多元化經(jīng)營對財務(wù)績效的影響研究

林竹雨 林斌

摘 要：隨著市場競爭的日趨激烈，很多企業(yè)選擇多元化發(fā)展戰(zhàn)略開拓市場，尋求新的利潤增長點(diǎn)以及降低風(fēng)險。然而，實(shí)行多元化戰(zhàn)略勢必要占用企業(yè)原本主業(yè)的發(fā)展資金以及其他資源，而在新進(jìn)入的行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)，該行業(yè)內(nèi)的老企業(yè)早已占據(jù)了大量市場以及產(chǎn)品競爭力。本文以A公司為例，分析其多元化經(jīng)營的發(fā)展歷程對企業(yè)財務(wù)績效的影響。

關(guān)鍵詞：A公司;多元化經(jīng)營;績效

中圖分類號：F23???? 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A????? doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.17.046

0 引言

多元化經(jīng)營能夠擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，拓展盈利方向，為企業(yè)尋求新的利潤增長點(diǎn)，為原有產(chǎn)品創(chuàng)造附加價值。A公司在實(shí)行多元化經(jīng)營以前主要基于手機(jī)銷售業(yè)務(wù)為主業(yè)。在2013年以前，A公司發(fā)布的多款手機(jī)產(chǎn)品在市場十分火爆，每款產(chǎn)品都需要預(yù)約購買。這有兩方面原因：一是公司剛成立三年，產(chǎn)能不足而中國智能手機(jī)市場還是增量市場;二是還未掌握上游供應(yīng)鏈，手機(jī)的核心部件依靠高通、聯(lián)發(fā)科等國外壟斷企業(yè)，能有多大產(chǎn)量極度依賴核心部件的供應(yīng)。而隨著中國智能手機(jī)市場的競爭日益激烈，國外品牌蘋果、三星等占領(lǐng)了大多數(shù)市場份額，手機(jī)市場也逐漸轉(zhuǎn)化為存量市場，核心配件受制于壟斷企業(yè)，銷售手機(jī)的利潤變得十分低。與此同時，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展也帶動了多個產(chǎn)業(yè)升級和新產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)，A公司開始實(shí)行多元化經(jīng)營。首先依靠原有手機(jī)用戶粘性推出手機(jī)周邊產(chǎn)品，獲取核心業(yè)務(wù)的附加值;開始進(jìn)入智能家居行業(yè)，為企業(yè)尋求新的發(fā)展方向;提供互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)以及打造產(chǎn)品生態(tài)鏈，尋求新的產(chǎn)品利潤空間。

1 A公司簡介及多元化經(jīng)營歷程

1.1 簡介

A公司正式成立于2010年4月，是一家專注于智能硬件和電子產(chǎn)品研發(fā)的移動互聯(lián)網(wǎng)公司，同時也是一家專注于高端智能手機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)電視以及智能家居生態(tài)鏈建設(shè)的創(chuàng)新型科技企業(yè)。A公司創(chuàng)造了用互聯(lián)網(wǎng)模式開發(fā)手機(jī)操作系統(tǒng)、發(fā)燒友參與開發(fā)改進(jìn)的模式。A公司還是繼蘋果、三星、華為之后第四家擁有手機(jī)芯片自研能力的科技公司。創(chuàng)業(yè)僅7年時間，A公司的年收入就突破了千億元人民幣。截至2018年，A公司的業(yè)務(wù)遍及全球80多個國家和地區(qū)。目前，A公司是全球第四大智能手機(jī)制造商，在30余個國家和地區(qū)的手機(jī)市場進(jìn)入了前五名，特別是在印度，連續(xù)5個季度保持手機(jī)出貨量第一。通過獨(dú)特的“生態(tài)鏈模式”，A公司投資、帶動了更多志同道合的創(chuàng)業(yè)者，同時建成了連接超過1.3億臺智能設(shè)備的IoT平臺。“為發(fā)燒而生”是A公司的產(chǎn)品概念。“讓每個人都能享受科技的樂趣”是A公司的愿景。小米的使命是，始終堅持做“感動人心、價格厚道”的好產(chǎn)品，讓全球每個人都能享受科技帶來的美好生活，都能享用來自中國的優(yōu)質(zhì)科技產(chǎn)品。

A公司已經(jīng)建成了全球最大消費(fèi)類IoT物聯(lián)網(wǎng)平臺，連接超過1億臺智能設(shè)備，MIUI月活躍用戶達(dá)到1.9億。2018年7月9日，A公司成功在香港主板上市，成了港交所首個同股不同權(quán)上市公司，創(chuàng)造了香港史上最大規(guī)模科技股IPO，以及當(dāng)時歷史上全球第三大科技股IPO。

1.2 多元化經(jīng)營歷程

在A公司成立的最初三年間，A公司主要從事手機(jī)的生產(chǎn)銷售以及手機(jī)操作系統(tǒng)的開發(fā)。隨著智能手機(jī)市場的競爭日趨激烈，而A公司主打性價比的營銷策略導(dǎo)致A公司的利潤較低，因此，A公司從2013年開始布局多元化經(jīng)營。

2013年3月19日發(fā)布A公司盒子，互聯(lián)網(wǎng)高清電視盒;2013年6月24日A公司新品活塞耳機(jī)發(fā)布;2013年9月5日發(fā)布超窄邊智能電視;2014年5月15日，A公司正式發(fā)布A公司平板;2015年7月15日，李寧聯(lián)合A公司生態(tài)鏈子公司華米科技正式推出了兩家合作的兩款智能跑鞋——“烈駿”和“赤兔”;2016年7月27日，紅米Pro發(fā)布，A公司筆記本也終于正式亮相，這款產(chǎn)品叫作A筆記本Air。從以上事件中我們可以看出，A公司的多元化經(jīng)營起步于其核心產(chǎn)業(yè)手機(jī)的周邊產(chǎn)品上，通過布局耳機(jī)、充電器、手機(jī)保護(hù)套等與手機(jī)有著高度關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)，尋求其核心產(chǎn)業(yè)的衍生價值。下一階段，以發(fā)布電視盒子為基礎(chǔ)，進(jìn)一步推出智能電視，標(biāo)志著A公司開始進(jìn)入家電行業(yè)，開始布局基于此前就以廣受好評的系統(tǒng)開發(fā)。2014年12月14日晚，美的集團(tuán)發(fā)出公告稱，已與A公司科技簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，A公司12.7億元入股美的集團(tuán)。最后，2014年11月19日，A公司和順為資本聯(lián)合宣布，A公司和順為資本以18億人民幣（3億美元）入股愛奇藝，百度也同時追加了對愛奇藝的投資，自此，A公司有了更多的途徑為用戶提供互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。2016年3月29日，A公司在北京發(fā)布全新的生態(tài)鏈品牌，mijia，中文名為“米家”。新品牌日后會專門承載A公司供應(yīng)鏈產(chǎn)品，而之前的A公司品牌用于專門承載A公司自有產(chǎn)品。2016年6月1日，A公司與微軟進(jìn)一步擴(kuò)展全球合作伙伴關(guān)系，作為合作協(xié)議的一部分，A公司將在其安卓智能手機(jī)和平板電腦上預(yù)裝微軟Office和Skype。在這一階段，A公司開始與各大行業(yè)采取合作的模式，開展多元化經(jīng)營。

縱觀A公司的多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的推進(jìn)，A公司起步于其核心產(chǎn)品的周邊產(chǎn)品的生產(chǎn)，取得成功后，開始布局其他行業(yè)。憑借其手機(jī)及手機(jī)操作系統(tǒng)的兩大優(yōu)勢，A公司在硬件和軟件兩個方面相互配合，在其他行業(yè)的競爭上也取得了獨(dú)特的優(yōu)勢。隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及以及人們對智能手機(jī)的依賴，A公司布局了自己的物聯(lián)網(wǎng)，為年輕人打造屬于自己的智能化家庭這一口號吸引了眾多消費(fèi)者。

2 多元化經(jīng)營的動因分析

2.1 成長性動因分析

從A公司發(fā)布的第一部智能手機(jī)以來，A公司手機(jī)已經(jīng)廣受消費(fèi)者歡迎。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，A公司手機(jī)的市場占有率從2012年的2.4%暴漲到2014年的13.5%。隨著市場占有率的提高，智能手機(jī)發(fā)展的瓶頸也隨之到來。據(jù)報道，全國智能手機(jī)市場逐漸趨于飽和，智能手機(jī)保有量不斷增長，但增速快速下降。2013年至2015年間，我國智能手機(jī)保有量規(guī)模自5.8億臺增長至9.5億臺。但是近年增長率呈明顯的大幅下降趨勢，手機(jī)市場已經(jīng)由增量市場逐步轉(zhuǎn)化為存量市場。智能手機(jī)作為A公司的核心業(yè)務(wù)在成長性上已經(jīng)開始面臨著成長受限的局面。憑借A公司手機(jī)的市場占有率以及品牌知名度，與手機(jī)配件的生產(chǎn)商展開合作，手機(jī)充電器、保護(hù)套、耳機(jī)等產(chǎn)業(yè)在中國制造業(yè)內(nèi)屬于較為成熟的產(chǎn)業(yè)，因此A公司進(jìn)入該行業(yè)的成本較為低廉，又有A公司品牌的知名度加持，A公司在其核心業(yè)務(wù)的周邊產(chǎn)品也取得成功。據(jù)調(diào)查顯示，大多數(shù)用戶在使用手機(jī)周邊配件時更愿意采用與其品牌相對應(yīng)的產(chǎn)品。而這也為A公司多元化經(jīng)營邁出第一步。

在軟件層面上，A公司自行研發(fā)的MIUI系統(tǒng)在多次升級后也廣受消費(fèi)者好評。A公司憑借其系統(tǒng)優(yōu)勢，開始布局智能家居。智能家居指的是通過互聯(lián)網(wǎng)將智能手機(jī)與家用電器相連接，智能手機(jī)學(xué)習(xí)人的使用習(xí)慣將其傳遞給家電，使家電能夠自動的按照用戶的使用習(xí)慣運(yùn)行。而智能家居的智能化程度取決于智能手機(jī)的操作系統(tǒng)。在A公司手機(jī)市場占有率的大幅提高的背景下，MIUI系統(tǒng)更多的學(xué)習(xí)了消費(fèi)者的使用習(xí)慣，A公司智能家居顯得更“智能”。有著操作系統(tǒng)帶來的客戶粘性，使得A公司在智能家居行業(yè)取得了成功。從調(diào)查的數(shù)據(jù)上看，A公司空氣凈化器連年銷量第一;A公司電視一經(jīng)發(fā)布便引爆市場，在短短三年間已經(jīng)超越了傳統(tǒng)家電海信、TCL等電視品牌，成為中國市場份額的第一位。A公司在軟件領(lǐng)域的大量投入也開始取得成效，基于人工智能的快速發(fā)展，家用電器能夠簡單的學(xué)習(xí)用戶的使用習(xí)慣，為用戶提供更加便利的服務(wù)。A公司隨后也推出了A公司洗衣機(jī)、空調(diào)、掃地機(jī)器人等產(chǎn)品，建立了A公司智能家居生態(tài)鏈，為A公司帶來了新的成長空間。

2.2 盈利動因分析

從盈利能力方面看，A公司在發(fā)布其第一款智能手機(jī)起，性價比就是A公司手機(jī)最大的標(biāo)簽。這一標(biāo)簽在為A公司帶來市場的同時，也使其利潤空間受限。A公司總裁曾經(jīng)在發(fā)布會上承諾A公司手機(jī)的利潤率不會高于5%。據(jù)數(shù)據(jù)表明，A公司的核心業(yè)務(wù)手機(jī)利潤率在多年都僅有7%左右，而與之相比的蘋果公司有著50%左右的利潤率，華為也有24%左右。從原因上看，A公司的性價比營銷戰(zhàn)略使得A公司手機(jī)的定價偏低;在成本方面，由于A公司起步于軟件開發(fā)，并沒有掌握手機(jī)硬件的產(chǎn)業(yè)鏈，而手機(jī)的關(guān)鍵配件如處理器、屏幕等掌握在國外企業(yè)三星、高通等公司手上，利潤被瓜分嚴(yán)重。產(chǎn)品的定價偏低與成本受限就導(dǎo)致了A公司手機(jī)的利潤增長空間有限，盈利能力不足。

核心業(yè)務(wù)的利潤增長空間不足，A公司開始走多元化經(jīng)營的道路。從A公司多元化經(jīng)營的方向上看，其進(jìn)入的家電行業(yè)、手機(jī)周邊產(chǎn)品生產(chǎn)行業(yè)等都屬于傳統(tǒng)制造業(yè)，國內(nèi)的供應(yīng)鏈成熟且成本低廉，智能家居相比傳統(tǒng)家電有著智能優(yōu)勢，也有著更好的產(chǎn)品定價優(yōu)勢。由于A公司堅持的性價比營銷戰(zhàn)略，A公司雖然在各個行業(yè)的盈利空間不大，但是多元化經(jīng)營為公司帶來了更多的盈利方向。

智能家居行業(yè)的發(fā)展帶來了消費(fèi)升級，越來越多的消費(fèi)者在布局新家時采用智能家居。智能家居行業(yè)有兩點(diǎn)重要的特點(diǎn)：一是基于大數(shù)據(jù)分析為用戶提供定制服務(wù)。二是以硬件為基礎(chǔ)，提供更多增值服務(wù)，改變家電與用戶互動方式，提升用戶體驗(yàn)。A公司基于成熟的家電制造產(chǎn)業(yè)鏈，聯(lián)合傳統(tǒng)家電生產(chǎn)企業(yè)，一方面積極布局物聯(lián)網(wǎng)，結(jié)合自身軟件優(yōu)勢，連接生態(tài)鏈企業(yè);另一方面通過人工智能技術(shù)研發(fā)，為智能家居進(jìn)行技術(shù)儲備。

A公司基于物聯(lián)網(wǎng)和打造生態(tài)鏈進(jìn)行全布局，通過硬件獲取大量用戶，再通過提供付費(fèi)增值服務(wù)賺取更多的利潤。通過生態(tài)鏈進(jìn)行產(chǎn)品布局，開拓多元化銷售渠道等方式，將用戶產(chǎn)生價值進(jìn)行提升，圍繞單一用戶構(gòu)建服務(wù)模式;進(jìn)一步再以部分智能硬件為載體，創(chuàng)新盈利模式。

總的來說，多元化經(jīng)營為A公司提高了手機(jī)業(yè)務(wù)的增值服務(wù)以及產(chǎn)品附加值，為手機(jī)業(yè)務(wù)增加了利潤空間;進(jìn)入智能家居行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，為企業(yè)帶來了更多的盈利方向，而不單單只靠手機(jī)業(yè)務(wù)帶來利潤;A公司打造的生態(tài)鏈、物聯(lián)網(wǎng)以及多元化的銷售模式為企業(yè)創(chuàng)新盈利模式。

3 多元化經(jīng)營的財務(wù)績效分析

多元化經(jīng)營雖然能夠?yàn)槠髽I(yè)尋求新的利潤增長點(diǎn)，但是也有可能浪費(fèi)企業(yè)的大量資源。因此，在分析了A公司多元化經(jīng)營的動因在于成長空間以及盈利能力的基礎(chǔ)上，分析A公司的盈利能力以及成長能力。在盈利能力上，選取總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率、銷售凈利率以及營業(yè)利潤五個指標(biāo)來分析其盈利能力是否提高;選取存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來分析其成長能力。

3.1 盈利能力分析

從表1可以看出，A公司的總資產(chǎn)收益率和銷售凈利率在2017年和2018年都呈現(xiàn)出負(fù)值，從A公司發(fā)布的財報上看，在這兩年見，A公司發(fā)行了大量可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股。根據(jù)會計政策規(guī)定，優(yōu)先股按負(fù)責(zé)計算。而經(jīng)扣除可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價值變動，以股份為基礎(chǔ)的薪酬，投資公允價值的增益，及收購導(dǎo)致的無形資產(chǎn)攤銷，A公司于2016年及2017年的經(jīng)調(diào)整非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則利潤分別為人民幣18.969億人民幣及人民幣53.6億元人民幣。A公司業(yè)績表現(xiàn)得越好，這些優(yōu)先股的價值越高，即越值錢;另一方面，優(yōu)先股價值升高的情況下，在財務(wù)報表上體現(xiàn)的“負(fù)債”也就越大，給A公司造成的“虧損”也就越多。因此我們可以從銷售毛利率得知，A公司在這四年間的銷售毛利率都超過10%，總體趨于穩(wěn)定。根據(jù)A公司發(fā)布的財報顯示，其核心業(yè)務(wù)手機(jī)的銷售毛利率在四年間僅有7%-10%。

從表2可以看出，其手機(jī)業(yè)務(wù)在近幾年有所增長，尤其是在2016年至2017年，在這一期間A公司推出的A公司6手機(jī)廣受好評，成了A公司歷代手機(jī)銷量最高的一款產(chǎn)品。A公司多元化經(jīng)營的IOT與互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)兩大板塊的毛利率都超過了其核心手機(jī)業(yè)務(wù)，尤其是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的毛利率。這是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)服務(wù)的成本較低，由于其手機(jī)用戶及操作系統(tǒng)所帶來的用戶粘性是消費(fèi)者更愿意選擇A公司提供的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。這兩大業(yè)務(wù)也大大提高了A公司的盈利能力。

隨著其核心業(yè)務(wù)手機(jī)市場的競爭日趨激烈，手機(jī)行業(yè)的利潤空間被壓縮的十分狹小，A公司多元化經(jīng)營這一戰(zhàn)略的實(shí)施為A公司帶來企業(yè)規(guī)模壯大的同時也開辟了新的利潤增長點(diǎn)。隨著互聯(lián)網(wǎng)以及人工智能的發(fā)展，A公司所建立的物聯(lián)網(wǎng)勢必會為公司帶來更多的利潤，提高企業(yè)的盈利能力。

3.2 成長能力分析

首先分析2018年營業(yè)利潤為負(fù)值的原因，據(jù)A公司發(fā)布的年報看，在2018年，A公司在全國各地建立A公司之家，為A公司建立線下銷售手段吸引消費(fèi)者，這導(dǎo)致A公司的存貨增加以及銷售推廣費(fèi)用的增加。另外，A公司在2018年發(fā)生了大量的研發(fā)費(fèi)用，高達(dá)57.77億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他年份。從總體上看，A公司的三項(xiàng)成長指標(biāo)都呈現(xiàn)出增長的趨勢。多元化經(jīng)營為企業(yè)帶來了更大的成長空間以及成長方向，就企業(yè)規(guī)模而言，A公司在2019年成功躋身世界五百強(qiáng)，就企業(yè)開展的業(yè)務(wù)而言，IOT以及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)都為企業(yè)帶來了更多的發(fā)展方向以及擴(kuò)充了A公司的經(jīng)營領(lǐng)域。因此A公司的多元化經(jīng)營提高了企業(yè)的成長能力。

4 總結(jié)與啟示

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展導(dǎo)致手機(jī)行業(yè)的競爭日趨激烈，而在手機(jī)行業(yè)利潤依舊掌握在手機(jī)核心配件的上游供應(yīng)鏈上，智能手機(jī)銷售帶來的利潤增長有限，在這樣的背景下，A公司抓住了時機(jī)，憑借其手機(jī)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，開展多元化經(jīng)營，為企業(yè)尋求了更多的發(fā)展方向，擴(kuò)大了企業(yè)規(guī)模。基于其核心業(yè)務(wù)開展多元化經(jīng)營，能夠?yàn)槠髽I(yè)發(fā)展節(jié)省資金，充分利用企業(yè)資源，減少不必要的資源浪費(fèi);依托手機(jī)帶來的客戶粘性，發(fā)展智能家居以及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來更多的經(jīng)濟(jì)效益。總體而言，A公司開展的多元化經(jīng)營是成功的，為企業(yè)提高了盈利能力和成長能力。在未來，A公司需要注意業(yè)務(wù)的擴(kuò)張帶來的經(jīng)營風(fēng)險和資源浪費(fèi)，提高資金利用率，降低財務(wù)風(fēng)險。

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作者簡介：林竹雨（1994-），女，漢族，浙江東陽人，江西農(nóng)業(yè)大學(xué)碩士在讀，研究方向：財務(wù)會計。