煤炭企業融資現狀分析及建議

劉延兵

[摘 要]在“黃金十年”期，充足的現金流促使煤炭企業利用貸款快速擴張產能，導致負債水平快速提升。但近幾年，煤炭行業處于低迷期，自身現金流惡化，同時，受國家煤炭去產能政策和金融機構信貸政策收緊影響，煤炭企業融資環境不容樂觀，融資渠道不斷收窄。文章從煤炭行業經營現狀、融資現狀進行簡單分析，并對煤炭行業融資提出幾點建議。

[關鍵詞]融資方式;渠道;債務結構;資金管理

[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2020.20.056

1 煤炭企業發展現狀

第一，產量情況。煤炭作為我國最為重要的能源，是我國能源消耗構成中不可或缺的一部分。截至目前全國共有煤礦6302處，總核定生產能力47億噸/年;2018年全年全國原煤產量為35.5億噸，同比增長5.2%。

第二，供需情況。中國煤炭需求主要集中在電力、冶金、建材和化工行業，耗煤總量占國內煤炭總消費量的比重在90%左右。煤炭行業發展不平衡不充分問題仍然突出。從需求看，一方面經濟增長將進一步拉動能源需求，電煤需求預計還將有所增加;另一方面，國內外經濟發展的不確定性因素增加，非化石能源對煤炭的替代作用不斷增強，煤炭消費增速將有所下降。從供給看，煤炭新增產能將繼續釋放，2019年新增資源1億噸左右，鐵路運力將進一步增加。與此同時，隨著煤礦安全生產設施不斷完善、環保措施逐步到位，煤炭有效供給質量將不斷提升。

第三，政策調整影響。為緩解前期煤炭產能過剩情況，近年來國家陸續出臺相關政策，供給側改革力度不斷加大。2016—2018年三年煤炭行業供給側改革期間，共計退出過剩產能6.9億噸。新投產產能約3億噸，新舊產能更迭，產能結構優化。煤炭采掘業從業人數由2016年的442萬人下降至294萬人，下降33%。“十三五”煤炭去產能主要目標任務基本完成，煤炭行業已由總量性去產能轉向系統性去產能、結構性優產能。預測2019—2021年仍將關閉退出小型礦井產能3900萬噸左右/年。

第四，能源結構變化情況。全球經濟的持續增長和繁榮需要更多的能源支持，但同時也需要更快地向低碳未來過渡，這是未來20年最大的不確定性因素。

英國石油公司（BP）4月9日發布《BP世界能源展望（2019年）》，報告指出中國的能源結構正持續演變，其中煤炭占比將從 2017 年的 60%下降至 2040 年的 35%，同期天然氣比重將翻一番至14%，可再生能源占比將從 2017 年的 3%增至2040 年的 18%。

2 煤炭企業融資現狀及存在的問題

第一，財務經營現狀。2018年，全國規模以上煤炭企業主營業務收入2.27萬億元，同比增長5.5%，實現利潤2888.2億元，同比增長5.2%。這是中國煤炭企業繼2016年實現轉虧為盈后，連續第三年實現利潤同比增長。但由于歷史欠賬較多，負擔較重，部分企業經營狀況并未得到根本好轉，2018年煤炭行業仍有20%左右的虧損面。

第二，資產負債率過高。在“黃金十年”期，充足的現金流促使煤炭企業利用貸款快速擴張產能，導致負債水平快速提升。但近幾年，煤炭行業處于低迷期，自身現金流惡化。據統計，2018年規模以上煤炭企業資產負債率達65.7%。其中，煤炭企業負債1000億元以上的企業14家，負債2000億元的企業8家。同時，區域性差異也較大，河南、江西兩省資產負債率仍過高，資產負債率尚在80%左右水平。內蒙古自治區和陜西地區，煤炭企業資產負債率已經降至65%甚至65%以下水平。而煤炭集團相對集中的山西地區和東部沿海省份平均資產負債率已經下降至70%左右水平。

第三，融資規模過高。煤炭行業在過去幾年處于低迷期，企業出現大面積虧損，造血功能失調，自有資金難以滿足資金需求，可持續發展得不到保證，只能依靠大規模的外部融資，以保證正常生產經營，勢必推高企業外部融資規模。據統計，2018年整體債務規模達到2.07萬億元。

第四，融資環境依然不容樂觀。受金融去杠桿和金融機構信貸政策影響，無論銀行還是資本市場投資者對煤炭企業融資項目相對謹慎，煤炭企業融資環境處于歷史低點，除像華能等大型央企外絕大多數煤企都出現了壓貸、限貸現象。現階段，雖然煤炭價格維持高位運行，煤企盈利能力大幅提升，但絕大多數金融機構對煤炭企業的信貸政策和投資者的認可度并未有大的改觀，企業面臨的融資環境依然不容樂觀。

第五，融資渠道狹窄，融資成本高。煤炭企業實現融資目前主要的渠道是銀行貸款、發行股票、債券等。但受制于國家對煤炭行業調控和投資者對煤炭企業融資項目又都相對謹慎，煤炭企業融資渠道受到很大程度的限制。銀行壓貸、限貸的同時，還增加了貸款利率上調和存款比例等眾多限制性條件;證券市場也鮮有煤炭企業新股發行的身影;債券市場對煤炭行業發債認購熱情不高，大多還是依靠私募債發行，煤炭企業融資成本普遍高于其他行業。2018年煤炭企業整體財務費用高達1064億元，煤炭企業已獲利息倍數雖然小幅上升，但仍在3以下相對危險狀態，甚至流動比率和速動比率尚在下降，未出現反轉跡象。

3 煤炭企業融資建議

第一，選擇適合自身發展的融資方式。企業融資方式不 僅受到融資渠道的限制，還會受到企業內外各種其他因素的制約，隨著市場經濟、金融改革的不斷推進深化，企業可采用的融資渠道越來越呈現出多元化。但是企業在進行融資時應遵循以下原則：一是規模適當原則。避免籌資過多增加企業財務費用、融資風險或資金不足而影響企業正常生產經營的進行;二是來源合理原則。不同供求關系，決定著公司籌資的難易程度和成本高低;三是理性合作原則。資金需求雙方根據自己的要求、對方條件以及其他客觀環境情況，需求利益的均衡點，從而達到雙贏目的;四是低資金成本、低融資風險原則。融資過程中不僅要考慮低資金成本，還應考慮如何降低融資風險;五是及時性原則。資金時間價值的原理，等量資金在不同時間點所具有的價值是不相同的。

第二，強化貨幣資金管理。企業在抵御風險時應遵循集中有效資源、增強整體優勢的原則。首先應從資金集中管理入手，強化資金集中統一管理。如集中統一對外融資，控制子公司中財務風險;以信息化手段對子公司全部賬戶收支實現監控，資金實施集中管理;以資金預算和收支兩條線管理手段，監督子公司財務收支情況，整體提高資金利用率。

第三，加強銀企合作，加強信息互通。建立多重金融機構合作關系，從某種意義上講就是企業抗風險能力的提升，也是企業信譽度的有效保障。

第四，拓寬融資渠道，優化債務結構。隨著宏觀經濟金融政策的不斷完善和資本市場的逐步健全，企業融資方式和渠道日趨多元化。同時在當下銀行業市場競爭的激烈情緒下，企業應當找準銀行的風險偏好，適時進行融資策略調整，爭取更多信貸支持。同時，積極尋求銀行之外的融資渠道，尤其是提高債券市場和資本市場的融資比例。融資渠道的擴寬、融資工具利用的得當，有利于降低融資成本，獲取財務杠桿效益，增強企業市場價值，降低企業的經營風險。

第五，提高債務風險防范意識。煤炭企業普遍存在融資規模較高、常規信貸余額比重較大、融資期限較短、融資成本較高等情況，融資易受信貸政策調整影響。雖絕大多數煤企近兩年實現了扭虧為盈，現金流較為充裕，但前些年虧損較大、歷史潛虧較大，需要經過較長一段時間消化，在當前金融強監管、市場資金鏈趨緊的大環境下，資金鏈安全依然是企業生存和發展的首要任務。

第六，提高自身盈利能力，增強自身造血功能。企業應通過合理配置資產，加速資金周轉，降低產品成本，改進產品質量和結構等措施促進企業盈利能力的增加，增強自身造血功能。企業應樹立正確的融資觀念，外部融資只能作為企業發展進程中資金的一種補充。

參考文獻：

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