企業跨國并購財務整合問題研究

于快 徐大展

[摘 要] 隨著經濟全球化步伐的加快，跨國并購作為我國企業進入國際市場的重要手段之一，越來越多地被應用于企業發展實踐中。研究顯示，近年來我國跨國并購活動頻繁但并購成功率并不高，其中并購后整合工作不力占主要原因，而并購后的財務整合是并購后整合工作的關鍵環節。因此，對企業跨國并購后財務整合進行理論分析，針對企業跨國并購后存在的整合目標不明確、人員整合不規范、資金運營不完善以及制度體系不健全等問題，提出調整財務整合目標、廣納財務管理人才、更新資金運營體系以及構建財務制度框架等相應的解決策略，以此為企業跨國并購財務整合工作提供借鑒。

[關鍵詞] 跨國并購;財務整合;整合策略

[中圖分類號] F275[文獻標識碼] A[文章編號] 1009-6043（2020）06-0085-02

在全球經濟一體化步伐逐漸加快的形勢下，我國企業對外進行跨國并購活動也越來越頻繁，然而，跨國并購的數量雖多，質量卻并不樂觀。研究表明，并購后整合工作不力致使并購失敗占比顯著。財務整合是并購后整合工作的重點內容之一，直接影響著并購后整合的效果。為了提升企業跨國并購的完成質量，對企業并購后財務整合進行研究變得越來越重要。

一、財務整合理論分析

（一）財務整合的目標

企業跨國并購后開始財務整合工作，主要為實現兩個目標。第一，實現協同價值。財務協同效應影響著企業并購后的財務管理工作，財務整合能使企業對經營情況進行整體把控，提高資金的使用效率，降低企業的融資成本，滿足企業未來發展需要，實現企業并購的協同價值。第二，降低財務風險。企業并購過程承擔著巨大的財務風險，通過財務整合可以合理規避企業的投資、融資、債務風險，調整企業風險結構，優化配置企業現有資源，使企業未來發展更加順利。

（二）財務整合的內容

1.戰略目標整合

企業的財務戰略目標決定了企業的財務管理方式，影響著企業的經營發展。財務整合的基礎是對企業的財務戰略目標進行整合，整合的目標順應當前發展趨勢，符合經營管理現狀，滿足企業長期規劃，指引企業未來財務管理發展的方向。

2.財務人員整合

財務整合的重要環節之一是對企業的財務人員進行整合，幫助跨國并購雙方的財務人員適應不同的語言環境和制度體系，熟悉并購后企業的管理模式是財務人員整合的重點。在此過程中，企業在考慮財務人員整合成本的前提下，采用有效的溝通和相應激勵措施促進完成財務人員的配置，以實現財務人員整合。

3.資金運營整合

資金是企業運營的核心要素，并購后資金的運營管理也是財務整合的主要任務。為實現企業預期的經營目標，應重視資金的籌集、使用和現金流管理，對企業資金進行全盤整合，對被并購方的資金進行控制，實現境內外資金的同步一體化。

4.制度體系整合

制度體系的整合主要包括財務管理制度的構建和會計核算體系的統一。作為財務整合的核心環節，構建財務管理制度，不僅要對原有制度進行完善還需加入并購后公司可執行的新制度，重新構建的制度適用于現有的管理目標，幫助企業盡快進入穩定發展階段。此外，并購雙方在不同的制度環境下使用的不同會計核算體系也要進行統一規范，重新設置相應會計科目和報表格式，使財務工作更加便捷高效。

二、跨國并購后財務整合存在的問題

（一）整合目標不明確

跨國并購活動中，由于并購雙方處于不同的經濟背景和市場環境，加大了財務整合的難度。一些企業進行跨國并購后，急于在短時間內完成財務整合，因此在沒有明確財務整合目標時就盲目開始整合工作，往往背離了跨國并購的初衷。在進行財務整合時，沒有明確的財務整合目標，不僅會使企業無法在短時間內實現并購的效果，也導致企業長期發展的方向發生偏離，為后續一系列財務整合工作的推進和執行造成影響。此外，財務整合的目標需根據市場的變化而不斷調整，目標不明確的財務整合無法適應變化莫測的市場，難以實現并購后的規模效應，為企業未來發展埋下隱患。

（二）人員整合不規范

對財務人員進行整合可以提高企業財務整合的效率，保證企業財務整合的質量，然而，大部分跨國并購企業無法在并購后有效完成財務人員的整合。跨國并購財務管理難度大，對管理人才要求高，管理者需要掌握兩地的財務制度和工作方式，以更好地開展財務整合工作。跨國并購后在財務人員的整合過程中不可避免地要進行人事調整，財務整合對專業性和配合度要求高，新的變動必然要經過一段時間的磨合，此時更需要專業的并購財務管理人員統領全局，進行規范化的整合。很多企業財務人員整合不規范，無法達到財務整合效果，甚至導致并購后的整合工作難以繼續而并購失敗。

（三）資金運營不完善

企業進行跨國并購，使用何種融資與支付手段一直是并購的重點。一般企業通常利用杠桿，通過貸款、發行債券等方式進行資金補充以完成并購。并購后，企業在承擔自身債務的同時還需承擔被并購方的原有債務，資金成本壓力變大，很容易導致資本結構失衡。加之部分企業為實現并購目標擴大投資，更增加了企業的財務風險，使企業資金難以周轉，經營陷入困境。部分企業未能對自身資本結構進行有效分析，致使財務整合過程中，資金得不到合理分配，資金運營出現問題。

（四）制度體系不健全

企業財務管理制度的構建與會計核算體系的統一不僅是財務整合的核心環節，也是保證被并購方持續有效運行的關鍵。財務管理制度方面，被并購方被要求使用并購方的財務管理制度后水土不服，難以有效運行致使財務整合失敗的案例時有發生。會計核算體系方面，并購雙方的會計科目、財務報表格式未能及時統一而導致核算差異，從而使企業預算、核算分析產生偏差，影響企業財務決策，限制企業長遠發展。會計核算體系的統一影響著企業財務管理制度的有效性，而企業財務管理制度的有效運行影響著并購后的財務整合效果。