半，最好控制在三分之一以內，以便行情波動時為追加保證金而留有余地。

（二）質權人放貸前應嚴格審核

對于銀行等債權人而言，上市公司的市場風險仍然是一個主要的隱患。建議銀行在處理與公司質押權益相關的公共貸款之前，首先審核客戶過去五年的財務報告，并分析客戶的需求及其資產構成，盈利能力和還款能力。然后將相關報告提交總部批準，然后在貸款前申請貸款金額，然后進行貸款。

（三）新質押限制了質押率的上限

高價值股權質押的主要風險是平倉，特別是在市場波動的情況下，股票質押的業績保證將會減少。平倉可能導致股價下跌，這反過來將使更多的質押股票觸及平倉線。根據業界的觀點，新的質押規則旨在通過限制進入者的資格，資金的使用，交易金額和質押率來指導資金的不足。服務實體經濟，限制小額股權質押業務的發展，降低市場風險，加強風險防控。

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作者簡介：

韓菲菲（1993 -），女，漢族，河南省嵩縣，碩士，研究方向：項目投融資與資本運營。