企業并購中的財務風險防范

關宏文

摘 要：隨著社會改革開放的不斷深入，我國市場經濟更加的繁榮，企業所面臨的市場競爭環境更加的激烈。企業并購是推動企業持續發展，不斷擴張和提升綜合競爭能力的重要方式之一。但是，企業并購中也存在著很多的風險因素，并購失敗則會對企業的生存和發展造成極其嚴重的影響。本文主要探究分析了企業并購中可能存在的財務風險問題，分析造成企業并購財務風險的成因，針對這些風險問題提出有效的防范策略，希望對提高企業的并購效益有所幫助。

關鍵詞：企業并購;財務風險;防范策略

企業并購是企業在激烈的競爭環境當中實現企業擴張，持續健康發展，不斷提高企業的綜合競爭能力，拓展企業的市場規模的有效途徑。成功的企業并購能有效地提高企業的綜合實力，從而為企業的經營和發展帶來經濟效益。但是，企業并購過程中還存在著很多風險因素，如資產評估不科學、支付方式不合理等，都會對企業的并購結果造成影響，誘發并購過程中的財務風險問題，從而使得并購失敗，影響了企業的持續經營和發展。因此，探究和分析企業并購中的財務風險防范是十分有必要的。

一、企業并購中的財務風險防范的必要性分析

隨著我國市場經濟的不斷深入和發展，企業所面臨的競爭環境更加激烈，互聯網經濟的發展對傳統企業經營和發展造成極大的沖擊，企業在經營和發展的過程中也在不斷地尋求轉型升級，不斷創新經營和發展的模式。企業并購是企業在激烈的競爭環境當中實現企業快速擴張，迅速轉型，持續健康發展，不斷提高企業的綜合競爭能力，拓展企業的市場規模的有效途徑。成功的企業并購能有效提高企業的綜合實力，從而為企業的經營和發展帶來經濟效益。

但是，導致并購失敗的原因也有很多，如政府政策的干預，企業的并購目標不夠明確，企業并購定位不準確，并購的整體規劃不科學等，都會對企業的并購結果造成影響，導致并購失敗。而且，企業在并購的過程當中還存在著較多的財務風險問題，如企業雙方信息不對稱，導致對于目標企業的價格評估不夠準確、不夠科學;融資及支付的方式不合理，從而導致并購中的融資風險或支付風險，增加并購中的資金成本;在并購之后整合策略不當，則容易導致并購后的整合風險和經營風險等。這些財務風險問題都會對企業并購的結果造成影響，甚至造成并購失敗，從而影響企業的長期經營和發展。因此，有效的控制和解決并購中的財務風險問題，在企業并購過程中十分重要。

二、企業并購中的財務風險的來源

1.目標企業價值評估風險

企業并購是一項復雜的工作，對目標企業的估值的準確性與科學性是影響企業并購成功與否的關鍵因素之一。如果企業并購雙方信息不對稱，則會導致目標企業價格評估不準確，影響到企業并購的交易價格。如果對目標企業未來收益的時間和收益的大小的評估和預測不準確，則會對企業并購后的經營和發展造成影響。

2.并購中融資風險

企業并購過程中所涉及到的資金比較多，企業一般會利用多種渠道籌措并購資金，用以滿足并購中的資金需求。企業并購的過程當中需要綜合地考慮并購后公司的治理和發展的方向，確保融資方案的合理性與科學性，為企業的成功并購提供充足的資金支持。

3.并購中支付風險

企業并購方采用不同的支付方式可以起到不同的風險分配的效果，而且支付方式的選擇在一定程度上能夠分散和轉移企業并購定價和融資的風險。但是，采用不同的支付方式也會帶來一定的支付風險，并購方所選擇的支付方式的科學性與合理性，對于并購中風險控制的效果有著重要的影響。

4.并購后財務整合風險

企業并購之后，如果不能有效的、合理的整合并購雙方的財務運作方式、財務組織結構、經營管理方式等，則會對企業的經營和發展造成極大的影響，也影響了企業并購預期效果的實現，還會造成企業并購后的財務整合風險出現。

三、企業并購中的財務風險成因分析

1.并購雙方企業信息不對稱

企業并購過程中普遍存在著并購前并購信息不對稱的現象，從而增加了企業并購中的財務風險。由于目標企業的相關披露機制不完善，財務信息披露不全面，被并購方的刻意隱瞞等，致使并購方在并購之前對于目標企業的信息的準確性、全面性了解和掌握的程度不夠，從而造成目標企業價格的評估風險。如，并購方對于目標企業負債情況、資產抵押擔保狀況、財務報表是否真實、是否有表外融資狀況、是否有訴訟糾紛等缺乏準確的評估，而導致并購方對于目標企業的資產價值、盈利能力等的評估和判斷不準確，從而造成企業并購中的財務風險問題。

2.價值評估方法和評估體系不完善

企業并購中估價方式不當，則會影響并購結果。如，受企業并購價值評估中主觀因素的影響，價值評估的客觀性與準確性得不到充分的保障。企業所采用的會計處理方法和核算方法不同，也會導致評估方法計量結果的偏差。企業并購中還存在一些無法量化的指標，是無法通過價值評估方法計算的，導致部分并購企業的潛在價值或風險問題被忽視。相關評估體系不夠完善，甚至存在并購方和評估機構合謀的情況，這都會對并購結果造成影響，造成企業并購中的財務風險問題。

3.融資結構不合理

企業不同的融資渠道和不同的融資方式會帶來不同的成本和風險，企業并購中為籌措資金所采用的融資方式比較多，如果所采用的融資方式和融資結構不合理，則會造成企業并購中的融資風險。例如，企業并購中所需要的資金比較多，由于并購方自身規模相比較小，盈利能力比較弱，融資過程中過多依靠內部融資，從而影響了并購方資金的流動性，對企業的正常運轉和正常經營造成影響;而過多依靠外部融資，則會造成企業較高的負債率，也會對企業的經營和發展造成。因此，企業并購中需要采用更加合理的融資方式和融資結構，以有效地規避企業并購中的融資風險。

4.支付方式選擇不當

現金支付、股權支付、杠桿支付和混合支付是企業并購中最常用的支付方式，企業并購中所采用的支付方式不同，則會造成不同的風險。如果企業并購中所采用的支付方式不夠合理，則會造成企業并購中的支付風險。例如，過于依靠現金支付，則會對企業的流動資金造成影響，當企業經營和發展出現困難的時候，容易出現流動資金不足的問題，不利于企業正常運營和發展;過于依靠股權支付，則會導致企業的股權收益被稀釋，而且新股在發行的過程當中還可能會受到股市變動的影響，從而造成企業的經濟損失;杠桿支付是指企業以目標資產作為抵押向銀行借款，這增加了企業的負債率，如果企業在并購后現金流不穩定，或者是投資回報不高，則會對企業的債務償還造成影響，不利于企業持續發展。

5.財務經營戰略及財務組織機構整合不利

完成并購支付并不意味著并購活動的成功，并購雙方企業的財務經營戰略、財務機構、企業文化和經營理念、并購企業的財務整合能力等都會對企業的并購成功與否造成影響。如果企業的財務整合能力不強，整合方式不夠科學，則可能導致企業并購中的隱藏財務問題爆發，影響到并購后的效果和預期收益，甚至導致并購失敗。

四、企業并購中的財務風險防范對策分析

1.并購前對目標企業價值評估風險的防范

（1）做好目標企業相關信息調查工作

企業并購之前需要充分、全面地對目標企業的財務狀況、發展戰略和經營理念、人力資本、企業的競爭能力等進行調查，確保企業并購信息的準確性和完整性，以有效規避信息不對稱等造成的價值評估風險。通過做好目標企業相關信息調查工作，更加全面、準確地了解目標企業的實際經營狀況。還需要準確、科學地分析目標企業的負債情況、發展潛力等，嚴格審核目標企業提供的信息數據是否準確、是否科學、是否真實，促使并購方對目標企業價值的評估和預測更加的準確。

（2）采用科學合理的評估方法

企業并購中在對目標企業進行估值的時候，需要根據企業自身經營和發展的條件，選擇更加科學合理的、適合該企業的估值方法，準確評估和預測目標企業的價值。針對法律、風險、潛在價值、行業地位等不能用數值估量化的影響因素，可以適當引用類似EVA價值管理模型的概念去評價，通過設立合理的標準，對其進行評分，促使目標企業的價格評估更加全面、合理。

2.并購中對融資風險的防范

（1）科學編制并購資金預算

為有效規避企業并購中的融資風險問題，需要科學合理的編制并購資金預算，確保企業并購中出現的問題能夠快速找到原因并及時解決。在并購資金預算中需要明確并購的融資成本和融資金額，促使企業的資金安排更加合理，確保并購過程更加順利。

（2）創新并購融資結構

企業并購中還需要科學合理的選擇融資方式，并在多種融資方式當中尋找合適的平衡點，以有效實現快速融資，有效地規避融資風險。還需要準確地了解和分析企業自身的資本結構，科學合理的規劃企業的融資結構，以有效的規避過度依靠內部融資導致的現金流動性差的現象和過度依靠外部融資而導致負債情況過重的現象。

3.并購中對支付風險的防范

（1）合理設計并購支付方式和結構

企業并購中要對采用的支付方式的利弊進行準確分析，根據企業的實際經營狀況和財務發展的狀況，選擇最為合適的并購支付方式。還需要綜合利用多種支付方式，通過利用混合支付的方式降低支付風險。通過準確的分析和評估所采用的支付方式是否會對并購后的經營和管理造成影響，促使企業的支付方式和支付結構更加合理。

（2）合理安排支付時間

企業并購中還可以通過簽訂推遲財務支付協議，或者是進行分期支付、延期支付的方式進行，合理安排支付的時間，以有效地規避一次性支付大量資金而造成的資金流動性風險和企業的負債負擔。

4.并購后對財務整合風險的防范

（1）整合財務管理目標及財務組織機構

企業并購之后需要對企業的管理目標、經營理念、企業的財務結構等進行整合，以有效地減少并購后的財務活動中的誤會和摩擦。通過制定統一的管理目標，科學的財務決策，確保并購后的經營活動更加的高效、更加的規范。通過整合財務組織機構，促使企業的財務決策更加有效的執行。

（2）融合并購雙方的企業文化

企業并購之后還需要有效整合并購雙方的企業文化，減少文化間的差異，通過營造更為良好的、更為統一的企業文化環境，推動財務整合更加順利的進行，更好地完成企業的并購目標。

五、結束語

綜上所述，企業并購是企業在激烈的競爭環境中持續健康發展，提高綜合能力，拓展市場規模的有效途徑。企業并購中存在的財務風險問題，會影響并購結果和企業并購后的經營與發展。企業并購時需要強化對并購各環節的有效分析和控制，針對并購中可能存在的風險問題，采取有效的措施進行防范。科學準確地評估并購前目標企業的資產和價值，有效降低支付風險和融資風險，強化對并購后的財務整合與分析，確保并購能夠達到預期效果。

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