企業財務風險有關問題探討

柴寅初

摘要：企業在運營、融資、投資等經營活動中，由于各種因素的影響，都會存在各種各樣的財務風險。企業管理層和董事會應經常分析和評估財務風險，分析財務風險產生的原因，及時進行正確的財務風險決策，化解公司的財務風險，保證公司的正常經營。

關鍵詞：財務風險評估;原因分析;防范對策

一、財務風險的評估

（一）運營環節的財務風險

1.從資產負債表看，如果公司的流動資產比重相對較大，流動比率大于2、速動比率大于1，則財務風險相對較小，反之則較大。在流動資產明細里，如果應收賬款和存貨周轉率較低，周轉天數較長，那么資產使用效率不高，結合分析應收賬款的管理，如果客戶質量不高，違約現象較多，加上公司信用管理不嚴，特別是宏觀經濟形勢不好的情況下，則應收賬款的財務風險較大。如果公司存在積壓存貨或存貨余額較大，則需要占用公司的大量資金，在原材料急速下跌的背景下，會造成存貨的跌價損失，呆滯的存貨時間越長，說明不好處理，存貨的財務風險較大。

公司的非流動資產大于50%，一般屬于重資產公司，除占用公司的大量資金外，還要承擔資金的利息成本、折舊費和無形資產的攤銷等費用，占比越高，財務風險越大。

從資本的結構看，公司的負債率50%左右，財務相對穩健，占比越高，則財務風險越大。

2.從損益表看，首先銷售毛利率很低，公司獲利能力肯定很低，長期看公司的財務風險較大。如果銷售毛利率正常，綜合費用率偏高，銷售利潤率偏低，則要看公司的成長性，如果公司的成長性好，則銷售利潤率會隨著銷售增長而提高，財務風險會降低，反之財務風險會加大。

3.從現金流量表看，經營活動現金流量凈額為正數，而且逐年增長，則財務風險相對較小，經營活動現金流量凈額為負數，而且負數逐年增加，長期看則財務風險相對較大。

運營環節的財務風險大小要結合行業的特點，公司發展的不同階段和相關指標分析、發現趨勢等進行綜合評估。

（二）融資環節的財務風險

公司在運營、投資等經營活動中要確保資金的供應，在自有資金不足的情況下，應該考慮融資。如果資金缺口較大，全部短期銀行借款融資，碰上經濟不景氣，企業業績下降，流動性不足，企業收不抵支的情況下，那么企業的還貸壓力會很大，面臨的財務風險會很大。如果企業考慮不同的融資組合，提前穩健考慮企業的經營情況和還款能力，那么還貸壓力會較小，面臨的財務風險會較小。

（三）投資環節的風險

投資首先要看宏觀經濟環境，一般情況下，宏觀經濟環境好，財務風險較低，反之財務風險較高。其次看項目的可行性，是國家鼓勵行業還是控制行業，國家鼓勵行業投資風險相對較低，控制行業相對較高。再次有些特殊行業涉及環保、安監審批，行業的審批和監管的風險的不確定性，帶來較大的財務風險。再后整個項目的投資額、獲利能力和投資回收期是關鍵，投資回收期短，則財務風險相對較低，反之則較高。

二、財務風險形成的原因

企業在運營環節、融資環節和投資環節都客觀存在不同的財務風險，客觀分析財務風險形成的原因，是采取各種有效措施，降低財務風險的前提。

（一）外部原因

外部原因主要包括國內和國際宏觀經濟環境、國家產業政策、市場競爭和外匯匯率變化等。

1.宏觀經濟環境

無論從長期還是短期看，宏觀經濟環境是影響公司生存、發展的最基本因素。公司的經濟效益會隨著宏觀經濟運行周期、宏觀經濟政策、利率水平和物價水平等宏觀經濟因素的變動而變動。

2.國家產業政策

公司的投資活動和發展戰略是不是符合國家產業政策非常重要，如果是國家限制的產業，那么長期來說財務風險就較大;如果是國家鼓勵的產業，那么長期來說財務風險就較少。

3.市場競爭程度

行業競爭程度不激烈，則相對財務風險較小。如果行業競爭程度激烈，公司處于領導或者龍頭地位，則公司財務風險相對較少，公司處于跟隨或弱勢地位的，則財務風險較大。

4.外匯匯率變化

外匯匯率變化的因素很多，特別受政治因素的影響，比如正在發生的中美貿易戰，而且不確定性因素無法判斷外匯匯率的走勢，則相對企業的財務風險較大。

（二）內部原因

企業內部原因是公司財務風險形成的根本原因。

1.資產和資本結構匹配度問題

公司所處行業不同，非流動性資產占總資產的比重也不相同。重資產行業，非流動性資產比重較高，如果沒有相應的自有資金匹配，那么要占用流動負債，流動負債比流動資產高，資產負債率高，財務風險就高。所以公司在成立之前就要考慮資產和資本結構的匹配度。

2.市場準入問題

產品市場準入門檻高低影響產品的競爭程度，一般市場準入門檻低的產品，競爭會比較激烈，同質化嚴重，企業之間拼價格，拼銷售信用政策，自然會形成行業慣例，應收賬款回款時間長，財務風險較大。市場準入門檻高的產品，一般競爭會不大充分，企業之間拼技術，拼產品質量，銷售政策不會作為市場競爭的主要策略。

3.產品的核心競爭力問題

如果公司的產品有核心競爭力，那么公司的銷售政策會比較嚴格，企業應收賬款余額一般會比較少，回收難度不大。產品暢銷，存貨一般很少積壓，應收賬款和存貨周轉率較大，周轉天數較短。反之，產品沒有核心競爭力，那么公司的銷售政策會相對寬松，公司會采取放寬銷售政策保證銷售，應收賬款余額會隨著銷售增長而增長，同時回款難度相對來說會增加，應收賬款的呆賬風險會增加。

產品品種多，集中度不夠，或原材料通用性不強，產品更新換代的速度快慢，都會影響存貨的庫存，原材料價格走勢的不確定性會影響存貨的實際價值。

總之公司產品的核心競爭力是制訂公司戰略，各種政策的關鍵因素。

4.融資問題

融資產品單一，時間較短，融資金額過大，還款時間集中是造成融資風險的主要原因。

5.投資、并購問題

公司經營風格、風險意識強弱、公司實際控制人個人影響力、投資委員會有沒有發揮作用和投資項目前景不明朗、國家政策變化快，不確定因素多、并購標的過大、商譽高，企業整合失敗等都會影響投資、并購項目不成功。

6.公司治理水平問題

公司治理結構就是協調股東和其他利益相關者關系的制度，它涉及到激勵和約束等諸多問題。

（1）股權結構

過度分散的股權或平分股權是最差的股權結構，沒有實際控制人就很難保證公司戰略、決策的正確性、穩定性。

（2）治理結構

公司董事會是公司的決策機構，股東大會是公司重大事項的審批機構，監事會是監督機構，管理層是執行機構，如果實際控制人個人控制意識強，其他機構就很難發揮作用，公司的決策可能就是個人的意志，這樣難免會出現決策失誤。

（3）高管變更頻率

高管對公司的決策起到舉足輕重的作用，高管頻繁變更導致在多個層面可能影響公司經營，增加決策失誤和財務風險的概率。

（4）內控問題

“人的因素”仍然是絕大多數風險事件的根本所在。內控制度的缺失是導致財務風險的一個主要原因，而管理層凌駕于內控制度之上是公司風險的根本原因。

三、財務風險的防范措施

（一）公司戰略應主動適應國家產業政策的變化

在市場經濟運行中，產業政策具有導向作用。所以公司從戰略上應主動適應國家產業政策的變化，減少財務風險。

（二）根據行業的特點，制定公司戰略

公司應根據行業的特點，結合公司的發展狀況，制定發展戰略。特別是重資產行業，市場準入比較低的行業，公司要謹慎，不能跨越式發展。

（三）加強公司運營管理

在應收賬款管理上要加強應收賬款的信用管理和賬期管理，處理好銷售增長同應收賬款增長和回款風險增加的平衡問題，把風險控制在可控范圍。

在存貨管理上要規范物料使用，減少相同類型的產品數量，引導客戶消費。特別是原材料價格走勢不明朗的情況下，減少原材料的采購數量，合理控制庫存，避免價格大幅下跌造成較大損失。

（四）靈活運用融資工具

針對重資產公司，一方面要積極增加資本積累金，引入戰略投資者，選擇最佳的資本結構，做好資產和資本的匹配度，保證財務穩健。同時公司要主動向輕資產行業和產品轉型。

根據產品的生產周期長短、產品種類多少、行業特點和公司發展的不同階段，結合金融市場狀況，綜合使用短期借款、長期借款、融資租賃、信托、發債、IPO等金融工具，合理搭配，合理確定融資規模，融資期限、融資結構和融資時機，以減少還款的壓力。

（五）科學投資和并購

在投資管理上，要增加項目的可行性研究，特別是產業政策和行業市場情況，要做好充分調研和分析，增加風險意識。發揮公司投資委員會的功能，增加決策的科學性，前瞻性。對于金額過大的投資可以考慮改變投資方式，在控股的情況下引入投資者，成立新的合資公司，充分利用資金杠桿，撬動更大的資產，同時減少自有的投資金額，減少財務風險。

（六）提高公司治理水平

公司為了減少各方面的風險，應主動加強公司治理水平建設。建立完善股東大會、董事會和監事會組織架構，發揮董事會決策職能，重大事項股東大會審批職能，監事會監督職能，發揮經營團隊的執行職能，各司其職。

1.建立有效的董事會治理機制

要進一步完善獨立董事制度。通過增加外部獨立董事，改變董事會的董事結構，發揮獨立董事的作用，為公司的重要決策提供中立性。

2.設置兩職分離的領導權結構

董事會是公司的決策機構，經理層是執行機構，采取董事長和CEO兩職分離的設置，避免既當運動員又當裁判員，發揮董事會4個委員會的職能，發揮對經理層的監督作用。

3.發揮監事會的監督職能

要充分發揮監事會的監督職能，監督經理層的各項經營活動，監督董事會的各項決策是否存在重大問題，防止決策和經營失誤。

綜上所述，財務風險是客觀存在的，公司在經營管理中，要認識財務風險，樹立正確的風險觀，把握財務風險的運行規律，預測和評估財務風險，采取適當的風險策略，建立健全財務風險預警指標體系，綜合運用財務風險的各種防范措施，運用科學的方法加強籌資、投資、資金運營及收益分配的風險控制，實現企業效益的最大化。只有這樣，公司才能在激烈的競爭中獨樹一幟。

參考文獻：

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