證券法改革對公司法帶來的影響研究

鄭嘉韻

摘 要：2020年3月我國證券法實施了頒布以來的第3次改革，修訂了大量的相關內容，在推行注冊制證券發行機制、提高違法違規成本、加強證券發行主體信息披露責任等方面都做出了重大改變，提高了相應的力度。基于這一背景，我國公司法目前也正處于修訂之中，本文從證券法修訂內容的基礎出發詳細探討了公司法現階段受證券法改革所形成的差異與矛盾之處，并詳細分析了存在差異和矛盾的原因，以期能夠為當前公司法的修訂帶來一定的參考和幫助。

關鍵詞：證券法改革;注冊制;公司法;差異與矛盾

2020年3月，國務院審議了最新修訂的證券法，并在人民代表大會上取得通過，這標志著最新修訂后的證券法將在我國全面實施。證券法一直以來都是我國資本市場最為重要的監管法律之一，它與公司法、合同法等一起，構成了我國市場經濟發展的監管體系。在實際運用中也能發現，證券法、公司法之間存在和密切的關聯，二者在部分條款的規定上，存在相互影響，相互補充的作用。因此，本次證券法的改革勢必會對公司法中與證券法存在關聯關系的條款帶來一定的影響。證券法與公司法是相輔相成的法律，公司法是對公司制企業的監督、規范和管理法律，而證券法則是公司法的一種延伸，對公司制企業中取得了上市資格，順利進入資本市場的部分進行進一步的約束和管理。因此，在證券法大范圍、大幅度修訂的背景下，探討公司法受到的影響，分析其相應條款應當做出的變化是十分重要的。

一、證券法修訂的主要內容

（一）全面推行證券注冊制發行制度。本次證券法修訂中，最為核心的內容便是在我國證券市場中全面推行證券注冊制發行制度，在總結上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的經驗基礎上，新證券法貫徹落實十八屆三中全會關于注冊制改革的有關要求和十九屆四中全會完善資本市場基礎制度要求，按照全面推行注冊制的基本定位，對證券發行制度做了系統的修改完善，充分體現了注冊制改革的決心與方向。與此同時，考慮到注冊制的推進是一個循序漸進的過程，因此新的證券法在推行該項工作時也授權了國務院在具體實施注冊制證券發行制度時，可以對注冊制實施的步驟、范圍進行調整和管理，以方便更好地在我國證券市場中穩步推行注冊制證券發行制度，做好新老制度交替交接工作，避免制度變更過快導致的市場不適應等問題。同時，也能通過分步驟、分板塊實施注冊制證券發行制度的方式，充分吸取注冊制推行經驗，隨著證券市場制度改革工作的推進，不斷完善該項工作的各項細節。

（二）提高證券市場違法違規成本。本次證券法修訂內容中，第二項十分重要的內容便是加大了證券法中對有關證券市場違法違規行為的處罰力度。對于欺詐發行，財務造假等行為，從原來的最高可處以募集資金5%的罰款，提高至了可處以所募集資金的一倍。對于上市公司虛假信息披露、操縱股價行為，從原來的最高可處以60萬元及以上罰款，修改為最高可處以一千萬元的罰款。此外，新證券法還對證券違法的民事賠償責任進行了界定，完善了相關的法律條款，規定了發行人等不履行公開承諾應承擔的法律責任和處罰，明確了發行人的控股股東、實際控制人在欺詐發行和虛假信息披露等行為中的過失鑒定、責任認定、賠償標準等。

（三）強化信息披露要求。修訂后的證券法設置了專門的章節，專門對證券市場信息披露的范圍、要求和責任進行了明確。包括完善上市公司信息披露制度、擴大信息披露義務人范圍，強調信息披露的內容要求，強調發行放應當充分披露投資者投資者做出投資價值判斷和投資決策所必須的信息，規范了信息披露義務人的自愿行為，明確了上市公司收購人應當披露增持股份的資金來源，明確了上市公司收購人應當披露增持股份的資金來源，確立了股票發行人、上市公司控股股東、實際控制人、董事、監事、高級管理人員依法履行其公開承諾或公開信息披露的義務。

二、證券法改革對公司法的影響

（一）對股份制有限公司募集設立機制帶來的影響。在我國公司法的現有條款中，對于股份制有限公司而言，其設立途徑主要有兩種，一種是發起設立、一種是募集設立，這也是目前國際上在股份制有限公司的發起和設立上較為普遍的兩種模式。然而，在此前相當長一段時間里，由于我國證券市場中證券發行還采用的是核準制模式，因此發行證券的難度和門檻都較高。這導致無論是在公開市場還是非公開市場上，要想通過發行股票獲取認購的方式來達到設立企業的目的幾乎是一件不可能完成的事，這使得此前一段時間內，我國的股份制有限公司設立機制其實只有發起設立一種模式在發揮作用，募集設立的方式十分困難。我國《公司法》第77條第3款規定：募集設立，是指由發起人認購公司應發行股份的一部分，其余股份向社會公開募集或者向特定對象募集而設立公司。所以，募集設立既可以是通過向社會公開發行股票的方式設立，也可以是通過向特定對象發行股票的方式而設立。這種方式只為股份有限公司設立之方式。

隨著證券法修訂后注冊制的全面推行，證券公開發行的門檻大大降低，可以預見的是，將來通過募集設立方式成立股份制有限公司的案例將會大大增加。公司法目前在募集設立方式成立股份制有限公司的相關規定和規范上還不夠完善，沒有對募集設立股份制有限公司信息披露的范圍、責任進行界定，沒有對募集設立股份制有限公司的募集程序和步驟進行有效的設定和規范，只是籠統的稱其為復雜設立，對于未認足股份繳納股款和未在規定時間內選任公司機構的清形未能有效明確。

（二）對獨立董事規范帶來的影響。目前，我國公司法對股份制有限公司治理機構的規定和規范內容中，并未提及獨立董事在其中的作用，未對股份制有限公司獨立董事的人員數量要求、占比要求、任職要求、責任和義務等做出明確規范。而在證券法中，目前明確要求了上市公司應當嚴格按照證監會的相關規定，設立獨立董事職位，對獨立董事占比、獨立董事人數、獨立董事責任與義務等均要求其履行證監會的相關規定。

獨立董事作為上市公司的無股權董事，具有一定的中立性和獨立性，在上市公司的管理和重大經營決策方面具備一定的獨立性和中立性。從監督管理的層面來看，獨立董事可以起到一定的代表社會和市場對上市公司經營管理提出建議，并進行監督的作用。因此，隨著本次證券法的改革，獨立董事的地位和重要性得到凸顯，公司法在針對股份制有限公司治理機構和崗位配置的有關規定上也應當保持與證券法的充分銜接，完善對獨立董事崗位、占比、數量、任職資格及責任的相關規定。

三、結論

本文基于2020年3月國內證券法改革后修訂大量條款內容的背景，探討了證券法改革對我國公司法相應條款帶來的影響。本次證券法的改革主要修訂內容有：推行注冊制證券發行機制、提高證券市場違法違規成本、強調證券市場上證券發行主體及相關責任人對信息披露的義務與責任。基于這些修訂，經過分析可以發現，我國公司法目前在股份制有限公司募集設立方式的相關規定上不夠明確。此外，公司法對于獨立董事這一治理崗位缺乏相應的條款進行要求和規范，與證券法的相應要求存在一定的矛盾。通過對上述兩處矛盾、缺陷進行修訂和完善，可以有效協調我國證券法與公司法兩部與經濟發展息息相關的法律，使其契合度更高。

參考文獻

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