企業財務分析中杜邦分析法的應用研究

楊潔

摘要：杜邦分析法已經在現代企業財務分析工作中得到普遍重視，并不斷在實踐中被證實其優勢和突出價值。基于此，文章分析了杜邦分析法的基本內容及其相關指標的作用，進而對其具體應用展開探討。

關鍵詞：杜邦分析法;財務分析;企業經營

隨著現代市場競爭的日益加劇，企業的財務分析意識也日漸加強。財務分析能夠有效揭示企業發展中的財務狀況，進而反映出企業發展過程中所存在的問題，為企業調整發展策略提供依據。在財務分析工作中，杜邦分析法是一種十分先進的分析方法，其能夠針對企業財務的多項指標進行全面評估和分析，從而準確的呈現出企業資金運作情況。目前，該方法已經在眾多企業的財務分析工作中得到應用。在當前經濟全球化背景下，對杜邦分析法的應用進行深入研究，有利于我們更好地發揮出其作用，使之為企業發展產生更大推動力。

一、杜邦分析法的基本內容

杜邦分析法最早是在美國企業中誕生的，但由于其與傳統財務分析方法相比具有諸多優勢，所以迅速受到眾多企業的青睞，并逐漸被全球眾多企業所借鑒。該方法也被稱之為杜邦分析法，是一種專門針對企業財務狀況進行分析的方法，其以凈資產收益率作為核心分析指標，然后結合企業資產盈利能力、資產運營能力、償債能力等進行綜合分析評定，從而全面揭示出企業的財務運營狀況。該財務分析方法強調對各項財務指標間關系的分析，通過對各項指標參數數據的乘積運算，再對比企業經營業績，最終找到企業經營中存在的問題。杜邦分析法突破性的將評價企業經營效率、財務狀況的比率依照一定內在聯系相互結合起來，從而形成了一個完整的指標體系，最終以權益收益率對企業經濟狀況進行綜合反映，使企業管理者可以更為準確的掌握權益基本收益的相關決定因素。

杜邦分析法中所涉及的財務指標主要包含權益報酬率（ROE）、總資產凈利率 （ROA）、權益乘數、銷售凈利率以及總資產周轉率。而各項指標又各自反映了一定的指標關系。

二、杜邦分析法中各項財務指標的具體作用

（一）權益報酬率

權益報酬率由總資產凈利率與權益乘數的乘積得出，其主要用以反映企業利用資產獲取經濟利益的能力。該指標是杜邦分析法中用以對企業財務進行分析評估的最核心指標，對財務分析工作起著關鍵作用。這是因為一個企業的發展能力其核心數據就在于其能夠利用有限資源獲取最大收益，因此對企業權益報酬率進行分析能夠準確的反映出企業的盈利能力，進而對其經營能力加以評估。同時，該指標還可以反映出企業在籌資與投資中的工作效率。而提升企業的權益報酬率即是幫助企業實現利益最大化的有效途徑。

（二）總資產凈利率

總資產凈利率是銷售凈利率與總資產周轉率的乘積，也可以用公司凈利潤與平均資產總額的百分比進行表示。總資產凈利率反映了利用自身所有資產所獲取到的利潤水平，即企業每使用1元可以獲得多少利潤。從其所反映的內容可以發現，一個企業總資產凈利率值與其投入產出水平成正比例關系，即總資產凈利率值越高，投入產出水平則越高，進而說明該企業擁有更強的運營能力。而進一步透過該指標對企業經營進行深入分析，則可以評估出企業管理的具體水平，并幫助企業發現自身經營中存在的不足，進而對其經營管理的調整提供有力指導。

（三）權益乘數

權益乘數是資產總額與所有者權益間的倍數。其具體公式如下：

權益乘數=1÷（1-資產負債率）=資產總額÷所有者權益銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入

該指標能夠反映企業負債程度，即指標數值越高，表明企業所有者所投入的資本在企業全部資產中的占比越小，企業的負債就相對較高。進一步分析即可以得到企業在財務杠桿上擁有較高杠桿率，有可能面臨較高財務風險，因此企業就需要對現有的財務結構進行調整，以降低財務風險，提升自身經濟利益。但如果該指標數值較小，則說明企業所有者投入資本在企業全部資本中占比較大，其財務風險較小，負債較低，整體運營趨于良好。此外，該指標也可以被企業合理利用來發揮負債經營手段對企業經營發展的刺激作用，從而為企業發展增添新動能。

（四）銷售凈利率

銷售凈利率是企業凈利潤與銷售收入的比值，主要用以反映企業一定時期內獲取銷售收入的能力高低，即企業是否能在銷售收入不變的情況下獲得更多的凈利潤。依據這一指標，企業就可以發現自身經營過程中在銷售成本、銷售手段等方面存在的不足，進而采取一定調整策略來不斷提升自身銷售的凈利潤。

（五）總資產周轉率

總資產周轉率是企業銷售收入與資產總額的比值，其反映的是企業總資產在一定時期內的周轉次數，并能夠對企業總資產的經營質量與利用率進行衡量。如果該指標數值較大，則說明企業總資產周轉較快，其資產利用率較高，經營銷售能力則更強，反正，則說明企業資產周轉慢，經營銷售能力則較弱。因此，企業可以根據這一指標來設定相應的經營策略如薄利多銷等來提升資產周轉率，從而使資產可以在固定時間內獲取到更多的銷售利潤。

三、杜邦分析法的應用價值

從杜邦分析法的各項指標功能不難看出，其對于現代企業財務分析具有極其重要的指導性價值。

首先，隨著現代經濟發展，企業財務管理目標已經變成了以服務股東財富最大化為核心，因此杜邦分析法的各項指標圍繞股東利益最大化來對企業財務運行情況進行分析，有助于有效監測股東財富變化，調整企業經營策略并維持財富持續增長。所以該財務分析方法更符合現代企業財務管理目標的需求。其次，杜邦分析法中每一項分析指標都從一個側面反映了企業在某一方面所存在的現實問題，進而依據指標關系幫助企業找到解決問題的途徑，從而保證企業經營獲利能力的提升，因此杜邦分析法更能夠滿足現代企業解決現實問題的要求。最后，杜邦分析法作為一種先進的分析理論，其對財務分析工作的健全和完善具有重要指導性作用，可以使財務分析更為具體化、科學化、全面化，從而促進財務分析水平的提高，因此對現代財務分析的發展也具有重要的推動價值。

四、企業財務分析中杜邦分析法的具體應用

（一）明確財務分析中的應用指標

在財務分析工作中，不同企業所選擇的分析指標也是各不相同的。如國外一些知名企業以經濟增加值和現金回報率作為分析指標，并將這些指標在日常工作中與企業考核掛鉤，從而使企業經營圍繞這些指標開展。而在我國，企業更多的是重視企業利潤、毛利率、銷售收入等指標。但隨著現代企業的不斷發展以及經營方式的不斷變化，這些指標并不能對企業經營和管理起到指導性作用。因此，在杜邦分析法運用過程中，首先就要求國內企業調整財務分析的指標選用方向，將凈資產回報率作為財務分析核心，然后圍繞該核心指標對企業管理進行調整，強化內部管理、優化管理流程，并改革財務分析與管理模式，從而為杜邦分析法的應用創造好基礎性條件。可以說，杜邦分析法的應用過程中明確應用指標是十分關鍵的一環。

（二）對財務指標進行分解

杜邦分析法的應用，還需要財務分析人員能夠針對其相關指標做好層層分解工作，從而在分解過程中找到企業經營過程中存在的問題。對于企業財務分析工作而言，其涉及內容眾多，同時企業日常經營的業務也十分繁雜，而運用杜邦分析法對財務指標進行層層分解能夠有效解決繁瑣的分析事項，從中梳理出企業在財務分析方面的一套完整思路。根據杜邦分析法的各項財務指標及其背后的指標關系，實際工作中企業可以參照其中的具體內容進行財務指標分解工作，這是杜邦分析法為企業財務分析提供的一個有效思路。基于此，企業應利用數值分析方法定期或不定期的對企業開展財務分析，找到影響企業資產回報率的影響因素及其各種因素內在的邏輯關系，做出全面科學的評定。同時，根據杜邦分析法所提供的分析思路，財務人員能夠確保分析的邏輯性、全面性，再結合企業預算管理就能夠發現企業實際經營中在財務狀況與財務預算方面存在的差異，然后從中找到問題所在。而根據企業財務核心指標所做出的企業業績情況的判定，更具有科學性和指導性意義，企業可以依據其利用平衡積分卡等其他新的方法進一步對業績管理加以優化，從而使企業業績管理更為科學，業績管理效益更為顯著。

（三）根據分析結果對凈資產回報率加以控制

在經過財務指標分解與分析后，企業需要做的就是依據分析結果對企業凈資產回報率加以控制，這是杜邦分析法應用價值得以最終實現的重要一環。具體而言，凈資產回報率的影響因素主要有銷售利率以及產品盈利能力。而凈資產回報率的波動則由多方面原因所致，如產品進入衰敗期或市場處于低迷狀態、產品生產成本未得到有效控制、企業利潤水平較低等。這些問題在實際經營中要求企業根據實際情況對自身財務杠桿加以合理應用，并提升自身資產管理水平，以促進內部管理能力的提高。這些方法都是提升企業凈資產回報率的有效措施。而對于企業盈利能力低下方面的問題，每個企業的具體情況不同，這時就需要依靠杜邦分析法去進一步找到問題存在的具體原因，然后針對性的采取應對措施。要切實做好此項工作，凈資產回報率管理中就需要格外關注指標利用與發展，以聯系的眼光、發展的眼光看待企業經營中的財務指標數據，然后通過分析來動態化管理凈資產回報率，以達到對其的有效控制。

五、結語

綜上所述，企業財務分析中運用杜邦分析法能夠對企業的財務情況進行全面、科學的把控，進而找到企業經營中存在的問題并針對性的加以解決。因此現代企業應加強對此方法的應用，在財務分析工作中將杜邦分析法相關指標作為核心指標，并做好指標分解，進而依據分析結果做好凈資產回報率管理工作。

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（作者單位：河北省地礦局第三地質大隊）