基于資本市場與互聯網金融對銀行業績效的研究

陳蓉

摘 要：現如今，隨著資本市場以及互聯網金融的不斷發展，對傳統的銀行業造成了極大的影響，從而影響到銀行業的績效。本文梳理總結資本市場與互聯網金融對銀行業績效的作用機制以及成效，探索在這兩大影響因素下的銀行業所面臨的新任務和亟需解決的建議，進而為銀行業績效的發展工作給出建議。最終得出資本市場、互聯網金融對銀行業績效有顯著的正向作用，并且資本市場比互聯網金融對銀行業績效的影響更大;以此對商業銀行的經營提出建議，從而提高銀行業經營績效。

關鍵詞：資本市場;互聯網金融;銀行業績效

一、引言

隨著我國金融創新的不斷發展、制度不斷完善、技術不斷進步以及金融改革的不斷深化，使得我國金融結構有了大的變動，已經從傳統的國有大銀行間接金融占主導地位轉向銀行和非銀行金融機構的協同發展、多種所有制銀行直接金融的創新發展。對于其中的資本市場以及互聯網金融發展是最為顯著的，進而使得我國的銀行業受到影響。

2013年余額寶正式上線，僅150天后其規模達到1000億元，從而成為我國第一只規模達到1000億元的基金。進而引起了一波互聯網金融浪潮，使得傳統金融機構基金、證券、保險與理財產品等都來和互聯網金融機構以及電商平臺開始合作，產生互聯網金融創新模式;如P2P網絡借貸、第三方支付、股權眾籌融資等大量產生。以余額寶為例，2013年底我國擁有余額寶用戶量為4303萬人，而到了2017年底劇增到4.47億人，2018年為5.88億人，增長了31.5%。從規模來看，余額寶交易從2013年的1853億元，到2017年的3季度規模為7944億人民幣，比上年同期增長31.5%，而比2013年剛上線時規模增長約188倍。由此可見，互聯網金融的興起與發展顯然是我國金融體系結構不可分割的部分，并且互聯網金融產生是短期而快速的。

與此同時，我國的資本市場的形成與發展也不能忽視。雖然在開展我國資本市場的過程中出現了許多問題，但不可否認的是，其中股票市場已經成為我國金融結構中的非常重要的組成部分。近年來，我國上市股票的數量逐漸增加，從2002年的1311只到2018年11月27日的3659只，增加了三倍。從總市值來看，盡管有一些上下波動，但總體是上升的趨勢，從最初的近4萬億元，到2018年11月27日的45萬億元，增加了近十倍。除此之外，我國開通了滬港通以及深港通分別于2014年11月17日以及2016年12月5日，從這一方面來說，促進了我國資本市場的對外開放進程。這些變化，使更多的人知道資本市場的重要性。在金融結構不斷變化的情況下，本文主要側重于分析資本市場、互聯網金融這兩個主要影響因素對銀行業績效的影響程度，進而加深對這些概念的理解。本文的研究結果，將對監管部門與商業銀行經營績效提供幫助;并且對商業銀行的經營提出建議，從而提高銀行業經營績效。

二、文獻綜述

目前，關于資本市場與互聯網金融對銀行業績效的研究的文獻比較多。如程鵬亮（2016）[1]運用美林投資鐘模型來研究銀行理財績效，最后得出資本市場對銀行理財績效有促進作用，從而對銀行業的經營提出了建議;曹嘯、卜俊飛（2016）[2]在此基礎上，從金融脫媒角度出發，提出了互聯網金融對銀行業績效存在三大沖擊，因此提出金融脫媒能夠提高銀行業績效;通過研究銀行業為什么要脫媒、銀行業脫媒的具體表現和采取的措施，從而建議銀行業的后續經營要充分發揮創新與融合;張照本、盛倩文（2016）[3]通過運用不同的方法即事件研究法對互聯網金融企業經營績效進行了實證分析，研究了銀行業并購的表現形式以及誘導并購的三大因素，進而提出銀行業通過并購可以提高其經營績效，也為陸續并購的銀行業提出了政策性的建議;賀強（2013）[4]研究了銀行業與資本市場之間所存在的關系，即銀行業對資本市場有著四大作用、資本市場又對銀行業有著三大影響。認為要想銀行業與資本市場共同發展，商業銀行可增加金融債券的發行、重視理財業務的創新以及專業人才的培養。張路通（2018）[5]從銀行業影響資本市場的發展出發，認為如果銀行體系不健全會引起金融風險的發生以及銀行機制的主場效應也會產生資本市場抑制，所以在后文對銀行業的經營提出了三大抗風險建議。而本文重點研究資本市場以及互聯網金融對銀行業績效的影響，并為商業銀行以及相關領域人士提出如何提高商業銀行的經營績效建議。

三、相關理論機制

（一）基于資本市場對銀行業績效的理論機制

資本市場與銀行業之間存在對立統一的關系。統一性表現為二者都能提供外部融資的功能而且還是企業進行外部融資的首選;對立性表現在除了可以外部融資二者還存在不同的功能而產生的競爭關系;具體表現在：首先，銀行業在資本市場的發展下經營，有利于拓展銀行業的融資渠道擴大融資規模、當市場利率下降時，能夠將投資收益率變動所帶來的風險對沖掉、采用多元化的投資配置來分散銀行業經營風險等。

另外，由于資本市場越來越發達，其中以股票、證券以及基金為主要代表的資本市場更是影響著廣大群眾們紛紛進行投資與理財，而相應減少了對傳統的銀行業投資，使得銀行業的資金來源縮小以及加大銀行業的融資成本;根據資本市場的性質可知收益與風險是對等的，其市場風險必然比銀行業的理財風險高，而銀行業要在資本市場下發展不可避免加劇其投資風險。

資本市場對銀行業經營績效有正向作用。在資本市場發展的影響下，銀行業充分利用資本市場的優勢來優化其結構。一方面，資本市場是一個公開的市場，投資者可以獲取到上市商業銀行的信息，在這種情況下銀行業更加會注重提高自己的盈利能力和經營績效，從而吸收更多的外部資金來擴大銀行業的經營規模;另一方面，資本市場也為銀行業提供了多種融資渠道，從這一角度來看，這不僅增加了銀行業的資本而且還拓展了其業務規模，從而提高營業利潤。

（二）基于互聯網金融對銀行業績效的理論機制

互聯網金融由于依托于互聯網，具有銀行業所不具備的優勢，如龐大的網絡用戶和海量信息等。但銀行業依然有其自身優勢，如其具有實力更為雄厚、風險控制體系更為完善等互聯網金融所不能企及的優勢。互聯網金融同時也改變了傳統的融資模式。傳統金融業主要是依賴于以銀行為主的間接融資方式，而互聯網金融更多地是一種“去中介化”的直接融資模式。直接融資模式的成本更低，越來越多的人更傾向于選擇互聯網金融，這對傳統的間接融資模式造成了巨大的挑戰。

另外，由于互聯網金融致力于滿足每一個用戶的金融需求，致使其用戶多具有大眾化、平民化和長尾化的特征，因而互聯網金融會使銀行業經營理念逐漸發生演變，即由注重安全、穩定、低成本與低風險逐步向注重便利、快捷與客戶體驗方向轉變;從這一方面來看，銀行業在互聯網金融的影響下，創新其理財產品以及優化其服務方式。

互聯網金融對銀行業經營績效有正向作用。在互聯網金融發展的激勵下，銀行業充分利用互聯網平臺完成相關業務交易。從這一角度來說，一方面，銀行業充分利用互聯網平臺進而能夠在很大程度上減少銀行業營業網點的投入資金以及運營成本;另一方面，通過在開放透明的互聯網平臺上來辦理業務的客戶不需要排隊等待來辦理業務就能夠更加省時省力、快速找到適合自己的金融理財產品。對銀行業經營績效影響中資本市場比互聯網金融顯著性更大，說明資本市場比互聯網金融對銀行業經營績效影響更多些。

四、建議

（一）基于資本市場對銀行業績效的建議

通過分析資本市場對銀行業績效影響的相關理論機制，可以得出以下建議。

現在銀行業大部分理財業務所有投資到資本市場中的資產業務形式大部分仍然是間接參與資本市場中的配資融資等方式，而相對于間接參與資本市場的直接參與資本市場中的業務總量比重還是很小。從而得出關于以后銀行業的理財業務投資到資本市場中的可操作性建議大致如下：其一是相關的收益率型理財業務的剛性兌付特性與相應的資本市場投資中的波動率特性有著一定的不相吻合，所以相關管理機構應該大力推廣以及引導銀行業將理財業務轉型，如何把握住銀行業理財業務轉型的最佳機遇，主要在于那些真正將風險轉移的凈值類理財產品，從而能夠使其銀行業的理財業務投資到資本市場中的規模以及深度擴大。其二是銀行業中的理財業務目前的風險管理機構與投資管理機構都存在著不能夠適應銀行業理財業務投資于資本市場之中，所以銀行業應該加大其自身體系機構的改革力度，培養專業人才團隊、創新風險管理機構、增加理財機構相應的參與投資權限等。其三是委托投資作為短期銀行業理財業務中的在資本市場參與投資的最主要形式之一，委托投資一方面可以有效的提高銀行業理財業務中的資金供給渠道以及相關部門的投資理財能力水平，另一方面還可以加速提高銀行業理財業務其自身投資管理能力的水平。

銀行業中的理財業務投資于資本市場中是不可能一蹴即至的，應當根據在往期的不斷試驗嘗試的條件下，由淺入深、由外到內，在穩固原有的傳統領域的情況下，拓展分析資本市場規模，建立健全參與投資監管以及經營機制。

一是改變投資方式。傳統銀行業在信貸文化的基礎上，產生了合理的目標客戶群體融資評價系統，其主要是從歷史的角度來分析企業，重點研究的是企業穩定性以及可處置性，但是沒有對成長性以及交易性進行考察。銀行業中的理財業務隔離出銀行機構，在銀行業傳統信貸文化的沖擊下變得更加堅不可摧，積極參與以及創新優化資本市場業務就必須改變以前傳統的投資方式，減少現金流以及押品擔保的考量，增加價值投資的考量;側重于考察企業未來成長性的研究。與此同時，應該有效利用銀行業理財業務特有的優勢，在企業不同的發展階段， 使用權益投資以及債權投資等相應方式，給企業建立全生命周期金融服務體系，從而讓企業能夠健康、協調統一發展。

二是確定路徑選取。繼續開展偏固收類等業務，不斷收集歷史經驗。偏固收類等業務，是銀行業理財業務中最具有傳統的領域優勢，隨著目標信用風險監管體系的不斷發展下，將漸漸完善其研究政策，提高股性的分析能力，研究股價變動趨勢，在實踐過程中創新以及改良其估值量化體系，進而形成合理的盯市監管體系，從而可以實現搜索買賣價值，經過二級市場的加入，可以增加其理財收益。擴大直接投資理財業務規模，加大積極參與力度。從一級市場參與的角度來看，一方面應該以服務于傳統銀行業客戶群體為前提下，融入地方產業政策來分析，始終堅持國家政策方向;另一方面應當加大個體價值的探索以及市值分析的力度，不斷探索國企改造、債轉股、拓展民營企業優化規模;而從二級市場參與的角度來看，一方面應該逐步推進、進一步研究，在標準的操作風險以及道德風險的前提下，先由指數參與，再到指數加大，最后是個股投資。完善委外體系，達到合作共贏;另一方面應當提升合作部門在資本市場區域內的專業水平，選擇有效的合作部門，加大對戰略、風控、經驗、監管等技術投入的力度，有序產生戰略明確、清晰明了、監管到位、風險可控、績效可測的經營體系，最終達到資源合理配置，人才精心培育的最優形式。

三是發揮研發優勢。研發作為資產配置中的最重要手段，而銀行業被其自身的體系機制等成分限制著，所以其宏觀經濟金融探索領域、行業廣度探索領域有著明顯不足之處，而其研發水平比別的資管部門有著明顯的下降趨勢。所以銀行業不但要改進其薄弱之處，而且還要發現其自身的優勢，銀行業有著大量的營業網點，可以有效利用傳統信貸來收集大批的目標客戶群體信息以及充足的企業風險檢測數據。另外，與別的金融機構相比，銀行業能夠厚積薄發，逐步發揮其投研發投入優勢，利用高科技等技術、完善其資產配置分析模式，著重于長期參與以及價值參與，加大對其基本面以及個體的結合力度，強化收益以及風險之間的對等關系，增強行業以及產業的嚴密性研究，進而找到投資機遇。

四是增加產品種類。權益類資產重點投資到凈值化的理財產品上，而現在的理財產品凈值化進程還位于最初位置，凈值化產品比重還是少，所以應該逐步改良凈值化產品過程。一方面可以充分利用CPPI投資方式來有效的分配權益類資產投資比率，在有效把握凈值回歸的基礎上，加大投資理財產品盈利能力，建立能夠被傳統目標客戶群體所能愿意持有的股債融合以及完全收益型理財等產品;另一方面應當拓展理財產品規模，有序形成規范的指數增長型、價值型、目標型投資理財產品，進而實現風險偏好差異群體的理財愿望。

五是優化風控系統。資本市場的重點由資產以及風險的量化組成，當所有信息都是公開透明的，那么市場價值才能得到充分的傳播。鑒于理財產品價格的波動范圍常常相對較大，考慮到投資理財的風險監管，所以應該形成合理的具有資本市場性質的風控機制，進而能夠與傳統銀行業持有到期以及誤差分析方法有所不同。與此同時，還可以加入量化的價值研究類規格、價格導向模式、止損停止指令、定性定量研究等，進而得出宏觀觀整體、中觀觀時機、微觀觀發展的風險模式。

六是強化科技后盾。從體系謀劃角度層面來講，部分銀行業對資管體系的研究還不夠， 以至于銀行業其自身的資管科學技術體系在評估、交易、剖析、配置、風險控制等領域都不如其理財業務的進展。投資于資本市場之中要具有龐大的技術后盾以及巨大、穩當、有效的IT體系。必須貫通交易中的所有途徑，形成從理財策略，訂單處理、組合配置、交易開展、整理結算等一體化管理;必須使用系統化自動監測，完成目標風控以及程序關鍵點的監管;必須加大對其交易管控以及深入穿透監測;必須充分利用其智能化程度，增加研發信息、目標客戶群體數量、交易后估價的有效研究。

七是提高交易客戶教育。現在相對數量的交易客戶群體非常重視的環節在于理財產品能不能保本并且能不能實現穩定收益，而對凈值浮動強的產品比較厭惡。通過央行公布的《消費者金融素養調查研究報告（2019）》可以看出，在投資理財產品以及相應的交易方式時，僅有44.20%的客戶群體會認真瀏覽協議款項，而多數客戶群體表示其在瀏覽協議后仍然不能夠完全知道其所擁有的權利以及義務。與原有的固定收益率型理財產品相比，理財產品中的長期理財收益率相對較高，而其理財產品凈值的浮動會明顯劇烈，通過使客戶群體完全通曉理財產品等的風險收益特點，而這是要花一段時間才能成效的。所以應當在宣揚教育的時候，減少宣揚的商業化模式，降低對理財收益的過分刺激，精簡其技術與手段的繁瑣說明，達到管理部門的宣揚條件，重點把握價值研究以及策略說明，指導客戶群體理性抉擇。

（二）基于互聯網金融對銀行業績效的建議

通過分析互聯網金融對銀行業績效影響的相關理論機制，可以得出以下結論。

其一是互聯網金融不但可以充分利用大數據以及云計算等技術從而來減少相應的貸款成本，簡化了絕大部分的貸款流程，從而留下了傳統銀行業所忽略的多數小微企業客戶群體; 而且還可以為資金來源方提供一定的流動性，與此同時也提高了相應的收益，從資金供求的兩個方面來說，減少了傳統銀行業其自身的利差收益。其二是不同類型的銀行業有著其自身不同的資金管制、產權體系、經營形式以及相應的客戶群體等，所以不同的銀行業的盈利能力水平在互聯網金融的影響下將存在著明顯的不同。其三是在盈利能力方面，在互聯網金融發展的影響下使得銀行業其自身的盈利能力遭受了相應的沖擊，由其是對于城市商業銀行來講，沖擊程度最為顯著，而其中的股份制商業銀行卻能夠有效的抓住互聯網金融沖擊下所帶來的機遇，集思廣益，知難而上，從而提高了銀行業的績效; 其四是在盈利結構方面，一方面互聯網金融加速了銀行業非利息收入比重的上升，另一方面也拓展了銀行業其自身的盈利能力多元化模式，其中的股份制商業銀行存在著明顯的上升趨勢，而城市商業銀行由于非利息業務在很大程度上受到互聯網金融的不利沖擊，從而使得非利息收入比重以及盈利能力多元化模式有所下降。

由此看來，在互聯網金融發展的影響下，盡管使得銀行業的經營績效水平遭受到不利沖擊，但是在某種程度上來講，互聯網金融使得銀行業加速其自身盈利能力的結構轉型，從而使其盈利模式由最初的存貸利差單一模式進而轉向多元化的盈利模式已是勢在必行。對于其中的股份制商業銀行應該不斷發展其自身有效的管理體系優勢，創新優化和互聯網金融相互融合，去粗取精。城市商業銀行應該不斷發揮其自身的地緣優勢，依據互聯網金融中的在線審批流程，從而不斷地提高服務當地經濟的能力水平。盡管大部分銀行業的盈利能力以及盈利結構都有受到互聯網金融所帶來的沖擊，但隨著股份制商業銀行以及城市商業銀行的創新優化和經營績效水平的改善，從而也能使銀行業其自身盈利體系得到不斷地完善。所以銀行業應當迎難而上，充分利用其自身的經營規模以及廣大目標客戶群體的優勢，加速找到適宜的突破點。就如其中的農村商業銀行雖然在技術方面不能和互聯網金融勢均力敵，但其自身有著部分獨特的客戶群體，從而能夠持續推廣其特色化支農業務以及相應的農產品，進而可以發現經營績效高的增長點。

五、結論

綜上所述，可以得出以下結論：一是提高銀行業績效需要資本市場的激勵;二是互聯網金融也會增加銀行業績效;三是資本市場對銀行業績效的影響程度高于互聯網金融。由此可見，資本市場、互聯網金融與銀行業之間并不是兩個對立的陣營，銀行業要充分利用資本市場與互聯網金融中的多種融資渠道即增加債務融資、減少股票融資方式、公開性以及資源平臺、數據信息量、服務便捷性等，來提高自身的變革與創新，并且發揮各自優勢、合作共贏才能為金融行業的健康可持續發展注入動力和活力。

隨著資本市場與互聯網金融的發展，未來將出現一種不同于傳統間接融資和直接融資的具有革命性的新型金融。盡管資本市場與互聯網金融并不能完全取代傳統金融，但資本市場與互聯網金融的興起及發展極大地改變了我國的金融生態，也給傳統金融銀行業帶來了巨大的轉型壓力。從這一角度來說，在資本市場與互聯網金融的影響下，我國傳統金融銀行業的理財產品得到了優化與創新，這充分體現了資本市場以及互聯網金融與我國傳統金融銀行業的融合與發展。同時，從目前來看，資本市場與互聯網金融機構或平臺必須同傳統金融機構合作才能得到發展;傳統金融結構的進一步發展也離不開資本市場以及互聯網金融機構的協同作用。

參考文獻：

[1] 程鵬亮.資本市場投資對銀行理財業務績效影響的研究[J].金融理論與實踐，2016，（5）.

[2] 曹嘯，卜俊飛.我國商業銀行的創新與融合：金融脫媒的視角[J].農村金融研究，2016，（3）.

[3] 張照本，盛倩文.互聯網金融企業的并購績效考析[J].財會月刊，2016，（29）.

[4] 賀強.我國商業銀行與資本市場協同發展研究[J].專家論壇，2013，（1）.

[5] 張路通.銀行體制、資本市場與房地產金融風險的研究[J].時代金融，2018，（30）：75-83.