基于杜邦分析法的HR重工盈利能力分析

蘇劍 宋賀萌

摘要：近年來我國的經濟呈現飛速發展的趨勢，財務分析在企業財務管理中越來越受到重視，而盈利能力分析也是企業在研究整體規劃和發展的重點。作為企業使用的主要盈利分析方法，杜邦分析方法不僅有利于我們研究大連華銳重工集團股份有限公司的企業信息，而且有助于我們找到影響企業盈利能力分析的關鍵因素。盈利能力分析為企業提供更直觀、便捷的相關數據，便于企業進行科學評價，找到企業提高盈利能力的對策，使企業了解目前的發展狀況，為企業發展提供理論指導和實踐參考，指導企業提高競爭力，幫助其在行業中獲得更好的發展。文章運用杜邦分析法，通過觀察大連重工2014-2018年各項指標的變化找到影響企業盈利能力的因素，然后逐級分解，層層分析各項指標的影響程度。通過觀察其盈利能力的變化，指出當前存在的問題，并針對大連重工的問題提出相應的解決方案，以提高大連重工的實力，從而為整體形勢提供數據和內容，把握工業產業的發展提供參考，為未來的前景做出貢獻，為今后的相關研究做出理論貢獻。

關鍵詞：杜邦分析法? 盈利能力? 大連重工

一、引言

大連HR重工集團股份有限公司（以下簡稱HR重工）是大連某重工集團的控股子公司，是國家重機行業的大型重點骨干企業、新能源設備制造重點企業、國家高新技術企業。所屬板塊包括東北振興、風能、軍工、遼寧板塊、融資融券、深股通、證金持股、專用設備等。該企業是在全國重型機械行業和新能源裝備制造重點企業，是工業行業的典型代表企業。盈利能力分析的目的是為了改善企業的財務結構，提高企業的綜合能力，穩定企業的發展。無論是管理者、投資者、債權人和企業其他利益相關者，都非常關心企業的盈利能力。不管是一個職業經理或公司的股東以及其它企業厲害關系者，均注重公司的盈利能力指標變化。對于企業經理人，盈利能力分析是企業最重要的業績測量標準。它能夠反映和衡量公司的經營業績，發現不足、缺陷和重大問題，及時采取措施，解決存在的問題，提高了企業的管理，提升了企業的收益水平。對于債權人來說，利潤是企業償債能力的重要來源，特別是對長期債務。對于股東和投資者，企業的盈利能力是至關重要的。股東的股息和盈利能力密切相關，盈利能力也將提高股票價格并增加股東的資本收益。

二、文獻綜述

杜邦分析法作為評價企業績效的主要研究方法，被廣泛應用于企業財務能力研究的相關文獻中，其最主要的指標為權益報酬率，該指標是投資者選擇投資標的重要參考指標，杜邦分析法基于對權益報酬率的逐級分解，從企業效益、經營效率、資產規模等視角下分析評價影響企業經營績效的相關因素，其最顯著的特點是把財務報表中的各個指標有機的結合起來，形成一個復雜的綜合性指標體系，這最終體現在投資者最為關心的收益指標。

張曉會，劉沙沙（2018）認為財務分析是至關重要的部分，尤其是對于財務分析主體而言。他通過分析A公司近五年的數據來分析企業的變化趨勢，并提出相關的建議。賀佳媛（2016）認為杜邦的分析方法主要反映了公司的運營能力、盈利能力和償債能力，是一種基于核心ROE的綜合分析方法。以青島海爾為例，她利用杜邦分析對各項指標進行分析，找出影響企業經營能力的關鍵因素，并提出相應的措施對于存在的問題。田洋，劉江甲，楊成文（2016）他們以五糧液公司為案例，基于凈資產收益率，各項指標均在各級分解，并體現財務管理杜邦分析法的具體應用，通過分析其原因提出合理化建議，并供管理者參考。王璨，王艷麗，楊德祿（2017）通過M股份有限公司近三年的財務報告整理的數據進行杜邦分析，研究各項指標對M公司的盈利能力的影響程度，并結合行業平均指標對比分析M公司的盈利狀況。馮麗娜，靳姍姍（2017）首先閱讀相關文獻，發現已有的酒類行業研究范圍比較廣泛，從而選取白酒、紅酒、啤酒三個行業的龍頭企業確定其為研究對象;而且相關酒業文獻的研究內容主要為：酒類公司的品牌化戰略、酒類行業的營銷策略、酒類行業上市公司的市場競爭力評價、綜合經營績效、酒類行業的生產效率等方面。他們通過借助杜邦分析體系深入分析酒類行業上市公司盈利能力，進一步論證政府"舌尖腐敗治理"的社會治理效應和行業治理效應。

三、運用杜邦分析法分析HR重工盈利能力

HR重工所屬板塊包括東北振興、風能、軍工、遼寧板塊、融資融券、深股通、證金持股、專用設備等。在“十二五”期間，公司注重提高抗風險能力，堅持科學管理，逐步為促進企業新發展奠定基礎和條件，綜合業務指標領先于同行公司，企業償付能力，資產流動性和創新。強大的投入能力，為“十三五”的調整和創新奠定了最堅實的基礎。企業技術創新體系正變得越來越完善，以及創新模式和路徑探索是有效的。大多數設備處于國際或國內領先水平，整體技術開發能力在類似的大型鑄造企業在中國的領先地位。

（一）凈資產收益率

由：凈資產收益率（ROE）=凈利潤/股東權益=銷售凈利潤率×資產周轉率×權益乘數（財務杠桿）

由表1觀察可知，HR重工的凈資產收益率總體呈現先上升后下降的趨勢，其中2017年HR重工的凈資產收益率上升幅度最大，當年凈資產收益率為0.28%;2018年凈資產收益率快速下降，凈資產收益率為0.04%。從表格第二行股東權益數值可以看出，HR重工2014-2018年股東權益變化不大。所以導致企業凈資產收益率2017年快速上升和2018年急速下降主要是由于凈利潤的增減幅度過大引起的。企業2017年凈利潤為1868萬元，增長了956.1萬元，增長率為104.8%;2018年凈利潤為231.5萬元，下降了1636.5萬元，增長率為-87.6%。因此，可以看出HR重工的經營狀態不穩定，需及時調整經營戰略。HR重工在不久的將來將會營運效率低下，自有資本獲得凈收益能力減弱，預計企業未來的凈資產收益率不會過于樂觀。

（二）總資產凈利率

由：總資產凈利率=營業凈利率×資產周轉率=凈利潤/平均資產總額*100%

從表2可以看出，HR重工營業凈利率從2014-2016年穩步上升，2017年上升幅度變大，且營業凈利率最大為0.29%;2018年營業凈利率明顯下降，位于近五年的最低點，數值為0.035%。企業營業收入總體為先下降后上升的趨勢，變化最明顯的是2014-2015年期間，企業營業收入減少了109200萬元，增長率為-13.25%，其他期間增長率變化均在10%以內，總體的變化幅度不大。因此可以得出，HR重工2018年營業凈利率變差主要是由于凈利潤縮減導致。綜上可知，HR重工目前的競爭力較強，企業的整體素質較高;但是企業目前的盈利能力較弱，HR重工需要調整企業的發展模式，有必要擴大企業的業務規模，調整企業對日常經營活動的重點，以及企業當前的營業收入和凈利潤的差異，企業要降低營業成本并增加企業的收益。

1.總資產周轉率。由：總資產周轉率=銷售收入/總資產=凈營業收入/平均總資產

由表3可知，HR重工的總資產周轉率從2014-2018年一直處于波動狀態，先下降后上升。其中2014-2016年企業的總資產周轉率處于下降狀態，平均每年減少了2.4%，2017年有所好轉，增長了2.93%，2018年變化不大。營業收入的變化趨勢與總資產周轉率相同，都是在2014-2016年下降，2016-2018年所有好轉。總資產的變化趨勢與上面兩項指標變化相仿，也是呈現先下降后上升的狀態，總資產的下降區域為2014-2017年，在2017-2018年期間上升。因此，企業的總資產周轉率受企業營業收入和總資產的共同影響，企業總資產周轉HR重工總資產周轉率上下浮動，說明企業的管理層對于資本的運作管理掌控還不到位，需要增加企業內部資本結構的了解，及時加強資本運作管理能力，加快資本流通，促進資本利用率的提升，這樣才能為企業帶來更多的收益，進而實現企業的長遠發展。

（三）權益乘數

由：權益乘數=資產總額/股東權益總額即=1/（1-資產負債率）

由表4可知，HR重工2014-2018年權益乘數呈先下降后上升的趨勢，2014-2017年權益乘數整體下降，2017-2018年有上升趨勢，但總體變化趨勢不大，企業近五年的權益乘數較為穩定。股東權益近五年變化趨勢也不大，資產總額和權益乘數的變化趨勢相同，也是2014-2017年整體下降，2017-2018年上升。說明企業近五年的權益乘數主要隨著資產總額的變化而變化。由上面的趨勢分析可知，HR重工的權益乘數較為穩定，企業的財務風險變化不大。企業目前的成長能力較弱，增長趨勢不明顯，下一步應該將企業的發展重點放到日常經營活動中，穩定企業的增長方式，同時進一步擴大經營規模。

四、HR重工主要存在的問題及建議

通過本次基于杜邦分析法對HR重工進行盈利能力分析，導致企業凈利潤減少的因素是營業成本、資產減值損失、管理費用、投資收益和營業外支出等，以及整個重工行業的現狀。下面將對HR重工出現的問題進行詳細描述，并對此提出有效策略和建議。

（一）企業經營戰略方向偏差

目前影響企業凈利潤的主要為非日常經營活動的因素，企業凈利潤受到投資活動影響程度較大，企業凈收益能力下降，這樣對企業的未來發展前景不太樂觀。為企業的管理層領導，要及時掌握企業的內部信息和資料，正確把握企業的運行狀態和資本結構。學會合理運用資金，將原有的資產繼續擴大生產，做到資產不增資金，將節約的資金繼續用于生產過程中，規定科學的購銷制度，合理運作。通過這種方式擴大企業的日常經營活動，減少企業的不可控制性，降低企業風險，使企業穩定發展。

（二）管理層的管理效率低下

企業應加強資本運作管理能力，加快資本流通，促進資本利用率的提升，對內部管理的模式及方法都應該及時調整并加強考核。企業目前管理效率低下，企業的管理層應該掌握各項工作的流程，從實用性、操作性、可行性的角度研究，形成高速有效的流程制度，從而減少人力物力財力的不必要浪費。企業管理層要快速執行，不僅影響著企業的管理，也對企業核心競爭力起到提高的作用。此外，企業還可以創辦發展企業文化，凝聚員工的力量，重視人才的培養。

（三）企業核心競爭力下降

HR重工目前在行業的發展狀況靠后，需要通過研發新產品等方式提高企業的核心競爭力，提升企業在行業中的地位。企業要想發展壯大，就必須具備核心競爭力。較強的核心競爭力可以容易獲得競爭優勢。在日趨激烈的市場競爭，在同等競爭環境面前，一些企業卻忽視了企業核心競爭力的培育，導致企業力量分散，資源失衡，企業的管理難度大，使企業沒有形成突出的競爭優勢。現在隨著企業升級和市場的變化，使得工程機械制造企業必須經歷長期競爭優勢的技術創新策略，擁有自己的核心競爭力。HR重工也應該如此，全面優化的產品質量和服務質量，并在同一時間借助內部整合手段，充分發揮自己在技術、渠道、品牌等多方面的優勢進行延展產業鏈，尋找新的盈利模式。根據當前激烈的競爭和嚴重的產品同質性市場來說，應根據產品質量、售后服務、品牌價值等多重要素對HR重工進行評估。在重視價格因素競爭力的同時，也要加強自己的競爭優勢最大化展示給顧客，將營銷重點放在良好的性價比和強大的服務能力。

五、結論

本文通過采用較新的財務數據資料對HR重工2014-2018年的數據進行了連續性的分析，發現了HR重工的盈利能力、變化趨勢、問題不足并針對問題提出了相關建議。通過研究發現，企業的經營戰略方向、管理效率以及核心競爭力的發展趨勢等三個方面有明顯的問題，應著重從以上三個方面出發有針對性的通過改善財務指標之間的內在關系從而實現改善企業盈利能力的目標。

參考文獻：

[1]張曉會.劉沙沙.杜邦分析法在上市公司財務分析中的應用——以A公司為例[J].財會學習，2018（02）：230-231.

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[6]鄭美玲.基于杜邦分析法的遠東租賃公司盈利能力研究[D].天津商業大學.2017.

蘇劍系沈陽大學商學院副教授;宋賀萌系沈陽大學商學院會計碩士