田園綜合體融資模式探討：實踐方案、困境及措施

薛小飛 王會亮

摘要：建設田園綜合體既是尋求經濟效益之需，也是推動我國城鄉經濟全面可持續發展的重要舉措。基于項目建設、發展模式、農民參與及金融制度因素的制約，融資難成為制約田園綜合體成長的關鍵要素。實踐中，PPP成為田園綜合體融資的重要形式，但存在不可復制、缺乏穩定等不利因素。化解田園綜合體融資困境，需要從政策、社會資本引入、農民參與等多個層面進行著力改善。

關鍵詞：田園綜合體 PPP 融資模式 農村經濟

當前，隨著田園綜合體模式的不斷實踐和創新，這一模式逐步成為引領農村經濟社會發展的新支點和新引擎，為實現農業供給側結構性改革提供了新的突破口，同時也為農民實現脫貧致富提供了新模式。田園綜合體源于無錫“田園東方”項目，并出現在了2017年的中央一號文件中。由此，田園綜合體建設上升到國家層面，得到肯定和推廣。

隨后的實踐中，田園綜合體逐漸成為推動農村經濟發展的全新模式，在全國各地得到廣泛探索和實踐。數據統計顯示，截至2020年初，財政部PPP項目庫中現存田園綜合體PPP入庫項目17個，投資總規模達到178.63億元；綜合現有的建設項目可預計，未來項目投資總規模將超過500億元，田園綜合體建設正在加速推進。但是，田園綜合體具有系統性、長期性和綜合性特點，所需資金規模龐大，融資需求旺盛，而現有融資模式的不足使得融資問題十分突出。因此，尋找融資可行之路，助力田園綜合體可持續發展，成為當前田園綜合體建設的一個重要課題。

一、田園綜合體發展現狀與融資現狀

（一）內涵、意義和效益

田園綜合體并不是一個全新的概念，其與農業綜合體、農旅綜合體等概念在內涵上是一脈相承的（張學勇、曠頡、樓梅竹，2019）。田園綜合體是在新型城鎮化、城鄉一體化和農業現代化的背景下，以農村合作社為載體，集循環農業、創意農業、農事體驗于一體，實現鄉村現代化和新型城鎮化聯動發展的新模式（龐慶華、楊曉卉、姜明棟，2019）；“田園”體現了鄉村的基本屬性，“鄉村”作為一個整體范疇和基本形態得以長期存續；“綜合體”則反映了現代鄉村轉型與發展的基本趨勢和方向（曾盛聰、卞思瑤，2019）。

同時，田園綜合體分別在生產、生活、生態層面上詮釋了其發展的重要意義。生產層面，田園綜合體是三產融合的新平臺，是啟動農村經濟發展新舊動能轉換的新引擎，有助于進一步釋放農村生產力；生活層面，城鄉發展差距日漸擴大，城鄉居民消費多元化趨勢加強，使得培育和開發多功能性發展模式和消費模式成為必然，而田園綜合體則恰好提供了一個縮小城鄉發展差距、加速城鄉融合發展的突破口；生態層面，建設田園綜合體不僅要使農村成為“金山銀山”的基礎和源泉，更要成為“綠水青山”的保護區和涵養地。

從建設的效益性角度看，建設田園綜合體主要具有經濟效益、社會效益、生態效益和文化效益。經濟效益方面，田園綜合體以農業生產為基礎，融合第二和第三產業，形成多功能、復合型、創新性的經濟綜合體，對釋放農村經濟活力、提升農村生產力具有重要作用；社會效益方面，田園綜合體通過對農業生產、產業加工、文旅休閑等多個功能板塊的建設，在完善農村基礎設施的前提下，綜合促進農村經濟立體式發展；生態效益方面，田園綜合體強調人與自然和諧相處，奉行“綠水青山就是金山銀山”的發展理念，在實現經濟效益和社會效益的同時，對生態環境進行了最大限度的保護；文化效益方面，田園綜合體依托于農業生產基礎，融入現代都市生活理念和先進文化思想，對城鄉居民的思想文化產生重大影響。

總的來說，田園綜合體以產業融合為主要特征，以構建區域特色發展模式為重要方向，全面帶動農村經濟和社會發展，構筑成為我國農村發展的新活力。

（二）田園綜合體實踐模式及融資現狀

在國外，田園綜合體已有成熟模式，但各有不同的側重點。例如，日本的田園綜合體建設是站在國家與社會的宏觀層面，去解決階段性主體變量形成的不同矛盾以及由此產生的農業轉型問題（王敬堯、段雪珊，2018）。韓國以新村運動為鄉村建設模式，新村運動以“勤勉、自助、協同”為基本精神，通過政府強有力的領導和居民自主的參與，推動農業農村跨越式發展（鄭興明，2019）。

相比較而言，我國的田園綜合體建設與新農村、美麗鄉村、特色小鎮等有著內在的同質性，與國外相比，參與主體更多，合作模式更為豐富（見圖1）。當前，我國田園綜合體的發展模式主要包括四種：一是特色農業產業園區模式。即以優勢特色產業為基礎，從農業生產各環節入手，帶動形成以優勢產業為核心的生產加工型綜合體，如四川青神縣田園綜合體項目。二是都市近郊現代農業觀光園模式。即利用城郊區位獨特優勢，以田園風光和生態環境為基礎，打造一個以休閑體驗為主要特色的生活型綜合體，如江蘇陽山鎮“田園東方”綜合體。三是農業創意和農事體驗模式。即依托農業生態資源，以特色創意為核心，構建以鄉土文明和農事體驗為核心的創意型綜合體，如山東臨沂朱家林村“文創+旅游+生態建筑”田園綜合體。四是文化創意融合三產發展模式。即以農村一二三產業融合發展為基礎，依托當地鄉村民俗和特色文化，推動農旅結合和生態休閑旅游，如四川浦江縣“明月國際陶藝村”田園綜合體。

融資方面，由于田園綜合體在建設過程中存在資金需求大、投資期限長等問題，社會資金難以自發流向農村，因此金融支持成為制約田園綜合體成長的關鍵要素（龐慶華、楊曉卉、姜明棟，2019）。一般而言，大規模田園綜合體建設投資規模在20億元以上，如四川都江堰田園綜合體3年計劃總投資21億元，加上后期配套小規模建設，投資規模持續增加；江蘇無錫“田園東方”的投資規模則達到了50億元，后期持續投入還會增加。即便是小規模田園綜合體，其投資規模一般也以億元級別為主（見表1），例如福建武夷山田園綜合體投資規模在10億元左右。實踐當中，全國各地鄉村地區都有意建設田園綜合體，但主要囿于資金不足的因素，優質項目往往被擱淺。田園綜合體融資難既有其他產業融資難的共性因素，亦有其自身特殊性方面的因素。

二、田園綜合體融資模式實踐與探索

（一）田園綜合體PPP（政府和社會資本合作）融資模式

PPP（Public- Private Partnership，PPP）模式在我國的實踐探索始于20世紀80年代，主要目的是為了解決基礎設施建設及相關服務提供嚴重滯后與改革開放的迫切需求之間的矛盾。PPP模式是指通過政府與民營部門的合作，讓民間資本參與公共服務建設，從而實現雙贏（賈康、孫潔，2009），見圖2所示。具體運作上，田園綜合體PPP項目的參與主體包括政府、開發商、金融機構及咨詢設計、工程施工、招商運營等專業機構。政府一般作為田園綜合體PPP項目的主要發起人，其職能主要表現在確定社會資本、授予特許經營權、政府補貼、融資支持基金、質量監管、價格監督等方面。政府引導下，社會資本與政府合作成立特殊目的載體公司（SPV）作為PPP項目實施主體，負責融資、建設、運營與維護等全程運作。金融機構通常為項目提供資金支持和信用擔保，也可作為社會資本方參與項目投資。

實踐層面，國內田園綜合體采用PPP模式的案例較多。截至2020年初，財政部PPP項目庫中共有田園綜合體PPP入庫項目17個。在17個田園綜合體PPP項目中，項目投資金額最少的為2.66億元，最高的達到了29.75億元，平均投資額在10億元左右（見表2）。整體上，PPP為田園綜合體融資提供了有效的方案。以陜西銅川田園綜合體項目為例，該綜合體通過引入PPP融資模式，采用BOT（Build-Operate- Transfer，建設-經營-轉讓）+BOO（Building-Owning-Operation，建設-擁有-經營）的運作模式。具體操作上，政府作為項目實施機構，通過公開招標和競爭性磋商等程序，選擇具有資金實力、園區管理經驗的社會資本共同合資組建SPV。同時，園區設立農業投資公司，對涉農項目資金集中管理，以股利分紅、利息分紅方式吸納園區內農業企業、農民專業合作社、農村集體經濟組織等農業經營主體資金，實行統一投融資管理。

總而言之，通過PPP模式開展政府與社會資本合作，由政府和社會資本通過風險共擔與利益共享的方式共同來提供公共產品和基礎設施，可以發揮財政資金的引導作用，撬動社會資本投入田園綜合體的建設，解決田園綜合體建設資金問題（李圣梅、肖立華、關小艷，2019）。

（二）田園綜合體多樣化融資模式的實踐

1.田園綜合體產業基金模式。田園綜合體產業基金按照主導者性質的不同，可將田園綜合體產業基金分為三類：一是政府產業基金主導，一般由政府財政部門發起并委托政府出資平臺、銀行和保險等出資人共同出資，合作成立產業發展母基金，政府為劣后級出資人，金融機構與其他出資人作為優先級出資人，由基金公司或基金合伙企業擔任（見圖3）。二是金融產業基金主導，由金融機構聯合地方國企成立專注于投資田園綜合體項目基金，一般由金融機構作為優先級的有限合伙人，地方國企為次級有限合伙人，金融機構委派指定的股權投資基金作為普通合伙人。三是社會企業產業基金主導。一般由大型實業類企業作為發起人開展政企合作項目，由企業自行承擔投資風險，政府授予企業特許經營權，給予充分的運營靈活性。

2.田園綜合體信托融資模式。國內信托機構以項目參與、組建聯合體和成立產業基金等形式深度參與田園綜合體項目，成為補充完善田園綜合體項目的重要融資渠道。信托公司參與田園綜合體項目的主要模式包括：一是信托貸款方式。即信托公司發行信托計劃，將所募集資金用于向項目公司提供貸款，由項目公司或公司股東提供還款來源以及擔保措施。二是權益投資方式。即信托公司發行信托計劃，所募集資金由項目公司管理，項目公司享有特許經營、收益等能帶來穩定現金流的權益。三是股權投資方式。即信托公司與政府、社會資本合作，共同成立項目公司，直接以股權投資的方式為項目融資，通過項目按入股比例獲取分紅。

3.田園綜合體債券融資模式。發行債券融資可基本劃分為兩大類：一是傳統的債券發行模式，即在交易商協會注冊發行項目收益票據，如發行永續票據、中期票據、短期融資債券等。二是具有創新性的資產證券化（ABS）債券模式，可選取“基礎資產”中權屬清晰的部分發行ABS。資產證券化作為市場化的債務融資工具，不僅可以為田園綜合體項目提供再融資，還可以促進項目的規范化管理。資產證券化對田園綜合體項目發展的意義主要體現在以下三個方面：有利于提高項目資產流動性；有利于項目規范運行，促進項目依法合規運作、保證工程質量；有利于通過市場機制合理確定項目的回報率。

4.田園綜合體股權眾籌融資模式。眾籌為田園綜合體融資提供了一種有益嘗試，能夠有效吸引社會閑散資金進入田園綜合體建設項目。眾籌標的既可以是股份，也可以是田園綜合體產品或服務，比如旅游套餐、消費券等。以海南省海口田園綜合體項目為例，其融資途徑主要由當地國企領銜投資，引入合作企業資金，合作組建投資公司，用于建設種植基地、共享農莊、農產品加工及配送中心等。其中，通過PPP模式融資5.23億元，用以建設農業種植基地、美麗鄉村等項目；通過股權融資方式籌集1.61億元，用以建設綜合服務區；通過“專項扶持資金+企業+合作社”眾籌模式籌集資金3000萬元，用以建設共享農莊。

5.田園綜合體項目信貸模式。田園綜合體項目中，設定資產進行抵押貸款是十分常見的融資模式。以福建省武夷山田園綜合體為例，該項目鼓勵當地農商行等涉農金融機構參與項目投資，并引入亞洲開發銀行、中國農業發展銀行資金，用以建設文旅休閑體驗項目。同時，通過武夷山市政府企業投融資平臺，對投資額大、收益期長、公益性強的綜合體項目，采取PPP等形式與社會資本合作，參與項目規劃建設和運營管理。為應對長期投資風險，設立風險擔保基金，對產權清晰的農業產業化和文創旅游項目推行資產抵押按揭貸試點工作（胡向東，2018）。此外，若建設項目被納入政府采購目錄，則可通過政府采購融資模式來獲得項目貸，從而延長貸款期。

6.其他具有可行性的融資模式。隨著國內資本市場的不斷完善和融資模式的不斷創新，田園綜合體融資渠道得以有效拓寬，在現有的融資模式基礎上，多種創新化的融資模式層出不窮。當然，更多創新模式以補充為主，或深入其中某個環節，以滿足局部性融資需求。例如，采用融資租賃模式可以為項目建設提供設備租賃資金，減輕項目建設資金壓力。融資租賃模式一般是成立SPV公司或項目公司，專門負責設備的采購和租賃。又如，在滿足一些小規模資金需求時，供應鏈金融成為一種有益的模式，為化解項目建設中各類原材料供應商的融資難、融資貴問題提供了積極方案，成為田園綜合體項目建設中進一步拓寬產業鏈融資渠道的重要實踐方式。

（三）田園綜合體融資模式評價

在具體實踐當中，PPP為田園綜合體融資提供了一個模式化的思路，各類補充性融資方式可以靈活運用，適用于不同規模、不同定位的田園綜合體建設項目。PPP模式是作為一種公共部門與社會資本合作的模式，它可以緩解基礎設施建設資金緊張現象，是一種雙贏或多贏的合作模式（周正祥、張秀芳、張平，2015）。在風險應對上，PPP模式有助于降低田園綜合體項目的風險，實現風險共擔（龐慶華、楊曉卉、姜明棟，2019）。同時，PPP作為一種政府與社會資本“利益共享、風險共擔、全程合作”的共同體關系型融資模式，既滿足了項目建設的融資需求，更實現了項目的“融智”需求，以促成專業資源的優化組合。但是，在多樣化的融資方式當中，由于田園綜合體項目建設的復雜性，保障資金的穩定供給存在巨大困難，實際建設中往往因項目建設中出現的各類突發性、偶發性因素而出現資金斷裂的風險，田園綜合體融資難的問題較為突出。

體現在項目建設層面，投資周期和項目回報周期過長，資金持續投入不可維持。田園綜合體項目涉及行業面廣、參與主體多而協同成本高，建設周期基本在10年以上。對于一般的資金方而言，由于自身資金規模和風險承受能力有限，介入長周期項目的意愿顯然不足。而且，田園綜合體投資回報存在不確定，在缺乏有效政策支持和穩定資金持續注入的情況下，田園綜合體很容易成為一座“孤城”或“半拉子工程”，導致前期投資失敗。此外，從田園綜合體的發展模式上分析，項目建設個性化特征突出，決定了融資方案溝通成本高。田園綜合體建設模式具有顯著的個性化特征，可復制模式不多，相應的融資模式也會不一而足。由此，導致各類融資方案溝通成本高、周期長、效率低。而且，各地政策不一，且政策變化波動性較大，導致項目投資預期收益不穩定，投資觀望因素較多。

體現在金融制度層面，我國現行的金融制度決定了銀行作為資金的主要供給方，在重大項目融資決策中扮演了重要角色。一方面，以傳統商業銀行為代表的銀行業金融機構在創新項目融資方面既缺乏經驗，也缺少創新意識，風險偏好更趨保守；另一方面，田園綜合體投資建設周期長、項目收益回報不明朗，參與主體眾多，投資風險高，這與銀行類金融機構偏好短期投資，高收益、低風險的內在需求不一致。實踐當中，多以當地農商行為主要融資機構，而這類涉農銀行本身資金規模小，難以介入此類長周期的建設項目。此外，在當前經濟下行時期，資金主要流向保本保收益的項目，對于那些投資回報期過長的項目往往不愿意出資，特別是銀行并不擅長長期投資，而且無暇參與項目管理，信貸抑制傾向顯著。

體現在投資者層面，田園綜合體建設地處鄉村，農民是重要的投資者，也是最終的受益者，但要獲得農民支持則存在一定困難。農村經濟基礎差，農民可支配收入少，沒有多余資金用于長期投資。農村土地、房產、山林等作為農民唯一的也是最后的生產和生活保障，是農民守護田園的最后屏障，很難作為入股資本進入田園綜合體建設項目中。如果缺乏科學合理的收益分配方案和穩定的收益預期，就很難獲得農民的支持。實際操作中，存在一些地方政府不作為、亂作為，容忍社會資本以低廉價格圈占農民土地、房產等，入股分紅方案不公平、不合理，導致農民利益遭受損失，引發農民對外來投資者的抵觸情緒。

三、提升田園綜合體融資效率的建議

（一）出臺更加優惠的政策，吸引社會資本進入

要發揮政府的政策引導作用，優化市場環境，出臺更加科學合理的招商引資政策；積極探索采取以獎代補、先建后補、財政貼息、設立產業投資基金等方式，加大財政扶持力度；以地方國企為主導，引導社會資本投入，設立產業發展基金，并建立風險擔保基金，實現收益共享、風險共擔，助力田園綜綜合體建設。

（二）設計科學合理的項目盈利模式，增強融資吸引力

項目融資能力的提升需要盈利模式的不斷創新，具有持續盈利能力的創新模式才能夠吸引更多社會資本進入田園綜合體項目。當前，整個行業還處在探索階段，應在農產生產的基礎上，進一步加入養老地產、生態園林、旅游、醫療、教育等全方位的配套產業，增強盈利模式創新性，進而增強投資吸引力。

（三）加強金融機構之間的合作，發揮金融機構的專業服務能力

應引入具有專業水平的金融機構進入，搭建銀企對接平臺，引導金融資源合理配置，以金融機構的專業化水平為田園綜合體建設項目提供高效融資方案。充分利用當地農商銀行資金，并引入擔保機制，拓寬銀保合作范圍，增強抗風險能力。

（四）充分利用金融市場籌資功能，鼓勵融資創新

要創新融資模式，鼓勵綜合運用PPP、股權眾籌、互聯網金融、發行私募債券等方式融資，引導社會各類資本投資農村產業。其中，可依托資本市場促進金融創新，并配合相應扶持政策引導資金向優質項目傾斜，鼓勵股權融資模式創新，構筑起緊密的利益聯合體，保障資金穩定投入。

（五）構建緊密的利益共享模式，完善農民受益分配方案

農民是田園綜合體的最終受益者，應通過設計科學合理、預期穩定的收益分配方案消除農民顧慮，增強農民參與意愿。合理有序引導土地、房產、山林等要素投入，并有效輸出勞動力，讓農民充分參與并從中長期穩定受益，進而拓寬融資渠道。

參考文獻：

[1]牟宗莉，彭峰，劉勝堯，等.“共生”理論下的田園綜合體規劃策略——以嘉興市秀洲區省級田園綜合體為例[J].規劃師. 2019， 35（23）： 35-39.

[2]張學勇，曠頡，樓梅竹.田園綜合體發展模式及規劃路徑探討——以赤峰市紅山田園綜合體為例[J].規劃師. 2019， 35（09）： 46-51.

[3]龐慶華，楊曉卉，姜明棟.田園綜合體的PPP融資模式[J].江蘇農業科學，2019，47（15）：34-38.

[4]曾盛聰，卞思瑤.鄉村振興背景下“田園綜合體”的政策擴散分析——基于多個經驗性案例的考察[J].中國行政管理. 2019（02）： 60-65.

[5]盧貴敏.田園綜合體試點：理念、模式與推進思路[J].地方財政研究. 2017（07）： 8-13.

[6]王敬堯，段雪珊.鄉村振興：日本田園綜合體建設理路考察[J].江漢論壇. 2018（05）： 133-140.

[7]鄭興明.鄉村振興的東亞經驗及其對中國的啟示——以日本韓國為例[J].蘭州學刊. 2019（11）： 200-208.

[8]賈康，孫潔.公私伙伴關系（PPP）的概念、起源、特征與功能[J].財政研究， 2009（10）：2-10.

[9]李圣梅，肖立華，關小艷.田園綜合體PPP融資模式分析[J].價值工程. 2019， 38（33）： 123-125.

[10]胡向東，王晨，王鑫，等.國家農業綜合開發田園綜合體試點項目分析[J].農業經濟問題. 2018（2）： 86-93.

[11]周正祥，張秀芳，張平.新常態下PPP模式應用存在的問題及對策[J].中國軟科學，2015（09）：82-95.

Discussion on the financing mode of rural complex： practical scheme， Predicament and measures

Abstract：The construction of rural complex is not only to seek economic benefits， but also to promote the comprehensive and sustainable development of urban and rural economy. Based on the constraints of project construction， development mode， farmers participation and financial system factors， financial support is the key factor to restrict the growth of rural complex. In practice， PPP has become an important form of rural complex financing， but there are some adverse factors such as non replicability and lack of stability. To solve the financing dilemma of rural complex， we need to focus on improvement from policy， social capital introduction， farmers participation and other aspects.

Key Words：rural complex； farmers； PPP； financing model； rural economy

（作者單位：天津財經大學經濟學院中央財經大學商學院）

責任編輯：欣文