Alpha策略下的量化投資研究

摘要：Alpha策略包含于量化投資當中，是實行量化投資的主要策略，因該策略的實行具有較高的收益且非常穩定，非常符合投資者們的要求，滿足了投資者的收益預期，從而獲得較高的效益。本文主要闡述了Alpha策略在量化投資當中的應用意義，并對Alpha策略下的量化投資的策略和方法進行了分析和總結，希望為未來Alpha策略在量化投資當中的應用提供借鑒意義。

關鍵詞：量化投資;Alpha策略;應用意義

美國經濟學家曾提出過一套理論，最初一直作為Alpha策略的理論基礎，這套理論叫做套期保值。但隨著經濟的不斷發展，量化研究出現在了人們眼前，引起了人們的好奇和關注。但在過去的投資理念中投資者在進行投資時都是希望自己能夠獲得豐厚利潤的，但事情總有兩面性，投資也一樣投資行業本身就是帶有風險的行業，風險和利潤都是相對的，獲得豐厚利潤的同時也要承擔其帶來的壓力和風險，在投資過程中會產生超出收益的部分，超過收益的部分便被利用起來，將多余的部分也就是我們所說的Alpha利用起來，從而實現Alpha策略下的量化投資。

一、Alpha策略下在量化投資中的應用意義

近年來，我國經濟水平得到了大幅度的提高，同時帶動了各行業的發展，尤其在投資方面。量化投資也是投資的一種方法，它的投資工作的進行是建立在模型分析的基礎上的，其具有鮮明的主動性特征，在市場運行當中嚴格以非有效作為和弱有效作為的依據指導投資。量化投資是建立在現代計算機技術之上的投資方式，量化投資通過建立一個數學模型，通過利用數學模型對投資環境進行分析，在充分了解投資環境之后再開展投資工作，從而保證投資的進行能夠取得預期的效果。量化投資具有紀律性和系統性，同時分布較為分散，因此也保證了其靈活性和準確性。進行量化投資工作的策略有很多種，本文提到的Alpha策略就是量化選股策略當中的一種。投資者們進行了多年的投資工作，早已擁有一定的資質和投資模式，但其受傳統投資思維的影響，對其現代投資還是產生了一定的影響，傳統投資都是投資人在依據一種理念而開展的投資活動，其目的很簡單，就是想要通過提高市場占有率的方式來獲取利潤。單單從這個角度來講，量化投資與傳統的投資方式是如出一轍的，但還是能夠對其進行區分的，那就是在信息處理方面存在很大的不同，量化投資的信息處理是建立在現代信息技術和統計的基礎之上，再與現代金融理論相結合，從而完成對投資數據的處理，該方法對處理信息的數據的速度等方面遠遠超過傳統的投資。同時量化投資的優勢還體現在對投資風險的控制方面，作為新興的投資理念，但其在投資界的發展前景還是一片光明的，漸漸發展成為投資者們共同追捧的投資方案。當前的量化投資離不開人工智能、數據挖掘等技術理論的支持，因此這種分析更加科學合理更受到投資者們的喜愛。Alpha策略的實施也是有側重點的，該策略的重點在于對沖系統風險收益，這種投資方式是偏中性的一種投資方式，其主要包括選擇資產、資產優化、建立組合和定期的調整等內容。若想要保證該策略的實施能夠獲得較好的收益，就要加強對選股策略的選擇，并加強對產生收益的同時的風險管控。良好的應對對沖系統風險，及時對平均市場收益做出準確的預測，促進投資行業的積極發展。

二、基于Alpha策略的量化投資具體策略和實踐

Alpha策略具有周期性和時變性，時變性就是在事件不斷發生變化的情況下，超額的收益也在不斷變化。Alpha能夠對上市公司的預期收益進行一個準確的反應，受上市公司的影響是非常大的，上市公司受發展環境的影響等，自身會受到影響，從而影響Alpha。再加上時變性的原因，使得該策略估計模型的建立存在困難，增添了許多不確定的因素。因此，在Alpha基礎上建立起一個估算模型，從而進行不同種類的估算，并作出假設，假設在一段時間內，將投資的超額收益和平均收益都設置為持平狀態，也就是表達出著一段時間內的股票投資是比較平穩的，沒有大的波動。

Alpha的周期性也是比較明顯的，正負號的交替出現的情況非常突出，受行業的周期性影響從而無法避免這種情況的出現。總的來說，每個行業發展模式都不同，每個行業所擁有的證券類型也是不同的，行業的發展具有其周期性，行業的景氣程度對Alpha的影響是非常明顯的，甚至直接決定了Alpha符號的大小。在股票投資過程中，投資者會跟隨投資組合的收益情況進行投資選擇，當某個股票產生較大的收益時，投資機構或者個人就會將資金投入到該股票組合中，從而起到平衡收支的作用，保證Alpha趨近于零，由此可見對股票組合的分析和評估的重要性。在建立股票組合時需要進行多方面的考量，對各季度的情況有一個良好的掌握，從而對股票組合的建立進行一個綜合性的評價和分析，對不合理的地方進行及時地調整，從而保證收益的最大化。Alpha策略是多類型的的策略，在量化投資過程中有很多種投資策略，并且每種策略都始終在尋找符合自身發展的市場和可能，而當前的Alpha策略中主要包括多因子選股策略、動量策略以及行為偏差策略等多種策略，每一種策略都是具有鮮明的特征的，且可以互相融合，發揮其最大的作用。

多因子選股策略作為投資選股中較為常見的方式之一，可以有針對性的對不同種類的信息進行一個全面且綜合性的分析和評價，從而保證指導投資的最佳方案順利擇出。作為最常見的量化投資方式，該模型在建立方面是比較簡單容易的，且能夠準確及時地對市場動態做出反應，具有較高的穩定性，這種現象出現的主要原因就取決于所選取的衡量因子，這些因子中能夠抓住市場的發展行情，對其特征有一個準確的把握，因此能夠很好地提供有價值的參考信息。因此在當今的量化投資過程中總能出現因子模型的身影，投資者們在投資之前使用因子模型進行投資行為的評估，從而更好地保證自身的利益，更安全高效的進行投資活動。該模型的建立也有其特有的特點，保證其順利進行的重點是對因子的取舍，對因子進行合理的剔除和選擇，充分發揮出所選擇的每一個因子的作用，從而更好地進行評定。

Alpha策略中的動量策略，其進行投資的方式受價格和收益動量的影響非常明顯，通過對具有價格動量的股票進行調整，或者是已經具有評級的股票，會取得比較理想的應用效果。動量策略并不是無依無據的，其評價依據具有一定的規律性，即在一定時間內，股票或者股票組合在這一段時間內擁有一個良好的收益表現，那么就可以直接判斷下一階段該股票或者股票組合的收益表現一樣會比較理想，評價依據為投資者們的投資方向提供了指引，為投資者們帶來了較大的影響。而所提到的反轉策略與動量策略模式相似但卻是完全相反的兩種策略，即在一段時間內，如果股票或者股票組合取得了非常不好的收益，那么就可以直接判定下一階段的股票會取得較好的收益表現，這在一定程度上給投資者們帶來了信心，在一定程度上可以影響到投資者們下一步的計劃。

Alpha策略中的波動性策略也是比較常見的，其對股票市場個股的變化情況有一個清晰地掌握，通過對其進行細致的觀察之后，對整個股票的運動做出合理的分析，將波動較大的股票從中選擇出來，對其較低的收益相關性進行系統的規劃和調整之后，獲得收益的過程就是波動性策略。股票的波動性也常常被投資者們作為考察評價的元素之一，在進行評價的過程中，可以將波動性策略和其他策略融合在一起使用，這在一定程度上顯示出該市場的波動性的特征，所以在進行投資的過程中，投資者或者企業必須仔細認真，謹慎對待。

除了以上幾種常見的策略之外，行業輪動策略和行為偏差策略也是Alpha策略中不經常出現的策略，其使用方法與上文提到的一致，可以與其他策略混合使用。行業輪動策略對市場行業的特征等掌握情況有一定作用，在獲得高額收益的基礎上，把握好投資的實際進行準確高效的投資。行為偏差策略以獲取市場中的反應為目的，這種反應包括過度反應以及在反應上的不足情況。這兩種行為反應都屬于股票市場中的行為偏差，在投資者們對股票的不同的評價中獲得超額收益。在當前階段，Alpha策略并不經常使用行業滾輪策略和行為偏差策略進行選股，反而將上文提到的另外四種策略作為主要的選股策略，將這四種選股策略結合在一起使用，從而使得建立的選股模型綜合性較強，對市場的分析更加準確，保證投資者們在投資過程中能夠清晰地掌握市場的變化情況，選擇合適的股票，提高投資的收益性和安全性，從而達到理想的收益。

三、總結

綜上所述，我國投資行業的發展，對促進我國市場經濟的發展發揮著重要的作用，Alpha策略對量化投資的進行是非常有力的方式，其對量化投資的風險程度有一個較為準確的掌握，從而發揮到對風險的控制作用，為投資者們謀得利益最大化，獲得較高的收益。通過建立Alpha策略分析模型，充分利用該模型的分析功能，尤其對資金規模較大的投資者們更加有利，更能夠將該模型存在的價值淋漓盡致地發揮出來，同時，應加強對普通投資群體的關注，對于普通的投資者來說此時關注的重點應該放在投資的理念方面和投資環境上。投資環境對投資結果的影響有著密切的聯系，特別是要加強對非理性市場的重視，在非理性市場的投資應經過深思熟慮的全方面思考之后再做決定，每種投資策略都不是獨立存在的，都有其存在的意義和價值，應加強對不同策略之間的觀察和分析，找出其具有聯系的地方，將潛在的價值都進行充分的挖掘，關注股票市場的變化，并針對股票市場存在的問題，例如股票市場的波動以及股票市場的變化規律等，尋找有效的應對方法，積極建立評估模型，保證評估模型的科學性和合理性，積極利用該模型對投資市場數據進行分析，從而保證投資者的利益最大化，保證投資者投資安全可靠的運行，促進我國投資界的發展進步，為我國市場經濟的平穩運行做貢獻。

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作者簡介：

周凱，對外經濟貿易大學金融學院金融學專業量化投資方向在職人員高級課程研修班學員;研究方向：量化投資方向。