類金融模式下B公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

摘 要：類金融模式作為一種新興的融資方式，在滿足企業(yè)融資需求以及促進(jìn)企業(yè)發(fā)展中發(fā)揮了非常重要的價(jià)值，但是，運(yùn)用不當(dāng)可能給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。本文以超市企業(yè)B公司為案例，分析類金融模式下其面臨的債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、資金償還壓力、投資風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)，有助于超市企業(yè)科學(xué)應(yīng)對(duì)類金融模式下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以保證可持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：類金融模式;零售企業(yè);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);融資方式;風(fēng)險(xiǎn)防范

一、引言

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，零售業(yè)表現(xiàn)出強(qiáng)大的生命力和旺盛的發(fā)展力。零售業(yè)中的超市企業(yè)隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的改革，通過產(chǎn)品升級(jí)、產(chǎn)業(yè)優(yōu)化，不斷提高其競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展對(duì)超市企業(yè)帶來了巨大沖擊，這使得超市企業(yè)不得不尋求創(chuàng)新發(fā)展。經(jīng)營(yíng)規(guī)模較大的超市企業(yè)積極探索融資方式創(chuàng)新，以適應(yīng)日新月異的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。類金融模式作為一種新興的融資模式，近年來在我國(guó)發(fā)展非常迅速且廣泛，如地產(chǎn)業(yè)、家電業(yè)、超市業(yè)等很多行業(yè)都采用了類金融模式，以滿足其在經(jīng)營(yíng)中的資金需求。由于類金融模式的融資成本低，一般企業(yè)會(huì)遵循優(yōu)序融資原則，選擇采取類金融模式進(jìn)行融資。但是，類金融模式的優(yōu)勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)并存，合理恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用能為企業(yè)解決融資難、融資周期長(zhǎng)及融資成本高等困境，但是，運(yùn)用不當(dāng)可能為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境中，當(dāng)企業(yè)位于供應(yīng)鏈中強(qiáng)勢(shì)地位時(shí)，可以憑借自身的話語權(quán)，運(yùn)用類金融模式進(jìn)行低成本融資，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展，但企業(yè)同時(shí)可能面臨具有嚴(yán)重后果的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)類金融模式下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析具有重要價(jià)值，能夠?yàn)槌衅髽I(yè)科學(xué)應(yīng)對(duì)類金融模式下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供一定的參考。

二、B公司簡(jiǎn)介及其類金融模式分析

1.B公司簡(jiǎn)介

B公司是中國(guó)上海市屬大型國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)，幾乎涵蓋了超市行業(yè)現(xiàn)有的各種業(yè)態(tài)，如百貨、購物中心、奧特萊斯、大型綜合超市、超級(jí)市場(chǎng)、便利店、專業(yè)連鎖等，是國(guó)內(nèi)一流的大型綜合性商業(yè)股份制上市公司，其資產(chǎn)規(guī)模、銷售規(guī)模等關(guān)鍵性指標(biāo)始終名列A股商業(yè)類上市公司前列。B公司旗下薈萃了一大批享譽(yù)上海、聞名全國(guó)的商貿(mào)流通企業(yè)，擁有一系列知名品牌。以上海為中心，輻射長(zhǎng)三角，連接全國(guó)20多個(gè)省、自治區(qū)、直轄市超過7000家經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，從業(yè)員工近25萬。

2.B公司類金融模式分析

類金融模式，指企業(yè)憑借自身在供應(yīng)鏈中的強(qiáng)勢(shì)地位，在上下游企業(yè)之間占用社會(huì)資金，做大做強(qiáng)自身企業(yè)的融資模式。與以銀行為主導(dǎo)的間接融資體系相比較，向供應(yīng)鏈中的上下游直接融資是更為高效、便捷的融資方法。再結(jié)合優(yōu)序融資成本理論，處于供應(yīng)鏈中核心的企業(yè)會(huì)優(yōu)先選擇低成本或無成本占有供應(yīng)鏈的資金達(dá)到融資的目的。類金融模式的運(yùn)作模式是核心企業(yè)利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)、流通渠道控制力，實(shí)現(xiàn)其低成本或無成本占用上下游資金，用于自身發(fā)展。但并非所有企業(yè)都可以成功運(yùn)用類金融模式，它要求企業(yè)具備對(duì)上游供應(yīng)商的影響力以及對(duì)下游消費(fèi)者的品牌力。通過對(duì)B公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析發(fā)現(xiàn)，其主要融資方式是負(fù)債，尤其是流動(dòng)負(fù)債。近五年B公司流動(dòng)負(fù)債占比總負(fù)債的92%以上，平均占比為94%。在2016年-2018年，B公司有少量的應(yīng)付利息，在2019年實(shí)施類金融模式之后，應(yīng)付利息為零。而在2016年-2018年其應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款及合同負(fù)債四項(xiàng)合計(jì)占流動(dòng)負(fù)債的比例平均在48.97%，在2019年直接升至64.89%，這充分說明在2019年之后，B公司應(yīng)用了基于供應(yīng)鏈融資的類金融融資模式。

其一，對(duì)上游的應(yīng)付款。商業(yè)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)技術(shù)離不開采購技術(shù)、物流技術(shù)和信息技術(shù)等管理技術(shù)，只有這些技術(shù)管理夯實(shí)，企業(yè)的高速發(fā)展才有堅(jiān)實(shí)的平臺(tái)，B公司的蓬勃發(fā)展也離不開供應(yīng)鏈的優(yōu)化。在“十四五”期間，B公司更是將打造商品供應(yīng)鏈提升到戰(zhàn)略高度，以供應(yīng)鏈上下游協(xié)同提升服務(wù)效率。B公司努力做好供應(yīng)商費(fèi)用減免，公司開展經(jīng)營(yíng)性及政策性減免工作，積極引進(jìn)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商。同時(shí)，與供應(yīng)商建立戰(zhàn)略合作，豐富了B公司的資本結(jié)構(gòu)，有更多的資金用于擴(kuò)張。在2019年實(shí)施類金融模式后，B公司的存貨、固定資產(chǎn)、在建工程和應(yīng)收賬款的年增長(zhǎng)率都為正數(shù)，其年增長(zhǎng)額占總資產(chǎn)增長(zhǎng)額的比重也大于零，且較于2019年前有了快速上升趨勢(shì)，說明B公司在采用類金融模式后發(fā)展速度加快。在B公司與供應(yīng)商的戰(zhàn)略合作中，對(duì)供應(yīng)商貨款的結(jié)算存在滯后。采購管理以賒銷為主，這使得其資金的運(yùn)用更為靈活，還將存貨的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了上游。比如，B公司對(duì)于滯銷及過期商品的處理，主要是銷價(jià)打折和向供應(yīng)商退貨。B公司聯(lián)銷模式和自營(yíng)模式中的賒銷采購形成的應(yīng)付賬款加上應(yīng)付票據(jù)平均占了流動(dòng)負(fù)債的27.43%左右。在近幾年的公司年報(bào)中顯示，應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)之和數(shù)值在2020年高達(dá)70.20億元，2019年高達(dá)67.98億元。

其二，對(duì)下游的預(yù)收款。B公司為上海國(guó)資部門旗下一家大型商貿(mào)流通集團(tuán)，是線下超市行業(yè)航母，其線下銷售的一大特色就是預(yù)付卡、打折卡、積分卡等會(huì)員卡，可以用于B公司旗下百貨商城的購物抵扣。消費(fèi)者通過購買會(huì)員卡可以享受更多折扣和優(yōu)惠，這可以刺激消費(fèi)者的購買欲望，籠絡(luò)消費(fèi)者形成習(xí)慣性購買，從而能帶動(dòng)購買力。同時(shí)，在新零售背景下，為應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)大環(huán)境的變化，B公司充分運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，聚焦商品、體驗(yàn)、供應(yīng)鏈三大核心要素，2019年完善整個(gè)B公司利用搭建的數(shù)字化新基建，整合線上線下資源，打通“線上、移動(dòng)、線下”三大渠道，打造B公司“全渠道、全業(yè)態(tài)、全客群、全時(shí)段”的“互聯(lián)網(wǎng)+流通”商業(yè)新模式。2019年B公司正式采用類金融模式后，加大對(duì)線上購物小程序的開發(fā)推廣，線下的預(yù)付卡可以在B公司電商平臺(tái)上進(jìn)行使用，這不僅擴(kuò)大了銷量，還進(jìn)一步提高了預(yù)付卡的購買和消費(fèi)者的消費(fèi)忠誠(chéng)度。大部分消費(fèi)者不會(huì)在購買預(yù)付卡之后立即全額消費(fèi)，在購買預(yù)付卡和實(shí)際消費(fèi)之間有一個(gè)時(shí)間差，B公司正是利用這個(gè)時(shí)間差實(shí)現(xiàn)了資金占。B公司通過銷售預(yù)售卡而占用消費(fèi)者的資金，從其年報(bào)中的數(shù)據(jù)得知，在2019年和2020年預(yù)收賬款和合同負(fù)債的合計(jì)數(shù)平均達(dá)到流動(dòng)負(fù)債的25.57%。兩者合計(jì)數(shù)在2020年達(dá)到63.50億元，2019年達(dá)到65.25億元，2019年比2018年增加了7.70億元，形成賬面浮存資金聚集沉淀。

3.B公司類金融模式的資金用途

其一，投資標(biāo)桿項(xiàng)目。奧特萊斯業(yè)態(tài)是B公司現(xiàn)階段著重發(fā)展的方向，B公司主動(dòng)加大投資力度，致力于通過市場(chǎng)拓展促進(jìn)奧特萊斯業(yè)態(tài)增長(zhǎng)，繼續(xù)保持B公司奧特萊斯在中國(guó)奧萊行業(yè)居領(lǐng)先地位。其二，加快數(shù)字化發(fā)展進(jìn)程。B公司順應(yīng)消費(fèi)趨勢(shì)，以門店數(shù)字化助力運(yùn)營(yíng)增長(zhǎng)。公司將加速前臺(tái)、后臺(tái)數(shù)字化能力建設(shè)，提升數(shù)字化運(yùn)營(yíng)能力。一是用戶管理數(shù)字化，推廣社群模式、有效營(yíng)運(yùn)公眾號(hào)、租戶消費(fèi)積分便利化、深挖會(huì)員體系及會(huì)員數(shù)據(jù)。二是商品管理數(shù)字化，推進(jìn)商品數(shù)字化管理輕量化、嘗試建立B公司商品池、實(shí)現(xiàn)部分商品與B公司線上平臺(tái)直接售賣、實(shí)時(shí)聯(lián)動(dòng)。三是業(yè)務(wù)場(chǎng)景數(shù)字化，推進(jìn)門店電子發(fā)票、掃碼購、支付有禮及支付即積分等。其三，優(yōu)化國(guó)內(nèi)門店布局。B公司旗下的優(yōu)質(zhì)商業(yè)品牌成為了其卡位核心商圈、豐富零售多業(yè)態(tài)的“金字招牌”，成就了其躋身區(qū)域超市行業(yè)龍頭的美名，在上海乃至長(zhǎng)三角區(qū)域有較高的市場(chǎng)地位。長(zhǎng)期選擇重資產(chǎn)投入的B公司，在百貨、購物中心遍地開花的新形勢(shì)下，面對(duì)日趨激烈的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和新零售的加速發(fā)展，大量舊門店需要改造轉(zhuǎn)型。

三、B公司類金融模式下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

1.債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理風(fēng)險(xiǎn)

其一，類金融模式對(duì)債務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。目前運(yùn)用類金融模式的企業(yè)是在所處行業(yè)中地位較高、實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)，出于增長(zhǎng)戰(zhàn)略或者創(chuàng)新企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式等原因，企業(yè)需要運(yùn)用類金融模式獲得較多的資金以達(dá)成目的。類金融模式的運(yùn)作方式使得超市企業(yè)在供應(yīng)鏈上下游中獲得資金支持。針對(duì)滯后支付供應(yīng)鏈上游的貨款，國(guó)家法律法規(guī)和行業(yè)規(guī)定償還期限一般不超過60天。針對(duì)下游的預(yù)付式消費(fèi)卡，根據(jù)消費(fèi)者購買行為分析，消費(fèi)者在預(yù)付款后進(jìn)行消費(fèi)的時(shí)間一般短于三個(gè)月。類金融模式進(jìn)行債權(quán)融資，為公司帶來大量浮存現(xiàn)金的同時(shí)也帶來了不少的流動(dòng)負(fù)債。企業(yè)利用流動(dòng)負(fù)債的主要經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)包括：臨時(shí)性，較為靈活性，能高效地為短期的需求進(jìn)行融資，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)融資需求以及獲得融資間的同步性。而且，還能減少負(fù)債成本。但是，流動(dòng)負(fù)債過多也存在一定缺點(diǎn)，對(duì)上市公司而言，中小股東和散股較關(guān)心的是企業(yè)即期的盈利能力，大額的流動(dòng)負(fù)債會(huì)降低股東們的信任。流動(dòng)負(fù)債的時(shí)常反復(fù)發(fā)生，需要財(cái)務(wù)人員對(duì)其進(jìn)行經(jīng)常性和反復(fù)性的工作，加大了人力成本，也給財(cái)務(wù)舞弊創(chuàng)造了溫床。由于類金融模式的低成本優(yōu)勢(shì)，會(huì)使融資企業(yè)形成使用依賴性，從而使得企業(yè)賬務(wù)中流動(dòng)負(fù)債比例大幅增加，在總負(fù)債中遠(yuǎn)大于長(zhǎng)期負(fù)債，造成企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。

其二，類金融模式下的債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。通過“提前收款延期付款”的方式，對(duì)供應(yīng)鏈資金的占用來形成流動(dòng)負(fù)債，擴(kuò)張公司規(guī)模、支持公司改革是運(yùn)用類金融模式的主要目的。結(jié)合B公司負(fù)債結(jié)構(gòu)的分析可知，在B公司的流動(dòng)負(fù)債率在近五年中比例均已經(jīng)超90%。B公司在2019年-2020年間，應(yīng)付賬款、預(yù)應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款和合同負(fù)債這四個(gè)財(cái)務(wù)項(xiàng)目的合計(jì)額占流動(dòng)負(fù)債的總額分別是64.89%及65.11%。應(yīng)付賬款主要是未及時(shí)償付供應(yīng)商貨款導(dǎo)致的，預(yù)收賬款和合同負(fù)債主要是通過預(yù)付卡的方式，提前收取消費(fèi)款帶來的。總的而言，B公司流動(dòng)負(fù)債的很大一部分是類金融模式的運(yùn)用帶來的，使得B公司短期債務(wù)過多，出現(xiàn)債務(wù)結(jié)構(gòu)比例失衡現(xiàn)象。面臨較大的償還債務(wù)壓力，這也是B公司的資金需求量比較大導(dǎo)致的，B公司的資金需求主要來自兩個(gè)方面：一方面是物業(yè)租金、人工成本、能源費(fèi)用等這些剛性的經(jīng)營(yíng)成本持續(xù)地上漲，導(dǎo)致資金需求不斷提高;另一方面，B公司是重資產(chǎn)運(yùn)作的超市行業(yè)的企業(yè)，投入一個(gè)奧特萊斯就需要10億元的成本，再加上這兩年對(duì)Y八佰伴、X商廈和購物中心等項(xiàng)目的改造，這都需要資金的支持。然而，如果短期負(fù)債的期限在相當(dāng)?shù)臅r(shí)間到期時(shí)，企業(yè)的還債壓力會(huì)驟增，很可能因?yàn)楦鞣N原因無法及時(shí)足額償還債務(wù)。

2.資金償還風(fēng)險(xiǎn)

其一，類金融模式對(duì)資金償還的影響。依據(jù)優(yōu)序融資理論，企業(yè)會(huì)優(yōu)先選擇資金成本較低的籌資方式，而類金融模式的最大特征是會(huì)給企業(yè)帶來大量的短期負(fù)債。利用短期負(fù)債籌資，是資金成本最低的籌資方式，很多企業(yè)傾向于運(yùn)用類金融模式進(jìn)行融資，但是，類金融模式風(fēng)險(xiǎn)較大。由于短期負(fù)債的償還期限短，為企業(yè)帶來了償付的壓力和資金償還的風(fēng)險(xiǎn)。類金融模式的資金償還風(fēng)險(xiǎn)主要是占用上游供應(yīng)商的應(yīng)付貨款、存貨和預(yù)收下游消費(fèi)款得到的資金用以經(jīng)營(yíng)發(fā)展，由此產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流卻無法及時(shí)足額的償還上游的借款，擁有的存貨卻無法及時(shí)足量的供給下游的預(yù)收客戶賬款。通常通過存貨占合同負(fù)債和預(yù)收賬款之和的比例大小是否大于1，簡(jiǎn)單地判斷企業(yè)擁有的存貨能否在消費(fèi)者進(jìn)行消費(fèi)時(shí)，滿足及時(shí)供給下游消費(fèi)者已經(jīng)預(yù)付款的消費(fèi)需求。

其二，類金融模式下資金償還風(fēng)險(xiǎn)。首先，償還上游應(yīng)付款風(fēng)險(xiǎn)。2020年B公司的自由現(xiàn)金流雖然是正數(shù)，但是對(duì)應(yīng)付賬款的保障程度卻低于1，不能滿足對(duì)應(yīng)付賬款的償還。而且在2016年-2019年間，B公司的自由現(xiàn)金流都為負(fù)數(shù)，即經(jīng)營(yíng)凈流入小于投資活動(dòng)的流出，存在很大的資金償還風(fēng)險(xiǎn)。這主要由兩個(gè)原因?qū)е拢阂皇窃谶@期間B公司處于擴(kuò)張狀態(tài)，為搶占市場(chǎng)份額，增加大量門店，追加大量投資，但是，只是依靠企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~有可能不能滿足企業(yè)及投資需求，由此，這也就會(huì)產(chǎn)生負(fù)數(shù)自由現(xiàn)金流。二是B公司主打商超的奧特萊斯的回本周期長(zhǎng)，利潤(rùn)空間并不大。目前奧特萊斯不像以前建了兩年就能盈利，隨著土地成本不斷上漲和周邊競(jìng)爭(zhēng)加劇，顧客分流進(jìn)一步拉長(zhǎng)了回報(bào)周期，沒有三五年無法盈利。盡管競(jìng)爭(zhēng)正在趨向白熱化，但作為朝陽業(yè)態(tài)，企業(yè)一定要去搶先占領(lǐng)地盤。在我國(guó)，奧特萊斯基本上采取的是與廠家直銷與折扣相結(jié)合的路徑，這與一般的商場(chǎng)相比較而言有所不同，它賣的實(shí)際上是廠家的庫存貨以及折扣貨。由于其所銷售的貨品都是廠家直銷，降低了中間環(huán)節(jié)的成本，使得其售價(jià)大大降低。由此奧特萊斯項(xiàng)目的建立雖然可以增加企業(yè)商譽(yù)和銷售能力，但是獲利空間并不大。其次，償還下游預(yù)收款風(fēng)險(xiǎn)。通常情況下，采用存貨占合同負(fù)債和預(yù)收賬款的比例對(duì)企業(yè)的負(fù)債保證程度進(jìn)行分析，進(jìn)而對(duì)內(nèi)金融模式所帶來的對(duì)合同負(fù)債和預(yù)收賬款的償還風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)。近五年B公司的存貨對(duì)預(yù)收賬款和合同負(fù)債的保障程度均不足1，不能滿足對(duì)下游客戶預(yù)收款的償還，很可能發(fā)生資金償還風(fēng)險(xiǎn)。

3.投資風(fēng)險(xiǎn)

其一，類金融模式對(duì)投資的影響。類金融模式帶來的大量浮存現(xiàn)金一般被用于兩個(gè)方面：企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張與企業(yè)投資。企業(yè)投資分為兩種，一是把資金投向企業(yè)內(nèi)部，如超市行業(yè)的企業(yè)新設(shè)立門店、創(chuàng)新發(fā)展項(xiàng)目等，使得企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)增加。二是對(duì)外投資，主要采取現(xiàn)金、實(shí)物等方式進(jìn)行投資，以及購買債券股票等有價(jià)證券。企業(yè)在投資前倘若未開展科學(xué)的、周密的調(diào)查評(píng)估，沒有對(duì)投資環(huán)境、效益預(yù)測(cè)等深度剖析，或者盲目投資，很可能導(dǎo)致投資結(jié)果達(dá)不到理想目標(biāo)，或者收益滯后。同時(shí)，投資環(huán)境會(huì)受到企業(yè)內(nèi)外部各種因素的影響，導(dǎo)致投資結(jié)果的波動(dòng)性加大。例如，銀行利率的波動(dòng)、行業(yè)政策的改變以及行情的變化，都會(huì)對(duì)企業(yè)投資的成功率產(chǎn)生影響。里國(guó)內(nèi)外，倘若企業(yè)沒有建立健全的財(cái)務(wù)管理體系，并且自身財(cái)務(wù)管理力度不強(qiáng)，這就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)在發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)不能及時(shí)應(yīng)對(duì)，進(jìn)而給企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)以及未來發(fā)展帶來巨大影響。例如，在類金融模式下，企業(yè)的應(yīng)收賬款無法及時(shí)回收時(shí)，這將導(dǎo)致企業(yè)的流動(dòng)資金量減少，進(jìn)而會(huì)影響企業(yè)投資項(xiàng)目后期資金的需求，還可能對(duì)企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。總的而言，類金融模式為企業(yè)帶來的資金在使用用途方面也可能帶來投資方面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

其二，類金融模式下投資風(fēng)險(xiǎn)。近兩年，B公司將運(yùn)用類金融模式籌得的大量資金在主要用于了投資標(biāo)桿項(xiàng)目;加快數(shù)字化發(fā)展進(jìn)程;優(yōu)化國(guó)內(nèi)門店布局。并主動(dòng)加大了投資并購力度，致力于推進(jìn)資本驅(qū)動(dòng)形成有效增長(zhǎng)。但是類金融模式籌得的資金都是流動(dòng)負(fù)債，償還期限比較短，一般都在六個(gè)月以內(nèi)，而B公司的投資活動(dòng)回款期往往遠(yuǎn)超這個(gè)時(shí)間，主要原因有三個(gè)：一是，在普通的超市從開始策劃投資到正式運(yùn)營(yíng)，再到回本需要2至3年的時(shí)間。而奧特萊斯項(xiàng)目回本則需要3到5年的時(shí)間。二是，新零售模式的出現(xiàn)，“互聯(lián)網(wǎng)+全渠道”戰(zhàn)略的線下基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)迫在眉睫。B公司立足其所擁有的門店資源、客戶資源，發(fā)揮多業(yè)態(tài)綜合優(yōu)勢(shì)，已全面啟動(dòng)對(duì)其全業(yè)態(tài)門店的信息化改造投資。這個(gè)改造過程是一個(gè)持續(xù)性的投資過程。三是，在2016年-2018年間，B公司購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)以及其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金逐年遞減，至2018年是13.40億元，但是2019年和2020年依據(jù)B公司戰(zhàn)略調(diào)整，該金額在2019年上升至15.27億元，同比增長(zhǎng)13.96%。2020年在新冠疫情的影響下依舊高達(dá)14.48億元。但是其固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2019年到2020年卻出現(xiàn)大幅降低，從3.41降至2.40。B公司的投資活動(dòng)不僅有項(xiàng)目投資和固定資產(chǎn)投資，還有很多關(guān)聯(lián)方或者非關(guān)聯(lián)方的股權(quán)投資，不統(tǒng)計(jì)對(duì)外投資基金的情況下，通過東方財(cái)富上面的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年其參股控股的公司達(dá)到104家。以上項(xiàng)目B公司資金投入需要的時(shí)間都較長(zhǎng)，不僅容易影響企業(yè)的凈利潤(rùn)，還可能導(dǎo)致形成短債長(zhǎng)投的現(xiàn)象，使得資金回籠的速度小于類金融模式下的債務(wù)償還，從而出現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)影響企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)，還會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)的增加。

四、結(jié)語

B公司通過對(duì)類金融模式的運(yùn)用，以低成本或者無成本的方式獲得了大量的賬面浮存現(xiàn)金，為企業(yè)規(guī)模的發(fā)展及其他投資項(xiàng)目提供了資金支持。類金融模式作為一種特殊的融資模式，有諸多優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)也存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，比如債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、資金償還壓力、投資風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。為了應(yīng)對(duì)類金融模式下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，B公司應(yīng)有針對(duì)性地做出防范和應(yīng)對(duì)，如要注意債務(wù)結(jié)構(gòu)平衡，避免過度依賴類金融模式，以降低債務(wù)償還的壓力，以保證可持續(xù)發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：安寧（2001.03- ），女，河北定州人，本科在讀，會(huì)計(jì)專業(yè)