W企業項目投資可行性分析問題研究

蘇璘波

摘要：在經濟全球化的大趨勢下，投資已成為推動每一個企業發展的重要手段。企業在發展中勢必面臨不斷的投資，獲取投資收益，實現企業價值的最大化。這就要求企業在項目投資決策中遵循科學的方法，審慎評估風險，理性對待項目投資的收益與風險，尤其是項目可行性分析的合理性、科學性對項目的決策影響重大。只有審慎、科學地做好整個項目的可行性分析，企業才能有效提高項目投資成功率，控制企業項目投資的風險。本文以W企業項目投資可行性分析為出發點，結合企業在項目決策過程中經常遇到的風險及問題，提出優化改進項目可行性分析的思路和措施。

關鍵詞：項目投資;可行性分析;問題研究

近年來，隨著我國經濟快速發展，企業不斷發展壯大，項目投資頻繁且金額不斷增加，正確的投資取決于正確的投資決策，正確的投資決策又取決于審慎、科學的對項目進行可行性分析。因此，企業對待項目投資的決策與可行性分析時必須持慎重態度，進行科學、合理的分析決策。

一、企業項目投資可行性分析的作用

首先，結合企業戰略，明確投資要達到的目的，投資的目的是獲取投資收益，實現企業價值的最大化，讓企業取得長期穩定發展。企業應結合自身所處的環境制定相適應的投資計劃和策略，規避危及企業發展的高風險投資項目;其次，可行性分析主要對項目技術先進適宜性、經濟有利合理性、條件許可性的評價，評估投資面臨的風險，提升投資成功率。企業處于激烈競爭的市場環境，只有對企業自身狀況及發展潛力有清晰的認識，對未來擬投資的項目運營、項目風險、困難做出可行性分析評估，才能進一步為后續投資方案的制定、整合、提高投資成功率打下堅實的基礎，才能在項目建設、運營中確定管控的重點方向，切實降低投資的成本。

二、W企業項目投資可行性分析現狀及面臨的風險

W企業于2014年11月成立，注冊資本10，0000萬元人民幣。企業主要從事食品生產制造、銷售，現由2個生產企業和遍布全省各地州的營銷公司組成。企業項目投資決策、實施過程中影響因素眾多且互相關聯，因此企業項目投資也面臨各種各樣的風險。

（一）可行性分析時間倉促，論證不充分導致的風險

項目投資可行性分析應由專業人員進行，組織專業的人才成立專門的可行性研究小組，對涉及專業領域的科學、技術、經濟、市場、投資環境等方面進行調研和分析論證，重大投資項目應聘請具有相應資質的專業中介機構進行分析。這就要求企業無論是內部的技改項目投資還是獨立項目投資，都要在項目投資實施前收集、整理、鑒別與項目相關的宏觀、微觀的經濟、社會、政策、技術、商業模式等信息資料，科學評估、調研分析企業自身的資源狀況、投資能力、市場競爭環境、未來投資項目的發展潛力等要素，這些工作都不是短期內就能完成的。W企業有的技改項目從提出項目方案到決策實施，項目實際用于可行性分析的時間倉促，沒有經過充分的論證分析，尤其是有的內部可行性分析報告，沒有抓住關鍵點，即使整個報告篇幅長、內容多，仍然不能滿足項目決策需要。

（二）可行性分析預估條件偏離導致的風險

可行性分析預估條件極其關鍵，是項目投資方案決策的重要基礎。在項目正式投入前，雖然都有評估費用的固定方法，但仍需要從財務角度評估和假設投資項目在投入后的運營狀況，其中對運營狀況最重要、敏感系數最高的是市場預測，企業需要從自身的資源能力、市場環境、項目潛力等方面，收集與項目相關的各方面資料，為后續的深入分析研究提供依據。在W企業投資決策方案中，尤其是跨不同領域的投資項目，因為資料信息等預估條件偏離而導致投資決策不科學、不合理，項目實施后在營運過程中風險因素發生變化，導致項目整體效益變動超出期望值，達不到預期投資收益，極大地增加項目投資風險。

（三）可行性分析投資偏好等主觀因素導致的風險

當前企業投資項目的決策機制存在不健全的問題，極易受到外部因素的干擾，在分析過程中不自覺地為迎合管理層，或項目方案提出者的投資偏好，選擇了最好的預測數據，進而項目方案提出者為了證明自己的方案、想法或結論是正確的而沒有對項目投資分析科學論證、審慎對待，或是形式化的做可行性分析，方案過多的受到投資偏好等主觀干擾，讓投資決策從假設條件的設定、預測指標、預測方法的選取、市場趨勢的預測、風險的估計等都不自覺地向管理層或方案提出者、項目投資支持者的偏好靠攏。通常情況下項目決策是由管理層敲定，如W企業日化產品項目投資的可行性分析中對消費者的消費習慣、偏好、市場競爭品沒有經過全面、科學的分析，從而使得日化產品決策的科學性、合理性受到影響。

（四）可行性分析細節不到位，投資成本失控導致的風險

企業投資管理部門在項目可行性分析過程管理上不到位、不細致，在投資項目的立項、審批上對前期工作沒有給予足夠的重視。有的技術復雜、專業性很強的項目沒有依照相關規定進行招投標，程序執行上本末倒置，在沒有深入研究分析投資項目的可行性的前提下就匆匆決策通過，導致項目初步設計工作基礎調研分析不扎實、深入度不足、細節考慮不周密，進而項目初步設計出現缺項、漏項等影響工藝、消耗的問題，對整個項目正常運行影響重大。還有的項目由于可行性分析工作不到位，如房屋外立面沒有考慮政府旅游小鎮的政策定位造成實施方案的變更，沒有嚴格按建設規模調整上報審批，發生項目設計變更等就私自調整建設規模，最終致使W企業項目可行性分析報告上的投資概算金額小，實際項目投資金額超概算，投資成本控制難度大。

（五）項目投資規劃不合理，重復投資導致的風險

企業投資戰略不明確，項目前期準備不充分、不科學，缺乏長期規劃的情況下，尤其是企業目前處于將信息物理整合系統廣泛地運用于制造業，構建智能工廠的工業4.0的制造業投資轉型時期，企業對于大數據技術、智能化改造等項目投資需求激增。W企業在進行投資可行性分析評估時，由于對信息化條件下的產業生態和新型制造模式不熟悉、信息化投資項目部分存在功能重疊，重復建設，可行性分析沒有反映整體上的投資重復。

（六）超自身投資能力盲目投資，可行性分析沒有重點導致的風險

企業的投資能力受到現有資產盈利能力、營業凈現金流、企業的融入資金能力和宏觀貨幣政策等多方面因素制約，企業自身投資能力是規劃投資項目的基礎，只有從自身投資能力出發，并與之匹配的投資決策才具備可行性和有效性，才能獲取預期的投資報酬率。企業處于不同時期，不同行業關注的風險影響因素不同，相對應的項目可行性分析關注的重點也不盡相同。在經濟高速發展時期，風險主要來自資本配置是否充足，市場占有率能否快速提高、產品價格的確定等;在經濟轉型時期，風險主要來自新技術、新工藝、新商業模式的出現等，故而項目可行性分析關注的重點也應隨之相應調整。而W企業在此方面未能有效及時調整，使得企業項目投資存在風險。

三、W企業項目投資可行性分析的優化建議

（一）科學建立企業的項目儲備庫

W企業是產銷一體的中型企業，每年技改項目較多，通過成立項目工作組，對涉及各業務板塊、各系統的大修理、更新、技術改造項目、安全環保項目、新增投資等先行組織內部工藝、技術、法律、財務等專業人員對項目的必要性、緊迫性、技術可行性、投資成本與效益進行評估后做出投資分類，尤其要重視重大項目的前期可行性分析，按照投資分類和影響程度，排出項目投資的優先順序后進入項目儲備庫。企業系統的投資規劃決定了企業發展的質量。企業只有前瞻性、計劃性、高質量地建立投資儲備項目庫，才能在符合國家產業政策和企業發展戰略定位的前提下，提前考慮市場需求，優化企業資源配置，做好項目的超前儲備和綜合平衡，才能更科學地制定中長期投資計劃和年度投資預算。

（二）創新企業重大投資項目可行性分析的風險控制理念

現有項目的可行性分析從內容上側重于從“肯定”的視角，考量一個項目的建設的必要性、合理性、可能性，考慮問題的著力點在于可行性上，對項目的不利因素、各種政策障礙、環節考慮得不充分。企業迫切需要提出從“否定”或“退出”項目的視角做不可行分析評價。通過不同角度重新對項目可行性進一步論證，對項目假設的各項內外部預測數值、整體評價全面深入的評估，從而找出項目可行性分析中存在的不利因素，決策障礙、項目投資效益最敏感的因素、項目未來的抗風險能力及能否實施項目。

在可行性分析和決策階段，項目本身存在潛在風險。由于企業需要投資的項目數量不同，技術復雜程度不同，企業要在投資理念和風險控制上創新。對于資金量大、技術復雜、涉及新領域、新技術、新產品、新生產線的投資項目，企業投資要更加謹慎。項目一旦實施，投入的資金將轉化為企業的沉沒成本。決策階段的主要風險體現在對原材料和燃料、水資源、能源供應條件、交通運輸、區域產業結構、產品占用率、消費者偏好等方面的分析評價。一旦項目市場預測有誤，宏觀經濟走勢和經濟周期項目定位把握不準，投資時機不對，關鍵產品銷售周期、技術生命周期和動態回收期分析不到位，企業將無法按照項目投資預期獲得收益。因此，W企業從投資管理體系上進行安排。對于金額大、技術復雜、涉及新領域、新技術、新產品、新生產線的投資項目，必須聘請兩個有資質、專業、獨立的機構做可行性分析，其中一個做可行性分析，另一個做不可行性分析。獨立評估完成后，對比兩次可行性分析的結論，項目是否考慮不充分，項目的風險是否在承受范圍內，這些控制措施進一步提示了項目面臨的風險，保證了項目投資實施的成功率。

（三）提升項目可行性分析過程的組織與管理水平

首先，保證受托專業機構的獨立性、公正性和客觀性，專業機構獲取除需保密的專利技術、數據外的資料，應對其不設障礙。其次，在企業成立決策層參與的項目組，在企業內部對項目組的權限、職責給予明確。W企業決策管理層通過選取具備一定工作經驗的、覆蓋面廣的各專業技術人員配置到關鍵崗位，并通過建立管理層、操作實施層兩個層級的可行性分析工作機構開展工作，讓負責項目長期規劃、資本預算的管理層與負責具體分析、調查、控制、協調的操作層各負其責，按工作流程有序開展工作。

（四）圍繞企業戰略選擇項目分析，突出可行性分析的重點

企業處在飛速發展的社會中，只有綜合分析內部條件和外部宏觀、行業環境的基礎上，才能對企業的產品與市場、成長路徑做出長遠的謀劃，形成企業的總體戰略。企業只有在總體戰略的框架下進一步細化投資方向及目標、投資規模大小、投資方式、原則形成企業的投資戰略。

W企業是生產、銷售一體化的中型企業，行業有政策壁壘，但整個行業產能過剩，產品關系民生，但市場中產品同質化嚴重，產品處于成熟期，沒有衰退期，市場競爭激烈。企業在投資戰略的選擇上，立足于提高技術進步效益的投資戰略和提高資源配置效率的投資戰略，圍繞產品的縱向和橫向來尋找投資項目。通過在豐富產品品種、產品迭代、下游產品開發來覆蓋細分市場提高占有率、或是通過工藝流程的改造、新技術的運用來降低生產成本，從而達到成本領先的目標，培育企業核心競爭能力。為了滿足企業的發展要求，分散風險也可嘗試新產品和新市場的開發，進入新領域，突破原有的業務范圍。因此，企業只有深入分析所處發展時期，全面科學地分析企業自身的經濟實力，在企業能承載的投資規模下，按投資戰略選擇投資項目，并根據企業所處的不同時期、不同行業所帶來的風險不同，側重關注可行性分析的風險是資本配置是否充足，市場占有率能否快速提高、產品價格的確定等，還是新技術、新工藝、新商業模式的出現等，這樣的項目可行性分析才能有的放矢，聚焦項目投資的主要風險，盡可能降低投資產生的損失。

（五）樹立產品生命周期成本理念，可行性分析是項目成功的基礎

評價是通過分析項目能力、項目風險評價和項目財務評價三個維度進行的。項目一旦實施，就可以從產品生命周期理論的角度進行觀察。所有資源花費的總成本的大部分，包括研發、產品設計、產品制造、產品銷售、售后服務等已經固化，需要從未來的產品銷售收入中進行補償。因此，在項目決策的可行性分析中，對產品特性、功能、銷售價格和質量的需求分析沒有深入調查，消費者的需求偏好沒有得到理解，功能與支付價格意愿之間的關系沒有得到很好的平衡。項目可行性分析的財務評價數據與建成后的實際偏差太大，產品沒有市場，或者成本太高缺乏競爭力，項目投資失敗。W企業通過系統培訓、在線課程等方式，為員工牢固樹立全周期成本理念。了解可行性分析脫離實際時企業將面臨的風險和后果，從而做好企業項目的可行性分析，在更加理性的基礎上建立項目投資決策的依據。

四、結束語

企業投資能力受到現有資產盈利能力、營業凈現金流、融入資金能力和宏觀貨幣政策等多方面因素制約，企業自身投資能力是規劃投資項目的基礎，只有在企業總體戰略的框架下從自身投資能力出發，遵循科學的分析方法，通過評估風險，在權衡風險與投資收益后審慎做出與之匹配的投資決策才具備可行性和有效性，才能獲取預期的投資報酬率，才能通過投資來推動企業發展。

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