螞蟻金服暫停上市案例研究

高子麒

摘 ?要：近期，螞蟻金服暫停上市事件引發(fā)了廣泛討論，反映出了我國(guó)相關(guān)部門對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)監(jiān)管態(tài)度的轉(zhuǎn)變，暴露出了互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)積壓的一些問題和隱患

關(guān)鍵詞：螞蟻金服 互聯(lián)網(wǎng)金融 企業(yè)上市 監(jiān)管

一、引言

近年來(lái)，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和金融業(yè)的蓬勃發(fā)展，催生了“互聯(lián)網(wǎng)金融”這一業(yè)態(tài)，并飛速崛起，在很大程度上改變了人們的投資和生活方式。毋庸置疑，互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展很大程度上促進(jìn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但在互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)創(chuàng)新、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也帶來(lái)了一定的負(fù)面影響，尤其對(duì)傳統(tǒng)的金融行業(yè)形成了較大沖擊。

螞蟻金服上市進(jìn)程的中斷，反映出了我國(guó)相關(guān)部門對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)監(jiān)管態(tài)度的轉(zhuǎn)變，暴露出了互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)積壓的一些問題和隱患，因此對(duì)螞蟻金服暫停上市這一案例進(jìn)行系統(tǒng)性梳理，并剖析背后原因，有助于找到以螞蟻金服為代表的當(dāng)今互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)存在的一些問題，并對(duì)今后監(jiān)管和企業(yè)自身完善提出相關(guān)對(duì)策建議。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融研究現(xiàn)狀

自謝平和鄒傳偉（2012）提出“互聯(lián)網(wǎng)金融”這一概念以來(lái)，金融界、科技界、學(xué)術(shù)界均對(duì)其進(jìn)行了廣泛的探討。一部分學(xué)者認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融只是披著互聯(lián)網(wǎng)外殼的金融產(chǎn)品，其本質(zhì)仍是傳統(tǒng)金融，仍屬于傳統(tǒng)金融研究范疇;而另一部分學(xué)者則認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融是一個(gè)全新的事物，其顛覆了我們對(duì)傳統(tǒng)金融的認(rèn)知，具有全新的模式和結(jié)構(gòu)（謝平等，2015）。

但無(wú)論如何，互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展很大程度上促進(jìn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，產(chǎn)生了一定的積極影響。

二、案例分析

（一）螞蟻金服概況

螞蟻金服全稱為“浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團(tuán)股份有限公司”，2020年7月15日螞蟻金服正式更名為“螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司”。其業(yè)務(wù)起步于支付寶，致力于普惠金融服務(wù)，現(xiàn)已發(fā)展為集支付、借貸、理財(cái)、征信為一體的金融服務(wù)平臺(tái)，在2019年的“胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜”中名列第一位。

1、支付業(yè)務(wù)

作為我國(guó)最大的第三方支付平臺(tái)，支付寶自2004年從淘寶獨(dú)立之后，發(fā)展迅速，開始尋求多方合作，用戶也從2013年底的3億增長(zhǎng)到了多達(dá)10億的全球用戶（截至2019年），其服務(wù)范圍覆蓋38個(gè)國(guó)際和地區(qū)，處理貨幣種類多達(dá)27種，且已經(jīng)連接17個(gè)國(guó)家和地區(qū)的公共交通系統(tǒng)。

2、理財(cái)業(yè)務(wù)

2013年螞蟻金服推出一款集支付與增值服務(wù)于一體的理財(cái)產(chǎn)品——余額寶，由天弘基金管理，已是我國(guó)最大規(guī)模的貨幣基金。用戶將資金存入余額寶可以實(shí)現(xiàn)隨取隨用，門檻低、靈活方便，且收益穩(wěn)定。螞蟻金服擁有天弘基金的控股權(quán)，通過(guò)其中利差獲得收入。用戶也在農(nóng)村地區(qū)和三線及以下城市有了大幅增長(zhǎng)，踐行了普惠金融的發(fā)展目標(biāo)。

3、征信業(yè)務(wù)

芝麻信用作為螞蟻金服旗下的第三方征信機(jī)構(gòu)，其利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)可以對(duì)客戶的個(gè)人信用進(jìn)行評(píng)估并以芝麻信用分的形式進(jìn)行呈現(xiàn)，為消費(fèi)者、商家提供信用參考及信用服務(wù)，已經(jīng)在我們的衣食住行等數(shù)百種場(chǎng)景中得到廣泛的應(yīng)用。

（二）螞蟻金服上市進(jìn)程

然而螞蟻金服的上市進(jìn)程并非一帆風(fēng)順的，2020年10月24日在上海外灘金融峰會(huì)上，馬云發(fā)表了有關(guān)我國(guó)金融體系創(chuàng)新改革的主題演講，引發(fā)了巨大爭(zhēng)議，11月2日，央行等四部門對(duì)螞蟻金服高層進(jìn)行了約談，第二天上交所宣稱原定于11月5日在在科創(chuàng)板上市的螞蟻集團(tuán)暫緩上市;螞蟻集團(tuán)在港交所公告，公司同時(shí)進(jìn)行的H股于香港聯(lián)合交易所有限公司主板上市亦將暫緩。

（三）原因分析

1、導(dǎo)火索——馬云上海外灘金融峰會(huì)演講

2020年10月24日在上海外灘金融峰會(huì)上，馬云發(fā)表了有關(guān)我國(guó)金融體系創(chuàng)新改革的主題演講，他的主要觀點(diǎn)可以歸納為以下三點(diǎn)：一是我國(guó)金融系統(tǒng)還不完善，急需創(chuàng)新和完善;二是監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管不力，一方面表現(xiàn)在監(jiān)管不嚴(yán)，如P2P暴雷現(xiàn)象頻發(fā)，另一方面又表現(xiàn)在監(jiān)管過(guò)嚴(yán)，管的太多，一定程度上扼殺了創(chuàng)新;三是中國(guó)的商業(yè)銀行還是“當(dāng)鋪思想”，對(duì)抵押要求過(guò)重，不利于小企業(yè)和個(gè)人的貸款。

2、直接原因——金融科技監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化

根據(jù)上交所發(fā)布的螞蟻集團(tuán)暫緩上市的決定通告來(lái)看，其被延遲的直接原因是“金融科技監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化等重大事項(xiàng)”。

主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：一是我國(guó)對(duì)金融科技監(jiān)管力度加大，副主席王岐山在上海金融峰會(huì)上指出，近些年金融科技的廣泛應(yīng)用，出現(xiàn)了許多新業(yè)態(tài)，確實(shí)為人民生活帶來(lái)了便利，但同時(shí)也放大了金融的風(fēng)險(xiǎn)，因此在鼓勵(lì)金融創(chuàng)新同時(shí)，必須提升金融監(jiān)管能力和監(jiān)管力度，把“安全性”放在“流動(dòng)性”、“效益性”之前;

3、根本原因——螞蟻金服自身存在問題

螞蟻金服作為互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭，自身也確實(shí)存在一系列問題。

一是花唄等信貸業(yè)務(wù)杠桿過(guò)高，甚至高達(dá)數(shù)百倍，雖然螞蟻金服一直在標(biāo)榜服務(wù)小微企業(yè)，踐行普惠金融，但其業(yè)務(wù)主要來(lái)源還是個(gè)人消費(fèi)貸款，小微企業(yè)貸款占比較小，在高杠桿風(fēng)險(xiǎn)下，貿(mào)然上市的話容易對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生更強(qiáng)的沖擊，甚至?xí)斐上到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

二是螞蟻金金服的資產(chǎn)證券化之前一直缺乏有效監(jiān)管，容易引發(fā)聚集性的風(fēng)險(xiǎn)。

三是螞蟻金服在放貸過(guò)程中產(chǎn)生了較多次級(jí)貸款，其基于大數(shù)據(jù)、人工智能的信用評(píng)級(jí)方法，容易在將資金貸給消費(fèi)者后，發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)生信用降低，推遲還款甚至違約的情形。

四是互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)一直缺乏強(qiáng)有力的，系統(tǒng)的監(jiān)管，導(dǎo)致以螞

四、案例啟示

（一）對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管啟示

1、進(jìn)一步完善金融監(jiān)管體系

首先要在頂層設(shè)計(jì)層面，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的監(jiān)管給與高度的重視，就是要在堅(jiān)持“一委一行兩會(huì)”監(jiān)管機(jī)制的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步明確各方監(jiān)管的責(zé)任，加強(qiáng)各部門工作協(xié)同聯(lián)動(dòng)機(jī)制，確保監(jiān)管領(lǐng)域不存在漏洞，落實(shí)各方責(zé)任和義務(wù)。

2、完善互聯(lián)網(wǎng)金融事前準(zhǔn)入規(guī)則

互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)在近幾年興起，也確實(shí)相當(dāng)程度上給市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了新的增長(zhǎng)點(diǎn)，但互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)也是良莠不齊，P2P暴雷事件也時(shí)有發(fā)生。因此必須提高互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格審批制度，從市場(chǎng)準(zhǔn)入層面把好關(guān)，才能保證從業(yè)企業(yè)的質(zhì)量，保證人民群眾的資金安全，控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融自身完善啟示

1、不斷提升風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)技術(shù)水平

互聯(lián)網(wǎng)金融作為技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，各種高興技術(shù)尤其是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，在其中占有舉足輕重的地位?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)為企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)的同時(shí)，也時(shí)刻面臨著“黑客”等不法分子蓄謀的攻擊，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在。因此在做好底層技術(shù)平臺(tái)搭建，產(chǎn)品不斷創(chuàng)新的同時(shí)，更加要注意技術(shù)水平的升級(jí)。

2、加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律制度建設(shè)

真實(shí)有效的行業(yè)自律協(xié)會(huì)可以實(shí)現(xiàn)在法律法規(guī)和自由發(fā)展之間搭建一個(gè)緩沖地帶，這樣既能保證行業(yè)間發(fā)現(xiàn)問題及時(shí)糾錯(cuò)改正，也能避免風(fēng)險(xiǎn)處置不及時(shí)而放任擴(kuò)散，最后不得不動(dòng)用法律法規(guī)懲處造成惡劣影響。

3、完善內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

成熟有效的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制能夠及早的識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，并在初期對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加以處置，此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)較小且危害性不大，及時(shí)的管制能夠避免風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)散。除了以上提到的在技術(shù)層面不斷完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)水平之外，還應(yīng)當(dāng)規(guī)范內(nèi)部審核制度，尤其是數(shù)據(jù)安全方面，要有嚴(yán)格的審查流程和標(biāo)準(zhǔn)，并配備專門團(tuán)隊(duì)。

參考文獻(xiàn)

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