以增量價值為導向的信息披露體系設(shè)計

李濤 李昂 宋沂邈

【摘 要】 隨著環(huán)境的變化，現(xiàn)行會計信息披露體系在反映企業(yè)未來價值時愈發(fā)顯得無力。文章針對會計信息披露體系的缺陷，創(chuàng)新性地提出和設(shè)計了增量價值信息披露體系。該體系作為一種反映公司未來價值的新披露形式，以公司現(xiàn)有信息披露渠道為依托，整合財務信息披露和非財務信息披露中各項與公司未來價值相關(guān)的數(shù)據(jù)，形成以增量價值資源投入信息、增量價值資源儲備信息、增量價值資源配置信息、增量價值資源風險與維護信息四個部分為主的披露體系以及基于增量價值信息反映企業(yè)未來價值的增量價值模型，旨在彌補現(xiàn)有信息披露體系的缺陷，反映企業(yè)未來價值，強化內(nèi)外信息環(huán)境，提高信息使用者決策效率。

【關(guān)鍵詞】 增量價值; 信息披露體系; 企業(yè)價值; 現(xiàn)金流量

【中圖分類號】 F230;F275 ?【文獻標識碼】 A ?【文章編號】 1004-5937（2022）10-0028-08

一、信息披露的發(fā)展歷程

財務報表的雛形誕生于中世紀的歐洲，后來為了利益相關(guān)者判斷公司運行狀況，對公司的資產(chǎn)負債表提出了更加嚴格的標準。工業(yè)革命至20世紀初期，企業(yè)業(yè)務的復雜化和對投資者的保護催生了將資產(chǎn)和權(quán)益分別列示的標準化資產(chǎn)負債表。進入20世紀后，投資者對企業(yè)經(jīng)營狀況和盈利能力信息的需求使企業(yè)增加了損益表。20世紀中后期，企業(yè)投融資活動頻繁，資金流動性提高，現(xiàn)金流量表隨即出現(xiàn)。至此，以資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表為主體的傳統(tǒng)財務報告體系正式出現(xiàn)。隨著會計準則的不斷修正，報表項目的披露內(nèi)容和方式不斷更新，但整體沒有實質(zhì)性改變。

財務報告發(fā)展歷史顯示出信息披露具有極強的時代性，不同時期的投資者需求造就了該時期的特定披露形式，這種信息披露方式會隨著經(jīng)濟的發(fā)展而不斷更新，直至下一個關(guān)鍵性時代窗口的到來，并催生出新的信息披露形式。現(xiàn)有披露體系是基于工業(yè)經(jīng)濟時代特征而打造的，這從資產(chǎn)負債表中多是公司實體資產(chǎn)可以看出。隨著信息化和數(shù)字化在當前經(jīng)濟社會中的影響越來越深刻，工業(yè)經(jīng)濟時代正在逐步向信息經(jīng)濟時代轉(zhuǎn)型，驅(qū)動企業(yè)價值增長的因素也逐漸從有形向無形轉(zhuǎn)變[ 1 ]。傳統(tǒng)信息披露形式與企業(yè)未來價值相關(guān)性持續(xù)背離，需要一種新的信息披露形式來彌補傳統(tǒng)信息披露方式的不足，從而對企業(yè)價值做出更加準確的判斷。本文以信息經(jīng)濟時代新的信息需求為根本，提出和設(shè)計以增量價值為導向的信息披露體系，旨在更加準確地反映公司未來價值。

二、現(xiàn)行信息披露體系的缺陷

（一）會計信息披露體系存在的缺陷

傳統(tǒng)會計信息披露體系出現(xiàn)了與時代發(fā)展趨勢的不符[ 2 ]，其局限性體現(xiàn)在對企業(yè)價值反映的偏離，即財務報告反映的是企業(yè)已經(jīng)創(chuàng)造的價值，盡管涉及一些未來事項，但真正反映未來價值的增量價值信息仍十分匱乏，主要表現(xiàn)在以下方面：

第一，反映公司未來價值所在的戰(zhàn)略性信息披露不足。關(guān)于企業(yè)價值的討論屬于公司發(fā)展戰(zhàn)略層面的事項，而傳統(tǒng)會計信息披露多體現(xiàn)出公司具體事項，從中不能得到公司未來發(fā)展方向、市場策略等具有戰(zhàn)略價值的信息。發(fā)達國家上市公司報告披露后的電話會議記錄可以看出，參會者的提問均涉及公司未來發(fā)展戰(zhàn)略，很少有關(guān)公司財務指標的具體問題[ 3 ]。顯然傳統(tǒng)會計信息披露的缺陷就是不能體現(xiàn)公司戰(zhàn)略價值方面的信息，這對信息需求者判斷企業(yè)未來價值產(chǎn)生了限制。

第二，反映公司未來價值創(chuàng)造的無形資產(chǎn)相關(guān)信息披露不足。企業(yè)價值的創(chuàng)造不只依靠企業(yè)所擁有的有形資產(chǎn)，真正保障企業(yè)持續(xù)發(fā)展的是企業(yè)所擁有的品牌、客戶、員工、技術(shù)等無形資產(chǎn)。現(xiàn)有披露體系在無形資產(chǎn)相關(guān)信息披露中存在兩點缺陷：一是披露內(nèi)容不足，多數(shù)公司沒有詳細反映企業(yè)價值的無形資產(chǎn)信息;二是我國公司披露的無形資產(chǎn)數(shù)額中多是土地使用權(quán)，但企業(yè)掌握土地的多少與其未來價值的相關(guān)性不大。

第三，過多主觀估計事項的存在對預期會計收益準確性的抑制。隨著業(yè)務的復雜化，公司在披露會計信息時越來越多地使用會計估計，會計估計削弱了信息的可鑒性，為投資者準確判斷企業(yè)未來價值制造了障礙。大量會計估計會導致信息使用者高估企業(yè)未來價值，而當企業(yè)未來業(yè)績實現(xiàn)時會使被高估的企業(yè)價值回歸實際，對投資者和公司都帶來不利后果。

（二）現(xiàn)有應對方式存在的不足

第一，披露信息較為主觀，且公司間存在較大差異。公司在經(jīng)營過程中會認識到現(xiàn)有信息披露體系的缺陷，也會做出一些應對。許多公司通過披露其客戶資源、無形資產(chǎn)的詳細說明等信息，期望能夠提高市場對公司價值的認可。但各公司“補救式披露”內(nèi)容不同，且較為主觀，管理層完全依據(jù)公司優(yōu)勢進行披露，可鑒性較差。

第二，披露信息的可比性較差。公司當期在某方面發(fā)展較好則管理層會選擇具有優(yōu)勢的信息進行披露，然而這類信息在上一期的披露中可能并未提及，當期優(yōu)勢信息在下期是否存在也具有較大不確定性，因此公司自愿披露的增量信息縱向可比性較差[ 4 ]。不同公司的戰(zhàn)略方向和戰(zhàn)略資源不同，披露的增量信息方向具有較大差異，同行業(yè)內(nèi)不同公司在應對現(xiàn)有披露體系缺陷時的增量披露也不同，造成公司自愿披露的增量信息橫向可比性較差。

第三，披露渠道眾多，信息處理成本較高。企業(yè)對缺陷的分析不夠深入，不同公司的優(yōu)勢信息不同，加之管理層對披露信息的主觀性較高，導致公司通過多種渠道披露信息，如管理層討論與分析、業(yè)績說明會等，提高了投資者信息獲取和處理的成本，給判斷公司未來價值增加了難度。

三、增量價值信息披露的概念與理論基礎(chǔ)

（一）增量價值信息披露的概念界定

傳統(tǒng)意義上的信息披露主要指企業(yè)的財務報告，也有其他根據(jù)政策要求而強制披露或為了滿足投資者某些方面的需求而自愿披露的特定信息。除書面形式的披露外，還有公司通過召開業(yè)績說明會或電話會議等方式有針對性地回答投資者的問題。上述披露形式從具體內(nèi)容上可分為兩個方面。一方面是以財務報告為主的對企業(yè)過去經(jīng)營情況的披露，但從投資者在業(yè)績說明會或電話會議上的提問可以看出，外部信息需求者所關(guān)注的問題從不是簡單的財務問題，而是關(guān)于公司戰(zhàn)略布局、產(chǎn)品開發(fā)等與未來價值有關(guān)的事項;另一方面即以未來價值為主導的對企業(yè)未來發(fā)展布局的披露。本文從當前信息需求者對未來價值信息的迫切需求和現(xiàn)行信息披露體系在披露未來價值上的缺陷這一實際矛盾入手，提出增量價值信息披露體系，為信息需求者提供一個了解公司未來價值的渠道，也為信息提供者搭建一個與外界高效溝通的平臺。

增量價值即在現(xiàn)有信息披露所包含價值的基礎(chǔ)上的增量，是對現(xiàn)有信息價值的補充和提升。增量價值信息的含義可以從兩個方面進行闡述，一是為投資者提供超越傳統(tǒng)財務信息所包含的投資決策價值的增量信息，二是為企業(yè)自身及其所在行業(yè)提供超越傳統(tǒng)財務信息所包含的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策價值的增量信息。

增量價值信息披露強調(diào)的是增量價值資源的投入、儲備、配置及風險與維護信息，其本質(zhì)上是對現(xiàn)有信息從未來價值創(chuàng)造角度進行重新整合的披露體系。因此，其內(nèi)容具有較強的包容性，與未來價值相關(guān)的信息都被納入到該體系中，不僅包括無形資產(chǎn)、智力資產(chǎn)、客戶資源、人力資源等非財務信息的披露，而且包含各種費用的投入與配置等傳統(tǒng)財務報表中的信息。增量價值信息披露體系將這些信息進行整合后，以價值創(chuàng)造的邏輯鏈條為中心進行披露，并基于增量價值信息搭建增量價值模型，為信息使用者提供公司未來價值所在、未來價值創(chuàng)造的定量分析。

（二）增量價值信息披露與會計系統(tǒng)的關(guān)系

會計信息系統(tǒng)分為財務會計信息系統(tǒng)和管理會計信息系統(tǒng)。前者針對的是企業(yè)外部信息需求者利用會計信息實施投資等活動的需求，后者針對的是企業(yè)內(nèi)部管理者利用會計信息進行決策的需求。通常情況下，企業(yè)外部信息使用者很難獲取管理會計信息系統(tǒng)中的信息，而財務會計信息系統(tǒng)中的信息在越來越復雜多變的市場中逐漸難以滿足信息使用者的需求，這就導致外部信息需求和內(nèi)部決策需求之間存在信息沖突和信息缺失。增量價值信息披露體系通過內(nèi)容和形式的設(shè)計，能夠兼顧財務會計信息系統(tǒng)和管理會計信息系統(tǒng)的信息優(yōu)勢，同時避免管理會計信息中保密信息的泄露。增量價值信息披露能夠有效地緩解財務會計信息系統(tǒng)和管理會計信息系統(tǒng)之間存在的沖突與缺失，為信息使用者提供更加高效和更具未來價值的信息。增量價值信息披露體系與會計信息系統(tǒng)的關(guān)系如圖1所示。

（三）增量價值信息披露與公司經(jīng)營決策有效性的理論分析

1.委托代理理論下增量價值信息披露與公司經(jīng)營決策有效性

委托代理理論指出，代理人有可能在某種情況下為了滿足自身利益而犧牲委托人的利益，同時利用自己作為管理者所掌握的信息優(yōu)勢，采取種種措施以實現(xiàn)自身利益的最大化[ 5 ]。代理人在經(jīng)營過程中，通過披露財務報告以外的增量價值信息，能夠縮小代理人和委托人之間的信息不對稱程度，進而降低代理成本，促進公司治理水平的提升。

2.信息不對稱理論下增量價值信息披露與公司經(jīng)營決策有效性

根據(jù)信息不對稱理論，企業(yè)內(nèi)部管理者與外部投資者所掌握的信息量差異較大，投資者通過企業(yè)信息披露情況判斷企業(yè)未來發(fā)展狀況及其價值[ 6 ]。披露未來發(fā)展戰(zhàn)略信息能夠使投資者看到公司未來市場和發(fā)展?jié)摿Γ莆展疚磥韮r值所在;披露更加客觀的增量價值信息能夠有效減少管理層主觀性對投資者判斷的影響，提高投資者決策效率，削弱公司未來風險。因此，企業(yè)愿意披露更多的增量價值信息，提高投資者對企業(yè)的信任度，進而實現(xiàn)外部融資需求。

（四）增量價值信息披露與投資者決策有效性的理論分析

1.有效市場理論下增量價值信息披露與投資者決策有效性

有效市場理論指出，股價中包含全部投資者所知悉的信息，投資者無法通過公共信息戰(zhàn)勝市場，而掌握私有信息的投資者卻可以獲得超額收益，因此私有信息具有較高價值[ 7 ]。在這種情況下，掌握更多財務報告以外信息的投資者能夠獲取更多的增量價值，從而對企業(yè)價值判斷更加準確。

2.信號傳遞理論下增量價值信息披露與投資者決策有效性

公司內(nèi)部和公司外部、機構(gòu)及個人之間都存在著信息不對稱，這種不對稱的體現(xiàn)顯然不在經(jīng)強制披露的反映公司業(yè)績指標的種種信息中，而在有助于了解公司戰(zhàn)略、判斷公司未來發(fā)展前景和未來價值的信息中[ 8 ]。增量價值信息的披露不僅使投資者能夠了解更多公司價值相關(guān)信息，而且向外部傳遞著公司未來發(fā)展是向好還是向壞的信號，這對信息需求者分析公司未來價值具有重要意義。

3.組織合法性理論下增量價值信息披露與投資者決策有效性

為了能夠持續(xù)發(fā)展，企業(yè)必須同時關(guān)注經(jīng)濟性（獲取比資本使用成本更高的回報）、合法性（遵守法律和政府的相關(guān)規(guī)定）和社會性（尊重并服從社會規(guī)范、傳統(tǒng)及價值觀）[ 9 ]。企業(yè)通過信息披露向利益相關(guān)者表明其對合法性規(guī)定的遵守，從而獲得未來發(fā)展的合法性，換言之，企業(yè)信息披露政策受到合法化戰(zhàn)略的驅(qū)使。因此，企業(yè)為了向投資者表明其戰(zhàn)略的合法性，有動力披露更多增量價值信息，獲得投資者更多的認可。

四、增量價值信息披露的動機

增量價值信息披露的動機可以總結(jié)為資本市場交易、控制權(quán)爭奪、股票激勵、管理人才信號和專有成本五種。（1）資本市場交易假說認為，擁有資本市場交易需求的管理者有動機披露更多的增量價值信息以緩解信息不對稱，從而提高外界對公司的了解程度，降低企業(yè)的外部融資成本。Healy等[ 10 ]發(fā)現(xiàn)分析師披露評級的提高引起了股票換手率的增加和機構(gòu)投資者持股比例的提升。（2）控制權(quán)爭奪假說認為管理者利用增量價值披露對公司近期收益和績效表現(xiàn)不佳做出解釋從而降低公司價值被低估的可能性。但當公司較長期間業(yè)績不佳時，管理者可能出于對未來業(yè)績承擔責任的憂慮而選擇不披露信息。（3）股票激勵假說指出管理者可能為了獲得股票激勵而實施自愿披露行為。Aboody和Kasznik[ 11 ]的研究表明，公司在股票期權(quán)授予期之前會推遲披露有利信息、提前披露不利信息，這種做法和管理者披露信息以增加股票激勵可能性具有一致性。（4）管理人才信號假說認為有能力的管理者更傾向于自愿披露其收益預測的信息以向外界展示其管理能力。投資者從公司自愿披露中能夠洞察到管理者的能力和公司未來發(fā)展?jié)摿Γ瑥亩欣谄湓u估公司價值。（5）專有成本假說指出公司在披露信息時會考慮這種披露是否有損其在市場中的競爭能力和現(xiàn)有地位，即公司可能擔心其競爭優(yōu)勢被削弱而減少對增量價值信息的披露。Wagenhofer[ 12 ]從專有成本的角度對自愿披露進行了深入探討，指出在具有競爭性的行業(yè)中，公司的信息披露對市場和投資者評價公司價值具有輔助作用，但競爭者獲取公司的信息后可以有針對性地實施不利于公司發(fā)展的行為，這種來自競爭者的威脅即為專有成本。

五、增量價值信息披露與企業(yè)價值的關(guān)系

（一）企業(yè)價值的驅(qū)動因素

信息披露對企業(yè)價值的提升渠道主要通過信息披露將積極信號傳遞給信息使用者，提高企業(yè)在資本市場中的認可度和市場地位，進而作用在企業(yè)價值的驅(qū)動因素上以增加企業(yè)價值。

傳統(tǒng)的價值驅(qū)動因素多站在企業(yè)財務指標的角度，隨著知識經(jīng)濟社會的發(fā)展，傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟社會的（物質(zhì)）資本邏輯逐漸被知識型無形資產(chǎn)邏輯所取代，企業(yè)價值的關(guān)鍵驅(qū)動因素將發(fā)生顯著改變，以財務指標為主的價值驅(qū)動因素已經(jīng)變成企業(yè)價值創(chuàng)造的表象因素，揭示企業(yè)增量價值的未來價值信息才是創(chuàng)造企業(yè)價值的深層次驅(qū)動因素。在知識經(jīng)濟時代，無形資產(chǎn)如股東、員工、顧客三個利益主體的滿意度和感知價值[ 13 ]、組織資本[ 14 ]、品牌[ 15 ]等無形戰(zhàn)略資產(chǎn)成為企業(yè)價值的關(guān)鍵驅(qū)動因素。這些方面的信息披露是否充足和有效，對利益相關(guān)者判斷企業(yè)價值具有至關(guān)重要的作用。

（二）增量價值信息披露與企業(yè)內(nèi)部價值

在公司內(nèi)部，增量價值信息披露涵蓋多個部門的信息，這有助于消除部門孤島，使公司在高質(zhì)量數(shù)據(jù)的收集上具有更多的優(yōu)勢，在提高信息效率的同時使公司內(nèi)部更好地了解價值創(chuàng)造過程。具體而言，增量價值信息披露對改善企業(yè)信息環(huán)境質(zhì)量、提高決策效率、提升企業(yè)價值具有積極的作用。整合財務信息和非財務信息提高了公司信息環(huán)境的質(zhì)量，使公司對自身價值創(chuàng)造有了更好的理解，有助于公司做出更具可持續(xù)性的決策并更準確地預測決策的長期效果。另外在披露增量價值信息的過程中，各部門之間的合作使跨部門的理解和溝通增加，增量價值信息披露將財務會計信息系統(tǒng)和管理會計信息系統(tǒng)進行融合也符合公司內(nèi)部決策對高質(zhì)量數(shù)據(jù)的需求，進而從多方面促進了公司內(nèi)部決策效率的提升。研究發(fā)現(xiàn)，正向的非財務風險信息披露對企業(yè)價值有積極且顯著的影響[ 16 ]，與只掌握了財務信息的管理者相比，同時掌握更多非財務信息的管理者投資效率更高[ 17 ]。

（三）增量價值信息披露與企業(yè)外部價值

增量價值信息披露的外部有用性分兩種觀點。一是“透明觀”，即增量價值信息披露可以提高公司透明度進而緩解信息不對稱;二是“檸檬觀”，即管理層為了私人利益利用增量價值信息披露傳遞信息含量較低或誘導性信息。

1.增量價值信息披露的透明觀

公司在財報以外披露更多信息會提高信息進入股價的速度，提升股票的流動性，并使股票價格出現(xiàn)超出預期的上漲[ 10 ]。隨著披露程度的提高，收益與股價的關(guān)聯(lián)性也在增強。增量價值信息披露的前提之一是信息化的快速發(fā)展，相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)在網(wǎng)絡上披露更多非財務信息的公司，其信息透明度更高，股票價格的異常回報也更高[ 18 ]。增量價值信息披露除了能夠直接影響市場反應外，對分析師的判斷和行為同樣有深刻的影響。有學者發(fā)現(xiàn)公司信息披露水平直接影響分析師盈利預測的準確性[ 19 ]。

2.增量價值信息披露的檸檬觀

關(guān)于增量價值信息披露的檸檬觀，主要體現(xiàn)在管理者通過信息披露來誘導市場呈現(xiàn)出設(shè)想的走勢，然而這種短期的獲利會在市場發(fā)現(xiàn)信息與實際不符后出現(xiàn)糾偏，導致公司出現(xiàn)更大的危機。Lang和Lundholm[ 20 ]發(fā)現(xiàn)上市公司再融資之前六個月會大幅提高信息披露頻率，這直接導致公司的股價在再融資之前相對于其他公司普遍上漲，但在再融資實施之后，其股票價格相對于其他公司下跌更多，即信息披露可能是管理層用來炒作股票的主觀行為。

在國外資本市場較為成熟和我國資本市場快速發(fā)展的狀況下，增量價值信息披露的透明觀顯然比檸檬觀擁有更多學者的支持以及更加充分的論據(jù)。因此，進一步研究增量價值信息披露的積極效應并尋找措施減輕和避免其負面效果，是在現(xiàn)有研究基礎(chǔ)上應該進行的下一步實踐。

六、以增量價值為導向的信息披露體系設(shè)計

（一）增量價值信息披露體系設(shè)計思路

增量價值信息披露體系需要有引導其實現(xiàn)價值的目標、約束其披露行為以及信息應具備的質(zhì)量特征。同時，增量價值信息披露體系強調(diào)的是企業(yè)未來價值，因此該體系的建立將充分考慮當前及未來的經(jīng)濟、社會環(huán)境狀況，隨時就環(huán)境變化做出調(diào)整，并能夠以特定方式反作用于環(huán)境。增量價值信息披露體系以披露內(nèi)容為支撐，具有特定披露形式，針對不同主體具有較高適應性的應用方式。增量價值信息披露體系設(shè)計思路如圖2所示。

（二）增量價值信息披露體系的目標

增量價值信息披露體系的目標以會計目標為依托，遵從受托責任觀和決策有用觀，服務于會計本質(zhì)和會計職能，揭示企業(yè)未來價值。具體目標可分為兩方面：

第一，基于受托責任觀的增量價值信息披露目標。首先，披露受托方承擔的合理有效管理與使用受托資源的履行情況，以就其資源配置方式方法是否合理有效并能否實現(xiàn)增量價值向委托方進行披露說明;其次，披露受托資源的保值增值情況，以就受托方是否利用受托資源實現(xiàn)了增量價值以及價值多少向委托方進行披露說明。

第二，基于決策有用觀的增量價值信息披露目標。首先，披露包含增量價值的未來現(xiàn)金流量信息，以提高投資者判斷公司未來價值的效用;其次，披露經(jīng)營業(yè)績及資源變動情況信息，以提高投資者判斷公司未來價值持續(xù)性的效用。

（三）增量價值信息的質(zhì)量特征

增量價值信息披露體系的質(zhì)量特征是增量價值信息對信息使用者決策有用應具備的基本特征。

1.價值指向性特征

所披露的增量價值信息應當能夠指明公司未來價值所在，使信息使用者了解公司是否具有未來價值。價值指向性特征具體可以劃分為相關(guān)性和預瞻性。

（1）相關(guān)性。即增量價值信息作為企業(yè)財務信息之外的重要補充，應該與未來價值相關(guān)，從而彌補傳統(tǒng)財務信息披露所欠缺的部分。

（2）預瞻性。即增量價值信息應當能夠起到對未來價值的預測和前瞻作用，使信息使用者在掌握增量價值信息后能夠?qū)疚磥韮r值做出更加準確的判斷。

2.價值支撐性特征

所披露的增量價值信息應當能夠反映公司實現(xiàn)未來價值的支撐性資源，使信息使用者了解和明確公司未來價值實現(xiàn)的基礎(chǔ)。價值支撐性特征具體可以劃分為真實性和可靠性。

（1）真實性。支撐公司實現(xiàn)未來價值的資源多以無形方式存在，而現(xiàn)行信息披露體系中對無形資源的披露較為籠統(tǒng)，因此，增量價值信息披露體系對支撐公司未來價值實現(xiàn)的無形資源披露較為詳細和有針對性，這也是增量價值信息披露體系能夠發(fā)揮作用的基礎(chǔ)。所以要求披露的資源信息必須真實存在于企業(yè)之中。

（2）可靠性。對實現(xiàn)未來價值的支撐性資源信息的披露應當能夠滿足信息需求者對相關(guān)資源創(chuàng)造未來價值多少的判斷，否則無法為未來價值預測提供支撐。因此，支撐性資源信息需要可靠有用，與對未來價值的判斷相貼合。

3.效用持續(xù)性特征

所披露的增量價值信息應當能夠持續(xù)有效地體現(xiàn)出公司的未來價值，其效用不應因影響因素的干擾而偏離，也不應因時期的延續(xù)而降低。效用持續(xù)性特征具體可以劃分為一致性和可比性。

（1）一致性。在增量價值信息披露反映未來價值時，需要信息內(nèi)容在不同期間內(nèi)保持一致，從而為增量價值信息的縱橫可比提供基礎(chǔ)。

（2）可比性。增量價值信息披露跨期間發(fā)揮效用時，需要公司披露的信息具有縱向可比性，即本期和上期以及下期的披露內(nèi)容具有可比性。同時，為了更加準確地判斷公司未來價值，增量價值信息披露體系應當在同行業(yè)不同公司之間具有橫向可比性。

（四）增量價值信息披露體系的內(nèi)容

當前披露體系下反映企業(yè)未來價值的信息遍布各處，來源于多種渠道。不同增量信息始終是不成體系的，且信息披露因不同行業(yè)和公司而異，披露方式不統(tǒng)一，內(nèi)容前后不一致，造成信息效率和使用價值不高。增量價值信息披露體系所反映的內(nèi)容多為公司自愿披露信息，該體系將已有信息重新整合，遵循價值資源的形成—配置—價值創(chuàng)造這一鏈條，提高信息的價值含量，確保信息前后一致、橫向可比，實現(xiàn)1+1>2的效果。

增量價值信息披露體系克服了損害信息披露價值的三個障礙。一是增量價值信息披露反映未來價值所在，強調(diào)對生產(chǎn)經(jīng)營和企業(yè)價值存在重大影響的、反映公司發(fā)展戰(zhàn)略和未來價值的戰(zhàn)略性事項，這增強了企業(yè)價值對非財務事項的反映程度，緩解了傳統(tǒng)財務會計報告造成的信息遺漏。二是增量價值信息披露反映未來價值創(chuàng)造的信息，更加強調(diào)企業(yè)的無形資源，這是因為無形資源是企業(yè)未來價值實現(xiàn)的資源和保障，而傳統(tǒng)披露體系對該方面的信息不夠重視。三是增量價值信息披露有效地保障了信息持續(xù)有效性，增量價值信息披露體系主要披露客觀事實，能夠最大限度避免信息受管理層的主觀影響。

增量價值信息披露體系以戰(zhàn)略性事項披露、無形資源相關(guān)事項披露和非估計事項披露為主體內(nèi)容，遵循資源投入—資源配置—價值創(chuàng)造的邏輯，分為五個部分：增量價值資源投入、增量價值資源儲備、增量價值資源配置、增量價值資源風險與維護以及增量價值創(chuàng)造。各部分的具體內(nèi)容如下：

1.增量價值資源投入信息

公司增量價值的創(chuàng)造始于增量價值資源的投入。當前，絕大部分的內(nèi)部開發(fā)支出在當期作為研發(fā)費用計入損益，這在現(xiàn)行會計準則下是無法避免的，由此產(chǎn)生的公司未來價值被低估的情況也十分明顯。增量價值資源投入信息的披露彌補了現(xiàn)行信息披露體系在研發(fā)投入信息和戰(zhàn)略性資源投入信息披露的不足，為信息使用者判斷公司與未來價值相關(guān)的資源投入情況提供了更加詳實的依據(jù)。

具體地，增量價值資源投入信息有研究費用、開發(fā)費用、業(yè)務發(fā)展投入、戰(zhàn)略投入和客戶投入五個維度。研究費用在傳統(tǒng)財務報告中發(fā)生時即被費用化，而實際上公司研究費用的投入直接關(guān)系到創(chuàng)造未來價值的無形資源的形成，因此研究費用屬于增量價值信息的一種，在增量價值資源投入中和開發(fā)費用同為最基本的投入。開發(fā)費用在傳統(tǒng)財務信息披露體系中只有符合資本化的部分才可以計入企業(yè)無形資產(chǎn)進行攤銷，其費用化部分的機理和研究費用一致，應當考慮到增量價值信息當中。業(yè)務發(fā)展投入、戰(zhàn)略投入關(guān)乎企業(yè)未來的業(yè)務和產(chǎn)品布局以及戰(zhàn)略布局，是后續(xù)未來增量價值資源形成的基礎(chǔ)，透露出管理者對公司未來發(fā)展規(guī)劃的相關(guān)信息，是投資者了解公司未來發(fā)展方向的重要信息來源。客戶投入涉及公司未來的市場潛力，穩(wěn)定的客戶關(guān)系是公司重要的資源，因此，在客戶關(guān)系上的初始投入對公司未來價值的實現(xiàn)具有重要作用。

2.增量價值資源儲備信息

增量價值資源的儲備是以前期間投入的增量價值資源在當前期間的成果和存量。通常包含企業(yè)的專利技術(shù)、商標品牌等無形資產(chǎn)以及客戶資源、人力資源等戰(zhàn)略性資源。增量價值資源投入信息與增量價值資源儲備信息之間存在密切的聯(lián)系，增量價值資源投入中的研究費用和開發(fā)費用構(gòu)成了增量價值資源儲備中的專利技術(shù)，增量價值資源投入中的業(yè)務發(fā)展投入和戰(zhàn)略投入構(gòu)成了增量價值資源儲備中的商標品牌和人力資源儲備，增量價值資源投入中的客戶投入構(gòu)成了增量價值資源儲備中的客戶資源。增量價值資源儲備信息的披露是連接增量價值資源投入和配置的紐帶，是投資者了解公司創(chuàng)造增量價值所依靠的資源。

3.增量價值資源配置信息

增量價值資源配置信息披露旨在向信息使用者解釋公司的收入、利潤和未來價值的實現(xiàn)過程以及公司利用增量價值資源創(chuàng)造未來價值的具體戰(zhàn)略和實施路徑，包含研究進展與技術(shù)使用信息、產(chǎn)品布局信息、資本結(jié)構(gòu)信息、產(chǎn)能規(guī)劃信息和綠色發(fā)展信息。增量價值資源配置是在增量價值資源投入和儲備的基礎(chǔ)上以創(chuàng)造未來價值為目標而對增量價值資源做出的配置，配置的基礎(chǔ)是公司的增量價值資源儲備。增量價值資源配置信息披露是增量價值信息披露體系中的核心，投資者可以通過公司對增量價值資源的配置信息了解公司發(fā)展規(guī)劃和競爭優(yōu)勢，從而更加準確地判斷公司的未來價值。

4.增量價值資源風險與維護信息

企業(yè)未來價值面臨的風險主要體現(xiàn)在公司內(nèi)部和外部。內(nèi)部風險來自人員和技術(shù)兩個方面。人員方面的風險體現(xiàn)為管理層的懈怠和代理問題，技術(shù)方面的風險體現(xiàn)為公司的技術(shù)革新跟不上市場的進程從而可能面臨被淘汰。外部風險來自競爭對手、市場和監(jiān)管三個方面。競爭對手方面的風險體現(xiàn)為公司披露的信息可能為競爭對手獲知公司重要信息提供渠道;市場方面的風險體現(xiàn)為市場發(fā)展方向與公司未來市場定位是否相符，如果偏離市場未來發(fā)展方向可能使公司產(chǎn)生戰(zhàn)略性失誤;監(jiān)管方面的風險體現(xiàn)為政策和環(huán)境的改變會使公司戰(zhàn)略受到較大影響，投入和儲備的增量價值資源可能出現(xiàn)大幅減值。對增量價值資源風險與維護信息的披露一方面可以使投資者了解公司在未來發(fā)展過程中可能面臨的風險，另一方面可以判斷公司是否有能力和意識對風險做出恰當?shù)膽獙Υ胧?/p>

5.增量價值創(chuàng)造

增量價值的創(chuàng)造取決于企業(yè)的增量價值資源投入、儲備、配置和風險維護等方面，增量價值信息披露體系將這些信息進一步加以整合和披露，從而得到更加符合企業(yè)未來價值的增量價值。增量價值的創(chuàng)造也就是對公司增量價值信息披露的總結(jié)和度量。

增量價值信息披露體系的整體框架如圖3所示。該體系系統(tǒng)地披露了增量價值資源從投入到儲備和配置，以及與增量價值資源相關(guān)的風險和維護信息，并最終形成經(jīng)該體系調(diào)整后的企業(yè)增量價值。該體系充分披露了公司未來價值的驅(qū)動因素，并有效地改善了現(xiàn)有財務報告體系中信息披露與企業(yè)未來價值脫鉤的現(xiàn)象。

七、基于增量價值信息披露體系的增量價值模型構(gòu)建

公司披露增量價值信息的程度越高，增量價值與企業(yè)價值的吻合度越高。因此，通過將增量價值與企業(yè)價值進行比較可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)價值的實現(xiàn)是否包含了未來價值。反映企業(yè)價值的是現(xiàn)金流量而不是會計利潤，所以，在衡量增量價值創(chuàng)造時，本文以企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為基礎(chǔ)進行調(diào)整，進而得到更能代表公司未來價值的增量價值。

現(xiàn)金流是企業(yè)價值創(chuàng)造的核心，企業(yè)只有擁有充足的現(xiàn)金流，才能從市場上獲得支撐未來發(fā)展的物質(zhì)資源和人力資源。增量價值信息披露體系借助現(xiàn)金流衡量的是公司未來價值，而傳統(tǒng)信息披露體系反映的是過去事項所產(chǎn)生的過去價值和現(xiàn)有價值，未來價值和現(xiàn)有價值之間的區(qū)別在于對現(xiàn)金流衡量項目的差異。增量價值需要將增量價值信息披露體系中與增量價值資源相關(guān)的現(xiàn)金流量整合到現(xiàn)有現(xiàn)金流量計算過程中，如研究費用、戰(zhàn)略投入、客戶投入等在其未來存續(xù)期間能夠為公司持續(xù)創(chuàng)造增量價值的支出在當前信息披露體系中大多直接被當做費用在收入中扣減，這將遺漏增量價值資源在未來給公司價值帶來的變化，使信息反映的企業(yè)價值受到限制，阻礙了投資者對未來價值的判斷。因此，本文從增量價值資源信息的角度對現(xiàn)金流量進行調(diào)整，從而獲得能夠更加清晰地反映公司未來價值的增量價值模型，增量價值模型如圖4所示。

增量價值=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+費用化的增量價值資源投入+儲備的增量價值資源變動-資本化的增量價值資源折舊（攤銷）-權(quán)益資本成本

費用化的增量價值資源投入是指企業(yè)在對增量價值資源投入過程中因現(xiàn)行會計準則規(guī)定而被費用化的投資現(xiàn)金支出，這部分資金代表企業(yè)未來競爭力的投入，是增量價值的初始體現(xiàn)。儲備的增量價值資源變動是指企業(yè)客戶價值、人力資源價值等無形資源價值的當期變動，這些變化既是對往期增量價值資源投入的反映，也是后續(xù)增量價值資源配置的基礎(chǔ)，因此代表著企業(yè)增量價值的關(guān)鍵。資本化的增量價值資源折舊（攤銷）是指增量價值資源資本化導致的現(xiàn)金流出，應當在計算增量價值時予以扣除。權(quán)益資本成本是公司在未來獲得股權(quán)融資時面臨的成本，這部分成本將影響公司未來獲得來源于股權(quán)融資的現(xiàn)金流時的價值。

增量價值信息披露體系和增量價值模型共同構(gòu)成了以未來價值為導向的企業(yè)信息披露系統(tǒng)，能夠使信息需求者更加清晰地了解公司未來價值所在和質(zhì)量，對投資者的投資決策和管理者的經(jīng)營決策都具有顯著而重要的意義。

八、結(jié)論與啟示

本文對現(xiàn)行會計信息披露體系進行了分析，并從反映未來價值所在的信息存在缺陷、反映未來價值創(chuàng)造的信息存在缺陷、反映信息和未來價值的相關(guān)性存在缺陷以及上述缺陷應對的不足指出當前信息披露體系的不完善之處，進而提出筆者所構(gòu)建的增量價值信息披露體系。該體系由增量價值資源投入信息、增量價值資源儲備信息、增量價值資源配置信息、增量價值資源風險與維護信息和增量價值創(chuàng)造五個部分構(gòu)成。其中增量價值創(chuàng)造通過增量價值模型反映。整合了增量價值信息披露和增量價值模型的增量價值信息披露體系，彌補了傳統(tǒng)會計信息披露在反映未來價值方面的不足。從內(nèi)部管理決策的角度，該體系能夠改善企業(yè)信息環(huán)境質(zhì)量，提高決策效率，提升企業(yè)未來價值;從外部投資決策的角度，該體系能夠提高信息質(zhì)量，提高投資者對公司未來價值判斷的準確性，緩解信息不對稱，提升投資效率。

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