基于社會信任視角的投資區位選擇研究

吳一凡

摘要：隨著“一帶一路”的實施和亞投行的成立，我國的投資規模逐漸擴大，已有文獻研究對外投資和外商投資的驅動因素都是從制度、文化差異、地理環境等方面考慮，但很少從社會信任角度入手。本文基于信任視角分析社會信任對我國雙向投資的影響，將社會信任分為母國社會信任度、東道國社會信任度以及母國對東道國社會信任度三個維度，對目前雙向投資的影響因素進行擴展，研究社會信任對雙向投資的影響效應，從而為促進我國的雙向投資提供建議。

關鍵詞：社會信任;雙向投資;影響因素;區位選擇

一、引言

近些年來，由于經濟全球化的不斷發展，資本的跨國流動越來越頻繁。同時隨著“一帶一路”的實施和亞投行的成立，我國的對外直接投資和外商直接投資得到了進一步促進，雙向投資規模都呈現擴大的趨勢，雙向投資已經成為了一種推動經濟發展的重要因素。在這種背景下，我國對外直接投資和外商直接投資的區位選擇受到了高度重視，對于雙向投資影響因素的研究就顯得尤為重要。本文以我國和“一帶一路”沿線的14個亞洲國家為研究對象，基于行為金融學的角度研究社會信任度對雙向投資的影響效應，并為更好地促進我國的對外直接投資和引進外商直接投資提供建議。

二、文獻綜述

通過文獻梳理發現，有很多學者研究過我國對外直接投資和外商直接投資區位選擇的影響因素。如楊從智[1]運用最小二乘法，基于2007至2017年的宏觀經濟數據，對我國對外直接投資的影響因素進行了多元回歸分析，發現經濟結構、經濟規模、貿易規模、本幣匯率和政府政策都會對我國的對外直接投資產生顯著影響。譚洪益[2]選取2007年至2017年我國對164個東道國的對外直接投資數據，運用引力模型對我國對外直接投資區位選擇進行了實證研究。通過研究發現，我國的對外直接投資與經濟穩定性、東道國基礎設施、勞動力成本、匯率水平、雙邊投資協定等呈現正相關關系，與東道國的政治穩定性、地理距離呈現負相關關系。閆付美、溫雅然[3]對近些年我國對外直接投資發展的現狀進行了分析，發現我國對外直接投資很大程度上受到東道國的經濟水平、地理位置、政策導向等因素的影響，最后從國家和企業角度為我國對外直接投資區位選擇提出建議。戴冠[4]選取2016年我國對外直接投資流量排名靠前的16個國家，運用stata軟件研究我國2009年至2016年對樣本國家投資區位選擇的影響因素，發現東道國GDP、雙邊貿易、城市化進程等對投資區位選擇有顯著影響，最后提出了相關建議。曹智、劉永奇、周世軍[5]根據1998至2017年的相關數據對中國外商直接投資的影響因素進行分析，發現經濟活動人口和出口初級產品總額是主要影響因素。羅婷[6]根據外商直接投資在我國不同地區分布失衡的現狀，提出市場規模、勞動力素質、地理位置、產業聚集度和基礎設施是影響不同地區吸引外商直接投資的主要因素。

從已有的研究結果來看，無論是我國對外直接投資還是外商直接投資的影響因素，大多數學者都是從國家的經濟狀況、基礎設施、勞動力、地理位置等角度對雙向投資區位的選擇進行研究，而從社會信任角度進行研究的文獻較少。社會信任被認為是除物質資本和人力資本之外決定一個國家或地區經濟增長和社會進步的重要社會資本，在經濟活動中占據很重要的地位，較高的社會信任水平對整體經濟增長、企業成長、國際投資和國際貿易等具有鮮明的促進作用。所以本文從社會信任角度出發對雙向投資區位選擇的研究非常有意義，不僅能夠立足于行為金融學的應用，考慮投資者的心理對直接投資的影響效應，還能將引力模型進行拓展，使參與研究的解釋變量更加多樣化，對促進雙向投資提出更完善的建議。

三、投資區位選擇的影響因素

（一）三個維度的社會信任度

本文將社會信任度分為母國社會信任度、東道國社會信任度和母國對東道國的社會信任度這三個維度，其中母國社會信任度和東道國社會信任度的相關指標和數據從WVS數據庫中得到，母國對東道國的社會信任度通過對東道國的媒體搜索關鍵詞指數確定。

（二）東道國GDP

在研究我國對外直接投資時，將東道國的GDP作為解釋變量，在研究外商直接投資時，將我國GDP與其他國家GDP的比值作為解釋變量，由于選取的國家當年的GDP數值都小于我國，所以此項數值越小，則代表其他國家的GDP與我國的GDP越接近。

（三）地理距離

這個解釋變量表示的是我國首都北京與其他國家首都之間的直線距離。一般而言，兩個國家的地理距離越近，一國就越能吸引另一國進行直接投資。

（四）政治

通過查閱文獻可知，關于國家的政治，常用國家政權穩定性來體現，因此本文也運用相應國家政權的穩定性來表示。

（五）基礎設施

本文中用國家每百萬人服務器數量來體現一個國家的基礎設施。

（六）雙邊協定

雙邊投資協定的簽署日期、生效日期對我國對外直接投資和外商直接投資都有一定的影響。

四、實證分析

本文中將研究八個解釋變量與雙向投資的相關關系，先后以我國對外直接投資和外商直接投資為被解釋變量，八個解釋變量分別為母國社會信任度（X1）、東道國社會信任度（X2）、母國對東道國的社會信任度（X3）、東道國GDP（X4）、地理距離（X5）、政權穩定性（X6）、基礎設施（X7）和雙邊協定（X8）。先用SPSS軟件進行統計分析，再運用Eviews軟件建立合適的模型，然后根據模型得出相應的結論。由于WVS數據庫的最新數據為2014年的，因此各個變量均取各國2014年的相應數值，數據分別來源于世界價值觀數據庫（WVS）、聯合國貿發數據庫（UNCTAD）、經緯度查詢網站、世界銀行網站、中國統計年鑒以及中國對外直接投資統計公報。

（一）我國對外直接投資

Y=-2451913+13722.66X1+10800.75X2+185.3344X3+2.896410X4-3.853624X5+5712.322X6+115.1657X7+1812.006X8

從模型結果來看，只有地理距離（X5）這個解釋變量前的系數為負數，說明地理距離與我國對外直接投資呈現負相關關系，即表示如果一個國家與我國首都北京的地理距離越小，我國對這個國家的對外直接投資額就越大。除了地理距離這個解釋變量以外，母國社會信任度、東道國社會信任度、母國對東道國的社會信任度、東道國GDP、政權穩定性、基礎設施和雙邊協定這七個解釋變量前的符號都為正，說明這些解釋變量與我國對外直接投資都呈現正相關關系。就三個維度的社會信任度而言，母國和東道國社會信任度前的系數都較大，而母國對東道國的社會信任度前的系數相對較小，其中母國的社會信任度前系數最大，說明這個解釋變量對我國對外直接投資的影響最顯著。

（二）外商直接投資

Y=-816835.7+4076.690X1+4543.384X2+26.47940X3-3.326572X4-5.585324X5+3616.528X6+220.1544X7+923.2529X8

與我國對外直接投資模型相比，此模型除了地理距離（X5）這個解釋變量前的系數為負數，還有我國GDP與其他國家GDP的比值（X4）前的系數為負數，說明這個解釋變量與外商直接投資也呈現負相關關系。選取的樣本國家當年GDP的數值都小于我國GDP數值，所以若我國GDP與其他國家GDP的比值越小，則代表這個國家的GDP與我國的GDP差距越小，經濟實力就更好，因此這個國家對外進行直接投資就有更好的基礎。母國社會信任度和東道國社會信任度前的系數也都較大，母國對東道國的社會信任度前的系數也相對較小，說明無論是我國對外直接投資還是外商直接投資，母國社會信任度和東道國社會信任度都有顯著性影響，將社會信任度作為解釋變量列入模型中，能夠使模型更加完善。

五、結論與建議

根據上述分析，可以得出社會信任度確實對雙向投資都會產生一定的影響，說明投資者的心理對其所進行的直接投資是有效應的，同時也可以看出，較好的經濟實力和基礎設施都能促進國家的雙向投資，雙方國家簽訂了雙邊投資協定也能在一定程度上影響對外直接投資。為了更好地促進我國對外直接投資、吸引更多的外商直接投資，本文從多方面提出建議：

第一，國家要繼續重視經濟的發展，提升社會信任度，推動“一帶一路”的建設。對于一個國家來說，經濟實力至關重要，是進行各項對外直接投資的基礎，同時如果國家的經濟狀況呈現向好發展的趨勢，就更容易讓其他國家看到發展的潛力與相應的優勢，從而有效吸引外商進行直接投資，經濟實力會得到進一步增強。因此要堅持以經濟建設為中心，大力發展生產力，改善不同地區發展不均衡的現狀，更好地實現資源配置。還要意識到社會信任對雙向投資的影響效應，注重本國社會信任度的提升，這不僅意味著在國內人與人之間會更加信任、會有更多的外商進行直接投資，更是一種國際地位的提升。在進行對外直接投資時，也要關注東道國的社會信任度，因為較好的社會信任度能夠為直接投資的進行奠定一個堅實的基礎。不僅如此，還要注重對外貿易的發展，繼續擴大對“一帶一路”沿線國家的直接投資，找好與其他國家之間利益的平衡點，充分利用其他國家相對優勢的資源，推動我國的產業升級和經濟發展。

第二，政府要積極響應國家的號召，加強引導，完善融資、信貸等各項政策，使海內外投資保障體系更加完善。研究表明，政府的引導作用對于對外直接投資和引進外商直接投資規模的擴張至關重要，因此政府應該正確引導企業，堅持將“走出去”和“引進來”結合在一起，完善與雙向直接投資有關的各項政策和法律法規，穩定市場秩序，使我國企業能在海內外市場參與公平競爭，降低交易成本。

第三，企業要增加研發投入，積極了解東道國的文化，不斷美化企業的形象。技術是一個企業的核心力量，企業應該不斷加強科技研發創新能力，為推動產業升級貢獻重要力量，在進行雙向投資的同時，要對其他國家的情況有所了解，學習先進的技術和理念，實現自身的不斷進步。同時要給其他國家留下負責任、值得信任的形象，這樣才能有效促進雙向投資。

參考文獻：

[1]楊從智.新形勢下我國OFDI影響因素的實證研究——基于2007-2017年宏觀經濟數據的聯合檢驗[J].中國管理信息化，2020，23（01）：156-159.

[2]譚洪益.我國對外直接投資區位選擇的影響因素研究[J].福建江夏學院學報，2019，9（06）：45-55.

[3]閆付美，溫雅然.新常態下中國對外直接投資區位選擇研究[J].商場現代化，2019（21）：59-61.

[4]戴冠.中國對外直接投資區位選擇的影響因素分析[J].經濟研究導刊，2019（15）：67-70.

[5]曹智，劉永奇，周世軍.中國外商直接投資的影響因素實證研究[J].北方經貿，2019（06）：24-26.

[6]羅婷.外商直接投資影響因素分析及啟示[J].合作經濟與科技，2018（14）：82-83.

基金項目：

本文系安徽財經大學大學生科研創新基金項目研究成果，項目編號：XSKY2051。